자본 중심의 규제 준수? 폴리마켓의 글로벌 규제 딜레마와 생존

구이 루오 페이 루시우스

"폴리마켓 사례는 '자본 중심의 컴플라이언스' 준수 경로를 보여줍니다. 플랫폼 운영 초기 단계에서 프로젝트 소유자는 우선 규정 준수를 뒷전으로 미루고 프로젝트를 더 크고 강하게 만들어 규모와 선점 우위를 확보하는 데 우선순위를 둡니다. 그 후, 프로젝트 측은 초기 자금 조달, 인수를 통한 자본 레버리지 사용 및 기타 방법을 통해 축적된 우위를 바탕으로 컴플라이언스 전환을 주도적으로 수행하여 사업의 정당성과 추가 확장을 달성할 수 있습니다. 이는 규정 준수 전략일 뿐만 아니라 비즈니스 전략이기도 합니다."

미국의 전통적인 여론조사 기관들이 자신을 대체한 것은 첨단 AI가 아니라 웹3.0 예측 플랫폼이라고 상상하지 못했을 것입니다.2024년 선거에서 여러 여론조사 기관의 조사 데이터는 모두 해리스가 트럼프에 비해 지지율에서 확실한 우위를 점하고 있음을 보여줍니다. 그러나 폴리마켓 플랫폼의 예측 결과는 여론조사 기관과 매우 달랐고, 트럼프의 당선 가능성은 항상 해리스보다 훨씬 앞섰습니다. 결국 트럼프가 2024년 대선에서 해리스를 압도적인 표차로 누르고 승리하면서 폴리마켓은 유명세를 타기 시작했고, 대중의 주목을 받기 시작했습니다.

하지만 폴리마켓의 빠른 성장 뒤에는 규정 준수 문제와 규제 압박이 남아 있어 향후 사업 확장에 가장 큰 걸림돌이 되고 있습니다. 엄격한 규제 당국의 압박에 맞서 Polymarket은 독자적인 규정 준수 방안을 마련했습니다. 이 글에서는 웹3.0 산업과 크로스보더 컴플라이언스의 전문적인 관점에서 폴리마켓의 규제 현황, 컴플라이언스 리스크, 컴플라이언스 경로를 심층적으로 분석합니다는 이후 Web3 기업가 및 프로젝트 당사자를 위해 제공됩니다.

01 폴리마켓이란 정확히 무엇인가요?

2020년에 설립된 이후 블록체인 기술을 기반으로 한 투명성과 탈중앙화를 통해 떠오르는 웹3.0 예측 시장 플랫폼인 폴리마켓은 빠르게 성장하고 있습니다. 예측 시장에서 발판을 마련하고 트랙 리더가 되었습니다. 폴리마켓의 예측 시장은 정치 이벤트, 자본 시장, 경제 지표, 스포츠 이벤트, 심지어 사회 및 문화 이벤트에 이르기까지 매우 광범위한 이벤트를 다룹니다. 예측 가능한 이벤트의 폭이 넓다는 점은 많은 사용자들에게 어필하는 핵심 요소이지만, 여러 관할권에서 분류되고 규제되는 복잡성을 더하기도 합니다. 폴리마켓의 사용자는 주로 특정 결과를 토큰화하는 이벤트 토큰을 구매하여 이벤트를 예측하며, 토큰의 가격은 0달러에서 1달러 사이에서 변동합니다. 따라서 폴리마켓의 이벤트 토큰 가격에는 특정 결과의 발생 가능성에 대한 예측 시장의 집단적 인식이 실시간으로 반영됩니다.

폴리마켓의 핵심 가치 제안은 블록체인의 기술 혁신으로 추상적인 예측을 가격 책정 및 거래 가능한 예측으로 전환한다는 사실에 있습니다. 가격 책정 및 거래가 가능한 디지털 자산에 대한 인사이트를 제공하고 사용자가 이를 통해 이익을 얻을 수 있다는 점입니다. 예를 들어, 2024년 대선 기간 동안 "트럼프 당선" 이벤트 토큰의 가격은 초기 0.30달러에서 0.92달러로 상승했고, 선거 결과가 발표되자 결국 1달러로 실현되었습니다. 이러한 가격 변화는 선거에서 실제 여론의 향방을 정확하게 반영했고, 예측에 성공한 사용자들에게 상당한 부의 효과를 가져다주었습니다.

웹3 예측 시장에서 빠르게 두각을 나타내고 있는 폴리마켓은 자본 시장에서도 주목을 받고 있습니다. 지금까지 Polymarket은 두 차례의 자금 조달을 성공적으로 완료하여 총 7천만 달러 이상의 자금을 조달했습니다. 투자자로는 이더리움의 공동 창업자로 유명한 비탈릭 부테린과 피터 틸의 파운더스 펀드 등이 있습니다.

02 폴리마켓 글로벌 규제 딜레마 요약

에서 미국 시장에서 폴리마켓의 초기 규정 준수 문제는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 엄격한 집행에서 비롯되었습니다.2022년 1월, CFTC는 폴리마켓에 대해 140만 달러의 민사 벌금을 부과하고 영업 중단 명령을 내렸습니다. CFTC는 폴리마켓의 예측 시장에서 제공되는 '이벤트 계약'이 상품거래법에 따라 상품거래법 관할권에 속한다는 사실을 발견했습니다. 상품거래법은 CFTC에 "선물, 증권 선물 또는 스왑 시장"(미래 인도, 증권 선물 상품 또는 스왑)을 규제할 권한을 명시적으로 부여하고 있습니다. 상품, 또는 스왑).

따라서 예측 시장에서 사용자가 선거 결과, 경제 지표 등과 같은 이벤트에 베팅할 수 있는 경우, CFTC는 해당 상품을바이너리 옵션 또는 스왑 계약으로 간주하여 파생상품 시장에 대한 배타적 관할권을 적용하고 있습니다. 즉, CFTC는 폴리마켓이 제공하는 "이벤트 계약"의 성격을 도박이나 도박 행위가 아닌 관할권 내의 금융 파생상품으로 간주합니다. 따라서 CFTC 혐의의 핵심은 폴리마켓이 미등록 파생상품 거래 플랫폼을 운영했으며 상품거래법에서 요구하는 스왑 실행 시설 또는 스왑 실행 시설로 CFTC에 등록하지 않았다는 것입니다. (스왑 실행 시설,) 또는 상품거래법에 따라 CFTC가 요구하는 지정 계약 시장).

이 외에도 폴리마켓이 운영하는 예측 시장도 연방 및 주 규제 당국 간의 "줄다리기"에 직면해 있습니다. CFTC는 상품거래법을 통해 예측 시장을 '이벤트 계약'으로 취급하여 독점적인 관할권을 행사하려고 시도해 왔습니다. 그러나 일부 미국의 도박 규제 당국은 예측 시장을 "불법 도박"으로 취급하고 있으며 이와 관련하여 소송을 제기했습니다. span leaf="">. 예를 들어, 2025년 3월 27일, 뉴저지 게임 집행부는 폴리마켓의 직접 경쟁사인 칼시에게 불법 스포츠 베팅 서비스 제공을 금지하는 영업정지 명령을 내렸습니다.

이와 관련하여 Kalshi는 뉴저지 및 다른 지역의 도박 규제 당국과 장기간 법적 분쟁을 벌여왔습니다. 뉴저지 연방 지방법원의 에드워드 킬 판사는 칼시가 제공한 스포츠 이벤트 계약이 CFTC의 독점 규제 권한에 속한다고 판단하고 뉴저지 규제 당국이 칼시의 정상적인 운영에 대한 간섭을 중단해야 한다고 판결했지만,이 같은 분쟁은 아직까지 제한됩니다. 이러한 연방 주 간 관할권 분쟁은 미국 예측 시장의 규제 환경의 불확실성을 더욱 악화시킬 것입니다.

그 결과, 폴리마켓과 같은 플랫폼은 연방 차원에서 허가를 받았더라도 주 차원에서 법적 문제와 소송 위험에 직면할 수 있습니다. 이러한 '이중 규제'와 '규제 공백'의 조합은 플랫폼의 규정 준수 비용을 증가시킬 뿐만 아니라 미국 시장에서 완전히 확장하는 데 방해가 됩니다.

이 두 가지 장점을 모두 제공할 수 있는 플랫폼은 이번이 처음입니다. strong>2.2 유럽: 도박으로 인식, 블랙리스트

그러나 Polymarket의 규정 준수 문제는 미국에만 국한되지 않습니다. 전 세계 다른 관할권에서도 Polymarket은 마찬가지로 엄격한 규제 압박에 직면해 있습니다. EU에서는 암호자산 시장 규제법(MiCA 법)의 시행으로 암호화 자산에 대한 새로운 규제 환경이 조성되었습니다. 조화로운 규제 프레임워크를 구축하고 자산 참조 토큰(ART), 전자 화폐 토큰(EMT) 및 기존 금융 서비스 법률이 적용되지 않는 기타 암호화 자산을 포괄함으로써 서비스 제공자(CASP)에 대한 새로운 규제 환경이 조성되었습니다. 그러나 MiCA 법은 규제 범위에 예측 시장을 명시적으로 포함하지 않아 각국이 자국의 도박법에 따라 독립적으로 규제할 수 있는 재량의 여지를 남겨두고 있습니다. 따라서 MiCA 법이 EU 내 암호화폐 자산 서비스에 대한 조화로운 승인 프레임워크를 제공하더라도 예측 시장 플랫폼은 여전히 유럽 각국의 단편적인 규제에 맞서야 합니다.

유럽에서는 2024년 11월부터 2025년 1월까지 다수의 여러 국가의 규제 당국이 폴리마켓에 대한 규제 조치를 잇달아 취했습니다. 스위스 도박 감독 당국은 2024년 11월 26일에 폴리마켓닷컴의 예측 시장이 현지 도박 및 스포츠 베팅 규정을 위반한 것으로 간주하여 블랙리스트에 올렸습니다. 프랑스 국립 게임 당국은 2024년 11월 29일 조사 결과, Polymarket이 프랑스 법률을 위반할 수 있는 "게임 상품"을 제공했다는 이유로 프랑스 사용자를 지역 차단하기로 합의했다고 발표했습니다.

프랑스 규제 당국의 조치는 앞서 언급한 프랑스 트레이더가 폴리마켓 플랫폼에 대규모 미국 선거 베팅을 한 후 제기된 규제 문제에서 비롯된 것으로 알려졌습니다. 그 후 폴란드 재무부는 2025년 1월 8일 "폴란드 법을 위반하여 도박 서비스를 제공했다"는 이유로 자국민의 Polymarket.com 접속을 공식적으로 차단했습니다.

보시다시피 유럽 국가들은 일반적으로 예측 시장을 규제하는 데 있어 보수적이고 신중한 접근 방식을 취하고 있으며, 대부분의 규제 당국은 예측 시장을 도박 행위로 간주하고 각국의 도박법에 따라 엄격하게 규제하고 제한하고 있습니다. 제한하고 있습니다.

2.3 싱가포르: 두 가지 법 위반

싱가포르의 예측 시장에 대한 규제 프레임워크는결제 서비스법 및 도박 규제법 2022, 각각 다른 각도에서 폴리마켓을 '사냥'하고 있습니다. 첫째, 싱가포르 통화청(MAS)은 결제 서비스법의 관련 조항에 따라 디지털 결제 토큰 서비스 제공업체를 엄격하게 허가하고 규제합니다. MAS는 폴리마켓 플랫폼이 디지털 결제 토큰 서비스를 운영할 수 있는 권한이 없는 것으로 간주하고 있으며, 심각한 AML/CFT 위험과 투자자 보호 메커니즘 및 사용자 분쟁 해결 메커니즘이 부족하다는 점을 강조하고 있습니다.

동시에 싱가포르 도박규제청(GRA)도 폴리마켓 플랫폼을 도박 규제법 2022(GCA 2022)에 따라 불법 도박 사이트로 규정하고 차단했습니다. 도박 규제법 2022는 싱가포르에서 온라인 도박 서비스를 제공할 수 있는 플랫폼은 국가가 허가한 플랫폼(예: 싱가포르 풀)만이 허용된다는 점을 명확히 규정하고 있습니다. 그 결과, 폴리마켓은 결제 서비스법에 따른 디지털 결제 토큰 서비스에 대한 라이선스 및 규제 요건을 충족하는 동시에 도박 통제법 2022에 명시된 도박 산업에 대한 엄격한 접근 제한에 위배되지 않아야 하는 이중 규제 준수 문제에 직면하게 되었습니다.

위 관할권 간의 규제 비교를 통해 글로벌 규제 당국의 예측 시장 규제에 상당한 "금융화">가 있음을 분명히 알 수 있습니다. " 대 "도박"의 이분법. 예를 들어, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 예측 시장을 상품거래법(CEA)에 따른 '이벤트 계약'으로 간주하여 옵션 및 스왑과 같은 금융 파생상품에 대한 규제 프레임워크에 포함시키려는 경향이 있습니다. 이 분류는 정보 발견과 위험 헤징을 위한 예측 시장의 잠재적 가치를 인정하는 것이지만, CFTC 등록, KYC/AML, 의심스러운 거래 보고 등 금융 시장에 대한 엄격한 규제 책임을 부과하는 것이기도 합니다.

하지만 일부 유럽 국가(예: 스위스, 프랑스, 폴란드)와 싱가포르에서는 규제 당국이 폴리마켓과 같은 플랫폼을 '불법 도박'으로 명시적으로 분류하여 차단 조치를 취하고 있습니다. 그러나 일부 유럽 국가(예: 스위스, 프랑스, 폴란드, 싱가포르)에서는 규제 당국이 폴리마켓과 같은 플랫폼을 '불법 도박'으로 명시적으로 분류하고 차단 조치를 취하고 있습니다. 이는 예측 시장의 투기성, 잠재적 사회적 해악, 도덕적 해이 측면을 통제하는 데 더 중점을 두고 있으며, 따라서 도박 규제 및 소비자 보호라는 보다 엄격한 프레임워크에 해당 플랫폼이 포함된다는 것을 반영합니다.

폴리마켓의 과제는 조화로운 규제 기준이 부족한 글로벌 환경에서해야만 한다는 것입니다. 조화된 규제 표준이 없는 글로벌 환경에서 여러 관할권의 다양한 요구사항에 맞춰 규정 준수 전략을 조정해야 하므로 운영의 복잡성과 규정 준수 비용이 크게 증가한다는 점입니다. 이러한 예측 시장의 특성은 우연이 아니라 각국 규제 당국이 금융 혁신, 소비자 보호, 공공 도덕성 사이의 미묘한 균형을 유지해야 한다는 점을 반영합니다.

03 규제 틈바구니에서 살아남기 위해 폴리마켓은 어떻게 규정 준수에 대처하고 있을까요?

3.1  미국: 공격적인 규정 준수, 인수를 통한 재진입

공격적인 CFTC의 조사에도 불구하고 폴리마켓은 조사에 성실히 임했으며,"실질적 협력"이라는 긍정적인 태도를 보였습니다. . 이러한 선의의 태도와 긍정적인 커뮤니케이션은 폴리마켓이 상대적으로 낮은 벌금을 확보하는 데도 도움이 되었습니다.20 2022년 1월, 폴리마켓은 CFTC와 정식으로 합의 계약을 체결하여 일부 거래 활동이 CFTC의 규제 범위에 속함을 인정했습니다바이너리 옵션 거래를 인정하고 약 140만 달러의 벌금을 납부하기로 합의했습니다.

화해 합의의 주요 조건 중 하나로 Polymarket는 2022년부터 미국 사용자에게 플랫폼 서비스 제공을 중단하고 미국 IP 주소를 지역 차단하기로 약속했습니다.">. 이후 Polymarket은 미국 내 규제 제한과 규정 준수 위험을 피하기 위해 핵심 예측 비즈니스를 해외로 이전했습니다. 한 가지 주목할 점은 폴리마켓이 지역적으로 제한된 미국 사용자를 보유하고 있다고 주장하지만, 일부 미국 사용자가 VPN과 같은 기술적 수단을 통해 제한을 우회하여 플랫폼에서 계속 거래에 참여하고 있다는 보고가 있다는 점입니다. 이러한 현상은 한편으로는 IP 주소 기반 지리적 차단 기술의 한계와 다른 한편으로는 폴리마켓의 탄탄한 사용자 기반을 반영합니다.

미국 규제 환경에 더 잘 적응하고 미국으로의 복귀를 준비하기 위해 폴리마켓은 2022년 5월 전 중국 공산당 위원장을 새로운 이사회 멤버로 임명했습니다. 2022년 5월, 전 CFTC 위원인 J. 크리스토퍼 지안카를로를 자문위원회 위원장으로 임명. 관련 보고서에 따르면 이러한 조치는 CFTC의 운영 모델과 규제 논리에 대한 지안카를로의 깊은 이해를 바탕으로 Polymarket이 규정 준수 경로를 더 잘 계획하고 규제 기관과의 효과적인 커뮤니케이션 채널을 구축하는 데 도움을 주기 위한 것입니다. 규제 기관의 전직 직원을 고용하여 규정 준수 컨설팅 서비스를 제공하는 "전직 직원 고용" 플레이북은 미국에서는 제약, 금융 및 기타 분야의 기업에서 흔히 볼 수 있습니다.

그러나 2024년 11월, 폴리마켓의 규정 준수 실패가 다시 수면 위로 떠올랐습니다. 미국 연방수사국(FBI)이 폴리마켓 CEO 셰인 코플란의 뉴욕 자택을 급습하여 그의 휴대폰과 기타 전자 기기를 압수했습니다< span leaf="">그러나 그를 체포하지는 않았습니다.

FBI의 이번 조치는 미국 사용자들이 VPN을 통해 플랫폼에서 계속 거래하는 것을 막지 못한 혐의로 폴리마켓이 CFTC와 맺은 이전 합의를 위반했는지 여부를 조사하는 것이 주된 목적이었습니다. 이번 조치는 2022년 CFTC의 처벌과 2024년 셰인 코플랜에 대한 FBI의 집행 조치 이후 폴리마켓이 직면했던 사법적 혐의와 규제 불확실성이 최종적이고 실질적으로 해결되었음을 의미합니다.

폴리마켓은 이어서 2025년 7월 21일 CFTC 라이선스 파생상품 거래소이자 청산소인 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수한다고 공식적으로 발표했습니다. 파생상품 거래소 및 청산소. 이 전략적 인수는 폴리마켓의 설립자이자 CEO인 셰인 코플란이 미국 시장에서 폴리마켓의 운영을 위한 "완전한 규제 및 규정 준수 프레임워크"를 제공하는 것을 목표로 "폴리마켓을 집으로 가져오는" 획기적인 조치로 환영했습니다. 프레임워크"를 제공하는 것을 목표로 합니다. 공교롭게도 QCEX는 2025년 7월 9일에 공식적으로 CFTC 지정계약시장(DCM) 라이선스를 받았고, Polymarket은 불과 12일 후에 QCEX 인수를 완료했습니다. 큐큐엑스의 DCM 라이선스를 통해 Polymarket은 마침내 미국 사용자들에게 합법적으로 다시 문을 열 수 있게 되었으며 규정 준수 위험에 대한 걱정에서 일시적으로 벗어날 수 있게 되었습니다.

외형상으로는 폴리마켓은 DCM 라이선스를 보유한 QCEX를 인수함으로써 규정 준수 문제를 해결하고 미국 시장에 다시 진출하게 되었습니다. 하지만 실제로 Polymarket은 규정 준수를 위해 훨씬 더 많은 변화와 타협을 해왔습니다. 특히 KYC/AML에 대한 폴리마켓의 태도 변화는 규정 준수 혁신의 핵심이었습니다. 폴리마켓의 초기 특징은 KYC가 없는 '익명성'과 거래의 '탈중앙화'였습니다. 폴리마켓은 경쟁이 치열한 예측 시장에서 빠르게 입지를 다질 수 있었고, 이러한 기능을 바탕으로 계속 확장해 나갈 수 있었습니다. 그러나 이러한 운영 전략은 '규제 불확실성'과 '시장 조작'의 위험을 초래합니다. 폴리마켓이 QCEX 인수를 통해 미국으로 복귀함에 따라, 폴리마켓은 QCEX가 CFTC 라이선스를 받은 법인으로서 준수해야 하는 엄격한 KYC/AML 정책을 채택할 가능성이 높습니다.

특히 CFTC 규제를 받는 라이선스 기업은 고객확인절차(CIP), 고객 실사(CDD), 강화된 실사(EDD)는 물론 지속적인 거래 모니터링과 의심스러운 활동 보고를 수행해야 합니다. 이는 또한 폴리마켓이 탈중앙화와 규제 준수 사이의 장단점을 지속적으로 비교 검토해야 한다는 신호이기도 합니다. 폴리마켓의 이러한 변화는 규제 요건을 충족하는 것뿐만 아니라,웹3의 '야생 성장 " 모델에서 규제를 받는 금융 서비스 조직으로의 전환을 의미합니다.

3.2기타 국가 지역: 보수적 전략 + 선제적 철수

다른 국가 및 지역의 규정 준수 전략은 미국에 비해 상대적으로 보수적인 편입니다. 유럽과 싱가포르에서 예측 시장을 '게임'으로 규정하고 금지 요건을 엄격하게 적용하는 것에 직면했을 때, 폴리마켓은 이에 이의를 제기하지 않고 프랑스와 싱가포르와 같은 지역 차단 국가에 동의하고 현지 시장에서 철수했습니다.

04  Web3 기업가를 위한 주요 시사점은 무엇인가요?

폴리마켓의 굴곡진 컴플라이언스 경로를 자세히 분석한 결과, 다른 웹3.0 기업가들은 최소한 다음 사항을 배워야 한다고 생각합니다.

1.웹3.0 산업은 점점 더 중요해지고 있습니다.

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