연준의 금리 인하 사이클은 끝났나요?

필릭스 조빈, Blockworks 작성, 화이트워터, Golden Finance 편집

지난 9월, 시장은 2025년까지 연방기금 금리를 3%까지 빠르게 끌어내릴 수 있는 50bp의 금리 인하가 여러 차례 있을 것으로 예상하며 역대 가장 공격적인 금리 인하 사이클을 전망했습니다. 하지만 현재 상황은 상당히 달라져 2025년에는 최대 한두 차례의 금리 인하만 있을 것으로 예상됩니다. .

이러한 변화의 원인과 예상되는 결과에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

아래 차트는 유효 연방기금금리(EFFR)와 2년 만기 미국 국채 금리를 비교한 것입니다.

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이 두 수익률을 비교하면 몇 가지 결론을 도출할 수 있습니다.

• 지난 2년 동안, 많은 경우 2년 금리가 다가오는 공격적인 금리 인하 사이클을 반영하는 것을 보았습니다. 공격적인 금리 인하 사이클(예: 2년물 금리가 EFFR 아래로 하락)을 반영하는 것을 보았습니다.

• 2022년 중반 이후 처음으로 이 두 수익률이 보합세를 보이고 있습니다. 이는 시장이 본질적으로 끝난 금리 인하 사이클을 소화하고 있지만 금리 인상이 임박하지 않았다는 의미이기도 합니다.

이 짧은 금리 인하 사이클이 빨리 끝날 것이라는 이야기의 큰 동인 중 하나는 의외로 완고한 인플레이션입니다. 12월 경제 전망 요약에서 보았듯이, FOMC 위원들은 인플레이션이 근본적으로 균형 잡힌 수준에서 리스크가 상승 쪽으로 치우쳐 있다고 보는 쪽으로 전환했습니다.

노동 시장이 연방공개시장위원회가 금리 인하를 시작한 9월보다 현재 더 탄력적이고 탄탄한 것으로 입증되었다는 사실과 결합되어 있습니다. 연방공개시장위원회가 금리 인하를 시작했던 9월보다 현재 노동 시장이 더 탄력적이라는 사실이 결합되어 매파적인 통화 반응 함수에 더 기울어지는 요인으로 작용하고 있습니다.

이 모든 요인을 종합하면 금리 인하 사이클이 끝났다는 믿음이 커지고 있는 이유를 알 수 있습니다.

그러나 FOMC 내에는 여전히 비둘기파적인 목소리도 있습니다.

월러 총재는 이번 주 연설에서 여전히 올해 금리가 인하될 것으로 믿는다고 언급했습니다."그렇다면 제 견해는 어떻습니까? 제가 여기서 설명한 대로 전망이 전개된다면 2025년에도 정책금리를 계속 인하하는 것을 지지할 것입니다. 금리 인하 속도는 노동 시장이 약화되는 것을 방지하면서 인플레이션에 대한 진전에 따라 달라질 것입니다."

지난 2년과 마찬가지로 2025년은 시장이 공격적인 매파적 가격 책정에서 공격적인 비둘기파적 가격 책정으로 전환하는 또 다른 극단의 해가 될 것입니다.

투자자들은 이러한 심리의 변화를 탐색할 것인지 아니면 잡음으로 무시할 것인지 신속하게 결정해야 할 것입니다.