NVIDIA의 급락 이유, 전망

출처 : Dong Guiding Research

레이 준이 갈색 가죽 재킷을 입고 신제품을 출시하고 업계의 "가격 도살자"가되었을 때 검은 가죽 재킷 황 젠순뿐만 아니라 업계의 "가격 도살자"로 인해 NVIDIA를 환영합니다. 주가가 급락했습니다.8%의 큰 마이너스 라인으로 다시 한 번 시장의 우려를 불러 일으켰습니다.

현재 엔비디아의 주가 하락은 DeepSeek: 피어만 사용에서 시작되었습니다. span>1/10의 산술 비용으로 동일한 모델 성능을 달성할 수 있습니다. 대규모 모델을 위한 효율성 혁명은 산술은 큰 만큼만 가능하다는 통념을 깨고 투자자들에게 다음과 같이 생각하게 합니다.

모델 학습에 필요한 계산 능력의 양이 예상보다 훨씬 적을 수 있습니다.

일전에 Jen-Hsun Huang은에 참석했을 때 처음으로 공개적으로에 대해 답변했습니다. DeepSeek쇼크. 요점은 세 문장:

1,DeepSeek는 정말 놀랍습니다. (국내 대형 모델이 정말 대단하다고 믿지 않는 사람들도 믿을 수 있을 겁니다)

2, 투자자들은 전적으로 잘못 이해했습니다. span>. "투자자의 관점에서는 세상을 사전 훈련과 추론의 두 단계로 나누고, 추론은  AI 질문을 던지고 즉각적인 답변을 받을 수 있습니다. 이러한 오해의 책임이 누구에게 있는지 모르겠지만 분명히 잘못된 인식입니다."

3,사후 교육 () 사후 훈련)은 여전히 중요하고 리소스 집약적이며, 추론 자체는 " 계산 집약적인 부분"입니다.

이러한 점에는 문제가 없습니다. 하지만 라오 황이 지적하지 않은 것은 투자자의 경우 "주요 모순, 모순의 주요 측면"이 변경되었다는 것입니다.

DeepSeek-R1이 출시되지 않았을 때 시장의 초점은 사전 훈련 에 초점이 맞춰져 있었습니다. 하지만 R1이후 시장의 관심은 추론, 저비용 연산으로 전환되었습니다.

트레이닝 단계에서는 높은 처리량, 빠른 병렬 속도 등으로 NVIDIA의 칩이 정상에 올랐지만, 추론 단계에서는 특히R1이 선두를 달렸습니다. span>사용된 혁신적인 솔루션을 통해 필요한 칩 임계값을 낮출 수 있었습니다.

이 역설적인 전환은 투자자들을 다시 생각하게 만들 수밖에 없습니다. 회사의 현재와 미래 실적이 여전히 우수하더라도 말입니다.

이 시점에서 미국 주식, A기술주 투자자들의 주식은 동일합니다. 기술주는 거의 대부분 밸류에이션에 의해 움직이며, 낮은 밸류에이션이나 높은 밸류에이션 때문에 급등하거나 급락한 기업은 없습니다.

핵심 동인은 모두 미미한 변화, 모순적인 변화에 있습니다.

그렇다면 NVIDIA의 앞날은 어떻게 될까요?

중기적으로, 기대에 대한 추론이 점차 시장에서 인정받고, 대형 모델이 실제로 업계 깊숙이 대중화되기 시작하면 필연적으로 교육 수요를 다시 끌어당길 것입니다. 시장의 모순은 교육으로 귀결됩니다.

장기적으로, 하루가 지날수록 엔비디아의 위험, 즉 황 런쉰의 은퇴가 가까워지고 있습니다.

NVIDIA에서 황 젠슨의 개인적 기질이 차지하는 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 회사의 경영 문화와 혁신 메커니즘은 젠슨 황의 밤낮 없는 연마와 떼려야 뗄 수 없는 관계입니다. 언젠가 은퇴 한 황 노인이 회사를 관리 할 수 없다면 후계자는 황 젠선만큼 확률이 좋지 않습니다.

회사의 경영 법칙은 회사의 영광을 열 수있는 가장 강력한 능력의 세대를 만들고, 그다음에 기업가 적 헤비급, 능력이 뛰어나고, 업계의 발전을 지킬 수 있으며, 헤비급 또는 전문 관리자의 헤비급이 있습니다.

전문 관리자의 선택은 복권을 열고 좋은 행운과 나쁜 행운을 맞추는 것입니다.

발머 시대의 마이크로 소프트는 모바일 인터넷을 놓쳤고, 나델라의 리더십 아래 클라우드 컴퓨팅의 물결을 만나고, 그로브의 "생존을위한 편집증"개념의 인텔은 칩 제국을 만든 다음 전문 관리자에게 있습니다. 오우디넨의 리더십 아래 파도를 놓친 후 두 CEO도 발을 감싸고 앞으로 나아가지 않고 이제 인수의 대상으로 축소되었습니다.

그래서 엔비디아도 이 상황에서 벗어나지 못할 수도 있습니다.

또 다른 요인은 중국 경쟁업체의 성장입니다. 엔비디아는 국내 칩 기업들에 비해 두 가지 경쟁 우위를 가지고 있습니다:제조 공정,CUDAEco.

전자는 국가 칩 전략의 실행에 달려 있으며, SMIC는 압력을 견디고 지속적인 투자를 할 수 있으며, 장비 공급업체도 DeepSeek를 달성할 수 있습니다. 효과를 얻거나 기술을 중단할 수도 있습니다.

돈을 버리고 시간을 내면 기회는 있습니다.

CUDA생태학도 10년 정도 걸립니다. 대학생들이 대학 시절에 국내GPU를 기반으로 다양한 과목을 배우면 거의 4~5개 정도의 졸업반이 있고, 약간의 기후가 있습니다. up.

현재 NVIDIA의 말로 돌아가서, 회사는 또한 중요한 이점을 가지고 있으며, Jen-Hsun Huang과 NVIDIA의 학습 능력, 실수를 수정하는 능력 (회사의 부지런함 관리에서 회사의 높은 인재 밀도, 인재 인센티브를 믿고 인재 시스템과 문화를 보상하는 인재 인센티브)이 있습니다. 시스템과 문화). 역사적으로 NVIDIA가 위기에 처했을 때 가성비가 더 좋아지는 경향이 있습니다.

한 번은 NVIDIA에서 근무하는 친구에게 회사 주가를 어떻게 보는지, 스윙 오퍼레이션이 있는지 물어본 적이 있습니다. 그는 그네를 타는 것이 허용되지 않고 의미가 없기 때문에 그네를 타는 경우는 거의 없다고 대답했습니다. 회사 동료들이 혁신의 극한에 있는 한 주가는 분명히 다시 상승할 것입니다.

결국 큰 관점에서 볼 때, AI가 도로의 생활 속으로 들어온 것은 이제 막 시작되었을 뿐이며, 그것은 GPU병렬 컴퓨팅 등을 해결할 수 있습니다.