암호화폐 시장의 겨울이 다가오고 있나요?

밤사이 BTC는 84,000달러에서 횡보했습니다. 오늘 4.17 티치체인 인사이더 낙관론과 비관론을 동시에에서 언급했듯이, 코인베이스 연구소는 약세장의 시작을 살펴보는 보고서를 발표했습니다. 이 보고서에서 코인베이스 연구팀은 암호화폐 시장이 약세장에 진입하고 있는지에 대한 심층적인 분석을 제공합니다. 보고서 원본 링크는 인사이더에 있습니다. 다음은 보고서의 주요 내용입니다.

이 보고서는 비트코인과 코인50 지수가 최근 200일 평균 아래로 떨어졌다고 지적하며, 이는 종종 장기 추세 전환의 신호로 간주되는 기술적 지표라고 설명합니다. 한편, 비트코인을 제외한 암호화폐의 총 시가총액은 2024년 12월 1조 6,000억 달러를 정점으로 41% 하락한 9,500억 달러로, 벤처 캐피탈 자금 규모는 2021~2022년 정점에 비해 50~60% 감소한 것으로 나타났습니다. 이러한 데이터는 암호화폐 시장이 새로운 '암호화폐 겨울'에 접어들고 있다는 가능성을 시사합니다.

이 보고서는 암호화폐 시장의 상승/하락 사이클을 정의하는 방법을 살펴보는 것으로 시작합니다.

전통적인 주식 시장은 종종 20% 상승 또는 하락을 분할선으로 사용하지만, 변동성이 큰 암호화폐 시장에서는 이 지표가 부족합니다. 예를 들어 비트코인은 한 주 동안 20% 하락했음에도 불구하고 장기적인 상승 추세를 이어가고 있습니다. 반면 200일 평균(200DMA)이 더 효과적인 판단 도구로 입증되었으며, 가격이 지속적으로 이 선을 하회하고 하락 모멘텀을 보일 경우 하락장 특성으로 볼 수 있습니다.

데이터에 따르면 비트코인은 2024년 3월 말부터 이 기준을 충족했으며, 상위 50개 토큰을 대상으로 하는 코인50 지수는 2월 말에 더 일찍 하락장 영역에 진입한 것으로 나타났습니다.

시장 약세의 배경에는 여러 가지 구조적 압력이 있습니다. 글로벌 관세 정책의 시행과 잠재적 확대로 인해 부정적인 심리가 고조되었고, 재정 긴축 환경 속에서 전통적인 위험자산은 계속해서 압력을 받고 있으며, 이러한 거시적 불확실성이 암호화폐 시장에 직접적으로 영향을 미치고 있습니다. 2025년 1분기에 벤처 캐피탈 투자가 전년 동기 대비 증가했지만, 여전히 사이클 최고치에 비해서는 낮은 수준이며, 특히 코티지 코인 분야에는 신규 자본이 유입되지 않고 있습니다. 특히 비트코인은 조정장에서 20% 미만 하락했지만 다른 토큰은 전반적으로 41% 하락해 코티지 코인의 높은 위험 프리미엄을 확인할 수 있는 차이를 보였습니다.

이 보고서는 위험 조정 성과 지표(z값)로 현재 추세의 심각성을 검증합니다.2021년 11월과 2022년 11월 사이에 비트코인 가격은 76% 하락했으며, 이는 1.4 표준편차 변동에 해당하는 것으로, 22% 하락한 것과 비슷한 수치입니다. S&P 500 지수의 22% 하락(1.3 표준편차)의 위험 조정 규모와 비슷한 수준입니다. 이러한 정량적 접근 방식은 시장의 잡음을 걸러내는 데 효과적이지만 신호가 지연되는 경향이 있습니다. 예를 들어, 이 모델은 2월 말까지 강세장의 끝을 확인하지 못했고, 이후 3월의 급격한 하락을 반영하지 못한 채 '중립' 등급을 유지했습니다. ">역사적 데이터는 약세장의 본질적인 특징을 보여줍니다. 진정한 구조적 시장 변화는 단순한 가격 변동보다는 유동성 축소와 펀더멘털 악화를 동반하는 경우가 많으며, 2018~2019년의 암호화폐 겨울, 2020년의 전염병 충격, 2022년의 연준 금리 인상 사이클과 같은 역사적 단계는 모두 200일 SMA 모델에서 추세 반전으로 정확하게 포착된 바 있습니다. 현재 환경은 과거 사이클에서 더 큰 하락을 예고했던 시장 깊이 축소와 방어적 섹터 순환과 같은 조기 경고 신호를 보였습니다.

코인베이스 연구팀은 단기적으로(향후 4~6주) 여전히 방어적인 자세가 필요하지만, 2025년 2분기 중후반에 시장이 바닥을 찍고 3분기 회복의 발판을 마련할 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 판단은 두 가지 핵심 인사이트에 근거합니다: 첫째, 암호화폐 시장은 심리의 변화에 매우 민감하게 반응하고 일단 턴어라운드가 발생하면 빠르게 반전되는 특성을 보인다는 점, 둘째, 현재 규제 환경의 미미한 개선이 향후 랠리의 독특한 촉매제 역할을 할 수 있다는 점입니다. 그러나 이 보고서는 또한 주식 시장의 약세를 배경으로 암호화폐가 독자적인 상승 추세에 어려움을 겪고 있다는 점도 강조합니다.

암호화폐 생태계가 Memecoin, DeFi, AI 프록시 등 새로운 영역으로 계속 확장됨에 따라 비트코인만을 시장 전반의 풍향계로 사용하는 데는 한계가 있습니다. 이 보고서는 투자자들이 총 시가총액, 위험 자본 흐름, 기술 지표 등 다차원적인 데이터에 집중하면서 보다 포괄적인 평가 프레임워크를 구축할 필요가 있다고 제안합니다.

연구팀의 2022년 이후 시장 예측 실적에 따르면 2023년 1분기 랠리와 2024년 4분기 상승을 정확히 예측하는 등 주기적 변곡점에 대한 판단이 매우 유익한 것으로 나타났습니다.

이 보고서는 궁극적으로 신중하지만 비관적이지는 않다는 핵심 관점을 전달합니다. 기술적 지표와 자금 흐름은 시장이 조정 국면에 접어들고 있음을 분명히 보여주지만, 암호화폐 자산의 특징인 높은 변동성은 전통적인 시장보다 회복이 더 빠를 수 있다는 것을 의미하기도 합니다. 투자자의 경우, 현 단계에서는 시장 심리의 잠재적 반전에 대비하면서 전반적인 위험 노출을 조절하는 전술적 자산 배분 전략이 더 적절합니다.

그러나 모든 분석은 기존 데이터를 기반으로 하며, 암호화폐 시장은 예측하기 어렵기로 유명하므로 지정학적 변화나 규제 혁신으로 인해 현재 시장 흐름이 빠르게 재편될 수 있습니다.