메시리: 시미오의 적정 밸류에이션은 얼마인가요?

킨지 스타이메츠, 메시리 기업 리서치 애널리스트, 골든 파이낸스 샤오저우 번역

이 글은 최근 발간된 메시리의 시미오 연구 보고서의 핵심을 요약한 것입니다.

시미오는 최근 TGE를 통해 SYMM 토큰을 발행했으며, 현재 약 3,000만 달러의 FDV를 보유하고 있습니다.

시장에서는 시미오를 "또 다른 온체인 영구 계약"으로 잘못 해석하고 있습니다. 사실 시미오는 온체인 양자간 거래 상대방 합의에 대한 새로운 디파이 용어를 도입한 것으로, 공통 L1에서 영구적인 거래를 가능하게 하는 독특한 설계입니다.

자세히 살펴봅시다:

L1과 L2의 오더북과 자동화된 시장 조성자(AMM) 기반 무기한 계약 거래소로 자금이 지속적으로 유입되고 있습니다. 그러나 이러한 모델은 기술적 한계로 인해 본질적으로 실행 가능하지 않거나 장기적으로 승자가 될 가능성이 낮다고 생각합니다.

일반L1L1의 온체인 주문장은 다음과 같은 문제를 해결해야 합니다:

• 가스비용 문제: 주문 설정/취소에 필요한 높은 수수료는 MM(시장 조성자)의 수익성을 떨어뜨리고 사용자의 스프레드 확대로 이어집니다.

• 주문 취소 우선순위 문제: 일반 L1은 MM의 주문 취소에 우선순위를 부여할 수 없어 역선택의 위험이 증가합니다.

이러한 제한은 MM의 비용과 위험을 증가시켜 궁극적으로 사용자에게 피해를 줍니다.

AMM한계:

패시브 유동성에 의존하기 때문에 AMM 기반 무기한 거래의 지속성은 달성하기 어렵습니다. 유동성 풀은 거래 상대방 역할을 하며 시장 위험을 피하기 위해 롱 포지션과 숏 포지션의 균형을 유지해야 합니다. 지나치게 매수하는 등 불균형이 발생하면 가격이 반대 방향으로 움직이면 풀은 손실에 직면하게 됩니다.

계약은 LP(유동성 공급자)의 리밸런싱과 리스크 관리를 위해 수수료 또는 펀딩 비율을 조정합니다. 즉, 계약은 더 이상의 불균형을 막기 위해 트레이더에게 더 높은 수수료를 부과하고 점차적으로 균형을 회복하기 위해 반대 거래를 장려해야 합니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7340750_watermarknone.png" title="7340750" alt="MkhXrlF8Tj8cpPKo9xYUvCxGSKIJS7fDk1Caazl0.jpeg">

이상적인 솔루션은 마켓 메이커가 리스크를 관리하면서 거래를 취소하고 비용을 최소화할 수 있는 우선순위를 부여하는 것입니다. 이는 마켓 메이커에게 우선권을 부여하는 하이퍼리퀴드와 같은 애플리케이션별 체인을 만들거나 시미오와 같은 인텐트 기반 시스템을 사용하여 달성할 수 있습니다. 시미오는 사용자의 거래 상대방으로서 솔버(주로 마켓 메이커)에 의존하므로 프로토콜의 수동적인 LP 리스크 관리가 필요하지 않으며, 제한 주문의 생성 및 취소는 물론 가스 지불이 필요합니다.

기타 혜택:

시미오는 인텐트 기반 시스템을 통해 더 깊은 유동성, 안정적인 펀딩 금리, 더 다양한 자산에 대한 접근성 등 다양한 추가 혜택을 제공합니다. 온체인과 오프체인 시장의 유동성을 통합하여 336개의 거래 쌍을 지원하며, 이는 dYdX의 142개와 하이퍼리퀴드의 139개에 비해 훨씬 많은 수입니다.

새로운 프로토:

우리는 이 프로토콜이 단지 영구적인 거래소로 부당하게 분류되어 획기적인 새로운 디파이 프로토로서의 잠재력을 무시하고 있다고 생각합니다. 이 프로토콜의 더 광범위한 영향력은 탈중앙화된 장외거래 시장을 만들어 영구 거래소를 훨씬 뛰어넘는 진정한 P2P 생태계를 구현할 수 있는 능력에 있습니다.

디파이 최초로 P2P 거래 상대방 발굴 실험 전용 플랫폼이 등장했습니다.

시미오는 탈중앙화 프로토콜 생성을 간소화하는 인프라를 제공함으로써 완전히 새로운 디파이 사용 사례의 문을 열었습니다.

그러나 이것이 정말 이전에 존재하지 않았던 새로운 상품일까요? 그리고 사용자와 솔버를 연결해주는 CoW Swap이나 Across와 같은 프로토콜은 어떨까요?

시미오는 다른 접근 방식을 취합니다. 거래 경로를 최적화하는 것이 아니라 고립된 리스크를 가진 양자 간 합의를 촉진합니다.

이를 통해 탈중앙화된 장외 시장, 합성 자산, 맞춤형 프로토콜과 같이 이전에는 불가능했던 사용 사례를 실현할 수 있습니다. 이는 거래 상대방 계약이 없고 경쟁 거래 경로에만 집중하는 다른 의도적인 플랫폼과는 대조적입니다.

시미오는 기존 AMM 기반 무기한 거래소를 능가하고 온체인 무기한 시장 점유율을 약 5%까지 높일 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 또한 밈 코인에 레버리지를 제공하거나 유동성이 풍부한 합성자산 거래를 촉진하는 등 새로운 사용 사례를 위한 플랫폼 역할을 할 수 있습니다. 이러한 잠재력이 현실화된다면 시미오의 FDV는 약 8억 달러로 성장하여 10배의 성장 기회를 제공할 것입니다.