파월의 연설 전문: 금리 인하 재개

Powell 작성; Liam 편집, Carbon Chain Value

베이징 시간 8월 22일 오후 22시, 제롬 파월 연방준비제도 의장이 와이오밍주 잭슨홀에서 캔자스시티 연방준비은행이 주최한 '노동시장 전환: 인구통계, 생산성, 거시경제 정책'을 주제로 한 경제 심포지엄에서 많은 기대를 모았던 연설을 하고 있다.

연설에서 파월 의장은 세금, 무역, 이민 정책의 '전면적인 변화'를 언급했습니다. 그 결과 완전 고용과 물가 안정이라는 연준의 목표 사이에서 '위험의 균형이 이동하고 있는 것으로 보인다'고 말했습니다.

노동 시장이 여전히 건전하고 경제가 '탄력성'을 보이고 있다고 지적하면서도 하방 리스크가 증가하고 있다고 말했습니다. 동시에 그는 관세로 인해 인플레이션이 다시 상승할 위험이 있으며, 이는 연준이 피해야 할 스태그플레이션 상황이라고 말했습니다.

파월 의장은 연준의 기준금리가 1년 전 기조 연설 때보다 0.5%포인트 낮아졌고 실업률은 여전히 매우 낮기 때문에 "정책 변화를 신중하게 고려할 수 있다"고 말했습니다. stance."

이번 연설에서 금리 인하를 지지하는 발언을 한 것은 이번이 유일하며, 월가에서는 9월 16~17일에 연준 공개시장위원회가 다음 회의를 개최할 것으로 널리 믿고 있습니다. 금리를 인하할 것입니다.

다음은 파월 의장의 잭슨홀 연설 전문입니다:

올해 초부터 미국 경제는 경제 정책의 대대적인 변화를 배경으로 회복세를 보였습니다. 연준의 이중 임무 목표 측면에서 노동 시장은 완전 고용에 가깝게 유지되고 있으며 인플레이션은 여전히 높은 수준이지만 팬데믹 이후 정점에 비해 크게 하락했습니다. 동시에 위험 환경도 변화하고 있는 것으로 보입니다.

오늘 저는 현재의 경제 상황과 통화정책의 단기 전망에 대해 논의하는 것으로 시작하겠습니다. 그런 다음 통화정책 기조에 대한 두 번째 공개 검토 결과를 발표하고, 오늘 발표한 장기 목표와 통화정책 전략에 관한 수정 성명서에 반영된 관련 요소에 대해 말씀드리겠습니다.

현재 경제 상황 및 단기 전망

< span leaf="">1년 전 제가 이 연단에 섰을 때 경제는 전환점을 맞이하고 있었습니다. 정책 금리는 1년 넘게 5.25%에서 5.5%로 유지되고 있었습니다. 이러한 제한적인 정책 기조는 인플레이션을 낮추고 총수요와 총공급 간의 지속 가능한 균형을 촉진하는 데 도움이 되었으며 적절했습니다. 인플레이션은 목표치에 상당히 근접했으며 노동 시장은 이전의 과열 상태에서 진정되었습니다. 인플레이션의 상승 리스크는 감소했습니다. 하지만 실업률은 1% 포인트 가까이 상승했는데, 이는 역사적으로 경기 침체기에만 발생했던 현상입니다. 이후 세 차례의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 정책 기조를 조정하여 지난 한 해 동안 완전 고용에 가까운 균형을 유지한 노동 시장의 토대를 마련했습니다(차트 1).

그림 1

올해 경제는 새로운 도전에 직면했습니다. 주요 무역 파트너들이 시행한 대폭적인 관세 인상으로 글로벌 무역 시스템이 재편되고 있습니다. 더 엄격한 이민 정책으로 인해 노동력 증가세가 급격히 둔화되었습니다. 장기적으로는 세금, 지출, 규제 정책의 변화도 성장과 생산성에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 정책의 궁극적인 방향과 경제에 미치는 장기적인 영향에 대한 불확실성은 여전히 상당합니다.

무역 및 이민 정책의 변화는 수요와 공급 측면 모두에 영향을 미치고 있습니다. 이러한 환경에서는 경기 순환과 추세(또는 구조적) 발전을 구분하기가 어려워집니다. 통화정책은 경기 순환 변동을 안정시키는 데 사용할 수 있지만 구조적 변화에는 제한적인 영향을 미치기 때문에 이러한 구분이 중요합니다.

노동 시장이 대표적인 예입니다. 이달 초 발표된 7월 일자리 보고서에 따르면 지난 3개월간 비농업 부문 신규 일자리는 월평균 3만 5,000개에 불과해 2024년 월평균 16만 8,000개에서 급격히 둔화되었습니다(차트 2). 이러한 둔화는 5월과 6월의 이전 데이터가 급격히 하향 조정되면서 한 달 전에 평가했던 것보다 훨씬 더 급격하게 둔화되었습니다. 그러나 일자리 증가율 둔화로 인해 노동시장의 유휴 공간이 더 커지지는 않은 것으로 나타났습니다. 이는 우리가 피하고 싶었던 결과입니다. 실업률은 7월에 소폭 상승했지만 역사적으로 낮은 4.2%를 유지하고 있으며 지난 1년 동안 대체로 안정세를 유지해 왔습니다. 퇴직, 해고, 실업자 수 대비 일자리 수 비율, 명목 임금 상승률 등 다른 노동시장 지표도 대체로 보합세를 보이거나 소폭 약세를 보였습니다. 노동 공급이 수요와 함께 둔화되면서 실업률을 변동 없이 유지하는 데 필요한 '손익분기점' 고용 증가율이 크게 감소했습니다. 실제로 올해 노동력 증가율은 이민자의 급격한 감소로 인해 크게 둔화되었으며, 노동력 참여율도 최근 몇 달 동안 소폭 하락했습니다.

그림 2

전반적으로 노동 시장은 균형 상태에 있는 것처럼 보이지만 하지만 이러한 균형은 노동 공급과 수요의 현저한 둔화에서 비롯된 예외적인 균형입니다. 이러한 이상 현상은 고용의 하방 리스크가 증가하고 있음을 시사합니다. 이러한 위험이 현실화되면 해고 급증과 실업률 상승의 형태로 빠르게 나타날 수 있습니다.

한편, 올해 상반기 국내총생산(GDP) 성장률은 2024년 성장률 2.5%의 절반 수준인 1.2%로 크게 둔화되었습니다(그림 3). 성장률 둔화는 주로 소비자 지출 둔화를 반영합니다. 노동 시장과 마찬가지로 GDP 성장률 둔화는 부분적으로 공급 증가율 또는 잠재적 생산량 증가율의 둔화를 반영합니다.

그림 3

인플레이션과 관련해서는 이미 관세 인상으로 일부 원자재 가격이 상승하기 시작했고 가격을 올리기 시작했습니다. 최신 데이터 추정치에 따르면 7월까지 12개월 동안 개인소비지출(PCE) 물가는 전체적으로 2.6% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 카테고리를 제외하면 핵심 PCE 가격은 2.9% 상승하여 전년 동기 대비 높은 수준을 기록했습니다. 핵심 PCE 물가 중 상품 가격은 지난 12개월 동안 1.1% 상승하여 2024년 내내 완만한 하락세를 보이던 추세에서 뚜렷한 변화를 보였습니다. 반면, 주택 서비스 인플레이션은 여전히 하락 추세에 있으며, 비주택 서비스 인플레이션은 과거 인플레이션 목표 수준인 2%를 약간 상회하는 범위에서 유지되고 있습니다(그림 4).

그림 4

관세가 소비자 가격에 미치는 영향은 이제 명확히 드러납니다. 이러한 효과는 앞으로 몇 달에 걸쳐 점진적으로 나타날 것으로 예상되지만 정확한 시기와 규모에 대해서는 불확실성이 높습니다. 통화 정책의 핵심 질문은 이러한 가격 인상이 지속적인 인플레이션의 위험을 크게 높일 가능성이 있는지 여부입니다. 합리적인 기본 시나리오는 이러한 영향이 비교적 단기간에 그칠 것이라는 것, 즉 가격 수준의 일회성 움직임에 그칠 것이라는 것입니다. 물론 '일회성'은 '한 번에 끝나는'을 의미하지는 않습니다. 관세 인상은 공급망과 유통망을 통해 서서히 영향을 미치기 때문에 시간이 걸립니다. 또한 관세율은 여전히 진화하고 있어 조정 과정이 장기화될 가능성이 있습니다.

하지만 관세의 가격 상승 압력은 더 지속적인 인플레이션 역학을 유발할 수 있으며, 이는 평가 및 관리가 필요한 리스크입니다. 한 가지 가능성은 물가 상승으로 인해 실질 소득이 감소함에 따라 근로자가 고용주에게 더 높은 임금을 요구하고 받아 불리한 임금-가격 역학을 촉발할 수 있다는 것입니다. 노동 시장이 특별히 타이트하지 않고 하방 위험이 증가하고 있다는 점을 고려할 때 이러한 결과는 발생하지 않을 것으로 보입니다.

또 다른 가능성은 인플레이션 기대심리가 상승하여 실질 인플레이션을 끌어내릴 수 있다는 점입니다. 인플레이션은 4년 이상 목표 수준을 상회해 왔으며 여전히 가계와 기업의 중요한 관심사입니다. 그러나 시장과 설문조사에 반영된 장기 인플레이션 기대 지표는 장기 인플레이션 목표치인 2%에 부합하는 안정세를 유지하고 있는 것으로 보입니다.

물론 기대 인플레이션의 안정성을 가볍게 볼 수는 없습니다. 무슨 일이 있어도 일회성 물가 상승이 지속적인 인플레이션 문제로 발전하는 것을 허용하지 않을 것입니다.

위와 같은 요인을 고려할 때 통화정책에 어떤 시사점이 있을까요? 단기적으로 인플레이션 리스크는 상승 쪽으로, 고용 리스크는 하락 쪽으로 치우쳐 있어 어려운 상황입니다. 이러한 긴장 상황에서 우리의 목표는 양쪽의 균형을 맞추는 것이 정책 프레임워크의 핵심입니다. 현재 정책금리는 1년 전보다 중립 수준에 100bp 가까워졌고, 실업률과 기타 노동시장 지표의 안정으로 정책 기조의 조정을 신중하게 고려할 수 있게 되었습니다. 그러나 정책이 제한적인 범위 내에 있다는 점을 감안할 때, 기본 전망과 리스크 균형의 변화에 따라 정책 스탠스의 조정이 필요할 수 있습니다.

통화정책은 미리 정해진 경로가 아닙니다. 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들은 오로지 데이터에 대한 평가와 경제 전망 및 리스크 균형에 대한 영향을 바탕으로 이러한 결정을 내릴 것입니다. 저희는 이러한 접근 방식에서 결코 벗어나지 않을 것입니다.

통화정책 프레임워크의 진화

< span leaf="">두 번째 주제로 돌아가서, 우리의 통화정책 프레임워크는 미국 국민을 위한 최대 고용과 물가 안정이라는 의회가 우리에게 부여한 변함없는 임무에 기반을 두고 있습니다. 우리는 법정 사명에 전념하고 있으며, 이번 프레임워크 개정은 광범위한 경제 상황에 걸쳐 이러한 사명을 뒷받침할 것입니다. 개정된 장기 목표 및 통화정책 전략 성명서(합의 성명서라고 함)는 연준의 이중 사명 목표를 추구하는 방법을 설명합니다. 이 성명서는 투명성과 책임성을 높이고 통화정책의 효과를 개선하는 데 필수적인 통화정책에 대한 우리의 견해를 대중에게 명확하게 이해시키는 것을 목표로 합니다.

이번 검토에서 이루어진 조정은 진화하는 경제에 대한 이해를 바탕으로 한 자연스러운 조치입니다. 우리는 2012년 벤 버냉키 의장의 지도 아래 채택된 최초의 합의 성명을 기반으로 계속 발전해 나갈 것입니다. 오늘 수정된 성명서는 5년마다 실시되는 프레임워크에 대한 두 번째 공개 검토의 결과물입니다. 올해의 검토는 전국 연방준비은행에서 열린 "연준이 듣습니다" 행사, 주요 연구 컨퍼런스, 일련의 연방공개시장위원회 회의에서 직원들의 분석을 바탕으로 한 정책 결정자들의 토론과 심의 등 세 가지 요소로 구성되었습니다.

올해의 검토를 준비하면서 핵심 목표는 우리의 프레임워크가 다양한 경제 상황에 적용될 수 있도록 하는 것입니다. 동시에 경제 구조의 변화와 이러한 변화에 대한 우리의 이해에 따라 프레임워크도 진화해야 합니다. 대공황의 도전은 대인플레이션과 대온건의 도전과는 달랐으며, 이 둘은 오늘날 우리가 직면한 도전과도 달랐습니다.

지난번 검토 당시 우리는 유효 하한선(ELB)에 가까운 금리와 저성장, 낮은 인플레이션, 매우 평평한 필립스 곡선을 특징으로 하는 뉴노멀에 처해 있었습니다. -즉, 인플레이션이 경기 약세에 덜 민감하게 반응한다는 뜻입니다. 2008년 말 글로벌 금융위기가 시작된 이후 7년 동안 정책금리가 실효 하한(ELB)에서 정체되어 있었다는 점이 그 시대를 잘 보여주는 통계입니다. 많은 분들이 그 시기를 성장 둔화와 고통스러울 정도로 느린 회복으로 기억하실 것입니다. 당시에는 경제가 조금이라도 침체되면 정책금리는 매우 빠르게, 그리고 아마도 오랫동안 실효 하한으로 돌아갈 것으로 보였습니다. 약한 경제 환경에서는 인플레이션과 기대 인플레이션이 하락하여 명목 금리가 제로에 가깝게 고정되어 실질 금리가 상승할 가능성이 높습니다. 실질 금리 상승은 고용 성장을 더욱 저해하고 인플레이션과 인플레이션 기대에 대한 하방 압력을 악화시켜 불리한 역학을 촉발할 수 있습니다.

정책금리를 ELB로 밀어붙이고 2020년 프레임워크의 변화를 주도하는 것으로 보이는 경제 상황은 글로벌 경기 둔화 요인에 뿌리를 두고 있으며, 이러한 상황은 더 오래 지속될 것으로 보입니다. 전염병이 아니었다면 지속될 가능성이 높은 상황입니다.2020 컨센서스 성명서에는 지난 20년간 점점 더 두드러진 ELB 관련 위험을 해결하기 위해 고안된 여러 가지 요소가 포함되어 있습니다. 우리는 물가 안정과 최대 고용 목표를 지원하기 위해 장기 인플레이션 기대치를 고정하는 것이 중요하다는 점을 강조했습니다. ELB 관련 리스크를 완화하는 전략에 대한 광범위한 문헌을 바탕으로, 우리는 유연한 평균 인플레이션 목표 시스템, 즉 '보상적' 전략을 채택하여 ELB 제약 하에서도 인플레이션 기대가 잘 고정되도록 했습니다. 구체적으로, 인플레이션이 2% 미만으로 지속되는 기간이 지나면 적절한 통화정책으로 일정 기간 동안 2%를 약간 상회하는 인플레이션을 목표로 삼을 수 있음을 명시했습니다.

결과, 팬데믹 이후 리셋은 낮은 인플레이션과 실효 금리의 바닥을 가져오는 대신 전 세계 경제에 40년 만에 가장 높은 인플레이션을 가져왔습니다. 대부분의 다른 중앙은행 및 민간 부문 분석가들과 마찬가지로, 저희도 정책 기조를 크게 강화할 필요 없이 2021년 말까지 인플레이션이 상당히 빠르게 진정될 것으로 예상하고 있습니다(차트 5). 이러한 예상이 빗나간 것이 분명해지자 16개월에 걸쳐 정책 금리를 5.25%포인트 인상하는 등 강력하게 대응했습니다. 이러한 조치와 함께 전염병으로 인한 공급 차질이 점진적으로 완화되면서 인플레이션이 목표치에 가까워진 반면, 이전의 높은 인플레이션에 대처하기 위한 노력은 고통스러운 실업률 상승을 가져왔습니다.

그림 5

개정된 합의 성명서의 요소

올해의 검토에서는 지난 5년간의 경제 상황의 변화를 고려합니다. 그 기간 동안 우리는 큰 충격에 직면했을 때 인플레이션 상황이 얼마나 빠르게 변할 수 있는지 보았습니다. 또한 현재 금리는 글로벌 금융위기와 팬데믹 사이의 기간을 훨씬 상회하고 있습니다. 인플레이션이 목표치를 상회하는 상황에서 정책 금리는 제한적일 수밖에 없으며, 제 생각에는 그 제한이 적당하다고 생각합니다. 장기적으로 금리가 어디에서 안정될지는 확신할 수 없지만, 생산성, 인구통계, 재정 정책 및 저축과 투자 간의 균형에 영향을 미치는 기타 요인의 변화를 반영하면 중립 수준은 2010년대보다 현재가 더 높을 것입니다(그림 6). 검토 과정에서 2020 성명서의 실효 하한에 대한 초점이 높은 인플레이션에 대한 대응에 대한 커뮤니케이션을 어떻게 복잡하게 만드는지 논의했습니다. 지나치게 구체적인 경제 상황에 대한 강조가 혼란을 야기할 수 있다는 결론을 내렸고, 이러한 인사이트를 반영하기 위해 합의문에서 몇 가지 중요한 사항을 변경했습니다.

그림 6

첫째, 유효 하한이 경제 패턴의 특징임을 암시하는 문구를 제거했습니다. 특징이라는 표현을 삭제했습니다. 그 대신 "우리의 통화정책 전략은 다양한 경제 여건에서 고용과 물가 안정을 최대한 촉진하도록 설계되었다"는 문구를 넣었습니다. 실효 하한 근처에서 운용하기 어렵다는 점은 여전히 잠재적인 함정이지만, 이것이 우리의 주요 관심사는 아닙니다. 수정된 성명서는 특히 연방기금금리가 실효하한에 의해 제약을 받는 경우 위원회가 최대 고용과 물가 안정이라는 목표를 달성하기 위해 모든 수단을 사용할 준비가 되어 있음을 재확인합니다.

둘째, 유연한 인플레이션 목표 설정 체계로 복귀하고 '보상' 전략을 제거했습니다. 의도적인 인플레이션 오버슈팅이라는 개념은 비현실적인 것으로 입증되었습니다. 제가 2021년에 공개적으로 인정했듯이, 2020년 합의 성명서 변경을 발표한 지 몇 달 후에 나타난 인플레이션은 의도적이지도, 온건하지도 않았습니다.

실업률을 크게 높이지 않고 인플레이션을 낮추는 데 성공하려면 견고한 인플레이션 기대가 중요합니다. 견고한 인플레이션 기대는 부정적인 충격으로 인플레이션이 상승할 때 목표 인플레이션 수준으로의 복귀를 촉진하고 경제가 약화될 때 디플레이션의 위험을 제한합니다. 또한, 경기 침체기에 통화정책이 물가 안정을 훼손하지 않으면서 고용을 최대한 지원할 수 있게 해줍니다. 개정된 성명서는 이러한 두 가지 사명을 위해 장기 인플레이션 기대가 안정적으로 유지될 수 있도록 강력한 조치를 취하겠다는 의지를 강조하고 있습니다. 또한 성명서는 "가격 안정은 건강하고 안정적인 경제에 필수적이며 모든 미국인의 복지를 지원한다"고 언급하고 있습니다. 이 주제는 저희가 주최한 'Fed Listens' 이벤트에 명확하게 반영되었습니다. 지난 5년은 높은 인플레이션으로 인한 어려움, 특히 생활필수품의 높은 가격을 감당할 수 없는 사람들에게는 고통스러운 시간이었습니다.

세 번째로, 2020년 성명서는 완전 고용과의 '편차'가 아닌 '격차'를 완화할 것이라고 밝혔습니다. '격차'라는 용어의 사용은 자연실업률(따라서 '완전고용')에 대한 실시간 평가에 높은 수준의 불확실성이 존재한다는 인식을 반영한 것입니다. 글로벌 금융 위기 이후 경기 회복의 후반 단계에서 고용은 지속 가능한 수준에 대한 주류의 추정치를 지속적으로 상회하는 반면, 인플레이션은 지속적으로 목표치인 2%를 하회하고 있습니다. 인플레이션 압력이 없는 상황에서 자연실업률에 대한 불확실한 실시간 추정치만을 근거로 정책을 긴축할 필요는 없을 수 있습니다.

우리는 이러한 견해를 계속 유지하고 있지만 '격차'라는 단어가 항상 의도한 의미로 이해되는 것은 아니기 때문에 커뮤니케이션에 어려움이 있습니다. 특히, '격차'라는 용어의 사용은 우선순위 조치를 영구적으로 포기하거나 노동시장 긴장을 무시하려는 의도가 아니었습니다. 따라서 우리는 성명서에서 '격차'를 삭제했습니다. 이제 수정된 문서에는 "위원회는 고용 수준이 때때로 완전고용에 대한 실시간 평가를 초과할 수 있지만 이것이 반드시 물가 안정에 위험을 초래하는 것은 아니라는 점을 인식한다"고 보다 정확하게 명시하고 있습니다. 물론 노동시장의 긴축이나 기타 요인이 물가 안정에 위험을 초래하는 경우에는 우선적인 조치가 필요할 수 있습니다.

개정된 성명서는 또한 완전 고용이 "물가 안정과 함께 지속적으로 달성할 수 있는 최고 수준의 고용"이라고 언급하고 있습니다. 강력한 노동시장 육성에 대한 이러한 초점은 '완전 고용의 지속적인 달성이 모든 미국인을 위한 광범위한 경제적 기회와 복지로 이어질 것'이라는 원칙을 강조합니다. Fed 리슨 캠페인 기간 동안 받은 피드백은 미국 가정, 고용주, 지역사회에 강력한 노동 시장의 가치를 다시 한 번 강조했습니다.

넷째, '격차' 조항의 폐지에 따라 고용과 물가 목표가 상호 보완적이지 않은 기간 동안 우리의 접근 방식을 명확히 하기 위해 변경을 단행했습니다. 이러한 상황에서는 이러한 목표의 달성을 촉진하기 위해 균형 잡힌 접근 방식을 취할 것입니다. 수정된 성명서는 이제 2012년의 원래 문구와 더욱 일치합니다. 목표와의 편차 정도와 각 목표가 우리의 이중 사명에 부합하는 수준으로 복귀하는 데 걸리는 잠재적으로 다른 기간을 고려합니다. 이러한 원칙은 2% 인플레이션 목표와의 편차가 주요 관심사였던 2022~24년과 마찬가지로 오늘날에도 정책 결정의 기준이 되고 있습니다.

이러한 변화 외에도 이 문서에는 과거 성명서와 일관된 내용이 많이 있습니다. 이 문서는 계속해서 의회가 우리에게 부여한 사명을 어떻게 해석하고 있는지 설명하고 완전 고용과 물가 안정을 가장 잘 촉진한다고 생각하는 정책 프레임워크를 설명합니다. 우리는 통화정책이 미래지향적이어야 하며 경제에 미치는 영향의 시차를 고려해야 한다고 계속 믿고 있습니다. 따라서 정책 조치는 경제 전망과 그에 따른 리스크의 균형에 따라 달라집니다. 고용의 최대 수준은 직접 측정할 수 없고 통화정책과 무관한 이유로 시간이 지남에 따라 변할 수 있기 때문에 고용의 수치적 목표를 설정하는 것은 현명하지 않다고 계속 믿고 있습니다.

우리는 장기 인플레이션 2%가 우리의 이중 임무 목표와 가장 일치한다고 계속 믿고 있습니다. 이 목표를 향한 우리의 노력이 장기 인플레이션 기대치를 안정적으로 유지하는 데 핵심적인 요소라고 믿습니다. 경험에 따르면 2% 인플레이션은 가계와 기업이 의사결정을 내릴 때 인플레이션을 우려하지 않을 만큼 충분히 낮은 수준이며, 경기 침체기에 중앙은행이 어느 정도 정책 유연성을 확보할 수 있는 수준이기도 합니다.

마지막으로, 개정된 합의문은 약 5년마다 공개 검토를 실시하겠다는 약속을 유지합니다. 5년 주기의 검토 주기는 마술 같은 것이 아닙니다. 이 주기는 정책 입안자들이 경제의 구조적 특징을 재평가하고 대중, 실무자 및 학계와 함께 우리 프레임워크의 성과에 대해 논의할 수 있는 기회를 제공합니다. 이는 또한 일부 글로벌 동료들과도 일치합니다.

결론

마지막으로, 매년 이 멋진 행사를 개최하기 위해 열심히 노력하는 슈미드 회장님과 전 직원에게 감사의 말씀을 전합니다. 팬데믹 기간 동안 몇 차례의 온라인 출연을 포함하면 이번이 8번째로 이곳에서 연설할 수 있는 영광을 누렸습니다. 매년 이 심포지엄은 연준 지도자들이 최고의 경제 사상가들의 관점을 듣고 우리가 직면한 과제에 집중할 수 있는 기회를 제공하며, 40여 년 전 캔자스시티 연준은 볼커 의장을 이 국립공원에 초청함으로써 현명한 결정을 내렸고, 저는 그 전통의 일부가 되어 영광으로 생각합니다.