판테라 파트너스: 2025년 암호화폐 VC 환경이 이전 사이클과 다른 이유

글: 폴 베라디타킷; 편집: 버나컬 블록체인

지금까지 암호화폐 기업들은 2025년에 160억 달러 이상의 자금을 조달하고 100건 이상의 M&A 거래를 완료했으며, 업계는 이미 2024년 전체 거래 총액을 넘어서는 새로운 기록을 세우기 위해 순조롭게 진행되고 있습니다.

현재 사이클은 미국의 규제 환경 개선과 글로벌 모멘텀의 성장에 힘입어 더욱 확고한 뿌리를 내리고 있습니다.

전략적인 인수합병(M&A)과 기업공개(IPO)의 물결은 다음 주기에도 계속될 것으로 예상됩니다.

2025년 기록적인 M&A와 IPO 활동은 암호화폐 산업 지형을 재편하고 수준을 높이고 있습니다. 이로 인해 새로운 자본, 기관의 관심, 구축자, 사용자들이 블록체인 혁신과 채택에 유입되고 있습니다. 이러한 패턴은 폭발적인 성장에 앞서 수십 년에 걸친 인프라 구축이 필요했던 다른 주요 기술 변화에서도 볼 수 있습니다. 인공지능(AI)의 부상은 수십 년에 걸친 인프라 투자의 혜택을 받은 반면, 암호화폐는 훨씬 더 빠른 속도로 성숙해왔습니다. 암호화폐는 더 발전된 기술 스택을 활용할 수 있었고, 더 나은 도구와 함께 발전을 거듭했으며, 그 결과 시장의 기본 모멘텀은 투기적 과대광고보다는 전략적 통합에 의해 주도되는 이전 사이클과는 매우 다릅니다.

모멘텀이 가속화되고 있습니다: 이번 사이클이 다른 이유

암호화폐 시장은 정현파와 같은 변동성 패턴을 보이며 기복을 경험하고 있습니다. 벤처 캐피털 업계의 침체에도 불구하고 규제 순풍, 암호화폐에 우호적인 정부 정책, 강력한 거래 흐름, Robinhood와 같은 기업의 암호화폐 투자 확대, 암호화폐와 관련 산업 간의 깊은 교차 덕분에 수면 아래의 활동은 강세 추세를 보이고 있습니다. 2022년에 정점을 찍은 자본 배치는 2023년에 급격히 감소했다가 2024년에 회복하기 시작했으며, 2025년에는 그 속도가 크게 빨라졌습니다. 2025년 2분기에만 5천만 달러를 초과하는 거래가 31건 발생했으며, 기업공개, 인수합병, 부채 금융 등 후기 단계의 자금 조달이 성장을 주도했습니다. 암호화폐 시장은 현재까지 더 많은 자본(161억 달러)을 유치했지만, 암호화폐 벤처캐피탈(VC)은 소수의 펀드에 자본이 집중되어 있다는 점에서 기존 벤처캐피탈과 유사합니다. 자본이 집중되면 일반적으로 투자 규모는 커지지만 거래 건수는 줄어듭니다. 이는 많은 암호화폐 기업이 성장 단계에 접어들고 있다는 사실을 반영하며, 창업자와 투자자에게 자금 조달 환경이 그 어느 때보다 경쟁이 치열하다는 것을 시사합니다.

자본의 3분의 1은 무기한 계약, 토큰 발행 플랫폼, 예측 시장, 새로운 탈중앙화 금융(DeFi)과 같은 '상향식' 기회에 투자되는 등 투자 배분에도 변화가 생겼습니다. 나머지 3분의 2는 디지털 자산 거래 시스템, 실물 자산 토큰화(RWA), 상장지수펀드(ETF), 공개 시장 진입 기업 등 '하향식' 프로젝트에 투자됩니다. 이러한 공개 시장 자산이 이 사이클을 지배해왔으며, 이는 결과적으로 더 많은 대중이 암호화폐 자산에 더 쉽게 접근할 수 있게 만들었고, 이는 건강한 산업의 신호입니다. 이러한 균형은 시장이 성숙하고 있으며, 혁신과 전통 금융의 통합을 우선시하고 있음을 보여줍니다.

현재 암호화폐에 대한 입법 청사진은 2026년 중간선거 전까지만 존재할 것이며, 현재의 친암호화폐 행정부 하에서 암호화폐에 대한 입법 청사진을 마련할 수 있는 짧은 기간이 남아있습니다. 탈중앙화 금융 교육 기금(DeFi 교육 기금)은 소프트웨어 개발자를 보호하기 위해 상원 은행위원회의 디지털 자산 시장 구조에 대한 정보 요청에 대한 답변서를 제출하고 최근 2025년 책임 금융 혁신법의 논의 초안을 발표했습니다. 지난주 열린 2025 와이오밍 블록체인 심포지엄에서는 디지털 자산 규제에 초점을 맞춰 미국 내 명확한 암호화폐 규제 확립의 시급성과 균형 잡힌 시장 구조의 필요성을 강조했습니다. 현 행정부 인사들이 미래지향적인 규제를 촉구하는 의제를 가지고 워크숍에 참여했습니다. 2026년 1분기에 접어들면서, 특히 촉박한 일정을 고려할 때 이전 주기보다 규제 관점에서 더욱 견고한 토대가 마련될 것으로 예상됩니다.

토큰 상장과 IPO 시장의 재부팅

2025년에는 토큰 상장 수가 감소하고 신규 토큰이 거의 등장하지 않아 거래 흐름에 역풍이 불어닥쳤습니다. 토큰 발행에 의존하는 프로젝트는 시장의 견인 없이는 자금을 확보하기 어려워졌습니다. 반면, IPO 창구가 다시 열리면서 2025년 미국 거래 플랫폼에 95개 기업이 상장하여 6월 중순 현재 전년 대비 30% 증가한 156억 달러를 모금했습니다. Circle과 BitGo를 비롯한 암호화폐 관련 IPO가 선두를 달리며 토큰보다 암호화폐 주식을 선호하는 투자자들의 새로운 트렌드가 시작되었습니다. 2025년 6월 5일에 있었던 Circle의 IPO는 중요한 순간으로, 주당 31달러였던 공모가가 7월 중순까지 233달러로 상승하며 5배가 넘는 수익률과 449억 8,000만 달러의 시가총액을 달성했습니다. 최근에는 피규어와 불라이시도 IPO를 진행했으며, 불라이시는 스테이블코인을 통해 11억 5천만 달러를 모금하며 선두를 달리고 있습니다.2023년 약세장에서 BitGo의 IPO 계획과 1억 달러 펀딩은 투자자들의 관심을 집중시켰습니다. 이제 암호화폐 기업들은 투기성 토큰 발행보다는 수익과 성장에 더 집중하고 있습니다. 암호화폐 IPO 및 기타 "하향식" 프로젝트의 확산은 안정적인 수익 중심의 비즈니스 모델을 갖춘 전통적인 투자자들을 끌어모으고 있습니다. 이는 앞으로 몇 달 동안 더 많은 IPO가 예정되어 있는 파이프라인의 시작에 불과합니다.

M&A와 업계 성숙도

2024년은 총 173억 달러에 달하는 100건 이상의 M&A 거래로 기록적인 M&A 해였지만, 2025년은 거래 건수 면에서 2024년을 추월할 것으로 예상됩니다. 1월부터 7월까지 총 76건, 62억 3,000만 달러 규모의 거래가 성사되어 2024년 연간 총액의 3.6배에 달하며, 현재 속도가 지속된다면 130건에 달할 것으로 예상됩니다.2025년의 모멘텀은 억눌린 수요를 풀어내는 것이 아니라 업계가 자연스럽게 성숙해지고 있다는 신호로 볼 수 있습니다. 로빈후드의 비트스탬프 인수와 같은 전략적 인수는 기존 플레이어들이 통합 플랫폼을 구축하고 있음을 보여줍니다. 암호화폐의 미래에 대한 수십억 달러의 베팅은 생태계의 신뢰성을 더욱 강화하며, 2025년 2분기 암호화폐 매출은 전년 대비 98% 증가한 1억 6천만 달러, 회사의 총 매출은 45% 증가한 9,890 억 달러와 3억 8,600만 달러의 이익을 기록했습니다. 소매 주식 거래의 중추인 Robinhood가 블록체인 인프라를 채택한 것은 주류 규제 인프라로의 전환을 강조하는 것입니다. 마찬가지로, 2025년 2분기 실물 자산 토큰화를 위해 맨틀로부터 4억 달러를 조달한 Securitize와 예측 시장을 위해 20억 달러의 가치로 1억 8,500만 달러를 조달한 칼시와 같은 후기 단계의 거래는 수익 중심의 규정 준수 비즈니스 모델에 초점을 맞추고 있음을 강조합니다.

이러한 이니셔티브는 암호화폐 업계가 투기적 기회만 쫓는 것이 아니라 기존 금융 업계와 협력하는 데 초점을 맞추고 있음을 반영합니다.

암호화폐의 거시적 교차점

암호화폐는 더 이상 고립되어 존재하지 않으며 오늘날의 첨단 기술 및 글로벌 금융과 융합하고 있습니다. AI 분야에서 오픈마인드의 OM1 + FABRIC 기술 스택은 서로 다른 로봇이 분산된 방식으로 함께 작동할 수 있게 함으로써 로봇 산업의 '누락 계층' 문제를 해결하고, 월드코인의 홍채 스캔 인증 시스템은 블록체인 기반 신원 계층을 활용하여 잠재적으로 AI 에이전트가 자율적으로 인증 및 거래할 수 있게 함으로써 에이전트 독립 인증의 문제를 해결합니다. 에이전트가 자율적으로 인증하고 거래할 수 있도록 하여 암호화폐에서 에이전트가 안전하게 상호작용하는 핵심 과제를 해결합니다. 사하라 AI(Scale AI의 탈중앙화 대안)와 센티언트(Sentient, 탈중앙화 허깅 페이스)와 같은 탈중앙화 AI 플랫폼은 기존의 AI 인프라를 파괴하고 있습니다. 암호화폐 AI의 애플리케이션 계층은 아직 초기 단계에 있지만, 그 잠재력은 토큰화된 주식의 고빈도 거래를 지원하는 온체인 프록시와 거래 시스템을 통해 완전히 새로운 시장 구조를 만들 수 있습니다.

결제 분야에서 스테이블코인, 특히 서클의 USDC는 글로벌 결제 시스템의 중심이 되었으며, 지니어스 법은 USDC의 채택을 더욱 가속화했습니다. 서클은 2025년 1분기에 매출이 58.6% 증가한 579 미화 10억 달러로 58.6% 증가했습니다. 분석가들은 스테이블코인 거래량이 3년 이내에 하루 2,500억 달러에 달할 수 있으며, 성장 모멘텀이 지속된다면 향후 10년 이내에 Visa와 같은 기존 결제 시스템을 능가할 수도 있다고 예측합니다.PayPal 및 Visa와 같은 회사는 스테이블코인을 주류 결제 채널에 통합하기 위해 통합을 모색하고 있습니다.Robinhood와 Arbitrum의 통합을 통해 가능해진 것은 다음과 같습니다. 로빈후드 사용자들은 아비트럼에서 기본적으로 USDC를 거래할 수 있어 소매 사용자들이 스테이블코인을 더 쉽게 거래할 수 있습니다.로빈후드 파트너십은 빙산의 일각에 불과하며 아비트럼은 레이어 2 솔루션이 암호화폐와 기존 금융을 어떻게 연결할 수 있는지 보여주는 예로서 스테이블코인 채택을 확대하는 데 핵심적인 역할을 하고 있습니다.

이러한 주요 산업의 교차점은 AI, 핀테크, 소비자 기술 분야의 전문가들을 끌어들이며 산업 경계를 허물고 있습니다. 탈중앙화 시스템의 근간인 암호화폐는 글로벌 기술 스택의 핵심 계층으로 자리매김하고 있습니다.

앞으로

2025년 4분기와 2026년 1분기에 보다 체계적인 시장 사이클이 나타날 것으로 예상합니다. 전례 없는 규제 명확성, 예상되는 금리 인하, 전략적 인수합병과 기업공개로 인한 상당한 자본 유입으로 성장 가속화를 위한 탄탄한 기반이 마련되고 있습니다. 실생활의 유용성에 초점을 맞춘 이 새로운 모멘텀은 성장 가속화를 위한 발판을 마련하고 있습니다. 우리의 전략은 업계를 정의할 수 있는 시리즈 A 기업에 대한 집중적이고 확신이 높은 투자를 통해 이 기회를 활용하는 것입니다.

현재까지 미국 IPO 시장은 2025년에 224건의 IPO로 급증했습니다.2024년 상반기에 94건의 IPO가 있었는데, 이는 전년 대비 76% 증가한 수치입니다.2025년 상반기에는 185건의 암호화폐 관련 거래가 있었는데, 이는 2025년 상반기에 있었던 248건의 인수 거래를 넘어설 것으로 예상됩니다. 2024년 248건의 인수 거래. 서클과 같은 유명한 성공 사례와 전통적인 금융 대기업의 암호화폐 기업 인수 추세는 앞으로의 강력한 사이클을 예고합니다.

암호화폐와 AI, 결제, 인프라의 결합은 규제 순풍과 투자자들의 강력한 관심에 힘입어 성장 가속화의 시대로 나아갈 것입니다. 이는 글로벌 금융과 기술의 한 축으로서 암호화폐의 역할을 더욱 공고히 할 것입니다.