来源：《Global Rails For The Future Of Money Movement》

编译：胡韬，ChainCatcher

金钱很少静止不动，我们移动金钱的方式也同样如此。

很少有事物像价值在个体间转移那样简单而永恒。古代牧民需要谷物或工具时，他们会用牛羊来交换。中世纪的农民需要一双鞋时，会带着一蒲式耳的小麦前往当地村镇的集市。随着时间的推移，人们发现无论出行携带笨重物品和牲畜都很不方便，于是大家都开始使用金条和银条等贵金属。但很快，人们就意识到这些贵金属既不实用也不方便，于是金条被熔化成硬币，硬币最终被纸币、借据和钞票所取代。随着科技在人们日常生活中占据越来越重要的地位，货币流通的方式也随之加速。

如今，美国人只需花费一分钱，就能在几秒钟内向秘鲁或泰国的朋友发送数字美元。他们无法通过当地银行或西联汇款做到这一点。这种无国界、低成本、近乎即时的资金流动，正是通过稳定币实现的。

稳定币是在区块链轨道上发行和转移的数字美元。它们以数字形式提供稳定的交易单位：就像任何拥有电子邮件地址或 WhatsApp 的人都可以在全球范围内即时沟通一样，稳定币使任何拥有互联网访问权限的人都可以在全球范围内转移资金。

数十万亿美元的资金已经通过稳定币流动。它们的供应量持续增长，并创下历史新高。尽管并非新鲜事，但稳定币的采用速度最近却出乎意料地加快了。

令人印象深刻的是，稳定币不仅在增长，而且还在侵蚀传统的支付网络。

我们相信稳定币必然会逐渐渗透到金融服务体系的各个领域，而不仅仅是支付领域，最终颠覆消费银行、贷款、B2B 结算、工资系统等等。但这一切都引出了一个问题：这些数字美元到底有什么特别之处？

稳定币的价值主张

“可以创建工具，让终端用户创建具有稳定价值、与外部货币或商品挂钩的货币协议层。这样，这些货币的用户就可以拥有与美元、欧元、黄金、石油等挂钩的稳定虚拟货币。”——Mastercoin 白皮书（2012）

从根本上讲，稳定币是一种数字资产，其设计目的是维持与其挂钩的标的资产的价值。最常见的情况是，稳定币与法定货币挂钩，尤其是美元（这就是我们称之为数字美元的原因）。为了维持这种挂钩和稳定的价值，稳定币发行人实施了特定的机制，以确保每枚稳定币都与其标的资产 1:1 挂钩。最常见的做法是持有现金和短期美国国库券作为储备，与流通中的稳定币供应量相匹配。每发行一枚新的稳定币，用户都需要向发行人存入美元。这些资金由受监管的金融机构和托管机构保管。当稳定币被赎回时，将从这些储备中提取等量的资金返还给赎回人，并将相应的稳定币供应从流通中移除，或“销毁”。

*补充说明：还有其他稳定币锚定机制，其中一些以OG领先的稳定币协议为代表，例如Maker DAO（现为Sky），它构建了一个CDP协议，允许任何人借入DAI。相反，也有一些像Luna/UST这样的案例，它们遭遇了巨大的失败，损失了数百亿美元。

稳定币的价值主张绝不是单一的：

• 全球 24/7 全天候结算：稳定币可以在一天中的任何时间、一周中的任何一天进行全球转移。它们基于区块链技术，旨在在几分钟甚至几秒钟内完成结算。相比之下，ACH 或国际电汇等传统转账系统通常需要数天才能清算，并且只能在有限的工作时间内处理，周末或节假日还可能进一步延迟。

• 卓越的用户体验：稳定币在速度和成本方面均优于传统支付系统。在某些区块链上，稳定币转账只需几秒钟即可完成。而像ACH或电汇这样的传统系统则可能需要数小时甚至数个工作日才能完成。

  稳定币也比传统支付网络便宜数倍。稳定币交易只是数字账本余额的重新分配。其主要消耗的资源是更新余额所需的算力，以交易费或 Gas 费的形式支付。如今，Gas 费用正在接近于零，因为低成本交易正成为大多数区块链的筹码。

  相比之下，电汇或ACH转账涉及多个中介机构——汇款银行、收款银行、清算所——的交接，所有这些中介机构都会对转账收取相当可观的佣金。传统的跨境转账平均仍收取6.49%的手续费。

  值得注意的是，虽然稳定币提供近乎即时且低成本的区块链转账，但将资金从链下转换为银行账户或现金，或称为“offramping”，仍然可能涉及传统费用、外汇价差和延迟。但总体而言，即使加上这最后一步，基于稳定币的转账仍然比当今的传统网络速度更快、成本更低。

• 无需许可的全球访问：稳定币本质上实现了对美元等稳定货币的民主化访问。任何拥有互联网连接的人都可以发送、接收和持有稳定币，无论他们是否拥有银行账户或是否能够使用金融服务。尽管全球金融包容性不断提升，但目前仍有超过10亿成年人没有银行账户，无法获得正规金融服务，并且常常被排除在数字经济之外。与此同时，许多国家仍然面临恶性通货膨胀和货币贬值。通过实现无需许可的全球美元访问，稳定币为这些发展中地区的居民提供了金融生命线。

• 可编程：由于稳定币建立在区块链轨道上，它们以基于智能合约的代币形式存在。简而言之：它们就是代码。这种独特的设计意味着特定的条件和规则（例如结算规则、转账限制等）可以直接编程到资产本身中。这种可编程性有助于简化操作，因为编写代码比预测人为错误更容易、更可预测。而且，由于加密原生经济是由开放的、无需许可的协议组成的联盟，稳定币可以自然地融入并增强几乎任何基于公链的应用：通过借贷或流动性配置赚取收益、作为借入其他资产的抵押品、作为永续合约交易的保证金、押注于各种稀奇古怪的预测市场等等。

原生 PMF

与大多数其他区块链原生创新不同，稳定币经受住了时间的考验，因为市场对它们的需求始终存在。它们的发展历程很大程度上是由每个阶段明确的催化剂催生的有机应用所决定的。

交易员最好的朋友

稳定币最初受到交易员的青睐，他们希望找到一种简单的方式，在不兑换法币的情况下，将价值转入或转出波动性仓位。2010年代初，除了交易比特币之外，几乎没有其他用途，而且交易员缺乏一种便捷的方法来在交易之间存放资金。

稳定币概念的早期提及首次出现在 Mastercoin 白皮书中，并于 2014 年随着 Realcoin（现称为 Tether）的推出而投入生产。

USDT 最初通过 Omni Layer 在比特币上发行，并通过 Bitfinex 等交易所进行交易。USDT 上线后，为加密货币交易者带来了新的实用功能：在资产之间转移资金，稳定波动性风险敞口，并执行更复杂的交易策略，而无需先兑换成法币，然后再兑换回加密货币。然而，由于其受众群体较小，其采用率相当有限。

全球获取稳定货币

随着稳定币的成熟，其影响力已远远超出了投机市场。在恶性通货膨胀的国家，当地货币可能在一夜之间大幅贬值，像美元这样的稳定货币的价值不容小觑。而如今，获取美元的最佳途径就是通过稳定币。

一些值得注意的数据点：

• 2024 年，稳定币购买量占土耳其 GDP 的 4% 以上。

• 2024 年，阿根廷在拉美地区稳定币交易量份额中处于领先地位，该地区 61% 以上的加密交易量都来自稳定币。

• 2024 年 6 月至 2025 年 6 月，仅亚太地区通过稳定币交易的金额就达到 2.36 万亿美元。

• 2025 年，撒哈拉以南非洲地区 (SSA) 的链上价值增长了2050 亿美元，反映出加密货币采用率自 2024 年以来同比增长 52%。

因此，稳定币已成为拉丁美洲、非洲和亚洲大部分地区数百万人进行个人储蓄、支付和汇款的重要工具。

储备货币的最佳伙伴

随着稳定币在新兴市场的普及，它们在巩固美元全球主导地位方面的作用日益凸显。然而，尽管在新兴经济体，获取数字美元的价值不言而喻，但在西方，尤其是在美国，却难以理解。大多数美国人都有储蓄账户。他们可以通过Venmo等应用程序即时转账。很少有人会因为担心美元一夜之间贬值（20-30%）而失眠。

美国政策制定者支持稳定币的最有力理由是地缘政治：巩固美元的全球主导地位。长期以来，美国一直利用美元的储备货币地位来维持全球金融实力，最常见的方式是通过石油美元体系。

如今，这个机会就在稳定币身上。其理念很简单：美元稳定币几乎全部由现金和短期美国国债支持，每发行一个稳定币都需要真实的美元储备。每铸造一个稳定币，海外投资者就会选择持有一美元，从而成为美国政府债务的新需求来源。

有人可能会说，美国目前别无选择，只能拥抱稳定币。2024年第四季度，Tether被评为美国国债第七大外国买家，年度流入量超过加拿大和墨西哥等国家。Tether最新的稳定币报告证实，Tether持有超过1270亿美元的美国国债，使其成为美国政府债务最大的非主权持有者之一。

这种动态正在重塑政策。美国最近通过了具有里程碑意义的《稳定币法案》（GENIUS Act），首次为美国稳定币发行的监管框架奠定了基础。不出所料，《稳定币法案》要求美元稳定币必须完全由[美国资产]支持，此外还要求每月披露储备金并进行独立的第三方审计。这有助于强化稳定币与债务融资之间的某种飞轮效应：每发行一种新的代币，实际上都会为美国债务创造一个新的买家，因此，采用稳定币成为维持美元主导地位的有力战略工具。财政部长斯科特·贝森特公开表示：“我们将保持美元作为世界主要储备货币的地位，并将利用稳定币来实现这一目标。”

简而言之，美元稳定币正在从单纯的加密产品演变为美国地缘政治战略的关键工具，这意味着美国政府非常希望看到美国支持的稳定币的采用从现在开始继续增长。

当前的挑战和痛点

尽管如今的稳定币轨道规模庞大、应用广泛，但其设计初衷并非服务于加密原生轨道之外的全球规模支付网络。具体而言，目前的稳定币基础设施在三个关键领域存在不足：大规模性能、实际用户体验以及与法币轨道的集成基础设施。

规模化性能

自以太坊的 Layer-1 Gas 战争以来，区块链性能和网络容量的标准已经取得了长足的进步。稳定币转账的费用（在 Layer-1 网络拥堵高峰期可能高达数十美元）已大幅下降并趋于稳定。即便如此，大多数公链在可扩展性和正常运行时间方面仍然落后于传统支付网络。以太坊及其 Layer-2 的平均每日 TPS 约为 244。Solana 的每日 TPS通常高达 2000-3000，之前的峰值约为 4800（尽管指出投票交易和非投票交易之间的细微差别始终很重要）。然而，全球支付网络的设计目标是支持数万 TPS，即使在拥堵高峰期也无法承受停机。

未来有很多有希望的发展可以改善这种情况。从应用程序专用的永续去中心化交易所 (DEX) 链的兴起，到 Firedancer 和 Alpenglow 即将登陆 Solana，再到 Monad 和 MegaEth 有望实现的性能提升，以及 SVM L2 的兴起。然而，这些都不是针对稳定币的。随着网络活动和采用率的扩大，这些链上的稳定币转账仍然在交易所、永续合约交易以及用户在这些链上可以进行的其他所有操作之间争夺更多的区块空间。

用户体验

尽管链上交易结算速度远快于银行，但用户体验仍然欠佳。波士顿咨询集团的2025年稳定币报告指出，“交易费的gas代币管理”和流动性碎片化是散户和企业用户使用稳定币支付时面临的关键技术障碍。

最明显、最容易实现的问题是 gas 代币摩擦：在以太坊上接收 USDC 或在 Solana 上接收 SOL 的人，本质上需要 ETH 或 SOL 才能转移或使用他们的资金。净新增用户的入门培训仍然不切实际。

流动性是另一个挑战。目前，稳定币的供应分散在数百条区块链上，这使得在以太坊之外转移大量资金或保证立即兑换回法币变得更加困难。这种分散性也稀释了网络效应，迫使用户和机构不得不寻找各种桥接工具、Gas 代币和流动性来源，而不是依赖单一、统一的流动性市场。

当今的稳定币基础设施也缺乏隐私保护。公链默认会公开交易详情。虽然存在一些隐私保护应用，但用户必须费力才能找到并使用它们。稳定币没有内置的“开关”来启用隐私交易。这意味着使用稳定币进行日常支付比使用现金甚至传统银行业务要透明得多。对于个人消费者来说，这可能只是感觉侵犯了隐私。而对于企业和金融机构来说，这根本行不通。

链上用户体验有了显著的提升，但仍有提升的空间。

缺乏综合基础设施

当今稳定币通道面临的一个被低估的挑战是缺乏集成的基础设施，尤其是与法币通道的集成。向朋友发送 USDT 与在杂货店消费 USDT 是两码事。实际上，当用户尝试在区块链通道和本地支付系统之间进行转账时，他们仍然会面临外汇价差、隐藏佣金和合规瓶颈。

所谓“离岸”是指使用中心化交易所或其他中介机构，要求用户创建账户（通常需要进行KYC审核）并支付服务费。跨境交易的情况会更加复杂，因为跨境交易通常会引入更多中介机构和外汇价差，进一步侵蚀转账金额。

在稳定币无缝融入法定货币轨道之前，它们非常适合在加密货币之间转移价值，但对于主流全球支付来说仍然不切实际。

那么下一步该怎么做呢？

稳定币已经跨越了鸿沟。它们不再是加密货币市场的利基副产品。它们每年、有时甚至每月的清算量高达数万亿美元，并且已经为新兴经济体的加密货币交易、DeFi 和点对点市场提供了动力。

然而，这种采用水平虽然意义重大，但与成为全球金融轨道支柱的标准仍有差距。VisaNet、SWIFT 和 ACH 等结算系统的运行要求要严格得多：近乎即时的最终性、可靠性以及跨不同司法管辖区的统一合规框架。稳定币已经处理了大量数据，但它们所运行的区块链从未被设计为在全球范围内始终如一地满足这些标准。

一种解决方案是等待通用链发展并强化为支付级基础设施。另一种解决方案是采用专用的稳定币基础设施。

专用稳定币基础设施

几乎每一个以可靠性、风险管理和性能为首要考虑的行业都是围绕专门的、专用的基础设施而建立的。

Visa 和 SWIFT 等全球支付网络具备安全全球资金转移的特定功能，并在针对数据完整性、法规遵从性和正常运行时间进行优化的隔离环境中运行。在云计算领域，金融机构和研究中心不使用 AWS 或 Google Cloud，而是仍然依赖于专门构建的用于处理 PB 级物理数据的设置。在金融领域，高频交易公司将服务器与交易所匹配引擎共置，因为通用基础设施无法在毫秒必争的市场中提供所需的延迟或可靠性。相比通用基础设施，在医疗保健、保险或金融领域，使用特定行业数据进行训练的法学硕士 (LLM) 始终能够提供更高的准确性、更低的错误率和更强的监管合规性。

在密码学领域也是如此。对互联网扩张至关重要的标准——用于安全通信的 RSA、用于浏览器身份验证的 SSL 以及用于数字交易的 ECDSA——都是为了一个共同的使命而构建的：保护和验证在线交易对手之间的数据。

稳定币现在正处于这个转折点。

应用链理论

区块链也遵循同样的逻辑。随着应用程序的普及和活动规模的扩大，通用链的局限性也逐渐显现。不可预测的 Gas 费用、吞吐量上限、合规性缺口等等，不胜枚举。因此，应用程序越来越有动力推出自己的链。

我们已经看到了这种趋势：像 Osmosis、dYdX 以及最近的 Unichain 这样的去中心化交易所；像 Immutable 这样的游戏和 NFT 平台；像 Pyth 这样的数据网络；都采用了某种版本的应用链模型。这一论点源自 Cosmos，它认为应用程序应该拥有自主的区块空间，并根据自身需求进行优化，同时仍能与更广泛的生态系统进行互操作。

当一条链是专门构建的时，它可以提供确定性的性能和可预测的定价，不受无关区块空间需求的限制。它可以嵌入针对受监管产品定制的合规例程、信息披露和风险管理。它可以将经济激励、治理和价值获取与其用户群和社区的需求直接结合起来。

专属应用的基础设施使区块链能够突破千篇一律的环境限制，实现更多定制化、更强大的性能和更佳的用户体验。鉴于稳定币的普及趋势，我们相信稳定币需要同样的专用基础设施只是时间问题。Plasma 是首批朝着这一愿景迈进的团队之一。

Plasma：专为稳定币打造的区块链

Plasma 是专为稳定币流通而构建的全新 Layer1 层。它结合了自定义共识协议、兼容 EVM 的执行层以及专门的智能合约，以支持大规模高性能运行，同时通过原生比特币桥将状态根发布到比特币网络，从而提供安全保障。

Plasma 的使命很简单：通过专业的稳定币基础设施，改变全球资金流动的方式。正如 TCP/IP 使互联网成为全球信息中心一样，Plasma 的目标是赋能稳定币，使其成为全球支付中心。

Plasma 旨在通过其核心功能解决当今基础设施的痛点——性能、用户体验和集成：

• 首日流动性： Plasma 推出原生 USDT 和 20 亿美元首日稳定币流动性。

• 零费用 USDT 转账：通过 Plasma前端直接进行 USDT 转账是免费的。Gas 费用由协议内的 Paymasters 合约补贴，使用基于授权的转账控制来限制转账速率并防止滥用。

• 自定义 Gas： Plasma 上的用户和应用可以使用白名单代币支付 Gas 费用。Plasma 上线后，将支持使用原生 USDT 和 pBTC 支付 Gas 费用。

• 专业架构： Plasma 建立在模块化架构上，结合了定制的高性能共识协议和与 EVM 兼容的执行环境。

• 比特币安全性： Plasma 通过信任最小化的桥将其状态根锚定到比特币，从而实现 BTC-EVM 的直接可编程性。该桥还支持原生 BTC 存款，这些存款可在 Plasma 上转换为 pBTC。

• 集成基础设施： Plasma 上线时将支持超过 100 个 DeFi 应用，包括 Aave、Ethena、Fluid 和 Euler 等领先协议，以及各种物理点对点现金网络。此外，Plasma 还将支持广泛的开发者工具和基础设施生态系统，涵盖账户抽象、链上分析和区块浏览器、互操作性协议、预言机、索引器和 RPC 提供程序。

为了更好地理解 Plasma 实际上如何实现这些功能，值得深入研究其核心架构。

系统架构

从本质上讲，Plasma 是一个比特币侧链，它维护自己的共识并向比特币发布状态证明。它建立在一个模块化的多层架构之上，结合了自定义的 BFT 共识协议 (PlasmaBFT)、基于 Reth 且兼容 EVM 的执行环境、信任最小化的比特币桥以及协议原生的稳定币智能合约。

Plasma 上的交易始于用户层，通过支持的前端进行。它通过 RPC 广播到 Plasma 链。之后，它会进行共识，一旦 2/3 的 PlasmaBFT 验证器验证成功，用户的交易就会被执行。然后，Plasma 会定期通过其原生桥将状态根发布到比特币网络。

让我们更仔细地检查一下这些核心组件。

PlasmaBFT

共识是链上系统的核心。它是一种协调机制，将区块链与银行和金融科技区分开来：并非由单一权威机构，而是由去中心化的分布式节点网络来验证传入的交易。然而，这种设计机制会带来延迟，尤其是在网络扩展和添加更多验证者的情况下，并且对于当今的许多区块链来说，这是以牺牲性能为代价的。

为了克服延迟瓶颈，Plasma 引入了 PlasmaBFT，这是一种旨在支持高吞吐量的自定义共识协议。PlasmaBFT 是 Fast HotStuff 协议的流水线实现，使用 Rust 编写。最终性是确定性的，可在数秒内实现。

顾名思义，PlasmaBFT 遵循经典的拜占庭容错 (BFT) 假设。实际上，这意味着只要不超过三分之一的验证者是恶意的，网络就能保持安全（这可以反映为 n ≥ 3f + 1，其中 n 为节点总数，f 为拜占庭节点数）。

要参与，验证者必须质押 XPL 并运行支持的硬件（2 个 CPU 核心、4 GB RAM、基于 SSD 的持久存储）。然后，验证者将根据 XPL 质押加权投票流程，被选中在 Plasma 上提议和验证区块。

该协议通过双链提交流程最终确定区块。验证者对区块提案进行投票，一旦形成两个连续的法定人数证明 (QC)，该区块即被最终确定。QC 是聚合的验证者证明；将它们链接在一起可以强制执行单一的规范历史记录。

PlasmaBFT 经过优化，可在 Layer-1 上实现高性能。这得益于 Plasma 的流水线技术：当一个区块正在最终确定时，下一个区块已经可以提交。因此，只需两轮即可最终确定区块。

此设计源自 Fast HotStuff，这是一种现代 BFT 协议，其设计初衷当然是追求速度。HotStuff 引入了基于领导者的结构和 QC 链式结构，以减少通信开销。Fast HotStuff 进一步优化了链式提交路径，从而降低延迟并提高吞吐量。

与 HotStuff 类似，PlasmaBFT 采用基于领导者的轮询结构，旨在最大限度地降低通信开销，同时保持容错能力。领导者提议区块，验证者投票，一旦收集到足够的票数，就会生成一个 QC。如果领导者发生故障或离线，协议将使用聚合 QC 来转移至新的领导者。

Plasma 计划分几个阶段扩大验证者的参与度。初期，首要任务是确保网络基线稳定性，因此 Plasma 上线时将由一组列入白名单的验证者来保障。随着时间的推移，验证者数量将不断增长，以便在更大规模的委员会下进行压力测试，直至最终阶段向公众开放参与。

Plasma 的执行环境

虚拟机 (VM) 处理交易、运行智能合约，并在其底层链上的所有参与者之间保持状态同步。虚拟机读取链的当前状态，执行新的输入，然后确定性地更新状态。它确保相同的代码始终产生相同的结果，并且状态在所有节点之间同步。

Plasma 采用通用的以太坊虚拟机 (EVM)执行环境。这意味着开发者可以部署现有的 EVM 智能合约，并使用熟悉的工具和基础架构。

Plasma 的执行引擎是 Reth，这是一个基于 Rust 的模块化以太坊客户端，它将共识与执行分离。这使得更新更加高效，区块生产和执行之间的界限更加清晰，性能和行为的可预测性也更高。

当在 Plasma 上提交交易时，Plasma 的执行环境会通过 EVM 处理它们，确保相关的智能合约运行并且状态在所有 Plasma 节点上一致更新。

比特币级别的安全性

区块链通常仅通过其自身的验证者集来保障自身安全。这种安全性受限于验证者池的规模及其背后的经济权重。对于可能涉及巨额价值的稳定币而言，仅仅依赖新的或相对较小的验证者集可能会带来风险。

为了缓解这种情况，Plasma 会定期将其状态根发布到比特币。锚定到比特币提供了额外的结算保障：一旦 Plasma 状态记录在比特币上，更改它将需要重写比特币的历史记录。这使得审查或回滚变得非常困难，并为 Plasma 提供了比单纯依赖其验证者集更强大的安全基线。

Plasma 通过比特币原生桥实现这一点。该桥由一个验证者网络组成，每个网络运行完整的比特币节点来监控存款并验证状态锚定。Plasma 的状态根会定期通过交易（例如 OP_RETURN）提交到比特币，验证者网络会证明这些锚定与 Plasma 的规范链匹配。

除了结算之外，该桥还使原生 BTC 能够流入 Plasma。用户将 BTC 存入指定地址，验证者在比特币网络上确认交易，然后 Plasma 铸造 pBTC：一种可替代的 ERC-20 代币，以 1:1 的比例由 BTC 支撑。提现则遵循相反的流程：用户在 Plasma 上销毁 pBTC，验证者确认后，BTC 便会在基础链上释放。

这座桥使原生 BTC 可在 Plasma 智能合约中使用。pBTC 以标准 ERC-20 代币形式发行，基于 LayerZero 的 OFT 标准构建，以实现跨链可移植性，同时又不损害比特币底层本身的可验证性。用户在 Plasma 上始终以与存入的 BTC 1:1 的比率接收 pBTC。

为了确保提现安全，Plasma 依赖于多方计算 (MPC)。与单方持有私钥不同，Plasma 的私钥由多个验证者共同生成签名，没有任何一个实体能够单方面释放资金。

稳定币原生智能合约

在目前的稳定币发展轨道上，稳定币以通用的 ERC-20 代币形式存在。它们是构建在基础链之上的应用程序。这种设计在一定程度上有效，但仍然存在摩擦：交易费以单独的 Gas 代币支付。每个应用程序或钱包都必须运行和维护自己的自定义支付系统。私人支付不可行。

在 Plasma 上，此功能直接内置于协议中。一组用 Solidity 编写并集成到执行层的协议内合约，为稳定币提供了一流的处理。这些合约用 Solidity 编写，集成到 Plasma 的执行层，并且兼容任何 EVM 钱包或合约系统，包括 EIP-4337 和 EIP-7702 等 AA 标准。

Plasma 即将推出两个核心模块。第一个是用于零费用 USDT 转账的协议管理支付器 (Protocol-Managed Paymaster)。该合约承担 USDT 直接转账（transfer() 和 transferFrom()）的 gas 费用，因此用户无需 XPL 即可发送稳定币。该模块的适用范围设计得很窄：它仅适用于官方 USDT 转账，并且仅适用于直接的点对点转账，而不适用于任意的合约调用。为防止滥用，资格通过轻量级身份认证（例如 zkEmail、zkPhone 或验证码系统）进行控制，并且使用受速率限制。经济方面，Plasma 的资金池由基金会管理，该池预先注资 XPL，代表用户支付 gas 费用。除了通过标准智能账户流程路由转账之外，开发者无需进行自定义集成，并且该系统同时支持 EOA 和智能合约钱包。Plasma 正在逐步探索诸如为符合条件的 USDT 转账预留区块空间等功能，以确保即使在网络拥堵的情况下也能实现包容性。

第二个模块是自定义 Gas 代币的 ERC-20 支付模块。该合约允许用户使用白名单代币（初始支持 USDT 和 pBTC）支付任何交易，而不仅仅是转账。流程很简单：用户批准支付模块使用所选代币，支付模块查询预言机计算出该代币中有多少相当于所需的 Gas，然后在后台以 XPL 支付给验证器，同时从用户账户中扣除等值的 Gas。这消除了对交易或原生代币余额的需求，简化了新用户的入门流程。开发者将从中受益，因为支付模块在协议层处理，因此他们无需构建或维护自己的费用提取系统。钱包只需显示批准和错误处理，而用户则可以看到统一直观的用户体验。

通过在协议级别运行这些模块而不是将它们留给单个应用程序，Plasma 确保了跨应用程序的一致行为，实现了无需外部资金代币的补贴 gas，并将这些功能直接绑定到区块生产和执行中。

XPL 和 Plasma 的经济学

Plasma 商业模式的核心是其原生代币 XPL，它可以保护网络安全并补贴 PlasmaBFT 验证者。

Plasma 上的每笔交易都需要支付基础费用，并根据需求动态调整费用。这些费用与新发行的代币一起构成了奖励池，以维持验证者的激励。

Plasma 采用独特的惩罚机制。它并非惩罚恶意验证者，而是通过一种新颖的奖励惩罚 机制来激励诚实行为。在此模型中，行为不当或未能参与的验证者将失去其区块奖励，但保留其本金。惩罚较轻，但对于机构运营者来说，这降低了参与风险，因为突然的资金损失通常在商业上是不可接受的。重要的是，在少于三分之一的验证者恶意行为的标准假设下，拜占庭安全性仍然得到保证。

验证者通过提议区块、参与共识投票和验证交易获得 XPL 奖励。他们的奖励来自交易费和代币发行，这使得验证者的激励与网络活动以及 XPL 的整体经济效益直接相关。

Plasma 生态系统

Plasma 的技术工作围绕着一个不断发展、整合的生态系统。Plasma 即将上线，拥有 20 亿美元的稳定币流动性，并集成了超过100 个 DeFi 项目，包括Aave、Ethena、Fluid 和 Euler 等。

Plasma 最近发布了其面向消费者的主要应用程序Plasma One。它是一款原生稳定币钱包和银行卡接口，为用户提供“一站式”持有、发送和使用 USDT 的平台。转账无需 gas 费用，余额可直接用于支付，并且上手速度极快，几分钟内即可发行虚拟卡。

在集成方面，Plasma 已与币安 Earn合作，允许用户直接从网络访问收益产品。此外，新兴市场的法币入/出通道和点对点现金网络的开发工作也在进行中，旨在减少稳定币和当地货币之间对中心化交易所的依赖。

Plasma 还将推出一个广泛的开发者工具和基础设施生态系统，涵盖账户抽象、链上分析和区块浏览器、互操作性协议、预言机、索引器和 RPC 提供商。

Plasma 的前景

鉴于我们现在对 Plasma 的了解，值得放眼未来，思考一些影响未来发展方向的最重要的催化剂和考虑因素。

竞争格局

Plasma 肩负着雄心勃勃且重要的使命：改变全球资金流动的方式。毫不奇怪，他们面临着来自多方面的竞争。

首先，通用区块链不会消失。以太坊在稳定币流动性和网络效应方面仍然占据主导地位。Tron 在 USDT 转账和点对点交易量中占据最大份额，而 Solana 也在不断改进以提高性能。与此同时，像 Monad 和 MegaETH 这样的新链也在高性能和完全 EVM 兼容性方面展开竞争。

与此同时，我们也看到了类似于 Plasma 的稳定币专用链（或称“稳定链”）的兴起。Circle 正在构建Arc，这是一条专为受监管的 USDC 结算而设计的许可链。Stripe 正在开发Tempo，专注于将稳定币嵌入商户支付。谷歌最近宣布推出 Google Cloud Universal Ledger (GCUL)，这是一款专注于为金融机构提供数字支付和代币化的 L1 平台。与此同时，其他一些公司也凭借差异化的方法和独特的价值主张脱颖而出。例如，Payy也引入了新银行稳定币基础设施，包括其自主研发的专用链，但其核心重点是隐私保护转账。

即使在加密货币领域之外，非区块链支付渠道也已趋于融合，提供与稳定币相同的许多关键优势。这意味着 Plasma 不仅要达到加密货币的基准，还要达到这些传统标准，包括性能、速度和覆盖范围。

重点关注领域

考虑到这一点，哪些重点领域可以帮助 Plasma 团队？

首先，分销至关重要。与任何企业一样，一条链若要发展壮大，就必须将其产品交到用户手中。对于区块链而言，这主要局限于加密原生应用、交易所、互联链和 DeFi 协议。尽管 Plasma 上线时已集成超过 100 个应用，并拥有 20 亿美元的流动性，但更艰巨的挑战在于如何将应用从加密原生应用拓展到零售和企业级加密相关领域。

Plasma计划支持 100 多个国家/地区、100 多种货币和 200 多种支付方式，为强大的初始分销布局奠定了基础。然而，从长远来看，维持现实世界的采用需要持续不断的努力：吸引商家加入、与金融科技合作伙伴合作，以及利用 Tether/Bitfinex 的现有网络。Tron 的崛起表明了草根分销的强大力量。问题在于，Plasma 能否留住用户，并在其加密原生用户群体之外建立持久的渠道。

流动性是另一个重点关注领域。对于一条专门围绕稳定币构建的区块链来说，深度流动性至关重要。Plasma 上线第一天就发行了数十亿美元的原生 USDT，使其成为第八大 USDT 区块链。为了确保其能够持续增长，跨链桥、法币通道和存款流程必须尽可能简单且无摩擦。

隐私是另一个被低估的功能。保密支付功能已计划推出，但不会随 Plasma 主网 Beta 版发布而来。该功能的核心理念是保护敏感的转账数据，同时保持可组合性和可审计性。此功能最初将以轻量级的可选模块形式实现，但 Plasma 未来很可能会将隐私功能嵌入到协议层。

凭借其新颖的架构、生态系统覆盖范围和流动性基础，Plasma 处于有利地位：

• 锚定比特币提供了一个差异化优势。Plasma 会定期将其状态根发布到比特币，从而提供额外的结算保障，而不仅仅是依赖其验证者集。

• 此外，构建一个公共的无需许可的链可以让 Plasma 覆盖更广泛的受众，同时能够强制执行基于身份的转账等功能，以实现零费用 USDT 转账等特殊体验。

• 使用自定义共识协议使 Plasma 能够支持高吞吐量的快速执行。

• 凭借超过 100 个 DeFi 集成和价值 20 亿美元的 USDT，它从第一天起就成为稳定币供应量第八大的链。

应用程序和用例

Plasma 提供支持各种稳定币特定用例和应用程序的轨道。

全球支付和汇款

最直接的应用之一是作为全球支付通道。一位美国工人可以向尼日利亚的亲戚汇款 100 美元的 USDT。然后，这位亲戚可以直接通过集成商家消费，直接使用加密卡，或通过当地场外交易柜台和交易所提现。

在尼日利亚、阿根廷和土耳其等国家，稳定币已经成为通胀对冲工具和汇款生命线，Plasma 可以进一步减少摩擦。这些国家的成功取决于与当地钱包、ATM 和支付系统的整合。Tron 经过多年的基层推广实现了这一点，因此 Plasma 也需要类似的合作伙伴关系，或许可以利用 Tether 现有的网络。如果执行得当，Plasma 可以作为汇款公司或新型银行的后端，提供即时美元转账服务，而无需它们自行搭建区块链基础设施。

商家支付和小额支付

由于波动性和费用问题，使用加密货币支付的情况一直很少见，但 Plasma 上的零手续费 USDT 转账可能会改变这一现状。商家可以在销售点通过二维码接受稳定币，从而避免信用卡手续费和退款。

隐私功能将使企业能够保护收入数据不被竞争对手获取，同时小额支付也将变得切实可行。平台可以对每篇文章、流媒体或下载收取几美分的费用，而不会影响利润。对于商家而言，关键在于用户友好的工具和合规性。稳定币支付处理器可能会在 Plasma 上出现，随着时间的推移，即使是传统的服务提供商也可能将其集成到费用高昂或银行服务匮乏的地区。

外汇和跨货币交易

稳定币市场已超越美元，欧元、离岸人民币以及黄金支持的代币也已在流通。如果 Plasma 支持多种法定稳定币，它有望成为链上外汇交易的枢纽。

例如，用户可以在基于 Plasma 的去中心化交易所 (DEX) 上以近乎零成本将 USDT 兑换为 EURT。这使得外汇交易比银行更便宜、更快捷。想象一下，一家跨国公司将数百万美元即时兑换成欧元，并在链上完成交易结算，从而向欧洲供应商付款。这需要充足的流动性，但零费用和机构需求可能会吸引做市商。

DeFi 与稳定币和 BTC

Plasma 与 EVM 的兼容性为专注于稳定币和比特币的去中心化金融打开了大门。潜在的应用包括：

• 稳定币 DEX 和 AMM ：稳定币对（USDT/USDC、USDT/EURT）或稳定币/BTC 对的低成本、高交易量交易。

• 货币市场和借贷：平台可以让用户以 BTC 抵押借出或借入 USDT。

• BTC-DeFi 创新：在 Plasma 上铸造的、无需托管人的比特币支持的稳定币。

机构财务和结算

交易所、金融科技公司甚至银行等机构都可以使用 Plasma 作为大额转账的结算层。由于 Plasma 速度快且零手续费，交易所在 USDT 跨交易所交易时，可能更倾向于使用 Plasma，而非 Tron 或以太坊。

银行或企业联盟也可以在 Plasma 上运行私有覆盖层，以比特币支持的最终性结算大额银行间转账。对于企业财务部门而言，在子公司之间转移 5000 万美元可能只需几秒钟，而使用 SWIFT 则需要几天时间。隐私模块将允许审计师或监管机构选择性披露信息。如果像《GENIUS 法案》这样的美国立法取得进展，受监管机构可能会采用 USDT 和 USDC 等公共稳定币，而 Plasma 有望满足这一需求。

除此之外，还有更多加密原生用例值得团队探索，基于 Plasma 进行构建。零费用 USDT 转账可能是一个非常有说服力的案例，值得在 Plasma 上构建自主代理支付基础设施。Plasma 从第一天起就已投入 20 亿美元，可以提供深度稳定币流动性预测，从而维持有意义的用户活动。Plasma 还可以作为跨多链稳定币流动性的路由层。

结束语

Plasma 主网测试版现已上线。我们期待着见证专用稳定币基础设施的蓬勃发展。稳定币势必将颠覆全球支付及其他金融服务体系，但它们需要专门构建的轨道才能蓬勃发展。虽然 Plasma 并非唯一一个追逐这颗北极星的项目，但它提供了最有前景的解决方案之一，助您抓住万亿美元级的稳定币机遇。