스테이블 코인 강세장에서 스테이블 코인 연구하기

서문

트럼프 취임 이후 암호화폐의 총 시가총액이 증발한 반면에 9,000억 달러 가까이 증발하고 급락세가 이어졌지만, 스테이블코인의 총 시가총액은 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 디피라마에 따르면 현재 총 시가총액은 2,345억 달러로 지난 7일 동안 23억 달러가 증가했습니다. 작년 같은 기간과 비교하면 스테이블코인 시가총액은 56% 상승했습니다. 전체 시가총액 중에서는 테더의 스테이블코인 $USDT가 62.6%인 약 1,440억 달러의 시가총액으로 압도적인 1위를 차지하고 있으며, 서클의 $USDC가 590억 달러의 시가총액으로 그 뒤를 잇고 있습니다.

스테이블코인은 상대적으로 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐로, 암호화폐 자산 시장에 내재된 높은 변동성을 최소화하기 위해 설계되었습니다. 비트코인과 같은 기존 암호화폐와 달리 스테이블코인의 가치는 보통 미국 달러, 유로 또는 금과 같은 안정적인 자산에 연동됩니다. 이러한 특성으로 인해 스테이블코인은 암호화폐 생태계의 핵심 수단으로 자리 잡았습니다.

암호자산과 미국 증시가 모두 하락 압력을 받고 있는 상황에서 스테이블코인의 상승은 달러의 패권을 공고히 하는 것으로 여겨지고 있습니다. 백악관에서 열린 첫 번째 크립토 서밋에서 트럼프 대통령은 8월 의회 휴회 전에 스테이블코인 법안이 통과되어 암호화폐에 대한 연방 규제 개혁이 진행되기를 희망하며, 미국 달러가 '장기적으로 지배적 지위를 유지'하기를 바란다고 말했습니다.

미국 외에도 홍콩, 중국, 일본, 태국 등 다른 국가와 지역에서도 암호화폐 도입을 안정화하려는 노력이 진행 중입니다. 작년 7월 18일 홍콩 금융관리국(HKMA)은 스테이블코인 발행자를 위한 '샌드박스'를 발표했고, 올해 3월 10일 태국 증권거래위원회는 스테이블코인 USDT와 USDC를 규제 준수 암호화폐로 지정했으며, 같은 날 일본 내각은 암호화폐 브로커 및 스테이블코인 관련 법률 개정안을 승인하여 암호화폐 회사가 '중개업'으로 운영할 수 있도록 허용한다고 발표했습니다.

파이낸셜 타임즈에 따르면, 세계 최대 은행과 핀테크 기업들은 암호화폐로 재편될 것으로 예상되는 국경 간 결제 시장에서 시장 점유율을 확보하기 위해 자체 스테이블코인 출시를 서두르고 있습니다. 예를 들어 징동 테크놀로지, 라운드코인 이노베이티브 테크놀로지, 스탠다드 차타드 은행은 홍콩 달러 스테이블코인 프로젝트를 추진하고 있으며, 페이팔은 스테이블코인 PYUSD를 발행하고, 스트라이프는 브리지 스테이블코인 플랫폼을 인수하고, 레볼루트는 스테이블코인 발행 가능성을 모색하고 있으며, 비자는 결제 및 글로벌 비즈니스에 스테이블코인을 활용하고 있습니다.

주요 국가 및 지방 정부, 은행, 핀테크 업체들이 스테이블코인 발행을 선언하면서 암호화폐 시장은 전례 없는 스테이블코인 강세장을 맞이할 수 있습니다.

스테이블코인의 분류

스테이블코인은 다음에 따라 분류할 수 있습니다. 담보 유형에 따라 법정화폐 담보 스테이블코인과 암호자산 담보 스테이블코인으로 나눌 수 있습니다. span leaf="">, 알고리즘 스테이블코인 및 이머징 스테이블코인.

법정화폐 담보 스테이블코인

법정화폐 담보

법정화폐 담보 스테이블코인은 법정통화(예: USD, EUR)를 보유자산으로 지원하며 일반적으로 1:1 비율로 발행됩니다. 즉, 각 USD 담보 스테이블코인(예: $USDT 또는 $USDC)은 발행자의 은행 계좌에 보관된 USD 1달러에 해당합니다.

USDT는 테더가 발행하고 미국 달러에 1:1로 고정된 스테이블코인입니다. USDT는 시가총액이 가장 높으며 가장 많이 거래되는 암호화폐 중 하나입니다. 가장 많이 거래되는 암호화폐 중 하나입니다.

USDC는 서클과 코인베이스의 합작사인 센터 컨소시엄이 발행한 스테이블코인으로 미국 달러에 1:1로 고정되어 있습니다. USDC는 규정 준수와 투명성으로 인해 기관 투자자들이 선호합니다. USDC는 규정 준수와 투명성 때문에 기관 투자자들이 선호합니다.

FDUSD는 홍콩에 본사를 둔 금융회사 First Digital Limited의 자회사인 FD121 Limited가 발행하며 미국 달러에 1:1로 고정되어 있습니다. 코인어드레스는 FDUSD의 주요 보유자입니다.

PYUSD는 디지털 결제 대기업 PayPal이 Paxos와 제휴하여 출시한 스테이블코인으로 미국 달러 예금, 미국 국채 및 현금 등가물에 의해 전액 지원되며 PayPal에서 1달러에 사고 팔 수 있는 1달러의 가격입니다. PYUSD.

암호화폐 담보 스테이블코인

암호화폐 담보 스테이블코인은 다른 암호화폐 자산을 담보로 사용합니다. 대표적인 프로젝트로는 주로 이더를 담보로 하는 Sky(구 메이커다오)의 USDS(구 DAI)가 있습니다. 암호화폐의 고유한 변동성으로 인해 이러한 유형의 스테이블코인은 일반적으로 안정성을 유지하기 위해 과도한 담보(일반적으로 150%~200%)를 요구합니다.

GHO는 2017년 이더에서 생성되어 현재 가장 큰 탈중앙화 대출 프로토콜인 AAVE 프로토콜에 사용자가 오버담보 발행을 위해 자산을 예치하는 스테이블코인입니다. AAVE의 경우, GHO의 출시로 AAVE의 전반적인 경쟁력이 크게 향상되었습니다.

crvUSD는 오버담보를 통해 미국 달러 스테이블코인을 발행하는 Curve 프로토콜의 기본 스테이블코인으로, Sky와 유사한 메커니즘으로 운영됩니다. Curve는 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 유동성을 관리하는 스테이블코인에 대한 액세스를 전문으로 제공하는 탈중앙화 거래소(DEX)입니다.

sUSD는 이더와 옵티미스틱의 합성 자산 프로토콜인 신세틱스에서 발행한 스테이블코인으로, 주로 신세틱스 프로토콜의 기본 토큰인 SNX로 담보되며 담보 비율은 400%입니다. sUSD는 시장 상황에 대응하기 위해 담보 비율이 더 높습니다. 담보 비율이 높을수록 극단적인 시장 위험에 대비할 수 있고 시스템 안정성을 유지할 수 있습니다.

알고리즘 스테이블코인

알고리즘 스테이블코인이란? 가격 안정성을 유지하기 위해 주로 알고리즘을 사용하는 알고리즘 기반 스테이블코인으로, 담보를 요구하지 않거나 일부 담보만 요구합니다. 그러나 실제로 알고리즘 스테이블코인은 충분한 담보가 없기 때문에 시장 비유동성이나 블랙스완 이벤트와 같은 위험에 직면하면 '죽음의 나선'에 빠지기 쉽습니다. 가장 유명한 알고리즘 스테이블코인 프로젝트인 테라(LUNA)는 최고 시가총액이 400억 달러에 달했지만 하루 만에 제로가 되었습니다.

테라의 메커니즘은 1 $UST와 1 $LUNA를 매칭하는 것입니다. 테라의 메커니즘은 1 $UST를 미화 1달러 상당의 $LUNA와 교환하고, 시장에서 차익거래를 통해 시장에서 $UST의 수요와 공급을 조절하여 앵커를 유지하는 것입니다. 1 $UST의 가격이 1달러 미만인 경우 차익거래자는 1 $UST를 1달러 상당의 $LUNA로 교환할 수 있으며, 반대로 1 $UST의 가격이 1달러 이상인 경우 차익거래자는 1달러 상당의 $LUNA를 1 $UST로 교환할 수 있습니다.

테라 1: 마켓플레이스에서의 $UST 가격 span leaf="">Terra의 '죽음의 나선'은 알고리즘 안정화 메커니즘에 따라 $UST의 대규모 매도(고래떼 매도/악의적 공매도)로 촉발되었으며, 발행된 대량의 $LUNA가 시장으로 유입되고 $UST는 재활용되어 소멸되었습니다. 시장은 더욱 패닉에 빠졌고, $UST에 대한 신뢰 부족으로 인해 $UST의 대량 매도가 발생하여 1달러 가치에서 디앵커링이 이루어졌고, $LUNA의 가격은 계속 하락하여 결국 $LUNA와 $UST 모두 0달러가 되었습니다.

알고리즘 스테이블코인은 코드에 의해 완전히 규제되는 네이티브 스테이블코인을 발행하고자 하며, 이는 게임의 본질과 "허공에서 돈을 인쇄"하는 메커니즘으로 인해 사회적 실험에 가깝다고 할 수 있습니다. 유사한 알고리즘 스테이블코인 프로젝트로는 프랙스와 USDD가 있으며, 두 프로젝트 모두 알고리즘 요소가 실패한 완전(또는 초과) 담보 스테이블코인으로 변모했으며, 테라의 붕괴는 기본적으로 알고리즘 스테이블코인 소셜 실험의 실패를 선언한 것이라고 할 수 있습니다.

새로운 스테이블코인

새로운 스테이블코인 등장 일반적으로 법정화폐 담보, 암호화폐 담보, 알고리즘 조정을 결합합니다. 현재 시장에서 가장 인기 있는 프로젝트는 USDe와 USD0입니다.

USDe는 에테나 랩스에서 출시한 합성 미국 달러 스테이블코인으로 델타 헤징 전략과 발행-상환 메커니즘을 통해 미국 달러와 1:1 페깅을 유지하도록 설계되었습니다. 미국 달러에 대한 1:1 페그의 안정성을 달성합니다. 사용자는 다양한 자산으로 에테나의 프런트엔드를 통해 USDe를 발행하고, 이러한 담보 자산은 백엔드에서 stETH, mETH, wbETH와 같은 이더리움 LST로 전환되어 수탁기관에 담보로 예치되는 동시에 중앙화된 거래소에서 숏 이더 포지션이 생성됩니다. 이러한 헤징을 통해 USDe가 발행되는 USD 포지션이 생성되며, USDe 롱과 숏 담보 모두 수익을 창출하고, 이더 담보 수익에서 현물 롱, 파생상품 포지션에서 발생한 펀딩 수수료와 베이시스 스프레드로 선물 숏이 발생하며, 이는 담보된 USDe 사용자에게 분배됩니다.

USD0은 유주얼 생태계의 초석으로, 여러 미국 재무부 토큰을 통합한 세계 최초의 실물자산(RWA) 스테이블코인입니다. USD0의 가장 큰 장점은 USDT, USDC와 같은 스테이블코인과 달리 단기 미국 국채와 환매 계약을 통해 매우 안전하고 탈중앙화된 구조를 제공하는 RWA에 의해 뒷받침된다는 점입니다. 사용자는 USD0을 담보로 채권 토큰 USD0++를 발행하고, 하위 RWA 자산의 이자를 공유할 수 있는 USD0++ 보유자가 될 수 있습니다. 2025년 1월 10일, Usual은 USD0++의 상환 규칙을 1:1 보장 상환에서 조건부(1:1, 단 엑시트 시 수익금의 일부를 소각해야 함) 및 무조건(보장 상환 비율은 0.87:1) 상환으로 변경하여 사용자들이 1:1 보장으로 USD0++를 상환하도록 유도했습니다. 1), 패닉 탈출을 촉발하고 USD0++의 앵커가 해제되었습니다.

USDe가 사용하는 델타 중립 전략이든, USD0가 사용하는 단기 미국 국채를 담보로 하는 전략은 모두 스테이블코인이 이자를 창출할 수 있는 방법을 제공합니다. 이전에는 많은 스테이블코인이 사용자에게 이자를 지급하지 않았고, 이는 USDT와 USDC와 같은 스테이블코인 프로젝트의 가장 큰 수익원이었지만, USDe와 USD0 같은 새로운 스테이블코인이 등장하면서 온체인 잔액 이체와 마찬가지로 사용자에게 이자를 지급하는 것이 표준이 될 것입니다.

스테이블 코인과 새로운 결제

결제 공간은 여전히 규제가 심한 결제 분야는 여전히 높은 수수료를 통제하는 중개자들이 지배하고 있지만, 사실 스테이블코인은 결제 분야에서 가장 큰 파괴자로 부상했습니다. 2024년 스테이블코인의 결제 결제 규모는 2020년 결제 결제 규모의 20배인 약 5조 6천억 달러에 달했으며, 매달 2천만 개의 주소가 스테이블코인으로 활발하게 거래하고 1억 2천만 개 이상의 주소가 0이 아닌 스테이블코인 잔고를 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.

스테이블코인 사용이 전 세계, 특히 신흥 시장을 중심으로 빠르게 확대되면서 특히 글로벌 결제 분야에서 기존 금융 인프라에 큰 영향을 미치고 있습니다. 현재 결제 게이트웨이와 메시징 프로토콜(예: ACH, SEPA, SWIFT)은 글로벌 결제 네트워크를 형성하고 있습니다. 이러한 중개자를 통해 여러 지역과 시간대에 걸쳐 대규모 거래를 수행할 수 있고 상대적으로 원활한 결제를 보장하지만, 동시에 높은 중개 수수료와 며칠이 걸리는 결제 시간이 수반됩니다. 스테이블코인과 블록체인 기술은 결제 청산 프로세스를 간소화하여 빠르고 저렴하며 쉽게 결제할 수 있는 새로운 결제 경로를 제공합니다.

실제로 스테이블코인은 이미 가장 비용 효율적인 송금 방법(미국 달러 기준)이며, 실제 많은 시나리오에서 사용되고 있습니다. 예를 들어 나이지리아의 개인과 기업은 해외에 있는 친척이나 비즈니스 파트너에게 송금할 때 스테이블코인(예: USDT 또는 USDC)을 사용하여 은행 시스템의 번거로운 절차를 줄일 뿐만 아니라 높은 외환 및 송금 수수료도 피할 수 있습니다. 마찬가지로 인도네시아의 중소기업들은 해외 무역 결제에 안정적인 통화를 사용함으로써 거래 효율성을 높이고 중개 수수료를 절감하여 수익률을 높일 수 있습니다.

스테이블코인 결제의 초석이 되는 기반 블록체인은 자연스럽게 스테이블코인 결제 개발을 위해 많은 노력을 기울이고 있습니다. 블록체인 플랫폼마다 속도, 비용, 보안이 다르기 때문에 사용자 경험과 스테이블코인 사용 시나리오에 직접적인 영향을 미칩니다. 스테이블코인 거래량 측면에서는 이더, 트론, 코인체인이 상위 3위를 차지하고 있지만 퍼블릭 체인의 개발 로드맵 측면에서는 고성능 레이어1 솔라나, 코인베이스의 지원을 받는 베이스, 신흥 RWA 퍼블릭 체인인 파로스 모두 결제를 핵심 전략 방향으로 삼고 있습니다.

요약

스테이블코인은 암호화폐 분야의 중요한 혁신으로, 암호화폐 자산의 변동성 문제를 해결할 뿐만 아니라 특히 글로벌 결제에서 점점 더 널리 사용된다는 점에서 글로벌 금융 시스템에 새로운 가능성을 열어줍니다.

앞으로 스테이블코인은 디지털 금융 생태계에서 점점 더 중요한 역할을 하게 될 것입니다. 스테이블코인에 대한 규제 당국의 태도가 스테이블코인 발전의 핵심 요소가 될 것입니다. 각국 중앙은행과 금융 규제 당국은 스테이블 코인에 주목하고 있으며, 이에 대응하는 규제 프레임워크를 점차 개발하고 있습니다.

규제 이면에는 암호화폐를 암호화폐로 생각하지 않고 새로운 결제 수단으로 인식하는 것이 가장 큰 기회일 수 있다는 사실이 있습니다. 스테이블코인 강세장에서 우리는 스테이블코인이 어떻게 기존 결제 시장을 잠식할 수 있는지 살펴볼 것입니다.