새로운 증거: MSTR의 폰지 구조에 균열을 내다

사토시 시마 AI 채널 제공

금융에서 완벽한 전략은 없습니다.

마이크로스트레티지는 비트코인 가격이 크게 하락할 필요도 없고, 비트코인 가격 하락에 대해 걱정하지도 않습니다.

투기꾼의 경우: 누가 더 많은 비트코인을 보유하고 있는지가 아니라 상승세를 쫓는 것이 중요합니다.

투자자들이 거래하는 실제 기초 주식은 MicroStrategy의 주식이며, 소셜 미디어 플랫폼을 통해 비트코인이 약속의 땅이라는 MicroStrategy의 판매자들이 지속적으로 주장하는 것은 믿음에 근거한 것이 아니라 개념적 동등성과 대체 기술을 영리하게 사용하여 투자자들의 기대를 주식 가격에서 비트코인 가격으로 전환하기 위한 것이라는 사실을 간과하고 있는 것입니다. 마이크로 전략의 자금 제공자들은 냉정하지만 이 사실을 모르고 있으며, 전환사채든 우선주든 보통주든 모든 것은 한 가지 기본적인 사실로 귀결됩니다: 주식은 다음 단계의 회복이 필요하다는 것입니다.

정보 과부하와 믿음이 부족한 시대에 자본은 더 이상 이익만을 쫓는 것이 아니라 '내러티브의 증권화'를 쫓고 있습니다.

그 동안 마이크로스트레티지가 비트코인 가격의 최고점에서 매수한 이유를 체계적으로 정리해 보겠습니다.

서문

최근 소셜 미디어 플랫폼에서 마이크로스트레티지의 모델이 곧 중단될 수 있다는 논의가 등장했고, 이는 마이크로스트레티지의 mNAV 지표가 축소되고 주가 가 하락하면서 자금 조달이 막혀 중단될 수 있다는 논의가 촉발되었습니다.

이번 사태의 정점은 비트코인 매입과 함께 상승하지 않고 7월 고점 대비 20% 이상 급락한 주가의 지속적인 하락이었습니다.

동일한 기간 동안 비트코인 가격은 크게 하락하지 않았습니다.

2025년 2분기 실적 발표에서 회사는 특정 의무를 제외하고는 mNAV의 2.5배 미만에서 신규 보통주를 발행하지 않겠다고 약속했습니다. 많은 사람들은 이 약속이 과도한 지분 희석으로부터 주주를 보호하기 위한 것이라고 생각합니다.

그러나 그 반전은 매우 빨랐습니다.

2025년 8월 18일, 관찰자들은 회사가 갑작스럽게 이 보호 장치를 없앴다고 주장했습니다. 새로운 정책은 '경영진이 이익이 된다고 판단하는 경우' mNAV의 2.5배 미만으로 주식을 발행할 수 있도록 허용합니다. 이 발표는 투자자들 사이에서 격렬한 분노를 불러 일으켰으며, 특히 최근 mNAV가 1.68배에 가까운 것으로 보고되었을 때 희석 위험을 크게 증가시키는 미끼와 스위치로 간주하는 투자자들 사이에서 격렬한 분노를 불러 일으켰습니다.

8월 20일, 스트래티지(MSTR)는 비트코인 구매를 위한 더 많은 자금을 조달하기 위해 주식 발행의 문턱을 낮춘다고 발표했습니다.

올해 제기된 집단 소송은 회사가 비트코인 전략과 재무에 대해 오해의 소지가 있는 진술을 했다고 비난하고 있습니다. 작년 말, 투자 분석가 마이클 레이보위츠와 같은 비평가들은 스트래티지가 주식의 변동성을 높이고 더 저렴한 자금을 조달하기 위해 낙관적인 비트코인 수사를 사용하여 '투자자들을 먹잇감으로 삼고 있다'고 비난했습니다.

어제의 약속을 포기한 이유는 마이크로스트레티지의 우선주에 대한 시장의 수요가 제한되어 있기 때문일 수 있습니다.

MicroStrategy의 재무를 먼저 살펴보면

MicroStrategy의 mNAV는 2024년 11월 3.89배에서 2025년 8월 1.56배로 수렴하여 크게 하락했습니다.

재무 정보를 살펴보겠습니다.

2024년 데이터를 예로 들어:

• EBITDA: -$18.85억(주요 사업에 대한 압박과 비트코인의 변동성을 반영하여 큰 손실)

• 레버리지 잉여현금흐름: -$66.51m(이자 및 투자 비용 후 회사에서 실제 현금 유출액) 현금, 이자 및 투자 비용 후 '현금 적자')

이것은 EBITDA가 마이너스인 경우에도 이자 및 자본 지출을 계속해야 하므로 현금 흐름에 대한 압박이 더욱 커지고 리스크가 높아진다는 것을 의미합니다.

EBITDA: 자본 지출, 이자 및 세금을 제외한 회사의 '주요 활동으로 인한 순수익'을 보여줍니다. 레버리지 잉여현금흐름: 실제로 주주의 주머니로 들어가는 돈입니다. 영업세, 자본 지출(예: 장비 구매, R&D 투자), 모든 부채에 대한 이자 지급을 차감한 금액입니다.

가치 평가

다음으로 최신 데이터를 사용하여 두 가지 방법으로 가치를 평가합니다.

SOTP

내재된 비트코인 편일예탁잔고

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SaaS/ 소프트웨어 기업은 저성장 레거시 소프트웨어의 EV/REV 배수로 평가됩니다: 2~6배. MSTR의 소프트웨어 비즈니스는 거의 제로 성장이며 3배로 평가됩니다.

결론:

•  MSTR의 함축된 의미 비트코인 가치(941억)는 실제 BTC 시가총액(713억)보다 훨씬 높습니다.

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•   "> 핵심 사업(소프트웨어)의 가치가 0인 경우 프리미엄은 34%입니다;

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•  내재 BTC EV = 1,085억, 실제 BTC 시가총액 713억 → 52% 프리미엄;

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•  256.4의 MSTR 주가는 프리미엄을 없애기 위해 24%(336.57) 계속 하락해야 합니다.

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•  수량이 일정하다고 가정하면, 비트코인이 프리미엄을 없애려면 150,000까지 상승해야 하며(8-20은 113,335), 이는 32.35% 상승해야 합니다 ;

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•  마이크로스트레티지가 비트코인을 매입하지 않고 수량과 주가가 동일하다고 가정하면 비트코인 가격이 7만까지 하락하더라도 여전히 112%의 프리미엄이 붙게 됩니다.

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•  그러나 비트코인 수가 동일하고 비트코인 가격이 12만 달러로 유지된다면 MicroStrategy의 주가는 2백만 달러까지 떨어질 수 있습니다. 전략 주가가 200달러로 떨어지면 마이너스 프리미엄이 발생합니다.

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a 무시할 수 없는 현상

2025년 5월 현재 총 301만 BTC(3,150억 달러)를 보유한 법인은 199개이며, 그 수는 여전히 빠르게 증가하고 있습니다.

비트코인트레져스닷넷에 따르면, 현재 총 301만 BTC(3150억 달러)를 보유한 법인은 199개입니다. 이 중 147개의 민간 및 상장 기업이 110만 BTC(1,150억 달러)를 보유하고 있습니다.

최근 새로운 비트코인 보유 전략을 발표하는 기업들이 속속 등장하고 있습니다. 여기에는 다양한 국가와 산업에 걸쳐 다각화된 대차대조표를 보유한 기업들과 비트코인 수탁을 전문으로 하는 기업들이 포함됩니다.

2025년 상반기까지 40개 이상의 기업이 공개적으로 재무제표에 비트코인을 도입하겠다고 발표했으며, 이러한 전략을 실행하기 위해 수백억 달러를 모금했으며 산업, 지역, 실행 모델, 시장 진입 경로도 다양합니다.

주목할 만한 기업으로는 다음과 같은 기업이 있습니다.

- 일본의 초저금리 환경을 활용한 최초의 해외 기업 중 하나인 메타플래닛(일본)

- Metaplanet(일본). align: left;">- Semler Scientific and GameStop(미국): 비트코인 펀딩 전략으로 주류 언론의 관심을 끌었습니다.

- Twenty One Capital: Tether와 Cantor가 지원하는 전문 벤처기업.

- Metaplanet(일본): 초저금리 환경을 활용한 최초의 국제 플레이어 중 한 곳입니다.

- 스트라이브와 나카모토: 역합병을 통한 신속한 IPO.

비트코인 수탁 회사의 확장은 아직 초기 단계에 있지만, 이 모델은 다른 암호화폐 자산으로 확장되기 시작했습니다 - 예를 들어: 솔라나: DeFi 개발 회사(시가총액 1억 달러, 420,000개 이상의 SOL 보유), Upexi 및 Sol 전략; 이더: 샤프링크 게이밍, 컨센시스 주도의 펀딩 라운드에서 4억 2,500만 달러를 모금했습니다.

매우 가시적인 사실: 주가 급등

'일본판 마이크로스트레티지'인 메타플래닛은 2025년 YTD 주가가 145.59% 상승했습니다.

Sequans Communications는 부채 및 주식 금융 시장을 통해 3억 8,400만 달러를 조달하여 세계에서 가장 인기 있는 토큰을 매입했습니다. 이 소식이 전해지자 주가는 160% 급등했습니다. 하지만 이 회사는 잘 알려지지 않은 반도체 회사입니다.

비트코인 전도사 마이클 세일러의 안내 덕분입니다. 2020년부터 이 미국 암호화폐 대기업은 거의 매주 비트코인에 수십억 달러를 지출하고 다른 사람들이 이를 따르도록 장려하는 컨퍼런스를 개최하고 있습니다. 세일러의 회사인 Strategy는 원래 소프트웨어 회사였지만, 지난 5년 동안 주가가 3,000% 이상 치솟으며 비트코인 보유 기업으로 변신했습니다.

생명공학 기업, 금광 회사, 호텔리어, 전기 자동차 회사, 전자담배 제조업체 등이 모두 암호화폐 토큰을 사들이기 위해 분주하게 움직이고 있습니다.

8월 5일 기준, 약 154개의 상장 기업이 총 984억 달러의 자금을 조달했거나 조달하기로 약속한 암호화폐를 매입했습니다. 올해 이전에는 10개 기업만이 336억 달러를 모금했습니다.

트럼프의 가족 미디어 회사는 7월에 비트코인과 관련 자산을 매입하기 위해 20억 달러를 모금했습니다.

암호화폐 구매를 위해 지속적으로 자금을 조달하겠다는 의지를 보여줄 수 있는 기업은 비트코인 보유 가치보다 주식 가치를 더 높게 평가하는 투자자들로부터 선호를 받습니다.

저평가되어 있지만 잠재적으로 급격한 변동성을 유발하는 함정

미세 전략 붕괴로 비트코인 가격이 크게 하락하지 않아도 될 수도 있습니다.

투자자들이 미래에 더 많은 주당 비트코인을 돌려받기 위해 초기에 프리미엄을 지불하는 이유는 무엇일까요? 회사가 더 많은 비트코인을 빠르게 매입할 수 있다면 주식 투자자는 간접적으로 더 많은 주당 비트코인을 보유하게 되기 때문입니다.

더 많은 상장 기업이 이러한 준비금 전략을 발표하고 비트코인에서 다른 암호화폐로 확대하고 있습니다.

그리고 이 두 가지 모두 크게 과소평가된 사실, 즉 잠재적 위기 경로를 정확히 한 가지 드러내고 있습니다.

미세전략 프리미엄 수렴 → 자금 조달 딜레마 → 비트코인 강제 사용 → 신호 효과 확산 → 시장 리플 반응, 잠재적 위기 경로로 연결됩니다.

• 시작점: 프리미엄 수렴 - BTC 보유 가치 대비 MSTR 주가의 프리미엄이 사라집니다.

• 중간: MSTR이 제약을 받음 - MSTR은 "높은 프리미엄"으로 더 이상 BTC를 조달할 수 없으며 시장은 매수가 고갈될 것으로 예상합니다.

• 직접 전송: 수요 약화 - 대규모 매수자인 MSTR이 레버리지 능력을 상실하고 BTC의 수요-공급 격차가 확대됩니다.

• 종점: BTC 하락 - 투자자들의 기대가 악화되고 BTC 가격이 체계적으로 하락합니다.

• 피드백 루프 - BTC 하락 → MSTR 자산 축소 → 주가 하락 → 프리미엄이 할인으로 전환 → 시장 패닉 가속화.

더 큰 수익을 내는 다른 유사한 '비트코인 프록시 주식'이 시장에 등장하면 투기 자본은 자연스럽게 더 높은 수익을 내는 기초자산으로 이동하게 됩니다. 한때 독점적 프록시였던 마이크로스트레티지의 희소성은 다른 '카피캣'과 더 직접적인 ETF로 인해 희석되고 있습니다.

마이크로스트레티지의 자금 조달 구조에는 전환사채와 같은 이자부채가 포함됩니다. 이러한 부채는 이자 지급이 필요하며 이는 고정 비용입니다. 자기 자본을 통한 자금 조달이 막히면 운영과 부채 상환을 유지하기 위한 가장 즉각적인 옵션은 가장 가치 있는 자산인 비트코인을 사용하여 모기지를 받는 것입니다.

비트코인 가격이 크게 오르지 않거나 '부채 상환'을 위한 신규 대출을 확보하지 못하면 결국 부채에 대한 상환금 또는 이자 지급에 직면하게 될 것입니다. 비트코인 매도만이 유일한 선택지가 될 것입니다. 이러한 연결고리가 발생할 가능성은 전적으로 존재합니다. 마이크로스트레티지의 재무 모델은 본질적으로 비트코인에 대한 거대한 단방향 콜 옵션이며, 기초자산의 가격이 상승하지 않으면 결국 유동성 위기에 직면하게 될 것입니다.

거래량이 문제가 아닙니다. '오직 매수, 오직 매도'를 도그마로 삼고 비트코인 신봉자로 자리매김한 회사에게 1,000비트코인이라도 판매하는 것은 금전적인 의미보다 훨씬 더 큰 의미를 갖습니다.

• 신념 붕괴: 세일러의 신념이 무조건적인 것이 아니며 회사의 모델이 완벽하지 않다는 신호를 시장에 보낼 수 있습니다. 그들도 압박에 굴복할 것입니다.

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• 패턴 붕괴: 이는 모든 '비트코인 대리 주식'과 암호화폐에 대한 시장의 신뢰 위기를 촉발할 것입니다. 대출 모델에 대한 시장의 신뢰 위기를 초래할 것이며, 선두주자인 마이크로스트레티지가 무너질 경우 전체 모델에 의문이 제기될 것입니다.

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'가장 많은 코인을 쌓는 사람이 이기는' 게임에서 MSTR은 대체 불가한 존재가 아닙니다. 대안은 '레버리지 BTC 프록시 보유자'일 뿐이며, 이 게임의 최종 승자는 가장 빠른 사람이 아니라 '가장 부유하고, 가장 자금력이 좋고, 최고의 스토리텔러'입니다.

모두가 쫓는 것은 누가 더 크고 투기적인 주가 상승을 하는가입니다. 진정한 경쟁은 '누가 더 BTC를 믿는가'가 아니라 '누가 더 많은 자금을 조달하고 누구의 주가가 더 빨리 오르는가'입니다.

세일러가 비트코인을 '약속의 땅'이라고 선언했지만, 투자자들이 추구하는 궁극적인 목표는 투기적 주가 상승입니다. 마이크로스트레티지의 주가 상승률이 동종 업체들보다 뒤처지거나 심지어 비트코인 자체보다 뒤처지면 투자자들은 투기적 가치를 잃었기 때문에 비트코인을 포기합니다.

투기꾼들은 누가 더 많은 비트코인을 보유하고 있는지가 아니라 '더 크고 더 흥미로운 주가 상승을 보이는 기초자산'을 쫓습니다.

이 투기적 추격은 기업의 재산과 비트코인 가격을 분리하는 대신 기업의 상대적 주가 성과와 연결시킵니다.

비트코인 사재기가 약속의 땅이라면 누가 더 많은 돈을 가지고 있는지가 정답입니다.

마이크로스트레티지의 모델에는 해자가 없습니다. 특허, 기술, 브랜드 장벽 없이 '가장 먼저 시작하는 것'이 핵심 역량입니다. 충분한 자본을 가진 회사라면 누구나 주식을 발행하고, 돈을 빌리고, 비트코인을 구매하는 등 이 모델을 복제할 수 있습니다.

154개의 상장 기업이 암호화폐 구매를 위해 총 984억 달러를 모금했거나 모금을 약속했다는 사실이 이를 충분히 증명합니다.

마이크로스트레티지의 잠재적 실패는 BTC의 가격 자체가 아니라 주식 모델의 매력이 고갈되고 있다는 점입니다. 더 이상 '주식시장 차익거래'를 통해 자금을 유치할 수 없게 되면 모델은 자동으로 중단되며, 심지어 경직된 비용으로 인해 역청산을 유발할 수도 있습니다. 비트코인은 '협상용 칩'일 뿐이며, 문제의 핵심은 '시장이 여전히 주가 프리미엄을 지불할 의향이 있는지 여부'입니다.

• 기업 재무 구조의 취약성;

• 시장의 믿음에 대한 레버리지;

• 암호자산 생태계의 비선형적 리스크;

이것은 '블랙 스완' 사건의 전형적인 서막입니다: 겉보기에 국지적인 문제(MSTR의 자본 조달 어려움)가 시그널링으로 인해 글로벌 충격을 유발할 수 있습니다. 효과로 인해 글로벌 충격을 촉발할 수 있습니다.

확실할 수도 있습니다

이 문제는 더 이상 MicroStrategy나 세일러의 개인적인 신념이 아니라 비즈니스 모델 자체의 수학적, 인간적 논리에 관한 문제입니다.

'누가 더 빨리 올라가는가'의 게임: MicroStrategy의 비즈니스 모델은 기본적으로 퍼스트무버의 지위를 이용해 시장에서 자사 주식에 프리미엄을 지불하도록 유도합니다. 그러나 더 많은 플레이어가 시장에 진입함에 따라 이 게임은 누구의 주가가 더 빠르고 더 매력적으로 상승하는지가 관건이 됩니다. 마이크로스트레티지의 주가가 더 빨리 오르면 투기꾼들의 관심을 잃게 되어 유일한 자금 조달원을 잃게 됩니다.

핵심 자산과 가치 원천의 차이:

• 회사의 핵심 자산은 비트코인입니다.

• 그러나 그 가치의 원천은 투기적 프리미엄입니다.

• 이 두 가지 원천은 직접적으로 연결되어 있지 않습니다. 비트코인 가격은 횡보할 수 있지만, 새로운 투기적 매수세가 시장에 유입되면 마이크로 전략 프리미엄은 사라지게 됩니다.

MSTR의 '합리성'은 절대적 가치가 아닌 '상대적 성능 우위'를 기반으로 합니다.

투자자들은 "BTC가 올랐으니 MSTR도 올랐으니 좋다"라고 말하지 않습니다.

"BTC가 30% 올랐고, MSTR이 10% 올랐는데, 그냥 BTC를 사면 안 될까?"라고 말할 것입니다.

비트코인 가격 자체에 의해 생사가 결정되는 것이 아니라, 다음과 같은 요소에 의해 생사가 결정됩니다. style="text-align: 왼쪽;">투기꾼들이 '레버리지 버전의 비트코인'으로 계속 투기할 의향이 있는지 여부입니다.

시장에서 더 이상 '비트코인 약속의 땅'을 위한 최선의 대리인이라고 믿지 않게 되면 자동 정지 → 역청산의 길로 접어들 것입니다.

마이크로스트레티지가 비트코인 가격 최고점에서 계속 매수하는 이유

상식에 어긋나는 질문이었으며, 세일러는 항상 비트코인이 미래라고 선언해왔음에도 불구하고 공개 시장 가격이 있는 비트코인의 경우엔 항상 의문을 품어왔습니다. 그렇다면 왜 고점에서 매수할까요?

정답은 마이크로전략 모델 자체에 내재된 고점에서 매수해야 하는 자연스러운 내재적 요건이 있기 때문입니다.

마이크로스트레티지의 '매수' 행위는 비즈니스 모델에서 가장 중요한 측면 중 하나이며, 단순히 비트코인 포지션을 높이는 것 이상의 목적을 가지고 있습니다.

자금 조달에 크게 의존하는 기업에게 대차대조표의 규모는 매우 중요합니다.

마이크로스트레티지는 주식이나 채권을 높은 프리미엄으로 발행하여 자금을 확보하면 해당 자금을 비트코인으로 전환합니다. 이를 통해 회사의 총 자산을 빠르게 확장하여 손익계산서의 탄력성(비트코인 가치 상승에 따른 이익 인식, 투기성 자본 유치)을 증폭시키고 재무 제표 관점에서 회사를 '더 크고' '더 튼튼하게' 만들 수 있습니다.

이러한 규모 효과는 확장된 자산을 담보로 한 은행 대출이든 자본 시장의 주식 공모이든 다음 자금 조달을 더 쉽게 확보할 수 있게 해줍니다. 한 라운드의 자금 조달을 완료하면 회사는 새로운 투자자에게 위험을 전가한 것입니다. 비트코인 가격이 파산 수준으로 급락하지 않는 한, 회사는 단기적으로 안전합니다.

이러한 '고점에서 매수' 행동은 비언어적 선전이 가장 효과적입니다.

개인 트레이더와 투자자들이 '지금이 고점인가'라고 주저하는 동안, 세일러와 마이크로스트레티지는 '아니다'라는 답을 행동으로 보여주었습니다.

이것은 행동으로 내러티브를 강화하는 고급 마케팅 기법입니다.

• "우리는 현재 가격에도 주저 없이 올인할 만큼 자신 있습니다."라는 신호를 시장에 보냅니다.

• "비트코인의 미래 가치에 비하면 현재 가격은 미미한 수준입니다."

• "걱정하지 마시고 저희를 따라 구매하세요."

이런 고점 매수는 새로운 '테이커'를 유치하기 위해 고안된 것입니다. 두려움 없는 '믿음'을 보여줌으로써 신규 투자자들의 두려움을 없애고 계속해서 자금이 유입될 수 있도록 합니다. 개인 투자자에게 '타이밍이 필요 없다'는 환상을 심어주고, '과감하게 직접 고점에 매수하는 것'을 보여줌으로써 → 믿음을 강화합니다.

두 가지 직접적인 증거

첫째, 세일러는 X 플랫폼에 자신이 보유한 비트코인 수와 시가총액을 지속적으로 게시하고, 둘째, 자신의 실현된 장부 수익을 끊임없이 주장해왔습니다.

1. 대차대조표 인플레이션

디지털 자산(BTC)은 공정가치로 자산으로 기록됩니다.

BTC 가격 상승 → 자산 가치 급등 → 총자산, 주주 자본 상승 → 기어링 개선(더 안전해 보임)

2. 손익계산서 '미화'

BTC 가격이 상승하면 → '미실현 이익' 발생 → '미실현 이익'으로 기록됩니다. 미실현 이익' → '기타 수익'에 포함 → 소프트웨어 사업에서 소폭의 손익 반전 → 순이익 흑자 전환 → '수익성 있는' 모습;

하지만 이러한 이익은 실현되지 않고, 현금이 아니며, 지속 가능하지 않은, 단순한 종이 자산이지만 주가와 자금을 지원하기에 충분하다는 점에 유의하세요.

그렇기 때문에 MicroStrategy는 비트코인 가격의 최고점에서 매수해 왔으며, 이제 세일러가 감히 비트코인의 미래 최고치를 주장하는 이유를 이해하지 못하시겠습니까?

2000년 12월 14일

미국 증권거래위원회(SEC)는 오늘 마이크로스트레티지의 두 임원과 전 최고재무책임자가 의 임원 2명과 전 최고재무책임자가 지난 3월 소프트웨어 공급업체의 재무 결과 재작성과 관련된 민사 회계 사기 혐의를 해결하기 위해 총 1,100만 달러를 지불하기로 합의했다고 발표했습니다.

SEC는 MicroStrategy가 영업정지 명령에 동의했으며 향후 증권법을 준수하기 위해 "중요한 내부 변경을 단행하기로 약속했다"고 밝혔습니다. 또한 회사의 기업 컨트롤러와 회계 관리자는 보고 및 기록 보관 위반에 대한 중지 명령을 분리하는 데 동의했습니다.

마이크로스트레티지 CEO 마이클 세일러는 SEC와의 합의의 일환으로 회사의 최고운영책임자(COO) 산주 반살과 마크 린치와 함께 보고 및 기록 보관 위반에 대한 별도의 중지 명령에 동의했습니다. 마크 린치는 올해 초 데이터 분석 소프트웨어 개발업체의 최고재무책임자(CFO)에서 사임했습니다.

세 명의 경영진은 회계 사기 혐의를 인정하거나 부인하지 않았다고 SEC는 밝혔습니다. 그러나 위원회는 그들이 민사 벌금으로 각각 35만 달러를 지불하고 총 1천만 달러를 '회수'하는 데 동의했으며, 이 중 판매자가 830만 달러를 차지한다고 밝혔다. 또한 린치는 최소 3년 동안 회계사 업무를 수행하지 못하도록 하는 명령에도 동의했습니다.

SEC는 지난 3월 MicroStrategy가 지난 2년간 매출과 수익을 부풀려 재무 실적을 재작성해야 한다는 사실을 밝혀낸 후 조사를 시작했습니다.