연준의 9월 금리 인하 주간: 채권 시장 다이버전스와 암호화폐 시장에서의 연쇄 전파

연준은 예상대로 9월 18일 올해 첫 금리 인하로 연방기금 금리의 목표 범위를 4.00~4.25%로 25bp 낮췄습니다. 파월 의장이 '리스크 관리' 완화로 정의한 이번 조치는 인플레이션이 목표치를 상회하는 가운데 신중한 태도를 유지하면서 둔화되는 고용 시장에 대한 압력을 완화하기 위한 것이었습니다. 점선 그래프는 올해 중 두 차례의 금리 인하가 더 있을 수 있음을 시사하며, 그 경로는 점진적일 것으로 예상됩니다.

금리 인하 이후 한 주 동안 주식 시장은 상승했다가 등락을 반복하며 S&P 500 지수가 소폭 하락했고, 채권 시장의 단기물 금리는 하락했지만 장기물 금리는 상승해 인플레이션과 재정적자가 여전히 중요한 제약 요인임을 시사했으며, 암호화폐 시장은 온체인 금리 및 자금 흐름을 통해 유동성 기대감을 미리 반영하는 등 시장의 전반적인 성과는 다소 상반된 양상을 보였습니다. 전반적으로 이번 금리 인하의 시장 영향은 거시 정책, 전통 시장, 온체인 전송이라는 세 가지 측면에서 종합적으로 살펴볼 필요가 있습니다.

I. 정책 배경: 리스크 관리에 따른 역사적 반향

1. 리스크 관리의 현재 논리

• 리스크 관리: 제롬 파월 연방준비제도 의장은 회의 후 금리 인하가 다음을 위해 이루어졌다고 말했습니다. "리스크 관리" - - 고용 시장의 급격한 둔화가 주요 관심사가 되었습니다. 8월 비농업 고용은 실업률 안정에 필요한 10만 명 수준에 훨씬 못 미치는 2만 2천 명에 불과했고 실업률은 4년 만에 최고치인 4.3%로 상승했습니다.

• 인플레이션 제약: 연준은 여전히 2025년 전체 인플레이션이 정책 목표인 2%보다 훨씬 높은 3% 정도에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이는 연준이 양적완화 축소 과정에서 여전히 인플레이션 제약에 직면하고 있음을 의미합니다.

• 점도표 전망: 9월 점도표에 따르면 올해 중 2026년과 2027년 두 차례 25bp 금리 인하가 더 있을 수 있으며, 2년 이내에 금리를 중립 수준인 약 3%까지 점진적으로 낮추는 것을 목표로 하고 있습니다.

• 내부 의견 불일치: 밀란 신임 위원은 회의에서 50bp의 일회성 인하를 주장한 반면, 파월은 현재 금리가 여전히 "완만하게 제한적"이라고 강조하며 단계적인 완화를 주장했습니다. "위험이 없는 길은 없습니다.

2. 역사적 참고: 세 가지 금리 인하 모드

현재 금리 인하를 이해하려면 역사적 좌표에 놓고 비교해야 합니다.

• 2001년(인터넷 버블): 기술 거품이 터지고 경제가 침체에 빠지자 연준이 연이어 금리를 인하했지만 주식 시장은 잠시 반등했다가 계속 하락했습니다.

• 2008년(금융위기): 시스템 리스크가 발생하면서 연준이 공격적으로 금리를 인하하고 대규모 양적완화를 동반한 정책으로 '위기형 금리 인하'에 속하는 시기입니다.

• 2019년(미중 무역전쟁): 경제 펀더멘털은 여전히 견조하지만 불확실성이 커지면서 연준은 리스크 확산을 막기 위해 소폭 하향 조정하는 '보험형 금리 인하'를 채택했고 주식시장은 완만한 상승세를 유지했다.

? 2025년 금리 인하는 2019년과 가장 비슷하게 다가오는 위기가 아니라 고용 하락과 고착화된 인플레이션에 대한 불확실성이 겹쳐진 상황입니다. 2008년처럼 공격적이지도 않고 2001년처럼 소극적이지도 않은 일종의 '경기침체 방지, 리스크 헤지' 차원의 단계적 완화 조치입니다.

주식시장: 반등 지속 어려워, 구조적 차별화

1. 전반적인 추세

1. 1. style="text-align: 왼쪽;">9월 18일 $663.21에서 9월 25일 $660.107로 하락하여 1주 누적 0.47%의 손실을 기록했습니다.

2. 9월 23일에는 AI 인수합병 등의 테마에 힘입어 세션 최고치를 기록했지만, 이후 기술주가 하락하면서 금리 인하에 따른 낙관론이 사라졌습니다.

2. 섹터 성과

1. 기술주: 장기 금리 상승으로 밸류에이션이 억눌려 있습니다. 압박을 받고 있습니다.

2. 스몰캡(Russell 2000): 자금 조달 환경 개선으로 상대적으로 양호한 성과.

3. 금리에 민감한 섹터: 유틸리티, 부동산, 에너지가 저금리 환경의 수혜를 받아 견조한 성과를 보였습니다.

3. 시장 논리

1. 금리 인하가 본격적인 상승장을 형성하지 못한 이유는 &8217; "시장은 여전히 유동적인 상태이기 때문"입니다. "금리 혜택"은 "인플레이션 우려 + 재정 적자"로 인해 헤지되었습니다.

2. 투자자 전략은 고평가 기술주 비중을 줄이고 경기순환주 및 방어주 비중을 늘리는 경향이 있습니다.

셋째, 채권 시장: 금리 미스매치의 단기 하락과 장기 상승

1, 단기 금리 하락: 2년물 국채 금리가 소폭 하락했고 시장은 10월과 12월에 연방준비제도가 다시 금리를 인하할 것이라는 데 베팅하고 있습니다.

2. 장기물 금리 상승: 10년물 수익률은 4.145%, 30년물은 4.76%로 상승했습니다.

3. 이유:

• 인플레이션 고착화: 관세와 임금 비용 상승으로 물가가 상승했습니다.

• 재정 적자: 미국 채권 공급 확대, 장기 금리 상승.

4. 영향:

• 전반적인 금융 여건 개선은 제한적입니다.

• 장기 금리 상승으로 부동산 및 기술주에 대한 금리 인하의 부양 효과가 약화되었습니다.

IV. 국제 자본과 달러 환경

• 달러 인덱스(DXY)는 금리 인하 이후 한동안 약세를 보였지만 유럽중앙은행과 일본은행이 완화 기조를 유지하면서 미국 지수는 계속 하락하지 않았습니다.

• 이머징 시장으로의 자본 유입은 제한적이었으며 일부 라틴아메리카 통화가 수혜를 입었지만 아시아 시장은 여전히 하락 압력을 받고 있습니다.

• 높은 미국 장기 채권 수익률은 여전히 안전자산을 미국으로 끌어들이고 있어 글로벌 유동성 확산을 약화시키고 있습니다.

V. 암호화폐 시장: 연쇄 금리 및 유동성 리프라이싱

1. 단기: 높은 수익률

금리 인하 이후 수익률이 낮은 머니마켓펀드에서 자금이 빠져나와 디파이 대출 시장(예: Aave)으로 유입되면서 USDC 공급 금리가 상승했습니다.

2. 중장기: 수익률 곡선의 하향 이동

1. 펜들 같은 선도 시장에서는 이더 담보와 스테이블코인의 기대 수익률이 향후 상승할 것으로 전망하고 있습니다. 서약과 스테이블코인 수익률은 하락할 것으로 예상됩니다.

2. 자금이 이더리움 프러지에서 L2, 리스테이크, RWA로 이동할 수 있습니다.

3. 스테이블코인 차익거래 축소, 기관이 수익률 최적화 전략으로 전환. .

3. 자산 가격

1. BTC: $114,000 - $117,000 범위에서 등락. BTC: 8월 최고치인 124,000달러를 돌파하지 못한 채 한 주 동안 약 0.6% 하락한 114,000~117,000달러 범위에서 등락을 반복하고 있습니다.

2. ETH: $4,400에서 $4,600 사이에서 등락하며 소폭 상승했지만 모멘텀이 부족한 $4,491에 마감했습니다.

3. 알트코인: 거래는 활발하지만 지속적인 상승 모멘텀이 부족하고, 미청산 약정은 최고치를 기록했지만 돌파하지 못했습니다.

4. 전체 시가총액: 금리 인하로 인해 크게 확대되지 않은 채 4조 1,400억 달러로 유지.

4. 동인

1. 정책 기대: 시장 기대에 부합하는 25bp. 일부 투자자들이 예상한 50bp에는 미치지 못하며, 시장에서는 '신중한 완화' 쪽으로 해석하고 있습니다.

2. 인플레이션 및 채권시장: 8월 CPI 2.9%, 근원 CPI 3.1%, 관세 기대감 → 스태그플레이션 우려 중첩, 미국 장기채 금리는 상승하며 유동성 유출을 제한했습니다.

3. 기관 및 유동성: 머니 펀드는 규모가 크지만(7.4조 달러) 아직 암호화폐로 크게 유입되지 않음; ETF 신청과 스테이블 코인 혁신이 진행 중이지만 유입은 제한적임.

4. 정치 및 규제: 트럼프 행정부가 암호화폐에 우호적인 신호를 보냈지만 연방준비제도의 독립성에 대한 혼란이 불확실성을 더하고 있습니다.

5. 시장 심리

1. 단기 주의: 시장은 "사실 판매"를 하고 있습니다. "사실 판매" 현상이 나타나고 있으며, 특히 파세션 코인과 레버리지가 높은 토렌트가 취약합니다.

2. 장기 낙관론: 역사적 금리 인하 사이클은 위험자산인 비트코인에 유리하며, 일부 투자자들은 장기적으로 BTC가 새로운 최고치를 기록할 것으로 예상합니다.

3. 커뮤니티 토론: 새로운 개념(예: DAT)에 대한 의견 불일치, 혁신적인 내러티브에 대한 펀드의 선별적 신중한 태도를 반영.

금리 인하 일주일 후, 암호화폐 시장은 일방적인 수혜를 보지 못했으며, 기관들이 서서히 시장에 진입하면서 가격 횡보 - 신중한 분위기 - 의 모습을 보였습니다. 중장기 강세 논리는 여전히 존재하지만, 펀드는 단순히 '좋은 금리 인하'보다는 내러티브와 리스크 헤지라는 펀더멘털에 더 관심을 두고 있습니다.

여섯째, 정치적 리스크: 중앙은행의 독립성이 도전에 직면했다

• 트럼프 행정부는 공개적으로 연방준비제도를 압박하며 다음과 같이 시도했습니다. 쿡 총재를 해임하여 중앙은행 역사상 선례를 남겼습니다.

• 연준 내에서도 의견이 분분합니다(밀란은 50bp, 파월은 테이퍼링에 찬성).

• 시장은 통화정책이 정치 사이클의 영향을 받아 위험 프리미엄이 높아지는 것을 우려하고 있습니다.

• 암호화폐의 경우, 이는 '탈중앙화' 내러티브의 장기적 가치를 강화합니다.

7가지 투자자 전략: 교차 시장 배분

전통 시장

1. 주식: 고밸류에이션 기술에 대한 비중을 줄이고, 방어주 및 경기사이클에 대한 비중을 늘립니다.

2. 채권: "바벨 전략"(채권 숏 + 채권 롱)을 사용하여 금리 변동성을 헤지합니다.

암호화폐 시장

1. 할당: 유동성 우량주에 집중하되, 낮은 수익률에 적응하세요. 하지만 낮은 수익률에 적응하세요.

2. 테마: RWA(미국 연쇄부채), 리스테이크, L2 인프라가 구조적 기회가 될 것입니다.

3. 리스크: 스태그플레이션이 현실화될 경우 단기적으로 암호화폐가 하락 압력을 받을 수 있지만 내러티브는 여전히 가치를 지지합니다.

결론

2025년 9월 금리 인하 1주일 후, 미국 시장은 "삼원 패턴"에 있습니다:

미국 시장은 삼원 패턴에 있습니다.

1. 채권 시장: 단기 금리 하락, 장기 금리 상승, 금융 여건 개선은 제한적입니다.

2. 암호화폐 재평가: 단기 연쇄 수익률 상승, 중장기 하향 전환, 자금 조달 구조 재편.

한편, 정치적 혼란과 인플레이션 고착화로 인해 이번 완화 정책은 과거보다 훨씬 더 복잡해졌습니다. 앞으로의 주요 변수는 다음과 같습니다.

• 고용: 실업률이 계속 상승할 경우 증시가 방어에 나설 수 있는 10월 고용 보고서를 주시하세요.

• 인플레이션: 관세로 인해 CPI가 3% 이상으로 상승하면 장기 금리가 더 오를 수 있습니다.

• 재정 및 정치: 선거 해에 재정 확대와 중앙은행 독립성 위험에 대한 FOMC 회의를 주시하며 변동성을 과도하게 높일 수 있는 모든 요인에 주의를 기울이시기 바랍니다. 예상 변동성.

이것에 따라 시장이 "신중한 변동성"에서 "시스템적 변동성"으로 이동할 수 있는지 여부가 결정됩니다.