새 의장: 대규모 양적완화? 내년 연준에 대한 시장의 기대는 매우 공격적입니다.

저자: 동징, 출처: 월스트리트저널

도이치뱅크의 최신 연구 보고서에 따르면 내년 연방준비제도에 대한 시장의 기대가 크게 바뀌었고, 새로운 의장이나 지속적인 완화를 추진할 것으로 예상된다고 밝혔다.

6월 26일, 바람거래데스크 추격 소식에 따르면 도이치은행은 새로운 연구 보고서에서 내년 연방준비제도의 정책 기대에 대한 금융 시장은 상당한 변화가 있으며, 특히 금리 인하 이후 취임한 신임 연방준비제도 의장이 이례적으로 공격적일 것으로 예상된다고 밝혔다.

현 연준 의장의 임기는 내년 5월에 만료되지만, 트럼프는 전통적인 3~4개월의 인선 기간보다 훨씬 앞당겨 이르면 올 여름에 차기 연준 의장 후보를 발표하는 방안을 검토하고 있습니다. 이 문제에 정통한 소식통은 트럼프가 후임자를 미리 발표함으로써 파월의 임기가 끝나기 전에 '그림자 의장'이 시장의 기대와 통화 정책 방향에 영향을 미치기 시작하기를 희망한다고 말했습니다.

이 보고서는 또한 지난주 월러 연준 총재와 다른 관리들의 비둘기파적 연설 이후 시장은 연말까지 약 10bp의 추가 금리 인하를 가격에 반영했다고 말했습니다.

통계적 모델링으로 밝혀진 내년의 비정상적인 가격 책정: '새 의장 프리미엄' 등장

도이치뱅크는 정말 놀라운 변화는 내년 중반에 금리 인하가 있을 것이라는 기대감이라고 말합니다.

이 보고서는 새 연준 의장이 취임하면 통화정책이 완화적 기조를 이어갈 것이라는 시장의 기대가 점점 더 커지고 있다고 말했습니다. 현 파월 의장의 임기는 내년 5월에 만료되며, 시장의 관심이 집중되고 있는 시점입니다.

도이치뱅크는 회귀모형을 통해 내년 2, 3, 4분기 금리 인하 기대가 1분기에 회귀하고 잔차분석을 통해 1분기 대비 선행 금리 인하 기대의 '비정상' 정도를 측정하는 놀라운 현상을 발견했습니다.

도이치뱅크는 지난 한 달 동안, 특히 2026년 3분기에 이러한 잔액이 크게 마이너스로 돌아섰다는 사실을 발견했습니다-... -새 회장의 임기 중반에 접어든 시점입니다. 이는 시장이 신임 의장 재임 기간 동안 비정상적인 수준의 완화 기조를 반영해 가격을 책정하고 있으며, 이는 최근 몇 년 동안의 가격 패턴에서 벗어난 가격 패턴임을 시사합니다.

주: 잔차, 실제 관측치와 추정치(적합값) 사이의 차이. "잔차"에는 모델의 기본 가정에 대한 중요한 정보가 포함되어 있습니다. 회귀 모델이 정확하다면 잔차는 오차에 대한 관측치로 생각할 수 있습니다.

그러나 보고서는 이 '새로운 의장 프리미엄'에 대해서도 주의를 기울여야 한다고 지적합니다. 통화 정책을 설정하려면 FOMC 투표 위원 과반수의 지지가 필요하기 때문에 신임 연준 의장은 동료 위원들이 다른 정책 궤도를 지지하도록 설득해야 합니다. 이러한 제도적 제약으로 인해 새 의장에 대한 정책 가격의 불연속성은 미미할 것입니다.

이러한 차이에도 불구하고 시장은 2026년 2분기, 3분기, 4분기에 1분기보다 더 적은 금리 인하를 예상하고 있으며 이는 시장이 급격한 정책 전환을 예상하는 것이 아니라 새 의장 하에서 완화 기조가 더 오래 지속될 것으로 예상하고 있음을 시사합니다.

최근 시장 가격 변화: 금리 인하 기대감을 높이는 비둘기파적 수사

이전 기사에서는 월요일(6월 23일) 경제와 통화 정책에 대해 이야기하면서 보우먼 연방준비위원회 위원이 인플레이션 압력이 통제된다면 이르면 7월 금리 인하를 지지할 것이라고 말했습니다. 는 이르면 7월 초 금리 인하를 지지할 것이라고 말했습니다.

보우먼의 논리는 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 향해 꾸준히 상승하고 있는 반면 노동시장의 리스크는 증가하고 있다는 것입니다. 금요일, 월러 연준 총재는 CNBC와의 인터뷰에서 노동 시장이 너무 약하다는 우려 때문에 다음 달 금리 인하를 지지할 수 있다고 말했습니다.

도이치뱅크는 보고서에서 지난 목요일 이후 시장은 월러와 보우먼 연준 총재의 비둘기파적 발언에 크게 영향을 받아 연말까지 약 10bp의 추가 연준 금리 인하를 가격에 반영했다고 지적했습니다. 이러한 변화는 연준의 정책 기조 완화에 대한 투자자들의 즉각적인 반응을 반영한 것입니다.

FedWatch의 최신 데이터에 따르면 시장은 7월 연준 금리 인하 확률을 20.7%로 1주일 전(12.5%)보다 상승했으며 트레이더들은 9월 회의에서 금리 인하에 대한 기대감을 충분히 반영하고 있습니다.