글로벌 혼란 속 정책 줄다리기와 기회로 가득한 암호화폐 시장 업데이트 전망

I. 요약

2025년 상반기 글로벌 거시 환경은 불확실성이 높은 상황이 지속되었습니다. 미국 연방준비제도이사회가 연이어 금리 인하를 중단하며 통화정책이 '관망' 국면에 접어들었고, 트럼프 행정부의 관세 인상과 지정학적 갈등 고조(이란-이스라엘 분쟁, 중동 에너지 라인 위기, 러시아 전투기 격추 등)로 글로벌 위험선호 구조가 더욱 분열되는 양상을 보였습니다. 저희는 온체인 데이터와 금융 모델링을 결합하여 5가지 거시적 차원(금리 정책, 미국 달러 신용, 지정학, 규제 동향, 글로벌 유동성)에서 하반기 암호화폐 시장의 기회와 위험을 체계적으로 평가하고 비트코인, 스테이블코인 생태계, 디파이 파생상품 트랙을 아우르는 3가지 유형의 핵심 전략 권고안을 제시하고자 합니다.

II. 글로벌 거시 환경 검토(2025년 상반기)

2025년 상반기 글로벌 거시 경제 환경은 성장 부진, 고착화된 인플레이션, 2024년 말 이후 글로벌 경제의 특징이었던 여러 불확실성이 지속되었습니다. , 연준의 통화 정책 전망의 모호성, 지정학적 긴장의 고조로 인해 글로벌 위험 선호도가 크게 위축되었습니다. 거시경제 및 통화 정책의 지배적인 논리는 점차 '인플레이션 통제'에서 '시그널링'과 '기대 관리'로 진화하고 있습니다. 글로벌 유동성 변화의 전초기지인 암호화폐 시장도 이러한 복잡한 환경 속에서 전형적인 동조화 변동성을 보이고 있습니다.

먼저, 연준의 정책 경로 검토에서 2025년 초 시장은 '연내 3차례 금리 인하'에 대한 기대감에 공감대를 형성했고, 특히 2024년 4분기 PCE 성장률이 하향 조정되면서 시장에서는 2025년이 '연내 3차례 금리 인하'에 진입할 것으로 예상하는 것이 일반적입니다. 2025년은 완화 사이클이 시작되는 '안정적 성장 + 완만한 인플레이션' 국면에 진입할 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 낙관적인 기대는 2025년 3월 FOMC 회의에서 곧 현실로 다가왔습니다. 당시 연준은 움직이지 않았지만 회의 후 성명에서 "인플레이션이 목표치에 도달하지 못하고 있다"고 강조하고 노동 시장이 여전히 타이트하다고 경고했습니다. 이후 4월과 5월 CPI는 전년 대비 2개월 연속 상승(각각 3.6%, 3.5%)했고, 핵심 PCE 전년 대비 성장률은 3% 이상을 유지하며 '고착화된 인플레이션'이 시장의 예상대로 물러나지 않았음을 반영했습니다. 주택 임대료의 경직성, 서비스 부문의 임금 고착화, 에너지 가격의 주기적 영향 등 인플레이션의 구조적 원인은 근본적으로 변하지 않았습니다.

인플레이션 압력이 다시 높아진 상황에서 6월 회의에서 연준은 다시 한번 "금리 인하를 일시 중단"하기로 결정했고, 점선을 통해 2025년 연간 금리 인하가 연초 세 차례에서 두 차례로 조정될 것으로 예상되는 연말 연방기금 금리를 하향 조정했습니다. 연말 연방기금 금리는 4.9% 이상으로 유지될 것으로 예상됩니다. 더 중요한 것은 파월 의장이 기자회견에서 연준이 '완화 사이클 확인 기간'이라는 기존 시장 해석과 달리 '데이터 의존 + 관망' 단계에 진입했다고 암시했다는 점입니다. 이는 통화정책이 '방향성' 지침에서 '시점' 관리로 전환되고 있으며 정책 경로의 불확실성이 크게 높아졌다는 것을 의미합니다.

또 한편, 2025년 상반기에는 재정과 통화정책의 "분리 심화" 현상도 나타났습니다. " 현상을 보였습니다. 트럼프 행정부가 '강달러+강 국경' 전략 조합을 가속화하면서 미국 재무부는 5월 중순 미국 달러 스테이블코인 입법 절차의 준수를 촉진하는 등 다양한 금융 수단을 통해 "부채 구조를 최적화할 것"이라고 발표했습니다. Web3 및 핀테크 상품을 통해 달러 자산으로 전환하고, 대차대조표를 크게 확대하지 않고도 유동성 투입을 달성할 것입니다. 이러한 일련의 재정 주도의 성장 안정화 조치는 '높은 금리 유지와 인플레이션 억제'라는 연방준비제도의 통화 정책 방향과 분명히 분리되어 있으며, 시장의 기대치 관리가 점점 더 복잡해지고 있습니다.

트럼프 행정부의 관세 정책도 상반기 글로벌 시장 혼란의 주요 변수 중 하나가 되었습니다. 미국은 4월 중순부터 중국산 첨단 기술 제품, 전기차, 청정 에너지 장비에 30%에서 50%에 이르는 새로운 관세를 부과하고, 그 범위를 더욱 확대하겠다고 위협했습니다. 이러한 조치는 단순한 무역 보복이 아니라 '수입 인플레이션'을 통해 인플레이션 압력을 조성하고 연방준비제도의 금리 인하를 강요하려는 중국 정부의 의도가 더 큽니다. 이러한 맥락에서 달러 신용 안정성과 금리 사이의 모순이 전면에 부각되었습니다. 일부 시장 참여자들은 연준의 독립성에 의문을 제기하기 시작했고, 이는 미국 장기채 수익률의 가격 재조정을 촉발해 미국채 10년물 수익률은 한때 4.78%까지 치솟았으며, 6월에는 2년물과 10년물 간 기간 스프레드가 마이너스로 돌아서면서 다시 불황이 올 것으로 예상되고 있습니다.

한편, 지정학적 온난화가 지속되는 것도 시장 심리에 상당한 영향을 미쳤습니다. 6월 초 우크라이나가 러시아 전략 폭격기 TU-160을 격추하는 데 성공하면서 나토와 러시아 간 고강도 수사가 이어졌고, 중동에서는 5월 말 사우디아라비아의 주요 석유 인프라에 대한 후티 반군의 공격으로 원유 공급 차질이 예상되면서 브렌트유 가격이 130달러를 돌파하며 2022년 이후 최고치를 경신했습니다. 2022년 시장의 반응과 달리, 이번 지리적 이벤트는 비트코인과 이더리움을 동반 상승시키지 않았고, 대신 금과 미국 단기 채권 시장으로 안전자산 자금이 대거 유입되어 금 현물 가격이 한때 3,450달러를 돌파하기도 했습니다. 이러한 시장 구조의 변화는 비트코인이 현 단계에서는 여전히 매크로 헤지 자산이라기보다는 유동성 거래로 더 많이 인식되고 있음을 시사합니다.

그런 다음 글로벌 자본 흐름의 관점에서 보면 2025년 상반기에는 "탈이머징 시장" 경향이 뚜렷합니다. IMF 데이터와 JP모건 해외 자본 추적에 따르면 2분기 신흥시장 채권 펀드 순유출은 2025년 3월 코로나19 사태 이후 사상 최고치인 1.6%를 기록했습니다. 2분기 신흥국 채권 순유출은 2020년 3월 코로나19 사태 이후 단일 분기 중 최고치였으며, 북미 시장은 ETF의 꾸준한 매력으로 인해 상대적으로 순유입을 보였습니다. 암호화폐 시장도 완전히 자유롭지는 못했습니다. 비트코인 ETF는 한 해 동안 60억 달러 이상의 누적 순유입을 기록하며 견고한 모습을 보였지만, 중소형 토큰과 디파이 파생상품은 대규모 유출을 겪으며 '자산 계층화'와 '구조적 순환'의 심각한 징후를 보였습니다.

요약하면, 2025년 상반기는 통화정책 기대감이 줄다리기를 하고, 재정정책 의도가 미국 달러 신용으로 파급되며, 지정학적 사건이 새로운 매크로 변수가 되고, 자본이 선진 시장으로 다시 유입되고, 안전자산 펀드 구조가 재편되는 등 매우 구조적이고 불확실한 환경이 하반기 암호화폐 시장 운영 환경의 복잡한 토대를 마련하고 있는 것으로 요약할 수 있습니다. 이 모든 것이 하반기 암호화폐 시장 운영 환경의 복잡한 토대가 되고 있습니다. 단순히 '금리 인하 여부'라는 단순한 문제가 아니라 달러 앵커를 중심으로 한 신용 재건, 글로벌 유동성 우위를 차지하기 위한 싸움, 디지털 자산의 정당성 통합 등 여러 전장이 얽혀 있습니다. 이 싸움에서 암호화폐 자산은 시스템 격차와 유동성 재분배에서 구조적 기회를 찾을 수 있을 것입니다. 시장의 다음 단계는 더 이상 모든 코인의 것이 아니라 거시적 패턴을 이해하는 투자자의 것입니다.

셋째: 달러 시스템의 재구성과 암호화폐 역할의 체계적 진화

2020년 이후 미국 달러 시스템은 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 가장 심도 있는 구조적 재구성을 겪고 있습니다. 이러한 재구성은 기술적 차원의 결제 수단의 진화가 아니라 글로벌 통화 질서 자체의 불안정성과 시스템에 대한 신뢰의 위기에서 비롯된 것입니다. 2025년 상반기의 불안정한 거시 환경을 배경으로 미국 달러의 패권은 내부 정책 일관성의 불균형과 외부에서 그 권위에 도전하는 다자간 통화 실험에 직면하고 있으며, 그 진화 궤적은 암호화폐의 시장 지위, 규제 논리, 자산 역할에 큰 영향을 미치고 있습니다.

내부 구조적 관점에서 달러 신용 시스템이 직면한 가장 큰 문제는 "통화 정책의 근간 논리가 흔들리고 있다"는 점입니다. 지난 10년 동안 독립적인 인플레이션 목표 관리자로서 연준의 정책 논리는 명확하고 예측 가능했습니다. 경제가 과열되면 긴축하고, 하강하면 완화하며, 물가 안정을 주요 목표로 삼는다는 것이죠. 그러나 2025년에는 트럼프 행정부가 대표하는 '강한 재정-약한 중앙은행'의 조합으로 인해 이 논리가 점차 약화되고 있습니다. 재정 완화와 통화 독립에 대한 바이든의 주장은 트럼프에 의해 점차 '재정-재정 우선' 전략으로 재편되었는데, 그 핵심은 달러의 글로벌 지배력을 이용해 국내 인플레이션의 수출을 역전시켜 연방준비제도가 재정 사이클에 맞춰 정책 경로를 조정하도록 간접적으로 유도하는 것입니다.

이 정책 분열의 가장 직관적인 징후는 재무부가 전통적인 통화 정책 수단을 우회하면서 미국 달러의 국제화 경로를 형성하려는 노력을 강화하는 것입니다. 예를 들어, 재무부가 2025년 5월에 제안한 준법 안정 통화 전략 프레임워크는 Web3 네트워크에서 온체인 발행을 통해 달러 자산의 글로벌 유출을 명시적으로 지원합니다. 이 프레임워크의 이면에는 미국 달러가 '금융 국가 기계'에서 '기술 플랫폼 국가'로 진화하여 새로운 유형의 금융 인프라를 통해 디지털 달러의 '분산 통화 확장 기능'을 형성하려는 의도가 숨어 있습니다. 본질적으로 새로운 유형의 금융 인프라를 통해 디지털 달러의 "분산 통화 확장 기능"을 형성하여 달러가 중앙은행 확장을 우회하는 것을 전제로 신흥 시장에 유동성을 계속 공급할 수 있도록 하는 것입니다. 이 경로는 달러 스테이블코인, 국채 체인, 미국 상품 결제 네트워크가 '디지털 달러 수출 시스템'에 통합되어 디지털 세계 네트워크 효과에서 달러 신용을 강화하기 위한 것입니다.

그러나 이 전략은 '법정화폐와 암호화폐의 경계가 사라지는 것'에 대한 우려도 제기합니다. USD 스테이블코인(예: USDT, USDC)이 계속해서 암호화폐 거래를 지배함에 따라 그 성격이 '암호화폐 기반 자산'이 아닌 '달러의 디지털 표현'으로 점차 진화하고 있습니다. 이에 따라 비트코인이나 이더리움과 같은 순수 탈중앙화 암호화폐 자산은 거래 시스템에서 상대적으로 비중이 계속 줄어들고 있습니다. 코인메트릭스 데이터에 따르면 2024년 말부터 2025년 2분기까지 전 세계 주요 거래 플랫폼에서 다른 자산 대비 USDT의 비중은 총 거래량의 61%에서 72%로 증가한 반면, BTC와 ETH의 현물 거래 비중은 모두 감소한 것으로 나타났습니다. 이러한 유동성 구조의 변화는 미 달러 신용 시스템이 암호화폐 시장을 부분적으로 '삼켜버렸으며' 미 달러 스테이블코인이 암호화폐 세계에서 새로운 시스템 리스크의 원천이 되었다는 것을 의미합니다.

동시에 대외적인 도전 측면에서 미국 달러 시스템은 다자간 통화 메커니즘의 지속적인 시험에 직면하고 있습니다. 중국, 러시아, 이란, 브라질은 글로벌 결제에서 달러의 독점력을 약화시키기 위해 현지 통화 결제, 양자 간 청산 협정, 상품 연계 디지털 자산 네트워크 구축을 가속화하며 '탈달러화' 체제를 꾸준히 추진하고 있습니다. 아직 SWIFT 시스템과 경쟁할 만한 효과적인 네트워크를 형성하지는 못했지만, '인프라 대체' 전략으로 미국 달러 결제 네트워크에 미미한 압력을 가하고 있습니다. 예를 들어, 중국이 주도하는 e-CNY는 중앙아시아, 중동, 아프리카의 여러 국가와 국경 간 결제 인터페이스 연결을 가속화하고 석유와 가스, 상품 거래에 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 사용하는 방안을 모색하고 있습니다. 이 과정에서 암호화폐 자산은 두 시스템 사이에 끼어 있으며, 그 '기관 소속' 문제가 점점 모호해지고 있습니다.

이러한 상황에서 비트코인은 '탈중앙화된 결제 도구'에서 '탈주권적이고 인플레이션에 강한 자산'으로 '제도적 격차'를 가진 특별한 변수로 변화하고 있습니다. "2025년 상반기에 비트코인은 일부 국가와 지역, 특히 아르헨티나, 터키, 나이지리아 등 불안정한 통화에서 현지 통화 평가절하와 자본 통제에 대한 헤지 수단으로 많이 사용되었습니다." BTC와 USDT의 '풀뿌리 달러화 네트워크'가 주민들의 헤지 수단으로 자리 잡았다는 것입니다. BTC와 USDT의 '풀뿌리 달러화 네트워크'는 주민들이 위험을 헤지하고 가치를 저장하는 데 중요한 도구가 되었습니다. 체인 데이터에 따르면 2025년 1분기에만 로컬비트코인, 팍스풀과 같은 P2P 거래 플랫폼을 통해 라틴아메리카와 아프리카로 유입된 BTC의 총량은 전년 대비 40% 이상 증가했으며, 이는 해당 국가의 중앙은행 규제를 크게 우회하고 '회색 헤지 자산'으로서의 비트코인 기능을 강화하는 것으로 나타났습니다.

하지만 비트코인과 이더리움은 아직 국가 신용 논리 시스템의 일부가 아니기 때문에 '정책 스트레스 테스트'에 충분히 탄력적이지 않다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 2025년 상반기에 미국 증권거래위원회와 상품선물거래위원회는 DeFi 프로젝트와 익명 거래 프로토콜에 대한 감독을 지속적으로 강화했으며, 특히 레이어 2 생태계의 크로스체인 브리지와 MEV 릴레이 노드에 대한 새로운 조사를 시작하여 일부 펀드가 고위험 DeFi 프로토콜에서 철수하도록 유도했습니다. 이는 미국 달러 시스템이 다시 시장 내러티브를 지배하는 과정에서 암호화폐 자산이 더 이상 '금융 독립'의 상징이 아닌 '금융 통합' 또는 '시스템 헤지' 도구로 역할을 재조정해야 한다는 사실을 반영합니다.

이더의 역할도 변화하고 있습니다. 데이터 검증 계층과 금융 실행 계층으로의 이중 진화와 함께 기본 기능도 '스마트 컨트랙트 플랫폼'에서 '시스템 액세스 플랫폼'으로 점차 진화하고 있습니다. RWA 자산의 온체인 발행이든 정부/기업용 스테이블코인의 배포이든, 점점 더 많은 활동이 이더를 컴플라이언스 아키텍처에 통합하고 있으며, Visa, JP Morgan, Paypal 등과 같은 전통적인 금융 기관은 이미 Base, Polygon 등과 같은 이더 호환 체인에 인프라를 구축하여 디파이의 기본 생태계와 "기관 샌드위치"를 형성하고 있습니다. "기관 샌드위치". 이는 일종의 "금융 미들웨어"로서의 이더의 제도적 위치가 재구성되었으며, 향후 방향은 "탈중앙화 정도"가 아니라 "제도적 호환성 정도"에 따라 달라질 것임을 의미합니다. "

미국 달러 시스템은 기술 확산, 제도적 통합, 규제 침투라는 세 가지 경로를 통해 디지털 자산 시장을 지배하기 위해 다시 부상하고 있으며, 그 목표는 암호자산을 제거하는 것이 아니라 '디지털 달러 세계'에 내재된 구성 요소로 만드는 것입니다. 비트코인, 이더리움, 스테이블코인, 위험가중자산은 재분류, 재평가, 재규제를 통해 궁극적으로 미국 달러로 고정되고 온체인 결제가 특징인 "범달러 시스템 2.0"을 구성하게 될 것입니다. 이 시스템에서 실제 암호화폐 자산은 더 이상 '반란군'이 아니라 '시스템의 회색 지대에 있는 차익거래자'가 됩니다. 미래의 투자 논리는 더 이상 "탈중앙화가 재평가를 가져온다"가 아니라 "누가 달러의 재구성 구조를 내장할 수 있는가, 누가 시스템 배당을 가지고 있는가"가 될 것입니다.

넷째, 체인 데이터 관점: 자본 구조와 사용자 행동의 새로운 변화

2025년 상반기 체인 데이터는 "구조적 강수와 한계 회복"의 복잡한 장면을 제시합니다. "복잡한 그림. 비트코인 체인에서 장기 보유자(LTH)의 비율은 다시 한 번 사상 최고치를 경신했고, 스테이블코인 공급 패턴은 상당한 회복세를 보였으며, 디파이 생태계는 활동이 회복되는 가운데 강력한 위험 억제력을 계속 보여주고 있습니다. 이러한 지표의 이면에는 위험 회피와 시행착오를 오가는 투자 심리의 특성과 정책 기조의 변화에 매우 민감한 전체 시장의 자금 구조가 재구성되는 과정이 반영되어 있습니다.

첫째, 가장 대표적인 구조적 신호는 비트코인 체인에서 장기 보유자 비율이 지속적으로 상승하고 있다는 점입니다. 2025년 6월 기준 비트코인의 70% 이상이 12개월 이상 체인에서 움직이지 않은 상태로, 이는 사상 최고치입니다. LTH 포지션의 증가 추세는 시장에 대한 중장기 투자자들의 신뢰가 흔들리지 않았음을 시사할 뿐만 아니라 유동성 공급이 지속적으로 위축되고 있음을 의미하며, 이는 가격을 지지할 잠재력을 제공합니다. 글래스노드 데이터에 따르면, 비트코인 보유량 분포 곡선이 오른쪽으로 이동하고 있으며, 체인에서 2년 또는 3년 이상 동결되는 코인이 점점 더 많아지고 있습니다. 이러한 행동은 더 이상 '사재기' 심리의 반영이 아니라 구조적 펀드, 특히 패밀리 오피스와 연금 할당자와 같은 전통적인 펀드가 온체인 BTC의 분배 논리를 지배하기 시작했습니다. 체인상의 BTC 분배 논리. 이는 단기 활동의 현저한 감소에 해당합니다. 체인 내 거래 빈도의 감소, 코인 소멸 일수(코인 일수 파괴) 지표는 계속해서 감소하고 있으며, 이는 '고빈도 게임'에서 '장기 할당'으로 전환하는 시장 행태를 더욱 확인시켜주고 있습니다.

이러한 구조적 강수량은 기관의 행동 패턴과도 밀접하게 맞닿아 있습니다. 다중 서명 지갑 분석과 온체인 엔티티 분포를 통해 추정한 결과, 현재 비트코인의 35% 이상이 오랫동안 이동하지 않은 고도로 중앙화된 대규모 주소에 의해 통제되고 있습니다. 이러한 주소는 2023년 4분기 또는 2024년 초에 대부분 자리를 차지한 후 오랜 기간 침묵을 지키는 등 중앙 집중화 특성이 뚜렷합니다. 이들의 존재는 이전에 소매업이 주도하던 코인 기반 투기 환경을 변화시켰으며, 새로운 상승장 전환을 위한 기본 칩 구조의 토대를 마련했습니다.

한편, 스테이블코인 시장은 뚜렷한 바닥 다지기 사이클에서 벗어났습니다. 2024년 말부터 2025년 초까지 USDC는 연준의 유동성 축소와 BSA의 규제 불확실성의 영향으로 5개월 연속 시가총액이 감소했으며, 2025년 2분기에 접어든 후 USDC의 시가총액은 시가총액은 6월 기준 620억 달러에 달하며 성장세로 돌아섰고, USDC의 성장률도 다시 커플링되었습니다. 이러한 성장은 고립된 사건이 아니라 더 넓은 스테이블코인 생태계의 확장에 힘입은 것으로, 팍소스에서 발행한 USDP와 에테나의 USDe와 같은 신규 스테이블코인이 상반기에 상당한 성장률을 기록하면서 총 30억 달러 이상의 신규 공급을 기여한 바 있습니다. 특히 주목할 만한 점은 이러한 스테이블코인 확장이 과거 '코인에 대한 이자'나 순수한 투기보다는 실물 경제 활동에 의해 주도되었다는 점입니다.

온체인 활동의 증가는 스테이블코인이 거래소 집계 시스템에서 '거래 상대방 자산'에서 벗어나 체인 내 사용자 간의 '결제 및 흐름 도구'로 거듭나고 있음을 보여주는 증거이기도 합니다. 체인의 본질은 체인 내 사용자 간의 '결제 및 송금 도구'로 사용되는 것입니다. 베이스 체인을 예로 들면, 2025년 2분기에 USDC의 월간 활성 주소는 전년 동기 대비 41% 증가하여 같은 기간 이더리움 메인넷과 트론의 성장률보다 높았으며, 이는 L2 생태계에서 스테이블코인 사용이 더 자연스럽고 빈도가 높다는 것을 반영합니다. 웜홀과 레이어제로와 같은 브리징 프로토콜에서 스테이블코인의 크로스체인 유통 비율이 5월에 최고치를 기록하는 등 크로스체인 유통 비율의 증가도 두드러졌는데, 이는 자금이 단순히 거래 수익을 위한 차익거래가 아닌 보다 효율적인 결제 및 배포 경로를 찾고 있음을 나타냅니다. 이러한 추세는 또한 암호화폐 시장이 멀티체인과 실물경제 시나리오의 조합으로 진화하고 있다는 장기적인 경로를 뒷받침합니다.

비트코인과 스테이블코인의 '구조적 리밸런싱'과 달리, 탈중앙 금융 생태계의 온체인 데이터는 미묘한 '적극적 회복이지만 위험 중립적' 상황을 보여줍니다. 2025년 상반기에 탈중앙화 파생상품과 무기한 계약 계약은 다른 하위 부문, 특히 사용자 거래 수와 계약 상호 작용 빈도가 급격히 증가한 추상, 에이보, 하이퍼리퀴드 같은 플랫폼보다 훨씬 더 많은 활동을 보였습니다. Abstract의 일일 활성 사용자 수는 전년 대비 60% 이상 증가했으며, 이는 '낮은 문턱과 높은 레버리지'의 투기성 파생상품에 대한 사용자들의 선호를 반영합니다. 그러나 이러한 열광의 이면에는 낮은 자본 활용률이라는 현실이 있습니다. 대부분의 플랫폼의 TVL은 증가하고 있지만 평균 레버리지 배수는 오픈 포지션의 증가에 비례하지 않아 시장 참여자들이 자주 테스트하지만 체계적인 레버리지 축적이 이루어지지 않고 있음을 나타냅니다. 이러한 모순적인 현상은 시장이 과열되었지만 자본 위험에 대한 욕구는 실제로 해소되지 않았으며 '정책 명확성을 기다리는' 전략적 관망 상태에 있다는 핵심 신호를 드러냅니다.

비트코인 체인의 장기 예치, 스테이블코인 공급량 회복, 탈중앙 금융 자본 위험 억제라는 세 가지 특징을 통합하면 2025년 상반기 체인 데이터를 통해 암호화폐 시장이 "칩 구조조정-기대치 압축-열 한계 회복"의 과정에 있음을 알 수 있습니다. -열의 한계 회복". 자금 구조는 2023~2024년의 범핫머니 우위에서 하단에 구조적 예금이, 상단에 단기 거래가 있는 복합 구조로 바뀌고 있으며, 사용자 행동은 단기 투기와 장기 배분 사이에서 반복적으로 줄다리기를 하고 있습니다. 이러한 구조 하에서는 단기적으로 암호화폐 시장이 일방적인 상승 추세를 지속하기는 어렵지만, 거시 정책 경로가 명확해지고 연방준비제도이사회가 금리 인하 사이클에 진입하거나 스테이블 코인 법안이 돌파구를 마련하거나 ETF에 대한 자금이 증가하는 등의 트리거가 마련되면 이 구조는 빠르게 내재된 장기적인 모멘텀을 발휘할 것입니다. 따라서 겉으로는 조용해 보이지만 실제로는 잠재된 흐름을 담고 있는 체인 데이터는 하반기 시장 회복과 변곡점 시기를 판단하는 핵심 변수 중 하나가 되었습니다.

다섯째, 하반기 암호화폐 시장 동향 조사 및 전략 제언

2025년 하반기 암호화폐 시장은 거시적이고 구조적인 공명의 중요한 전환기에 진입할 것으로 전망합니다. 핵심 변수는 더 이상 단일 가격 변동이나 국지적인 화제 투기가 아니라 다차원적인 거시적 경로, 제도적 확실성, 온체인 구조 재구성 사이의 역동적인 게임입니다. 현재 알려진 정책 및 체인 시그널로 볼 때, 암호화폐 시장의 진화는 "가격 재조정 기간"에 접근하고 있으며, 기존 정책 기대의 수정, 실질 금리 환경의 가격 재조정, 투자자들의 위험 가격 책정 모델 재편이 함께 향후 6~9개월 동안 시장의 주요 논리를 구성할 것입니다. 향후 6~9개월의 변동성과 추세의 주요 논리는 다음과 같습니다.

거시 정책의 관점에서 보면 미연준의 금리 경로와 달러 유동성의 미미한 변화가 계속해서 글로벌 결정 요인이 될 것입니다. 현재 '금리 인하 시기는 늦고 속도는 느리다'는 기조가 시장에서 널리 받아들여지고 있지만, 미국 노동 시장이 다소 완화되고 기업 투자 의지가 하락하며 CPI와 PCE 및 기타 지표가 잠재적 디플레이션 조짐을 보임에 따라 연준이 '상징적 금리 인하 "또는" 예방적 금리 인하 "채널 확률이 높아지고 있습니다. 올해 중반에서 3분기 초에 연준이 첫 금리 인하 조치를 취하면 25bp의 작은 폭이라도 암호화폐 시장 심리 증폭 효과를 빠르게 촉발할 수 있습니다. 역사적으로 볼 때 암호화폐 자산은 '순수 유동성 거래 상품'이라는 특성으로 인해 유동성 공급 초기에는 전통적인 위험자산보다 더 탄력적인 경향이 있습니다. 따라서 금리 인하 신호의 시작이 확인되면 시장은 2020년 3분기와 유사한 '논리 자산의 선 상승 후 순환매 테마 확산' 패턴을 보일 수 있습니다.

그러나 리스크도 무시할 수 없습니다. 글로벌 정치 사이클의 불확실성이 자산 가격의 논리를 계속 가릴 것입니다. 미국 대선, 유럽 의회의 권력 재분배, 러시아와 서방 간의 금융 디커플링 추세, 미국과 중국 간의 새로운 무역 게임은 모두 투자자의 위험 선호도와 자본 흐름에 주기적인 혼란을 야기할 수 있습니다. 특히 트럼프가 대선에서 승리할 경우 기술 통제, 미국 달러의 무기화, 비트코인의 전략적 비축에 대한 그의 극단주의 정책은 단기적으로는 암호화폐에 호재가 될 수 있지만, 이에 수반되는 지리적 충격과 금융 디커플링의 위험은 글로벌 자금 시스템의 '위험 재평가'를 촉발할 수도 있습니다. 따라서 하반기 암호화폐 시장은 거시 정책의 완만한 완화와 높은 수준의 지정학적 불확실성 사이의 '가위 갭'이 지배하며 '충동 상승-정책 억제-구조적 순환'의 변동성 높은 상승 패턴을 보일 것입니다. 시장은 완만한 거시 정책 완화와 높은 지정학적 불확실성 사이의 '가위 갭'이 지배하며 '충동적 상승-정책 억제-구조적 순환'의 변동성 높은 상승 패턴을 보일 것입니다.

시장 구조의 관점에서 보면 암호화폐 시장은 "ETF 자본 지배, 체인 구조 안정화, 테마 순환 둔화"의 중후반 단계에 접어들고 있습니다. 비트코인 현물 ETF가 시장의 지배적인 증가세가 되었으며, 그 순유입 속도가 비트코인 가격 추세를 거의 직접적으로 결정하고 있습니다. 5월과 6월에 ETF 유입 데이터는 둔화되었지만, 장기적인 구조는 바뀌지 않았으며, 주류 기관 자금이 더 나은 배분 시점을 기다리고 있음을 보여줍니다. 한편, 온체인 구조는 점차 안정화되고 있습니다. LTH가 주도하는 칩 배포의 탈동화, 온체인 결제 및 배포 도구로서 스테이블코인의 적극적인 복원, 낮은 레버리지 하에서 디파이 생태계의 지속적인 확장은 모두 암호화폐 시장이 보다 탄력적인 내부 운영 시스템을 개발하고 있음을 나타냅니다. 거시적 환경이 협력하면 이전의 투기 주도 사이클보다 훨씬 더 큰 회복력을 발휘할 수 있는 구조가 만들어질 것입니다.

그러나 테마 순환이 크게 둔화되고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 2024년 말에서 2025년 초까지 차례로 시장의 관심과 자본의 초점을 지배했던 AI+암호화폐, RWA, 밈 2.0 등과 같은 핫스팟은 2025년 중후반에 접어들면서 테마 프로젝트에 자본이 훨씬 더 효율적으로 유입되고 있습니다. 감소했고, 내러티브가 가격으로 전환되는 주기가 점점 더 길어지고 좁아졌습니다. 테마주 투기에 대한 투자자들의 인내심이 약화되고 있으며, 유휴 내러티브는 더 이상 지속 가능하지 않습니다. 즉, 하반기 시장 구조적 기회는 AI 프로토콜 실사용자 증가, BTC 체인 데이터의 지속적인 최적화, USDC 및 기타 스테이블 코인 유통 데이터가 예상을 뛰어넘는 등 '현실 지원 내러티브 검증' 경로에 더욱 집중되어 중기 시장을 진정으로 견인할 수 있을 것입니다.

전술적 운영 제안에서 자산 배분은 "시너지의 구조와 리듬"에 더 많은 주의를 기울여야 합니다. 비트코인은 여전히 가장 확실한 주요 자산이며, 장기 보유 논리는 변함이 없으며, ETF와 콜드월렛 듀얼 트랙 레이아웃에 적합하며, 금리 인하 사이클에서 '디지털 금'으로서의 가치 재평가 기회를 계속 포착할 수 있습니다. 이더리움은 게임의 탄력성이 있지만 체인 애플리케이션의 혁신력 약화로 인한 알파 부족을 경계해야 하며, RWA 파생 프로토콜, L2 체인 내 스테이블 코인의 성장 등 생태계 내 '유동성+새로운 내러티브'가 결합된 부문에 집중할 것을 제안합니다. 솔라나와 톤은 어느 정도 고속 퍼블릭 체인을 갖추고 있어 장기적으로 좋은 선택입니다. 고속 퍼블릭 체인"은 일정한 가치 회복 공간을 가지고 있지만 유동성 썰물과 흐름 변동 가능성에 대처하기 위해 참여 위치와 리듬을 엄격하게 통제해야 합니다.

또한 일정 비율의 포지션은 밈 자산의 2차 회전 가능성을 전략적으로 포착하는 데 사용할 것을 권장합니다. 밈의 강도는 크게 감소했지만, 플랫폼 X 흐름과 유동성의 공명을 기반으로 한 단기 센티멘트 트레이딩 기회는 아직 완전히 소멸되지 않았습니다. 온체인 자본 흐름 모니터링에 익숙한 사용자는 소셜파이, 크로스체인 브리지 트래픽 변화, 고래 주소 이상 징후와 같은 데이터를 결합하여 일중 또는 주간 단위로 가벼운 레슬링 작업을 수행할 수 있습니다. 이를 바탕으로 위험 관리 메커니즘을 강화하여 밈 배분이 포트폴리오 전체 시장 가치의 10%를 초과하지 않도록 합니다.

마지막으로, 기관 및 전략 리서치 관점에서 2025년 하반기는 공격적인 상승장 기대보다는 '방어적 상승장 프레임워크'를 구축하는 데 더 적합할 것으로 예상됩니다. 시장에 상승 모멘텀이 있지만 외부 변수가 너무 복잡하고 외부 정책, 전쟁 충격 또는 규제 반전이 시장 방향에 역압박을 가할 수 있기 때문입니다. 따라서 암호화폐 시장의 단계적 턴어라운드의 '선행 신호'로 다음 세 가지 주요 지표에 집중할 것을 권장합니다: 첫째, 연준의 정책 경로와 점도표 변화 및 연속 금리 인하 기대감 해소 여부, 둘째, ETF 유입이 다시 증폭되는지, 특히 일평균 순유입액이 5억 달러 이상으로 회복되는지 여부, 셋째, 스테이블 코인(특히 USDC와 USDe) 체인의 상승 추세 여부입니다. 세 번째는 스테이블 코인(특히 USDC와 USDe) 체인 순환과 활동의 변화, 즉 월간 성장 추세를 유지하고 2024년 고점을 돌파할지 여부입니다. 이 세 가지가 공명을 형성하여 시장이 신호를 확인하는 '추세 재조정 단계'에 진입하면 이후 시장의 상승 기울기가 크게 높아질 것으로 예상됩니다.

2025년 하반기에 암호화폐 시장은 '구조적 강세에서 정책 주도'로의 중기 회복 주기에 접어들 것입니다. 시장 추세가 절대적으로 일방적인 것은 아니지만, 거시적 온난화, 체인 최적화, 자본 순환 회복이라는 여러 힘에 따라 암호화폐 시장은 "박스권 진동의 느린 상승 돌파"를 달성할 수 있는 전략적 토대를 갖추고 있습니다. 핵심은 투자자가 거시적 변화의 리듬을 읽고 체인 데이터의 추세를 파악하여 변동과 줄다리기에서 승률이 높은 장기 전략 레이아웃을 구축할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.

VIII. 결론

2025년 암호화폐 시장은 기관이 주도하고 유동성 재구축이 이끄는 새로운 사이클에 진입할 것입니다. 투자자들은 "방어에서 구조적 기회를 찾는 것"을 핵심 전략 노선으로 삼고, 미국 통화상품의 재건과 미중 자본 차익거래 체인의 회복이 가져올 새로운 알파 경로를 파악할 것을 권장합니다. 인내심이 올해 가장 강력한 전략이 될 것이며, 시스템을 이해하는 것이야말로 사이클을 넘을 수 있는 진정한 능력입니다.