인사이트4.vc: 로빈후드 자산 토큰화의 기회와 리스크

저자: insights4.vc 번역: 굿오바, 골든파이낸스

로빈후드는 칸에서 열린 "To Catch a Token" 이벤트에서 토큰화된 주식, 사모펀드 토큰, 새로운 레이어-2 블록체인, 새로운 암호화 무기한 계약, 인공지능 투자 도우미 등 대담한 암호화폐 금융 계획의 청사진을 공개했습니다. ' 행사에서 토큰화된 주식, 사모펀드 토큰, 새로운 레이어 2 블록체인, 암호화폐 무기한 계약, AI 투자 도우미 등 암호화폐 금융 이니셔티브에 대한 대담한 청사진을 공개했습니다. 가장 주목할 만한 발표는 유럽 사용자를 위한 200개 이상의 미국 주식 및 ETF 토큰 출시로, 연중무휴 24시간 거래와 수수료 무료를 약속했습니다. 경영진은 사모펀드 시장의 '민주화'를 위해 유럽의 느슨한 규제를 활용하여 OpenAI와 SpaceX의 토큰화 주식에 대한 암시까지 내비쳤습니다. 이러한 움직임은 Robinhood가 새로운 MiCA 라이선스를 취득하고 30개 EU/EEA 국가(총 인구 4억 명 이상)로 사업을 확장하고 있는 가운데 미국 규제 당국이 여전히 회의적인 태도를 보이고 있는 상황에서 나온 것입니다. 일련의 발표로 인해 Robinhood 주가는 약 10% 상승하여 사상 최고치를 경신했으며, 이는 암호화폐 전략에 대한 투자자들의 기대감을 반영한 결과입니다.

우리의 견해: 이는 온체인 금융을 향한 미래 지향적인 단계인 "조심스럽게 약세" 전략입니다. 이는 온체인 금융을 향한 미래지향적 단계인 '신중한 약세' 전략이지만 단기적으로는 유동성 마찰, 규제 위험, 기술적 제약으로 가득 차 있습니다. 투자자들은 유동성 스프레드, 사용자 채택률, 규제 신호에 주의를 기울여야 합니다. 행동 조언: 이 실험이 거래 환경을 재편할 수도 있고, 앞으로 닥칠 어려움을 예고하는 신호일 수도 있으니 긴장을 늦추지 마세요.

칸에서는 어떤 작품이 발표되었나요?

로빈후드는 칸에서 전통 금융과 탈중앙화 금융을 하나의 플랫폼에 통합하려는 야망을 보여주는 "암호화폐 맛" 제품군을 선보였다:

로빈후드의 칸 출시는 전통 금융과 탈중앙화 금융을 하나의 플랫폼에 통합하려는 야망을 보여주는 "암호화폐 맛" 제품군을 선보였다:

200개 이상의 미국 주식(예: 애플, 마이크로소프트, 엔비디아)을 이제 유럽에서 ERC-20토큰으로 거래할 수 있습니다. 사용자. 이러한 Robinhood 주식 토큰은 Robinhood에서 추가하는 수수료나 스프레드가 없고, 부분 보유 및 배당금을 지원하며, 거의 24시간 연중무휴로 거래됩니다. 이러한 설계는 Robinhood의 유럽 앱을 순수 암호화폐 서비스에서 암호화폐 인프라가 뒷받침되는 본격적인 투자 플랫폼으로 즉시 전환합니다. 블록체인에서 주류 주식을 토큰화함으로써 Robinhood는 월스트리트를 암호화폐 세계로 끌어들여 연중무휴 24시간 거래를 가능하게 하고 기존의 T+2 결제 지연을 없애고 있습니다.

단, MiCA에 따른 규제 명확성으로 인해 현재 유럽 사용자에게만 거래가 가능하며 미국 사용자는 여전히 제외되어 있습니다.

토큰화된 사모펀드:

로빈후드는 사상 최초로 OpenAI와 SpaceX 같은 거대 민간 기업을 추적할 수 있는 토큰을 출시합니다! -- 이는 엘리트들만의 전유물로 여겨지던 상장 전 지분을 누구나 이용할 수 있게 하려는 대담한 시도입니다. 모멘텀을 구축하기 위해 Robinhood는 새로 등록한 EU 사용자에게 소량(5유로)의 OpenAI 및 SpaceX 토큰을 에어드롭하기도 했습니다. 로빈후드는 MiCA의 느슨한 투자자 기준을 활용하여 미국의 "적격 투자자" 기준을 우회하고 고성장하는 사모펀드 자산에 대한 강력한 수요를 공략하고 있습니다. 친숙한 우량 주식으로 사용자를 유치한 다음 이러한 독점 사모펀드 지분을 '상향 판매'하는 현명한 마케팅 전략입니다.

그러나 이 토큰은 미국 사용자에게는 여전히 폐쇄되어 있어 규제 차익거래 현상이 나타나고 있습니다. 현재 유럽에서는 허용되는 토큰을 미국 증권거래위원회에서는 증권으로 간주하여 개인 투자자에게는 사실상 불법으로 간주할 가능성이 높습니다.

로빈후드의 자체 레이어 2 "RH 체인":

영구계약 트레이딩 데스크:

로빈후드는 최대 3배 레버리지를 제공하는 암호화폐 영구계약 데스크(BTC 및 기타 주요 코인용)를 유럽 고객을 위해 출시했습니다. 레버리지. 특별한 점은 이러한 거래가 올해 6월 Robinhood가 인수한 Bitstamp의 규제 대상 무기한 계약 플랫폼과 연결되어 있다는 것입니다. 이러한 방식으로 Robinhood는 유럽에서 암호화폐 파생상품을 제공할 수 있는 규정을 준수하는 경로를 찾았습니다. 무기한 계약 상품은 적극적인 트레이더를 대상으로 하며 여름이 끝날 때까지 완전히 출시될 예정입니다. 이는 바이낸스와 같은 경쟁사를 제치고 파생상품 분야에 진출한 로빈후드의 첫 번째 사례로, 현재 미국 규제 당국이 이를 금지하고 있음에도 불구하고 MiCA 프레임워크가 레버리지 암호화폐 상품을 수용할 수 있다는 자신감을 반영한 것입니다.

AI 투자 도우미 "Cortex":

로빈후드도 프리뷰를 공개했습니다. Robinhood는 또한 "오늘 이 주식이 상승/하락한 이유" 요약, 기술 지표 신호, 뉴스 분석과 같은 실시간 인사이트를 생성하고 사용자가 옵션 전략을 설계하는 데 도움을 주는 Robinhood Gold 고객 전용으로 구축된 GPT 기반 분석 봇인 Cortex를 미리 선보였습니다. 이는 본질적으로 주머니 속의 '로보 애널리스트'로서, 부유층이나 제도권의 전유물이었던 리서치 서비스의 대중화를 목표로 하고 있으며, 2025년 후반에 출시될 예정입니다. 그러나 규제 당국은 라이선스 없이 특정 투자 조언을 제공하지 않도록 하는 등 조언이 규정을 준수하는지 면밀히 주시할 것입니다.

기타 개선 사항:

로빈후드는 또한 미국 시장을 위한 ETH 및 SOL 담보 서비스인 "인스턴트" 서비스를 발표했습니다. "암호화폐 충전 보너스"(신규 이체 시 1~2% 보너스), 가을에 출시될 예정인 "크립토 백" 신용카드 프로그램, 최적의 암호화폐 가격을 얻기 위한 거래소 간 스마트 주문 라우팅, 모바일용 고급 차트 도구 등을 발표했습니다. 이는 모두 사용자 경험을 개선하고, 헤비 유저를 유치하며, 사용자 고착도를 높이기 위해 설계되었습니다(예: 재충전 보너스를 통해 수탁 자산 규모를 늘리고, 차트 및 세금 도구로 장중 트레이더가 바이낸스나 코인베이스 프로로 사용자를 잃는 것을 방지).

현금 및 마케팅 전략

흥미롭게도 Robinhood는 이러한 주식 토큰에 직접 수수료나 스프레드를 청구하지 않습니다. 명백한 수익 모델은 사용자 활동 증가와 교차 판매, 즉 더 많은 자금 지원 계정, 더 높은 예금 잔액(이자 수입), 유료 구독(예: AI 기능을 제공하는 골드 멤버십)을 통해 현금화하는 것입니다. 또한 로빈후드는 주문 흐름에 대한 지불(PFOF) 또는 간접 스프레드(가격에 수익을 포함시키는 마켓 메이커에게 토큰 거래를 라우팅하는 등)를 통해 수익을 올릴 수도 있습니다. Arbitrum과의 파트너십에는 일부 수수료 분할(L2 거래 수수료)이 포함될 가능성이 높습니다.

반면, Gemini와 같은 일부 경쟁사는 토큰화된 주식 거래에 최대 1.49%의 수수료를 부과하는 반면, Robinhood는 시장 점유율을 높이기 위해 보조금을 지급하는 수수료를 사용하고 있습니다.

지역적으로 이번 출시는 '유럽 우선' 전략으로, 모든 상품은 이미 EU/EEA에서 출시되었거나 곧 출시될 예정이며 미국에서는 일부 기능만 제공될 예정입니다(현재 주식 토큰이나 무기한 계약은 없지만 담보 및 뱅킹 기능만 제공). 미국 출시에는 규제 당국의 승인이 필요하며 시간이 걸릴 수 있음을 인정했습니다. 유럽의 '느슨한 샌드박스'에서 이 모델을 실험함으로써 Robinhood는 미국 경쟁업체들이 여전히 현지 규제의 적용을 받는 동안 서구 시장에서 효과적으로 선점 우위를 확보하고 있습니다.

로빈후드의 토큰화 주식 작동 방식

로빈후드의 주식 토큰화는 올해 등장한 크라켄과 같은 다른 블록체인 주식 프레임워크와 다르지 않습니다. 주식" 프레임워크(예: 크라켄/바이비트의 백드 파이낸스 x스탁)와는 다릅니다. 이는 '전통적인 브로커리지 + 암호화폐 네트워크'의 하이브리드 모델로, 각 토큰이 실제 주식으로 1:1로 뒷받침되도록 법적 수준의 특정 구조를 사용합니다.

법적 및 수탁 구조

로빈후드 사용자가 주식 토큰을 구매하면 기본적으로 실제 주식의 계약상 지분을 취득하는 것입니다. Robinhood는 이러한 토큰을 발행하기 위해 규제된 특수목적회사(SPV)를 설립했습니다(Backed의 리히텐슈타인 SPV 구조와 유사).

이 SPV(또는 제휴 중개 법인)는 기존 거래 시간 동안 거래소(예: 나스닥)에서 해당 주식을 매입하고 수탁인 또는 프라임 브로커 하우스(업계 소문에 따르면 인터랙티브 브로커일 수 있지만 Robinhood는 이를 확인하지 않았습니다)를 통해 보유하게 됩니다(업계 소문에 따르면 인터랙티브 브로커일 수 있습니다). ). 예치된 각 주식에 대해 동등한 ERC-20 토큰이 Arbitrum에서 발행됩니다.

이렇게 하면 1:1 담보 비율이 보장됩니다. 예를 들어, 1,000개의 테슬라 토큰(TSLAx)이 존재하면 1,000주의 테슬라 주식이 SPV의 브로커리지 계좌에 보유됩니다. 적격 보유자는 토큰을 주식의 현금 가치로 교환(소각)하여 토큰 가격을 실제 주가에 고정시킬 수 있습니다.

핵심은 허가된 지역에서 KYC 인증을 받은 투자자만 새 토큰을 발행하거나 현금/주식으로 교환할 수 있다는 것입니다. Robinhood의 시나리오에서 이는 검증된 EU 고객입니다(미국 사용자는 참여가 금지됨). 이는 증권법 및 제재 정책 요건을 충족하기 위한 컴플라이언스 계층 장벽입니다. 실제로 전송 제한은 스마트 계약에 포함되어 있습니다. 코드의 초기 검토에 따르면 규정 준수 검사를 통과한 화이트리스트 주소 간에만 Robinhood 토큰을 전송할 수 있습니다. 이 '벽으로 둘러싸인 정원' 모델은 완전히 라이선스가 없는 탈중앙 금융 토큰에 비해 법적 위험(제재된 사용자나 미국인이 사이트를 우회하는 것을 방지)을 줄이지만, 어느 정도의 구성성을 희생합니다.

경제적 지분

각 토큰은 주식 한 주에 해당하는 경제적 노출을 가져오지만 주식의 완전한 법적 소유권과 동일하지는 않습니다. 명목상 주주는 SPV이므로 토큰 보유자는 의결권이 없으며, 주주 의결권은 SPV 또는 수탁기관이 행사(또는 기권)합니다.

배당은 크게 두 가지 방식으로 분배됩니다: Robinhood는 기초 주식이 배당금을 지급하면 토큰 보유자는 앱에서 현금 배당을 받는다고 말합니다.

이것은 아마도 Robinhood가 SPV가 받은 배당금을 달러 또는 유로로 사용자의 계정 잔액에 입금한다는 의미일 것입니다. (이와 대조적으로 일부 다른 토큰 플랫폼은 배당금을 재투자합니다. 예를 들어 크라켄의 xStocks는 사용자의 토큰 잔액을 늘려 배당금을 '재투자'하는데, 이는 부분 지분을 자동으로 구매하는 것과 같습니다.) Robinhood의 방식은 사용자에게 익숙한 경험(일단 받은 현금을 자유롭게 재투자하거나 인출하는 기능)에 가깝지만 원천세와 현금화 시간 등의 문제가 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 미국은 외국인 보유자의 배당금에 대해 15%의 세금을 원천징수할 수 있으며, 이는 EU의 토큰 투자자가 명목 배당금의 85%를 받게 될 수 있음을 의미합니다(조세 조약과 SPV의 소재지에 따라 다름). Robinhood는 세금 처리의 세부 사항을 자세히 설명하지 않으므로 투자자는 '세금 감액' 가능성에 대비할 필요가 있습니다. Robinhood는 세금 처리에 대해 자세히 설명하지 않으므로 투자자는 '세금 희석' 가능성에 대비해야 합니다. 어쨌든 기업 활동(주식 분할 또는 인수합병 등)은 토큰 보유량을 조정하거나 새로운 토큰을 발행함으로써 동기화되며, SPV의 임무는 기초 자산의 경제적 특성을 1:1로 반영하는 것입니다.

시간외 거래와 가격 역학

미국 주식 시장은 평일에는 약 16시간 동안 문을 닫고 주말에는 열리지 않기 때문에 24시간 거래 가능한 토큰 가격은 마감 시간 동안 더 낮을 수밖에 없습니다. 토큰 가격은 마감 시간 동안 마지막 공식 종가와 차이가 날 수밖에 없습니다. 뉴욕증권거래소가 개장하면 차익거래자는 거의 즉시 발행 또는 교환을 통해 프리미엄/디스카운트를 완화할 수 있습니다. 하지만 금요일 오후 4시에 종가가 울리면 고정 메커니즘이 느슨해집니다.

예를 들어 금요일에 테슬라 주식이 300달러로 마감했다고 가정해 보겠습니다. 일요일에는 시장 루머나 심리 변동으로 인해 TSLAx 토큰이 290달러 또는 330달러에 거래될 수 있습니다. 진정한 수렴은 시장이 다시 열리고 차익거래자들이 실제 주식을 거래할 수 있을 때만 일어날 것입니다.

마켓 메이커는 주말 동안 토큰 거래를 마무리할 때 월요일까지 포지션을 헤지할 수 없는 헤징 공백에 직면하게 됩니다. 따라서 유동성이 적은 시간대에 매우 넓은 매도-매도 스프레드와 작은 거래 규모를 제시합니다. 간단한 경험 법칙에 따르면 마켓 메이커의 단기 예상 스프레드는 장 마감 기간 동안 주식의 내재 변동성과 위험 완충 비용을 반영합니다. 예를 들어 테슬라의 내재 변동성이 주말 동안 ±5% 변동 가능성을 의미한다면 마켓 메이커는 극단적인 시나리오의 위험을 감당하기 위해 약 5%(약 0.25%의 교환 수수료)의 스프레드를 제시해야 할 수 있습니다.

드래곤플라이 캐피털의 롭 해딕은 헤지가 없는 경우 시장 조성자는 "스스로를 보호해야 한다"며 초기 데이터에 따르면 대규모 토큰화 주식 거래의 스프레드는 오프 시간대에 수백 핍까지 높아질 수 있다고 지적했습니다. 초기 데이터에 따르면 대규모 토큰화 주식 거래의 스프레드는 거래가 없는 시간대에 수백 베이시스 포인트에 달할 수 있습니다. 한 분석에 따르면 합성 무기한 계약 거래소에서 25만 달러 규모의 TSLA 거래는 약 1%의 슬리피지만 발생했지만, 탈중앙화 주식 토큰 거래소에서 비슷한 규모의 거래를 하면 가격이 100% 이상 폭등하여 주문이 체결되지 않고 호가창이 폭파될 수 있는 것으로 나타났습니다.

이러면 토요일 새벽 3시에 Apple 주식을 거래할 수 있지만 엄청난 프리미엄을 지불해야 하거나 아무도 호가를 제시하지 않을 수도 있습니다. 뉴스 속보가 발생하면 유동성이 증발할 가능성이 높고, Robinhood는 '24/5' 거래(즉, 평일 종일 + 연장 시간)를 광고하고 향후 자체 체인에서 24/7을 암시했지만 Robinhood 또는 파트너가 가격 위험을 감수할 의사가 없다면 사용자는 특히 뉴스 이벤트가 있을 때 비정상적인 거래 시간 동안 유동성이 불규칙해질 수 있음을 예상해야 합니다.

이 토큰은 사실상 폐장 시간 동안 월요일 시세에 대한 '예측 시장'과 같은 역할을 합니다. 일요일에 속보가 있으면 토큰 가격이 미리 반영되지만 뉴욕 개장에서 실제 가격이 결정될 때까지 과잉 반응과 큰 스프레드가 발생할 가능성이 높습니다.

또한, 거래소 메커니즘 자체에 안전장치가 내장되어 있어 KYC 인증을 받은 적격 보유자는 누구나 최종 종가에서 약 0.25%의 수수료를 뺀 기초 주식의 현금 가치(SPV를 통해)로 토큰을 교환할 수 있습니다. 이 수수료 수준은 업계에서 표준으로 간주되며, 마이크로 차익거래를 억제하는 동시에 자연스럽게 가격을 실제 시장 수준으로 되돌릴 수 있습니다. 토큰 가격이 주식 종가 + 0.25%보다 높으면 차익거래자는 월요일에 주식을 매수하고 새로운 토큰을 발행하여 차익거래를 할 수 있습니다. 가격이 종가 - 0.25%보다 낮으면 낮은 가격에 토큰을 매수하여 개장 후 전체 주식 가치로 전환할 수 있습니다.

이 메커니즘은 극단적인 편차를 제한해야 하지만, 이러한 차익 거래를 실행할 수 있는 사람은 실시간 헤지 기능을 갖춘 전문 기관인 경우가 많습니다. 개인 투자자의 경우 주말 동안의 가격 차이가 개장 시점에 커버될 가능성이 높다는 뜻입니다. 예를 들어 일요일 밤에 FOMO 때문에 10% 프리미엄을 받고 토큰을 매수했다면, 월요일에 가격이 실제 주가(수수료 제외)로 '스냅'되면서 즉시 10%의 손실을 입을 수 있습니다. 이는 유동성이 최악일 때 가장 열성적인 개인 투자자가 가장 큰 손해를 보는 반면, 시장이 정상으로 돌아오면 신중한 마켓 메이커와 차익거래 펀드가 이익을 얻는 역설로 이어집니다.

요컨대, 이러한 토큰은 '지속적으로 접근 가능한' 거래를 가능하게 하지만, 이는 '지속적으로 유동적인'과는 다르며, 이는 중요한 차이점입니다.

담보, 규정 준수 및 제약

백엔드에서 Robinhood의 모델은 암호화폐 셸을 사용하지만 전통적인 중개업체에 의존합니다. 기본 주식은 기존 브로커 또는 수탁자(MiFID 라이선스를 보유한 중개업체)가 보관하며, 이는 투자자가 해당 기관의 지급 능력과 운영 위험을 감수한다는 것을 의미합니다(다른 브로커와 마찬가지로). 블록체인은 투명성(체인에서 발행된 총 토큰 수를 확인할 수 있음)과 양도성(향후 사용자가 자신의 지갑으로 토큰을 인출할 수 있음)을 제공하지만 완전히 탈중앙화된 시스템은 아닙니다.

로빈후드는 체인링크의 보유 증명 예언자를 사용하여 SPV를 증명하는 등 초기 보유 증명 기능을 출시할 것으로 예상됩니다. 준비금 예지자는 SPV가 실제로 발행된 토큰을 뒷받침하기에 충분한 주식을 보유하고 있음을 증명합니다. 이론적으로 이는 "부분 준비금" 사기를 방지할 수 있습니다. 그러나 이러한 예후 예측기는 일반적으로 시장이 열려 있을 때(즉, 발행/소각 이벤트 발생 시)에만 업데이트되며, 수탁자의 보고서를 신뢰해야 합니다. 또한, KYC 라이선스가 필요하기 때문에 토큰이 모든 탈중앙 금융 주소에서 자유롭게 유통되지는 않습니다. 미국 외의 비승인 사용자만 참여할 수 있도록 이체가 제한되거나 모니터링될 수 있습니다. 이는 비트코인처럼 자유롭게 송금할 수 있는 것과는 완전히 대조적이지만, 이는 규제 대상 자산을 체인 위로 이동하는 대가입니다.

또 다른 의미는 디파이 프로토콜의 통합이 제한될 것이라는 점입니다. 에이브나 컴파운드와 같은 대출 프로토콜은 대출자/차입자가 적격 보유자인지 확인해야 하기 때문에 단순히 "AAPL 토큰"을 담보로 나열할 수 없습니다(이는 무허가 패러다임을 깨뜨리는 것입니다). 향후 일부 솔루션(예: 라이선스 풀 또는 2차 패키지 토큰)이 등장할 수 있지만, 현재로서는 결합 가능성이 크게 줄어듭니다. 이러한 스톡 토큰은 Robinhood(또는 파트너)가 다음과 같은 "반폐쇄형 루프"에 존재합니다. 참가자를 면밀히 조사합니다.

세금 관점에서 이러한 토큰을 거래하면 기초 주식 거래와 마찬가지로 자본 이득이 발생할 수 있으며, 증권 규정에 따라 신고해야 할 수 있으며, Robinhood는 기존 주식과 마찬가지로 사용자에게 세금 영수증을 제공해야 할 것입니다. 토큰의 법적 형태(채무 증권 또는 SPV가 발행한 증서로 구성될 수 있음)는 관할권마다 조금씩 다를 수 있지만, 기본적으로 이익을 위해 매도하는 경우 주식 거래로 과세됩니다.

요약: Robinhood의 주식 토큰은 본질적으로 예탁 영수증이나 교환권과 비슷하지만 암호화폐 포장지에 담겨 있습니다. 각 토큰은 완전히 물리적으로 뒷받침되지만 사용자 경험은 온체인 전송 및 결제(이론상 24시간 연중무휴로 빠르지만 거래 가능 대상과 기본 차익거래 가능 시기 등 기존의 규정 준수 제한이 적용됨)의 두 가지 세계에 걸쳐 있습니다. 이는 일반 사용자의 접근성 측면에서 큰 진전이지만, 여전히 실제 시장의 '중력'에 영향을 받습니다. 이러한 제약이 유동성 마찰과 위험 시나리오에서 어떻게 나타나는지 알아보겠습니다.

스트레스 테스트 과대광고

모든 파괴적인 금융 상품은 역경에 직면했을 때 면밀히 검토할 필요가 있습니다. 여기에서는 한밤중의 급락이나 규제 회색 지대와 같은 Robinhood 주식 토큰의 잠재적 마찰 지점과 위험 시나리오를 살펴봅니다.

유동성 충격 시나리오

이번 시나리오는 금요일 오후 4시에 시장이 마감되고 애플의 주가가 180달러에 거래된다고 가정해 보겠습니다. 주말 동안 암호화폐 트위터 루머가 돌면서 애플의 온체인 토큰(AAPLx)이 일요일에 190달러까지 치솟았고, 주말 예측 시장에서 +5.5% 상승했습니다. 지뢰를 밟지 않기 위해 5%가 넘는 스프레드를 제시하는 마켓 메이커와 랠리를 추격하기 위해 자동차양도거래(AMM)에서 큰 손실을 지불하는 DeFi 소매 트레이더로 인해 유동성이 부족했습니다. 일요일 밤까지 애플 토큰에 대한 대출 및 파생상품의 오픈 포지션이 증가했으며, 일부 대출 스테이블코인은 월요일에 애플이 상승할 것이라는 데 베팅하면서 AAPLx 토큰을 담보로 대출을 제공했습니다.

결과, 월요일 나스닥에서 애플 주가는 실제로 178달러에 개장했습니다(소문은 과장된 것으로 판명되었습니다). 토큰 가격은 순식간에 약 190달러에서 실제 주가(상환 수수료 제외)로 약 6% 하락했습니다. 주말 동안 높은 가격을 쫓았던 모든 구매자들은 순식간에 갇히게 되었습니다. 설상가상으로, 디파이 거래에서 애플 토큰을 담보로 한 차입자 포지션은 마이너스 자본이 되었고, 월요일 개장 후 유동성이 극도로 낮은 시장에서 청산 봇이 AAPLx를 매도하면서 연쇄 청산이 촉발되어 하락 압력을 더욱 증폭시켰습니다.

전통 시장에서는 이런 종류의 변동성이 적어도 거래 시간 동안은 시장 전체의 붕괴로 보호되는 거래 붕괴를 촉발할 수 있습니다. 체인에서는 "24시간 연중무휴"입니다.

이 시나리오는 낮은 유동성 + 가격 급등 위험 + 토큰 레버리지 사용의 조합으로, 그리 놀랍지 않은 시나리오입니다. 마켓 메이커 스스로도 주말/시간외 시장 압박이 있을 때 유동성을 회수한다고 경고했고, 윈터뮤트의 CEO는 마켓 메이커가 특히 주말에 "일반적으로 AMM에 유동성을 대량으로 공급하는 것을 좋아하지 않는다"고 인정했습니다. 아이러니하게도 디파이에서 주식 토큰이 더 널리 사용될수록(대출 또는 레버리지 거래의 담보로) 주말 '유동성 블랙홀'의 시스템적 위험은 커집니다. 기초자산 시장의 급격한 움직임(또는 루머)만으로도 마켓 메이커의 완충 장치 없이 토큰 가격이 급등락할 수 있으며, 이는 월요일 거래 시작 시 상환 차익거래 메커니즘을 통해 실제 주식 시장으로 전달되어 디파이에서 연쇄적인 청산을 촉발할 수 있습니다. 이는 암호화폐에서 악명 높은 주말 '플래시 크래시' 현상과 매우 유사하지만, 이번에는 주식 시장에서 발생했습니다.

따라서 투자자와 탈중앙 금융 프로토콜 모두 특히 금요일 장 마감부터 월요일 개장까지 극심한 변동성과 급등락 위험에 대비해야 합니다. 주말 동안 시장이 10% 급등하는 동안 포지션을 날려버리지 않으려면 보수적인 담보인정비율(LTV)과 높은 안전 증거금을 설정하는 것이 핵심입니다. 요컨대, 시장 마감 시간대에는 유동성이 크게 감소했다고 가정하고 토큰을 페니 주식처럼 거래하거나 현물 시장이 열릴 때까지 기다렸다가 대량 거래를 하는 것이 좋습니다.

규제 오버행

로빈후드의 움직임은 또한 유럽과 미국의 규제 프레임워크의 차이점을 강조합니다. 유럽은 MiCA(암호화 자산 시장 규제)에 비교적 우호적이며, Robinhood는 리투아니아에서 암호화 자산 서비스 제공자 라이선스를 취득하여 기존 중개 라이선스와 함께 유럽에서 합법적으로 주식형 토큰을 제공할 수 있습니다. 그러나 미국에서는 스톡 토큰에 대한 법적 근거가 매우 취약하여 SEC는 이를 증권(주식) 또는 증권 기반 스왑으로 취급하여 등록을 요구하거나 면제를 신청할 가능성이 높습니다. 지금까지 미국의 주요 소매 중개업체(슈왑, 피델리티)는 법적 불확실성 때문에 감히 유사한 상품을 제공하지 않았습니다.

그러나 올해 SEC는 Dinari라는 회사가 일부 미국 고객 그룹을 대상으로 주식 토큰 거래를 시범 운영할 수 있도록 승인했습니다. 디나리는 제미니의 스톡 토큰 상품을 개발한 기술 제공사이기도 하지만, 현재 제미니는 미국 외의 사용자만 이용할 수 있습니다. 미국 투자자가 디파이나 VPN을 통해 이러한 토큰에 접근할 경우, 미등록 증권 거래를 조장했다는 이유로 SEC가 해당 중개업체에 대해 강제 조치를 취할 수 있습니다. 이러한 토큰을 통합하고 미국 사용자를 차단하지 않는 모든 탈중앙 금융 프로토콜이 표적이 될 수 있습니다. 2021년 Uniswap Labs가 합성 주식 토큰 거래를 허용했다는 이유로 압력을 받았던 것을 기억해 보시기 바랍니다.

유럽에서도 법적 회색지대가 있습니다: 이러한 토큰은 MiFID(기존 증권 규칙)에 따라 규제되나요, 아니면 MiCA만 적용되고 MiFID에서 제외되나요? Robinhood는 투자설명서 공개 요건을 충족해야 하며 거래량이 증가하면 유럽증권시장감독청(ESMA) 규제의 적용을 받을 수도 있습니다. 유럽증권시장감독청(ESMA).

규제 위반(예: 유럽 규제 당국의 추가 승인 요구)으로 인해 상품이 시장에서 퇴출되거나 새로운 마찰(예: 레버리지 제한, 특정 위험 경고 요구)이 발생할 수 있습니다. 또한 고려해야 할 제재 준수 문제도 있습니다. SPV와 시장 조성자는 제재 대상 기업이 해당 토큰을 거래하거나 상환하지 않도록 해야 하는데, 탈중앙화 시나리오에서는 쉽지 않은 일입니다. OFAC의 제재를 받은 지갑이 스톡 토큰을 보유하고 있다면, 해당 자산을 "오염"시켜 시장 조성자들을 겁먹게 할 수 있습니다. 따라서 이러한 위험을 관리하기 위해 컨트랙트 수준에서 주소 검열이나 블랙리스트 기능을 사용할 수 있으며, 이는 필요하지만 탈중앙 금융의 구성성을 더욱 약화시킬 수 있습니다.

그 결과: 규제 불확실성은 특히 미국 규제 당국이 이 실험을 멀리서 '지켜보고 있는' 단계에서는 오래 지속될 것입니다. 미국 개인 투자자가 DEX를 통해 간접적으로 이러한 토큰에 접근한다는 징후가 나타나면 Robinhood와 파트너는 "중단" 공문을 받도록 압력을 가할 수 있습니다. 반대로 미국에서 디나리 파일럿이 성공하고 규제 당국의 명확한 승인을 받는다면 향후 온체인 주식이 합법화될 가능성이 있으며, 이는 매우 긍정적인 촉매제가 될 수 있습니다. 그러나 현재로서는 적어도 이 제품은 "일부 관할권에서는 합법적이지만 다른 관할권에서는 의심스러운" 규제 회색 지대에 놓여 있습니다. 이러한 불확실성은 기관 자금에 대한 접근을 제한할 것이며(대형 은행은 이 상품을 취급하지 않을 것입니다), 전체 프로그램을 탈선시킬 수 있는 주요 "부정적인 트리거"가 될 수 있습니다.

기술 격차 - KYC와 결합성

암호화폐의 초능력 중 하나는 다음과 같습니다. 결합성 - 라이선스 없이도 토큰을 다양한 탈중앙 금융 애플리케이션(DEX, 대출 시장, 수익 농장 등)에 연결할 수 있는 능력입니다. 토큰화된 주식은 KYC 조건이 첨부되어 설계됩니다. 현재 Robinhood의 주식 토큰은 단순히 유니스왑 풀에 드롭하거나 컴파운드의 익명 주소로 빌릴 수 없습니다. 송금하거나 사용할 때마다 참여 주소가 적격 주소로 화이트리스트에 등재되어야 합니다(즉, 사용자가 Robinhood 또는 해당 SPV의 KYC를 통과해야 함). 이는 디파이 통합을 심각하게 제한합니다. 영리한 솔루션이 나오지 않는 한, 신뢰가 필요 없는 옵션 시장이나 라이선스 없는 지수가 이러한 토큰에 구축되는 일은 없을 것입니다.

Backed Finance와 같은 일부 참여자들은 토큰을 자유롭게 양도할 수 있도록 노력했지만(Backed Finance의 초기 토큰은 유니스왑에서 양도 가능한 ERC-20 토큰이었습니다), 이들조차도 상환 시 KYC를 요구하고 있습니다. 로빈후드는 더 나아가 처음에는 토큰 전송을 제한하기도 했습니다(실제로 로빈후드는 온라인 첫날에는 자체 호스팅 전송을 지원하지 않았지만, 향후에는 지원할 계획입니다). 그 이유는 규정 준수와 통제라는 분명한 이유가 있습니다. 하지만 이러한 토큰은 실제 무기명 자산이라기보다는 폐쇄형 플랫폼 내의 IOU에 가깝다는 단점이 있습니다.

이러한 기술 격차는 탈중앙화 파생상품 거래소에서 토큰화된 AAPL을 담보로 사용하는 것과 같은 많은 잠재적 사용 사례가 현재로서는 불가능하다는 것을 의미합니다. 이는 암호화폐 네이티브 사용자에게는 실망스러울 수 있는 폐쇄적인 접근 방식입니다. 또한 중앙화된 구성 요소에 의존하기 때문에 장애 지점이 발생할 수 있습니다. SPV의 시스템에 장애가 발생하거나 Robinhood의 인터페이스에 결함이 있는 경우 블록체인이 가동 중이더라도 토큰 거래/결제가 중단될 수 있습니다. 또한 초기 거래는 로빈후드 자체 애플리케이션(오더북 내재화)과 제한된 수의 제휴처에서 이루어지기 때문에 가격 발견이 파편화될 수 있습니다. 시간이 지나 외부 지갑으로의 전송이 가능해지면 Robinhood 플랫폼과 외부 DEX 또는 OTC 시장 간의 유동성이 분리되어 차익거래가 복잡해지고 스프레드가 더 확대될 수 있습니다.

본질적으로, Robinhood의 토큰화된 주식은 현재 암호화폐의 형태(온체인 토큰)를 포착하고 있지만 < 강력한>완전한 자유는 아닙니다. 장기적인 낙관적 전망은 규제가 성숙함에 따라 이러한 토큰이 온체인 머니 마켓 등에 우량 주식을 담보로 제공하는 등 보다 자유롭게 사용될 수 있다는 것입니다. 그러나 이를 위해서는 신원 인식 탈중앙 금융(지갑의 KYC 상태를 확인하는 프로토콜) 또는 규제 혁신이 필요할 수 있습니다. 그 전까지는 토큰은 그저 신기한 상품이 되어 디파이의 유동성과 혁신성을 활용하지 못할 수 있습니다. 이 격차는 (단기적으로는) 마찰이 될 수도 있고, 해결된다면 (장기적으로는) 큰 촉매제가 될 수도 있습니다.

경쟁적 관점

주식 패스스루는 Robinhood만의 영역이 아닙니다. 많은 핀테크 및 암호화폐 회사들이 주식과 블록체인 사이에 유사한 다리를 구축하고 있습니다. 아래 표는 출시 시기, 지역적 초점, 수수료 모델, 가격 예측, 관찰된 유동성/스프레드 조건 등을 중심으로 Robinhood의 기능을 주요 경쟁사/대안과 비교한 것입니다.

평가 및 주요 지표 대시보드

로빈후드의 패스스루 그랜드 전략은 단순한 기술적 실험을 넘어 회사의 재무 성과와 시장 기회 차원에서 '바늘을 움직이겠다'는 목표입니다. 아래에서는 총 잠재 시장(TAM)을 추정한 다음, 이 전략을 검증할 때 살펴볼 만한 몇 가지 주요 지표(KPI)를 제안합니다.

TAM: 미국 주식의 EU 시장 통과: 암호화폐 채널을 통해 4억 명의 유럽인이 미국 주식을 거래할 수 있게 함으로써 Robinhood는 상당한 규모의 시장을 공략하고 있습니다. 얼마나 큰 시장일까요? 유럽연합의 총 가계 자산은 수십조 유로에 달하며, 그 중 주식이 수조 유로를 차지합니다. 과거 유럽 개인 투자자들은 기존 증권사를 통해 미국 주식을 매수할 수 있었지만, 높은 수수료 또는 EU 규정으로 인해 특정 미국 주식 ETF를 매수할 수 없는 등의 마찰을 겪었습니다. Robinhood의 '수수료 없는 모바일 우선' 서비스는 이전에 미국 주식에 전혀 투자한 적이 없거나 비효율적인 투자 경험을 가진 사람들에게 어필할 수 있을 것으로 예상됩니다.

보다 낙관적인 분석 중 하나는 유럽 주식 및 실물자산(RWA) 시장의 약 30%가 이 체인으로 이전하면 2030년까지 패스스루 자산에 대한 유럽 TAM이 6천억 달러에 이를 수 있다고 제안합니다. 이 가정은 공격적인 것으로, 매우 빠르게 채택될 것으로 예상합니다. 보다 보수적인 맥킨지의 연구에 따르면 2030년까지 기준이 되는 글로벌 패스스루 자산 규모는 1조~2조 달러이며, 주식은 채권과 같은 자산보다 더 느리게 진행되어 '아직 갈 길이 멀다'고 예측합니다. 그럼에도 불구하고 유럽에서 몇 천억 달러를 달성할 것으로 예상하는 것은 합리적입니다. 유로존에서 미국 주식에 대한 1,000억 유로의 패스스루 시장만 형성되더라도 500만~1,000만 명의 사용자가 평균 10,000유로의 패스를 보유할 수 있다는 점에서 큰 성과가 될 것입니다. 참고로 코인베이스의 월간 사용자는 약 900만 명이며, Robinhood는 몇 년 안에 수백만 명의 새로운 유럽 암호화폐 주식 사용자를 추가할 수 있습니다.

TAM에는 사모펀드 요소도 포함되어 있습니다. OpenAI(300억 달러 이상 가치), SpaceX(1250억 달러 이상) 같은 회사가 패스스루를 통해 개인 투자자에게 투자를 개방하면 새로운 수요를 자극할 수 있습니다. '다음 큰 것'에 투자하고자 하는 AI 스타트업의 억눌린 수요를 수치화하기는 어렵지만, TAM에 대한 수요는 분명히 증가하고 있습니다. 전반적으로 정확한 수치는 다양하지만, 대체적인 이야기는 로빈후드의 패스스루 전략이 경쟁이 덜한 블루오션 시장(유럽)에서 수천억 유로의 기회를 창출할 수 있다는 것입니다. 또한, 이 TAM은 기존 암호화폐 거래 TAM을 점진적으로 확대하고 주식 거래 TAM도 부분적으로 확장할 예정이며, 기존 브로커리지 비즈니스의 일부를 잠식할 수 있지만, 전반적인 아이디어는 온체인 자산의 편리성/유연성을 원하는 사용자를 충족시켜 '파이를 키우는 것'입니다. 투자자들은 경영진이 유럽 사용자 채택률(신규 예금 계좌 수 등)에 대한 지침을 제공하는지 여부를 주시하여 TAM의 제공을 검증해야 합니다.

KPI 1: Robinhood에서 패스스루 자산의 TVL(총 잠금 포지션 가치): 중요한 지표는 Robinhood 시스템에서 호스팅되는 패스스루 주식(및 기타 RWA)의 총 가치로, 이는 패스스루 형태의 AUC(위탁 자산)와 동일합니다. 패스스루 형태의 AUC(수탁 자산). 예를 들어 평균 가치가 50달러인 주식 패스가 1,000개 발행되었다면 TVL은 50,000달러입니다. 처음에는 매우 적은 숫자가 될 것입니다(다양한 주식을 다루는 213개의 패스로 조용히 출시되었으므로 처음 몇 주 동안은 수백만 달러 정도가 될 것으로 예상됩니다). 처음에는 그 규모가 작을 것입니다(Robinhood는 출시 당시 다양한 시세 기호로 213개의 패스 계약을 조용히 발행했기 때문에 처음 몇 주 동안은 수백만 달러 정도만 예상됩니다). 하지만 이 개념이 시장에서 받아들여진다면 TVL은 빠르게 성장할 수 있습니다. 참고로, 2025년 중반 현재 전 세계 주식 패스스루 시장의 총 규모는 약 1,100만 달러(소수점 이하 오차)에 불과하며, Robinhood는 그 기준을 매우 빠르게 뛰어넘을 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 2025년 말까지 주식 패스스루 AUC가 1억 달러 이상을 달성할 수 있다면 진정한 의미의 제품 시장 적합성이라고 할 수 있습니다. TVL의 성장은 사용자 채택과 신뢰(새로운 도구에 상당한 금액을 투자하려는 사용자의 의지)를 모두 나타냅니다. 또한 이는 Robinhood의 암호화폐 거래 수익 실적과도 밀접한 상관관계가 있을 것입니다.

KPI 2: 24시간 평균 스프레드 및 유동성 지표: 상품의 실행 가능성을 판단하려면 거래 품질 지표, 특히 통과 주식의 매수/매도 스프레드도 모니터링할 필요가 있습니다. 특히 거래가 없는 시간대의 스프레드입니다. 스프레드가 지속적으로 50 베이시스포인트(bps) 이내이고 상당히 깊다면 유동성이 양호하다는 뜻입니다. 그러나 주말 동안 200~500bps의 넓은 스프레드가 정기적으로 관찰되는 경우(솔라나의 TSLAx에서 있었던 일화처럼) 기본적으로 대규모 거래에 사용할 수 없으며, 일부 데이터는 Robinhood에서 공개하거나 API를 통해 또는 (인출이 오픈되면) DEX 풀을 살펴봄으로써 샘플링할 수 있습니다. 오더북 스냅샷.

또한 거래량은 하루 주식 패스당 거래되는 금액인 KPI입니다. 일일 거래량이 수천 달러에 불과하다면 전체 프로젝트가 실제로 유용하기보다는 마케팅 기믹에 가깝다고 볼 수 있습니다. 반대로 일부 인기 패스의 거래량이 전통적인 시간외 시장이나 해외 시장 수준에 근접할 수 있다면(참고로 나스닥에서 애플 주식의 일일 거래량은 수십억 달러이며, 업스트림이 그 중 일부만 가져가더라도 수백만 달러 수준일 수 있습니다) 수요가 강하다는 신호가 될 수 있습니다. 또한 주말 거래량과 평일 거래량을 살펴볼 필요가 있습니다. 핵심 가정은 사용자가 주말에 거래한다는 것이며, 주말 거래량이 0에 가깝다면 소위 24시간 연중무휴 거래가 광고만큼 가치가 없다는 것을 의미합니다.

KPI 3: Robinhood의 수익 구조와 암호화폐 성장: Robinhood는 부분적으로 암호화폐 부문을 통해 수익원을 다변화하고 성장세로 돌아서기 위해 노력하고 있습니다. 암호화폐 거래 수익은 이미 빠르게 성장하여 2025년 1분기에 2억 5,200만 달러(전년 대비 100% 증가)에 달했으며, 전체 거래 수익의 약 43%를 차지했습니다. 패스스루 주식이 도입되면 경계가 더욱 모호해지겠지만, 기술적으로는 실제 암호화폐 패스스루이므로 Robinhood는 이를 '암호화폐' 수익(또는 새로운 'RWA' 수익 카테고리)으로 분류할 것입니다. 향후 수익 보고서에서 암호화폐 부문의 DART(일평균 유료 거래량)와 수익 성과를 주시할 것입니다. 바람직한 결과는 암호화폐 + 패스스루 주식이 기존 주식 거래의 감소를 상쇄할 수 있을 만큼 충분히 많은 양이 거래되는 것입니다. 예를 들어, 2025년 4분기까지 암호화폐/RWA 부문이 거래 수익의 50% 이상을 차지할 수 있다면 '암호화폐 우선' 브로커로 성공적으로 전환한 것으로 간주할 수 있습니다.

또 다른 구체적인 KPI는 전체 AUC에서 온체인 자산(암호화폐 또는 패스스루)이 차지하는 비율입니다. Robinhood의 총 AUC는 현재 1,000억 달러가 넘으며, 수백만 개의 사용자 계정에 분산되어 있습니다. 이는 사용자가 포트폴리오의 일부를 새로운 상품으로 이전함에 따라 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 로빈후드는 '올인원 앱'의 교차판매 성공 여부를 측정하기 위해 암호화폐와 주식 상품을 사용하는 사용자의 중복을 공개할 수도 있습니다. 유럽 사용자가 빠르게 증가하고 있다면(30개국에 출시) 이 또한 중요한 선행 지표가 될 것입니다.

기타 KPI 및 대시보드 항목

• 유럽 사용자 성장이 주요 선행 지표가 될 것입니다. strong>유럽 사용자 성장: 출시 이후 유럽에서 신규 가입 및 예치된 계좌 수(Robinhood는 가끔 투자자 통화에서 이를 제공할 수 있음). 이는 TAM 현금화의 핵심입니다.

• TAM 상환 빈도: 차익거래자가 TAM을 기초자산 주식으로 다시 상환하는 빈도. 상환 빈도가 높으면 차익거래가 활발하고 효율성에 문제가 있을 수 있으며, 이상적으로는 시스템이 안정적이어서 앵커 스프레드를 자주 상환할 필요가 없다는 뜻입니다.

• 거래되는 자산의 다양성: 사용자가 소수의 인기 패스(예: TSLAx, AAPLx)만 거래합니까, 아니면 광범위한 범위의 패스를 거래합니까? 유동성이 상위 5개에만 집중되면 다음 200개의 패스는 버려질 수 있습니다.

• 기타 새로운 기능 수익: 영구 계약량(스프레드를 통한 암호화폐 수익으로), 약정 수익(작지만 사용자 고정성을 나타내는 대표적인 수익), 유료 구독(골드, 코르텍스, 뱅킹 )을 유도합니다.

투자자 대상 대시보드에서는 유럽 계정 수, 통과 AUC, 통과량(주중 대 주말), 평균 통과 스프레드, 암호화폐 부문 수익, Robinhood의 총 수익 중 암호화폐/RWA에서 발생하는 비율 등을 추적할 수 있습니다. 이러한 지표를 통해 로빈후드의 "위대한 실험"이 실제로 시장의 주목을 받고 있는지 알 수 있습니다. 현재로서는 아직 초기 단계로 시장에 많은 열기가 있지만 실제 사용자 채택과 수익에 미치는 영향은 아직 입증되지 않았습니다.

투자자 액션 북

펀드 매니저와 투자자가 Robinhood와 '자산 토큰화'라는 더 넓은 주제를 살펴볼 수 있도록 요약하면 다음과 같습니다. 주요 촉매제, 잠재적 위험 경고 포인트, 향후 3년 이상 가능한 전략적 조치. 이 분야는 빠르게 진화하고 있으며 다음은 포지셔닝을 위한 로드맵으로 볼 수 있습니다.

강세 촉매제 (12-36개월 전망)

체인 담보 유동성의 돌파구

체인 담보 유동성의 돌파구

담보 유동성의 돌파구

토큰화된 주식이 주류 탈중앙 금융 프로토콜(예: Aave, MakerDAO)에서 담보로 사용될 수 있다면 그 수요는 급증할 것입니다. 사용자는 온체인에서 주식 포지션을 원활하게 담보화하여 대출을 받을 수 있으며, 이는 보다 정교한 트레이더를 유치할 수 있습니다. Robinhood의 RWA 체인은 대출 프로토콜과 함께 작동하거나 새로운 DeFi 프리미티브를 뒷받침할 수 있습니다. 구성 가능성이 커질수록 유용성과 사용자 채택이 증가하여 긍정적인 플라이휠이 만들어집니다. 중요한 이정표는 기관 수준의 DeFi 사용이 전면적으로 수용된다는 신호가 될 것입니다.

리테일 사용자 유입 경로 확장

로빈후드의 유럽 진출과 새로운 유형의 자산 출시로 사용자 기반이 크게 확대될 것으로 보입니다. 예를 들어 사모펀드 토큰을 통해 자금을 조달한 계정을 보유한 신규 가입자와 사용자가 급증하면 긍정적인 신호가 될 수 있습니다. 다른 지역으로의 추가 확장이나 미국에서의 규제 혁신도 이러한 모멘텀을 높일 수 있습니다. '24시간 연중무휴 주식'에 대한 언론 보도와 프리 IPO 기업에 대한 투자는 주기적으로 사용자의 관심을 불러일으키고, Z세대는 암호화폐와 주식 거래를 통합하여 고객 확보 및 유지를 강화하는 Robinhood를 선호할 수 있습니다.

2계층 기술과 연중무휴 거래 표준화

로빈후드가 2024/25년에 출시할 예정인 Robinhood 체인은 고객을 시장에 유입하는 더 합리적인 방법이 될 수 있습니다. (L2)는 더 저렴하고 빠른 거래와 진정한 24시간 연중무휴 거래로 사용자 경험을 개선할 수 있습니다. 성공적으로 출시되고 이더리움 브리지와 같은 다른 생태계와 상호 운용이 가능해지면 Robinhood는 인프라 제공업체로 자리매김할 것으로 예상되며, 24시간 연중무휴 거래의 인기로 기존 거래소는 거래 시간을 연장하여 토큰화 제안을 검증하고 Robinhood의 경쟁 우위를 확고히 할 수 있습니다.

약세 위험 경고 포인트(제안을 약화시킬 수 있는 요인)

유동성 위기 또는 '블랙 스완' 이벤트

주말에 시장에 위기가 발생하여 토큰화된 주식 시장이 앵커링을 유지하지 못하거나 마켓 메이커가 철수하여 유동성 문제가 발생하면 사용자 신뢰에 심각한 타격을 줄 수 있습니다.

규제 단속 또는 파급효과

토큰화된 주식의 적법성에 의문을 제기하거나 파생상품으로 과세하는 규제 조치, 규정 준수 위반으로 인해 성장이 제한될 수 있습니다. . 미국 규제 당국의 부정적인 보고서나 조사는 투자자의 신뢰를 빠르게 약화시킬 수 있습니다.

기술 또는 보안 실패

스마트 계약 취약성, 해킹, 통합 오류 또는 프런트엔드 충돌로 인해 Robinhood의 평판이 심각하게 손상될 수 있습니다. 토큰 상환과 기존 결제 사이의 운영상의 불일치도 신뢰를 약화시킬 수 있습니다.

타임라인 히트맵(주요 개발 노드, 2025년 3분기 → 2028년)

• 2025년 3분기: 토큰화된 주식이 유럽에서 완전히 출시되고, 비트스탬프 무기한 계약과 통합되며, 코인베이스의 잠재적인 대응이 이루어집니다.

• 2025년 4분기: 더 많은 비공개 기업 토큰 추가, 최초의 EU 전용 온체인 IPO 가능성, Robinhood Cortex AI가 완전히 가동됩니다.

• 2026: Robinhood L2 체인 출시, 미국 규제 명확화 가능성, 미국 규제가 여전히 엄격할 경우 지속적인 해외 확장.

• 2027: 기존 거래소가 토큰화된 자산 영역에 진입할 가능성, EU 규제가 더욱 구체화됩니다.

• 2028: 온체인 채택과 거래량이 크게 증가하고 시장 구조가 24시간 연중무휴 거래로 전환될 가능성; Robinhood의 전략이 미래지향적인지 시기상조인지 알 수 있을 것입니다.

실행 가능한 아이디어 및 전략

주식 포지션 관리: 투자 대상 Robinhood 주식은 암호화폐 확장과 높은 밸류에이션 배수를 활용할 수 있습니다. 예상 마일스톤을 중심으로 불 콜 옵션 스프레드 전략을 고려하는 동시에 실행 위험을 헤지할 수 있습니다.

토큰 트레이딩 전략: 토큰화된 주식과 기존 주식 간의 차익거래 기회를 활용하거나 디파이 풀에서 유동성을 제공합니다. 합성 파생상품과 토큰화된 주식 간의 페어 트레이딩 기회에 집중하세요.

파트너 및 생태계 모니터링 체크리스트: Robinhood 생태계를 검증하는 파트너십(예: Aave, 기존 금융기관)에 집중합니다. 또한 경쟁사(코인베이스, 바이낸스)를 모니터링하여 긍정적인 검증과 잠재적 위협을 모두 확인합니다.

데이터 소스 및 리서치 추적 RWA.xyz, 코인게코, 디플라마, 듄 애널리틱스 등과 같은 칸반 보드를 사용하여 실시간 인사이트를 얻으세요. ESMA와 SEC의 규제 동향을 주시하세요.

투자자는 주식, 토큰, 광범위한 핀테크 트렌드에 걸쳐 다각화된 전략을 사용하여 장기적인 혼란의 가능성을 인식하면서 단기 리스크를 신중하게 관리해야 합니다.