10월의 난동: 강세장의 절정에 빠지지 마세요.

9월 연준의 첫 금리 인하가 잠시 반전되었습니다. 9월 연준의 첫 금리 인하 이후 시장은 잠시 후퇴했고, 이는 '좋은 일'로 널리 해석되었습니다. 연기금리 선물시장의 전망에 따르면 올해 9월부터 내년 4월까지 누적 기간 동안 연방기금 금리는 130~155 베이시스 포인트 하락할 것으로 예상됩니다. 베이시스 포인트. 따라서 현재의 초기 25 베이시스 포인트 금리 인하는 금리 하락 사이클의 시작에 불과합니다.

금리 인하의 궁극적인 규모와 신용 확대의 효과는,는 여전히 인플레이션 반등과 경기침체 위험의 쌍둥이 제약하지만 CME FedWatch에 따르면시장은 연준이 연내 금리를 75bp 인하할 확률이 72%그리고 처음 두 번의 금리 인하는 일반적으로 예방적 조치로 간주되었습니다(2개월 데이터 샘플로는 경기 침체를 특징짓기에는 불충분합니다). 따라서 두 번째와 세 번째 금리 인하 사이의 기간은 장기화하기에 좋은 기간이 될 수 있습니다.

금리가 하락하고 유동성이 풍부한 현재 시장 환경에서 기관의 자금 조달 능력은 지속적으로 증가하여 경로 의존적 행동, 즉 새로 조달한 자금을 기존 포지션 확대에 사용하는 데 집중하고 있습니다. 그 결과 BTC, ETH, SOL, BNB와 같은 핵심 자산의 가치 확대는 계속될 것입니다. 동시에 시장의 위험 선호도가 지속적으로 개선됨에 따라 일부 저가 코인은 강한 추격 장세를 보일 것입니다. 그러나 소형 및 대형 코인의 반향적인 상승은 많은 시장 유동성을 소비하고 재고 포지션을 더 높은 수준으로 끌어올릴 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 이 과정은 시장의 중장기 고점 형성을 가속화할 수 있습니다.

현재 시장에서는 이더리움 시장이 지속될 수 있을지에 대해 의견이 크게 엇갈리고 있습니다. 최근 랠리에서 이미 많은 대형 고래들이 포지션을 줄이거나 청산할 기회를 잡았다는 것이 중요한 신호입니다. 대표적 예로 "내년에 이더리움이 1만 달러를 돌파할 것"이라고 공개적으로 외치면서 자신의 145,000개에 달하는 ETH 포지션을 모두 청산했습니다.

투자자 심리는 주로 두 가지 측면의 숨겨진 우려로 인해 신중한 경향이 있습니다: 첫째, 많은 DAT 회사의 mNAV가 1에 가까워 후속 자금 조달 능력이 제한적이며 둘째, 일부 DAT 회사는 레버리지를 과도하게 사용했거나 폭력적인 디레버리징의 역풍에 직면할 것입니다. 현재 여론의 중심에 있는 비트마인과 톰 리 CEO는 이런 분위기 속에서 저격의 대상이 되고 있습니다.

메카니즘 캐피털의 공동 창업자 앤드류 강은 톰 리를 공개적으로 비판하며 "기본적인 금융 지식이 부족하고 그의 약세 논리는 대부분 허점으로 가득 차 있다"고 말했습니다. 한편, 이더리움의 창시자인 브이 갓도 여러 인터뷰에서 DAT의 재무 건전성에 대한 우려를 표명했습니다.

그러나 실제로 비트마인은 여전히 시장에서 가장 건전한 대차대조표를 가진 DAT 회사 중 한 곳입니다. 자금 조달 구조는 PIPE, ATM, RDO에 크게 의존하고 있으며, 부채 조달 비율이 매우 낮고 배당 수익률이 높은 우선주를 발행하지 않았습니다. 이러한 탄탄한 자본 구조 덕분에 비트마인은 MSTR 폭락의 위험에 노출되지 않으며 배당금 지급에 대한 압박도 크지 않습니다. 또한 비트마인의 자본 조달 능력은 mNAV의 하락에 의해 제한되지 않았습니다. 공개 데이터에 따르면 비트마인은 9월 19일에 시장 대비 14% 프리미엄을 받고 3억 6,500만 달러 규모의 직접 공모(RDO)를 완료했습니다.". 행사 가격이 $87.50이고 만기일이 2029년 3월 22일인 워런트가 첨부되어 있습니다. 프리미엄 인상은 기관들이 비트마인의 향후 상승 여력에 대해 여전히 낙관적이라는 것을 나타냅니다. .

2025년 10월 5일, 비트코인 가격은 125,689달러까지 치솟으며 또다시 사상 최고 기록을 세웠습니다. 그러나 이전 강세장의 광란과 소란과는 달리 시장은 놀라울 정도로 차분한 모습을 보였고, 비트코인의 움직임은 일반 투자자와는 거리가 멀어지고 있는 것으로 보입니다.

시장의 평온함과 대조적으로 기관 자금은 전례 없는 규모로 쏟아져 들어오고 있습니다. 지난주 비트코인 현물 ETF는 32억 4천만 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 단일 주간 유입액으로는 사상 두 번째로 큰 규모입니다. 한편, 온체인 데이터에 따르면 거래소 BTC 재고는 2018년 이후 최저치인 180만 개로 감소했으며, '고래' 주소(100~1,000 BTC 보유)는 7일 동안 72,000 비트코인을 빨아들여 중간 규모의 고래 그룹이 현재 378만 BTC를 보유하는 등 공급 측면의 긴축이 더욱 심화된 것으로 나타났습니다. 378만 BTC를 보유하게 되었습니다.

리테일의 차분함과 기관의 열기가 병치된 것은 시장이 근본적인 구조적 변화를 겪고 있다는 사실을 반영하며, 소매 심리가 주도하는 투기적 시장에서 기관 자본에 의해 재편되는 자산 배분으로 이동하고 있다는 사실을 반영합니다. 시장으로 이동하고 있습니다.

JP모건 전략팀의 최근 연구에 따르면 비트코인의 변동성은 금의 1.85배이지만, 시가총액은 약 2조 3천억 달러로 금의 민간 투자 규모인 약 6조 달러보다 훨씬 낮습니다. 이 규모에 맞추려면 비트코인의 시가총액이 약 42% 상승하여 165,000달러가 되어야 하는데, 이는 추가적인 변동성 위험을 감수하는 데 따른 잠재적 보상이 금보다 훨씬 높고 위험 조정 기준으로는 현저히 저평가되어 있다는 것을 의미합니다.