예측 시장은 의심할 여지없이 암호화폐 업계에서 가장 화제가 되고 있는 트랙 중 하나입니다. 선도적인 프로젝트인 폴리마켓은 누적 거래량이 360억 달러가 넘으며, 최근 90억 달러의 가치로 전략적 펀딩 라운드를 마감했습니다. 한편, 칼시와 같은 플랫폼(110억 달러 가치)도 막대한 자본을 유치했습니다.

▲ 출처: Dune
하지만 지속적인 자본 유입과 데이터의 놀라운 성장 뒤에는 거래 상품으로서 예측 시장이 여전히 많은 과제에 직면해 있습니다. 거래 상품으로서 예측 시장은 여전히 많은 문제에 직면해 있습니다.
이 글에서는 주류의 낙관론을 제쳐두고 다른 관점에서 몇 가지 관찰 결과를 제시하려고 합니다.
01
예측은 본질적으로 불연속적이고 반복할 수 없는 이벤트에 기반합니다.
시간이 지남에 따라 변하는 주식이나 외환과 같은 자산의 가격과 달리 예측 시장은 현실 세계의 제한적이고 불연속적인 이벤트에 의존합니다. 거래에 비해 빈도가 낮습니다. 대통령 선거는 4년에 한 번, 월드컵은 4년에 한 번 등 실제로 광범위한 관심을 받고 결과가 명확하며 합리적인 기간 내에 정착하는 현실 세계의 이벤트는 한정되어 있습니다, 1년에 한 번씩 열리는 오스카상 등입니다.
대부분의 사회, 정치, 경제, 기술 이벤트는 지속적인 거래 수요가 존재하지 않습니다. 매년 이러한 이벤트의 수가 제한적이고 빈도가 낮기 때문에 안정적인 거래 생태계를 구축하기 어렵습니다.
다시 말해, 예측 시장의 낮은 빈도는 상품 설계나 인센티브로 쉽게 바꿀 수 있는 특성이 아닙니다. 이러한 기본 특성으로 인해 예측 시장은 주요 이벤트가 없는 한 높은 거래량을 유지하지 못할 수밖에 없습니다.
02
예측 시장은 주식 시장과는 다릅니다. 주식 시장에서 가치의 원천은 미래 현금 흐름, 수익성, 자산 등 기업의 내재가치입니다. 예측 시장은 궁극적으로 결과에 관한 것이며, 사용자의 "이벤트 자체의 결과에 대한 관심"에 의존합니다.
(물론 여기서는 객관적인 차익거래, 투기 등을 제외한 상품의 본래 목적을 논의하고 있으며, 주식 시장에서도 기초자산의 성격에 크게 신경 쓰지 않는 투기꾼들이 많습니다.)
이 맥락에서 사람들이 베팅하려는 금액과 이벤트의 중요도, 시장의 관심, 기간 사이에는 유의미한 양의 상관관계가 있습니다: 결승전, 대통령 선거 등과 같이 희소성 있고 기대가 큰 이벤트는 많은 자금과 관심을 끌며 그리고 주목을 받습니다.
일반 팬이 연례 결승전 결과에 관심을 갖고 거액을 베팅할 가능성이 높고, 정규 시즌에는 그렇지 않을 가능성이 낮은 것은 당연한 일입니다.
폴리마켓에서는 2024년 대선 이벤트만 플랫폼 전체 OI의 70% 이상을 차지합니다. 동시에 대부분의 이벤트는 만성적으로 유동성이 낮고 매수-매도 호가 스프레드가 높습니다. 이 수준에서는 예측 시장을 기하급수적으로 확장하기 어렵습니다.
03
예측 시장 자체는 존재합니다. 베팅의 성격을 가지고 있지만, 베팅과 같은 유지 및 확장을 창출하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
슬롯머신은 몇 초에 한 번, 텍사스 홀덤은 몇 분에 한 번, 계약과 메모리코인 거래는 매 초마다 은 매초마다 빠르게 변화합니다.
예측 시장은 피드백 주기가 길며, 대부분의 이벤트가 결제되는 데 몇 주에서 몇 달이 걸립니다. 피드백이 빠른 이벤트인 경우, 거액을 베팅할 만큼 흥미롭지 않을 수도 있습니다.
즉각적인 긍정적인 피드백은 도파민 방출 빈도를 크게 증가시켜 사용자 습관을 강화합니다. 반면 지연된 피드백은 안정적인 사용자 리텐션으로 이어지지 않습니다.
04
일부 유형의 이벤트에서는 에서는 참가자 간의 정보 비대칭성이 높습니다.
경쟁 스포츠 종목의 경우, 팀의 서류상 실력 외에도 선수들의 경기력에 따라 많은 부분이 좌우되므로 불확실성도 큽니다.
그러나 내부 정보, 채널, 인맥 등 블랙박스 프로세스가 필요한 정치 이벤트의 경우 내부자가 엄청난 정보 우위를 가지고 있으며 베팅의 확실성이 훨씬 더 높습니다.
예를 들어 선거의 개표, 내부 여론조사, 주요 지역 조직 등은 모두 외부 참여자가 접근하기 매우 어렵습니다. 현재로서는 예측 시장에서 '내부자 거래'에 대한 명확한 정의가 없으며, 이는 여전히 회색 영역입니다.
전반적으로 이러한 유형의 이벤트에서는 정보 불리함이 유동성 이탈로 이어지기 쉽습니다.
05
언어와 정의가 모호하기 때문에 의 모호성 때문에 시장 이벤트 자체를 완전히 객관적으로 예측하는 것도 어렵습니다.
예를 들어 '2025년에 러시아와 우크라이나 사이에 휴전이 이루어질지 여부'는 어떤 통계적 기준을 사용하는지에 따라, '암호화폐 ETF가 특정 시점에 통과될지 여부'는 어떤 통계적 기준을 사용하는지에 따라 달라질 수 있습니다. 특정 시점에 암호화폐 ETF가 채택될지 여부", 전체, 부분 또는 조건부 채택 여부 등에 따라 달라집니다. 이는 "사회적 합의"의 문제로 이어집니다. 양측의 의견이 팽팽하게 맞서는 상황에서는 패자가 정직하게 패배를 인정하지 않을 가능성이 높기 때문입니다.
이러한 모호성 때문에 플랫폼은 분쟁 해결 메커니즘을 구축해야 합니다. 예측 시장이 언어적 모호성과 분쟁 해결을 다루게 되면 자동화나 객관성에 전적으로 의존할 수 없으며, 인간의 조작과 부패가 개입될 여지가 있습니다.
06
Markets 예측 시장의 주요 가치 제안은 "군중의 지혜", 즉 미디어와 주류 담론에 대한 낮은 신뢰 수준을 뛰어넘어 예측 시장은 전 세계 최고의 정보를 모아 집단 합의를 이룰 수 있다는 것입니다.
그러나 예측 시장이 매우 큰 규모로 채택될 때까지는 이러한 "정보 샘플링"이 일방적일 수밖에 없고 샘플이 충분히 다양하지 않을 것입니다. 예측 마켓플레이스는 사용자 기반이 매우 동질화될 가능성이 높습니다.
예를 들어, 주로 암호화폐 사용자로 구성된 플랫폼인 예측 마켓플레이스의 초기 단계에서는 정치, 사회, 경제 이벤트에 대한 사용자들의 견해가 고도로 동질화되어 정보 고치가 형성될 가능성이 높습니다.
이 경우 시장은 '군중의 지혜'와는 거리가 먼 특정 집단의 집단적 편향을 반영하고 있습니다.
결론
이 글의 핵심은 시장 숏에 관한 것이 아닙니다. 이 글의 핵심은 예측 시장을 찬양하는 것이 아니라, 특히 ZK와 GameFi와 같은 인기 종목의 부침이 있은 후 FOMO 분위기가 고조되는 상황에서 냉정함을 유지할 수 있기를 바라는 것입니다.
선거, 소셜 미디어의 단기적 정서, 에어드랍 인센티브와 같은 특별한 이벤트에 지나치게 의존하는 것은 데이터 출현을 증폭시키는 경향이 있으며 장기 성장에 대한 판단을 뒷받침하기에 충분하지 않습니다.
그럼에도 불구하고 예측 시장은 사용자 교육과 사용자 유치 측면에서 향후 3~5년 동안 여전히 중요한 역할을 할 수 있습니다. 온체인 소득 저축 상품과 유사하게 직관적인 상품 형식과 낮은 학습 비용을 가지고 있으며, 온체인 거래 기반 프로토콜보다 암호화폐 생태계에 진입하지 않은 사용자를 끌어들일 가능성이 더 높습니다. 이를 바탕으로 시장이 더욱 성장하여 암호화폐 산업의 엔트리 레벨 상품으로 자리 잡을 가능성이 높을 것으로 예상됩니다.
미래 예측 시장은 스포츠나 정치와 같은 특정 업종도 점령할 가능성이 높습니다. 이러한 시장은 계속 존재하고 확장되겠지만 단기간에 기하급수적으로 성장할 수 있는 인프라를 갖추지는 못했습니다. 조심스럽게 낙관적인 관점에서 예측 시장에 대한 투자를 고려하는 것이 더 중요합니다.