"드디어 스테이블코인의 음모와 음모를 알게 되었습니다."

▲ 사진 크레디트: ledgerinsights

통화 및 결제 시스템의 환경은 큰 변화를 겪고 있습니다. 지난 10년 동안 디지털 통화 분야는 꽃을 피웠고, 비트코인과 같은 탈중앙화된 암호자산에서 중앙화된 스테이블코인으로 진화하고 있는 암호자산으로 대표되는 가상화폐와 국내외에서 부상하고 있는 중앙은행 디지털 통화(CBDC)와 같은 디지털 법정화폐 분야에서 이러한 혁신은 더 이상 기술 및 투기 영역에 국한되지 않고 경제, 규제, 심지어 지역 정치 영역에서 뜨거운 논의의 주제가 되고 있습니다. 이러한 혁신은 더 이상 기술과 투기계에 국한된 것이 아니라 경제, 규제, 심지어 지정학적 영역에서도 뜨거운 논의의 주제가 되고 있습니다.

이 기사에서는 디지털 화폐의 부상 과정을 살펴보고, 실제 적용 시나리오를 살펴보고, 디지털 화폐와 기존 금융 기관의 충돌과 통합을 분석하며, 스테이블코인의 빠른 발전의 논리를 설명하고자 합니다. 이 기사에서는 미국 달러의 미래 추세와 글로벌 경제 패턴에 미치는 광범위한 영향을 종합적으로 살펴볼 것입니다.

< span style="font-size: font-align: left;">< span style="font-size: 18px;">2008년 비트코인의 등장으로 금융의 새로운 장이 열렸습니다. 분산 원장 기술의 도움으로 은행과 같은 중개자 없이도 P2P 거래를 가능하게 하여 기존 금융 시스템에 영향을 미쳤습니다. 오늘날 디지털 화폐는 크고 복잡한 생태계로 진화했습니다.

한편으로는 개인이나 기업이 발행하는 가상 화폐 시장이 매우 활성화되어 있으며, 비트코인, 이더리움 등 비교적 '잘 알려진' 가상 화폐뿐만 아니라 '잘 모르는' 가상 화폐도 많이 존재하고 있습니다. 한편으로는 비트코인, 이더리움 등 비교적 '잘 알려진' 탈중앙화 가상자산뿐만 아니라 소위 '개 코인', '트럼프 코인' 등 투기의 대상이 되는 가상화폐와 스테이블코인 등 중앙화된 거래 매체도 존재하며 개인이나 기업이 발행하는 가상화폐 시장도 매우 활발합니다(편집자 주): 기술적 관점에서 비트코인, 이더리움 등 암호화 및 블록체인 기술을 기반으로 하는 디지털 자산은 일반적으로 암호화폐로 불리며, 많은 규제 프레임워크에서 법적 지위를 갖지 않고 '가상통화/자산'으로 분류되는 경우가 많습니다), 한편 중앙은행이 발행하는 법정 디지털 통화도 빠르게 발전하고 있습니다. 한편, 중앙은행이 발행하고 중앙에서 관리하며 실물 화폐와 동등하게 발행과 유통을 규제하는 디지털 위안화(RMB), 디지털 유로 프로토타입 등 중앙은행에서 발행하는 법정 디지털 화폐도 빠르게 발전하고 있습니다.

디지털 통화 중 가장 초창기인 비트코인은 디지털 통화 중 가장 많은 화제를 모았지만 가격 변동이 심했습니다. 예를 들어 2016년 말 785달러에서 2017년 말 2만 달러 이상으로 상승했다가 2018년 말 3,242달러로 하락하는 등 1년 만에 가격이 급등락했으며, 이러한 급격한 변동으로 인해 일상적인 결제 통화로 사용하기 어렵고 투자 대상으로 더 많이 사용되었습니다. 일부 가맹점과 플랫폼에서는 비트코인 결제를 허용하지만, 결국 법정화폐로 전환하여 결제를 진행합니다.

2014년에 설립된 블록체인 기술 플랫폼인 이더리움은 이더를 출시했습니다. 이더는 '스마트' 기능을 갖춘 디지털 화폐로, 탈중앙화 금융 및 대체 불가능한 토큰과 같은 새로운 애플리케이션을 탄생시키고 기업이 결제 및 온라인 대출을 자동화하는 데 도움을 줍니다. 현재 이더는 비트코인에 이어 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐로, 총 시가총액은 4,600억 달러가 넘습니다.

디지털 화폐의 가격 변동성에 대응하기 위해 법정화폐나 상품 자산을 앵커링하여 가치 안정화를 달성하는 것이 스테이블코인입니다. "하나는 이른바 '타이드 코인'과 '달러 코인'으로 대표되는 것으로 시장 규모가 2,500억 달러 이상이며 미국 달러, 미국 단기 국채 및 기타 자산으로 뒷받침되며 1:1 또는 다른 비율로 언제든지 교환할 수 있습니다. 다른 하나는 온체인 알고리즘을 통해 수요와 공급을 조절하는 알고리즘 스테이블코인입니다. 오늘날 스테이블코인은 암호자산 시장에서 국가 간 결제, 송금, 유동성 공급의 핵심 도구로 자리 잡았으며, 전 세계 일일 거래량은 종종 1,000억 달러를 넘어섰습니다.

최근 중국의 '디지털 위안화'와 같이 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)가 대중화에 진입하는 등 공식 권력의 진입을 상징하는 사례도 등장하고 있습니다. 예를 들어 중국의 '디지털 위안화'는 대중화 및 홍보 단계에 진입했으며, 일부 학자들은 이를 법정화폐의 속성을 유지하면서 디지털 인프라를 매개체로 사용하는 '전자 기축통화(M0)'로 정의하기도 합니다. 또한 국제기구에서도 탈달러화 압력과 디지털 혁신의 충돌이 논의를 촉발한 글로벌 준비금 중립 매체로서 '세계 암호화폐(WCC)'를 발행하자는 이론적 세계가 존재합니다.

비즈니스 가치 관점에서 디지털 화폐의 장점은 빠른 결제, 낮은 국경 간 거래 비용, 자동화된 프로세스를 지원하는 프로그래밍 가능성, 은행 서비스를 이용하지 못하는 사람들을 위한 금융 포용성 등 명확합니다. 금융 포용성. 동남아시아와 라틴 아메리카의 성숙한 송금 통로에서 스테이블코인은 실시간에 가까운 결제와 낮은 수수료로 전통적인 대리인 은행 시스템을 파괴하고 있으며, 무역 금융 및 공급망 시나리오에서 스마트 계약은 배송 확인 후 자동으로 송장 발행과 결제를 트리거하여 신용장 및 공급망 금융 프로세스를 간소화하고, 일부 기업(예: MicroStrategy)은 예비 자산 할당으로, 일부 기업(예: 비트코인)은 예비 자산 할당으로 비트코인을 사용하는 등 다양한 분야에 적용되고 있습니다. 비트코인은 법정화폐 평가절하 위험을 헤지하기 위해 일부 회사(예: MicroStrategy)에서 예비 자산 배분으로 사용됩니다.

하지만 가격 변동성, 확장성 병목 현상, 사이버 보안 위험, 법적 불확실성 등 무시할 수 없는 문제도 존재합니다. 일부 기업과 심지어 트럼프 행정부에서도 비트코인을 준비 자산으로 사용하고 있지만, 탈중앙화 금융은 높은 수익률을 제공하지만 계약 및 거래 상대방 위험이 있고, 실물 자산을 통해 유동성을 개선하지만 규제가 아직 완벽하지 않다는 논란은 계속되고 있습니다.

최근 유럽에서 미국, 중국에서 기타 신흥 시장에 이르기까지 각국이 다양한 유형의 디지털 화폐와 규제 프레임워크 적용을 꾸준히 추진하면서 이 기술로 인한 통화 혁명은 중요한 단계에 접어들었습니다. . 거대한 글로벌 금융 시스템에 비해 디지털 화폐는 아직 개발 초기 단계에 머물러 있습니다. 오랫동안 미국 달러는 풍부한 유동성 덕분에 세계 주요 통화가 될 수 있었고, 수많은 디지털 통화는 규모와 안정성 측면에서 아직 미국 달러에 훨씬 못 미치지만, 디지털 통화가 계속 널리 수용됨에 따라 안정적이고 향상된 유동성의 가치가 규제 프레임워크의 점진적인 개선과 결합되어 기존 통화의 지위에 도전할 것입니다.

2 갈등에서 시너지로: 전통 금융기관을 우회할 수 없다

'토종' 디지털 화폐 기업과 전통 금융기관 사이에는 협력과 게임이 번갈아 나타나고 있습니다. 결국, 디지털 생태계에서 '현실 세계'의 핵심 포인트는 법정화폐로 표시된 리스크 파이낸싱이든 은행 계좌를 통해 디지털 통화 교환을 완료하는 것이든 여전히 규제 불확실성과 신중한 태도의 잠재적 위험이라는 전통적인 제도의 영향을 받습니다.

이러한 긴장은 특히 획기적인 실패 사례에서 두드러집니다. 2019년 소셜 미디어 대기업 페이스북이 주도한 리브라(이후 디엠으로 명칭 변경) 이니셔티브는 기술 대기업의 도전이라고 할 수 있습니다. 스테이블코인 분야를 뒤덮은 갈등의 전형적인 표본이라고 할 수 있습니다. 비자, 마스터카드 등 결제 대기업 연합은 처음에는 통화 바스켓에 고정된 글로벌 자산 기반 스테이블코인을 출시하려 했지만, 곧바로 강력한 규제 반발을 불러일으켰습니다. 통화 주권, 금융 안정성, 개인정보 보호, 불법 금융 활동에 대한 미국 의원과 규제 당국의 우려로 인해 창립 멤버들은 정치적 압력에 못 이겨 프로젝트에서 탈퇴해야 했습니다. 이후 프로젝트가 단일 통화 스테이블코인으로 조정되더라도 '민간 기관이 통화 발행권을 통제한다'는 거버넌스 논란으로 인해 프로젝트는 사라지게 될 것입니다.

일부 분석가들은 리브라의 실패를 '전통적인 금융 기관과 규제 당국이 통화 발행에 대한 영향력 이전에 저항하는 전형적인 사례'로 해석하기도 합니다. "전형적인 사례입니다. 기술적 실현 가능성이 주권적 권위와 대중의 신뢰라는 이중의 시험을 만나면, 거버넌스 프레임워크의 결함은 결국 혁신 자체에 역효과를 낳게 됩니다. 마찬가지로 메타(구 페이스북)의 후속 시도와 다른 거대 기술 기업의 디지털 화폐 프로젝트는 엄격한 조사를 받았고, 유럽과 미국의 전통적인 금융 회사는 여전히 디지털 화폐 규제 수준에서 큰 발언권을 갖고 있습니다.

그러나 논란을 넘어 성공적인 시너지 진화 패러다임이 조용히 형성되고 있습니다.

• 암호자산 커스터디 및 기관 서비스: 피델리티와 BNY 멜론 같은 대형 은행은 이미 기관 고객에게 암호화폐 커스터디 서비스를 제공하며, 분리된 계정, 보험 메커니즘, 전통적인 리스크 프레임워크에 디지털 자산 커스터디를 통합하고 있습니다. 기존 커스터디 표준에 대한 컴플라이언스 프로세스;

• 결제 네트워크의 디지털 통화 융합: 페이팔은 비자, 마스터카드 등과 함께 이미 특정 암호화폐를 지원하고 있습니다. 청산을 가속화하고 외환 비용을 절감하기 위해 부분적으로 스테이블코인 채널을 통해 결제 또는 결제를 지원하여 규정 준수 프레임워크 하에서 기존 결제 네트워크에서 디지털 통화 흐름을 수용하고 있음을 보여줍니다.

• 은행업 스테이블코인 및 예금 패스스루 발행: 일부 은행은 현금 자산 패스스루를 통해 국경 간 결제를 간소화하는 것을 목표로 하는 시범 프로젝트를 통해 내부 유동성 관리 또는 환거래 은행 업무 최적화를 위해 허가된 블록체인에서 예금 패스스루 발행을 검토하고 있습니다.

• 규제 준수 투자 수단의 획기적 발전: 미국의 비트코인 현물 ETF 상장 승인으로 암호화폐 자산이 규제 금융 시장에 공식적으로 통합되어 기관 투자자들이 전통적인 중개 계좌를 통해 기초 자산에 할당할 수 있게 됨으로써 특정 암호화폐 자산의 만기가 규제 준수 투자 기반으로서 확인되었습니다.

• 암호화폐 기업의 은행 접근: 뉴욕의 비트 라이선스 개정과 EU의 MiCA와 같은 규제 프레임워크가 실현되면서 암호화폐 거래소 및 서비스 제공업체는 은행 서비스에 접근할 수 있게 되었습니다. "고객 신원 확인/금융 범죄 예방"(KYC/AML) 프로세스를 개선하여 법정 화폐 금융 시스템과 원활하게 통합할 수 있게 되었습니다.

전반적으로 분산원장기술(DLT)이 전통적인 금융 중개자에 대한 의존도를 약화시키는 반면, 블록체인 기업은 여전히 규제를 준수하는 파트너를 통해 법정화폐 유동성에 접근해야 합니다. 파트너를 통해 법정화폐 유동성에 접근하고 규제 요건을 충족해야 합니다. 엄격한 규정 준수 프레임워크를 통해 은행 파트너십을 구축한 미국 최초의 비트코인 거래소 코인베이스부터 기관 간 즉시 결제를 위한 JP모건 체이스의 JPM 코인 출시, 국경 간 결제의 효율성을 최적화하기 위한 Visa의 USDC 스테이블코인 시범 결제에 이르기까지 실제 '성공'의 사례는 많이 있습니다: 디지털 화폐 혁신은 더 이상 완전한 탈중개화를 추구하는 것이 아니라, 기술 제공업체와 기존 기관이 협력하여 솔루션을 설계할 때 혁신과 안정성을 결합한 금융 패러다임이 등장할 수 있습니다. 이러한 '경쟁 속의 협력'은 금융 인프라의 기본 논리를 재편하고 있으며, 규제 메커니즘의 개선과 글로벌 표준의 점진적인 조화는 디지털 화폐 생태계의 성숙한 진화를 가속화할 것입니다.

3 '최대 공통분모'의 탄생: 스테이블코인의 등장

< span style="font-size: 18px;">지난 몇 년 동안 법정화폐나 다른 자산에 연동되어 상대적인 가격 안정성을 확보하는 특수 디지털 화폐인 스테이블코인은 암호화폐 시장의 주변부에서 거래, 결제, 결제 분야의 중심적인 존재로 도약했습니다. 지난 6월 이후 미국 달러 스테이블코인의 하루 평균 거래량이 1,000억 달러를 넘어섰습니다. 6월 이후 미국 달러 스테이블코인의 일평균 거래량이 1,000억 달러를 돌파하며 비트코인과 이더리움의 거래량을 크게 앞질렀습니다. 현재 스테이블코인의 총 시가총액은 2019년 대비 250배 이상 증가한 2,500억 달러를 넘어서며 디지털 가치가 교환되는 방식을 변화시킬 뿐만 아니라 새로운 수익 모델을 창출하는 동시에 정치 및 비즈니스 게임과 지정학의 영향을 받아 규제 프레임워크의 빠른 진화를 주도하고 있습니다.

(1) 스테이블코인의 운영 모델과 시장 환경

스테이블코인 산업의 호황 뒤에는 명확한 운영과 수익성 논리가 존재합니다. 대부분의 주요 발행사는 준비금을 단기 미국 국채, 머니마켓펀드 및 기타 유동성 자산에 투자합니다. 예를 들어, 테더를 발행하는 테더의 2024년 상반기 재무 보고서에 따르면 52억 달러의 수익은 주로 준비금 수익에서 발생하며, 미국 국채 포지션만 970억 달러가 넘고 월 이자 수입은 약 4억 달러에 달합니다. 마찬가지로 USDC의 발행사인 Circle은 수익의 약 98%를 준비금 이자에서 창출하고 있으며, 2024년에 미국 국채의 단기 수익률 상승으로 인해 17억 달러의 수익을 올렸습니다.

이러한 발행사의 수익 모델은 복잡하지 않습니다. 발행되는 모든 스테이블코인은 법정 준비금에 상응하는 단위의 법정화폐에 해당하기 때문입니다. 스테이블코인이 디지털 시장에서 유통되면 발행자는 준비금을 수익을 창출하는 금융 상품에 투자하고, 수익과 운영 비용 사이의 스프레드를 통해 이익을 얻습니다. 이러한 수익 차익거래는 스테이블코인 발행자의 주요 수익원입니다.

예치금 이자 외에도 스테이블코인 발행자는 다양한 방법으로 수익을 창출할 수 있습니다. 예를 들어 기관 사용자를 대상으로 고액 발행 및 상환 작업에 대한 수수료를 부과하거나, 기관 고객에게 커스터디 서비스 제공에 대한 수수료를 부과하거나, 파트너사에 스테이블코인 발행에 대한 기술 지원을 제공합니다. 암호화폐 대출과 대규모 투자 프로젝트에 뛰어들어 상당한 추가 수익을 올린 테더, 코인베이스와 같은 거래 플랫폼과 준비금 수익을 공유하여 2024년에 코인베이스에 유통 수수료로 9억 달러 이상을 지급하며 USDC 마케팅을 주도한 서클처럼 일부 발행사는 투자 활동에도 적극적으로 참여하고 있습니다. PayPal의 PYUSD와 같은 신흥 스테이블코인도 '유휴 기간'을 활용하여 수익을 창출하는 동시에 2025년 연 3.7%와 같은 높은 이자율로 사용자를 유치하고 있습니다.

스테이블코인의 시장 위치는 종종 그 배후에 있는 제휴 네트워크에 의해 결정됩니다. "최대" 해외 암호화폐 거래소인 비트파이넥스는 주요 거래 플랫폼이며, 현 미국 상무부 장관인 러트닉이 운영하는 캔터 피츠제럴드는 예비 자산의 수탁 및 관리를 담당하고, 투자 기관과 협력하여 비트코인 인수와 같은 대형 프로젝트를 진행하기도 합니다. 이러한 긴밀한 협력을 통해 USDT는 1,180억 달러 규모로 시장의 많은 부분을 차지하고 있으며 모든 종류의 거래 플랫폼과 탈중앙화 금융 시스템에도 깊이 통합되어 있으며, 캔터 피츠제럴드는 보유 자산의 80% 이상을 전문적으로 관리하고 소프트뱅크 및 기타 자본과의 협력을 통해 테더가 디지털 통화계의 틈새 시장을 넘어 영향력을 발휘할 수 있게 된 지 오래되었습니다.

반면 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDC는 규정을 준수하는 연합의 길을 걸어왔습니다. 미국 최초의 라이선스 비트코인 거래소인 서클과 코인베이스(이후 서클은 독립적으로 운영)가 출시한 USDC는 시가총액 600억 달러, 연간 78%의 성장률을 기록하며 거래 및 결제 시장에 빠르게 침투하고 있으며, EU MiCA 규제 요건을 적극적으로 준수하고 미국의 스테이블코인 법안에 부합하는 전략으로 기관의 신뢰를 얻었습니다. 세계 최대 암호화폐 거래소 코인세이프, 신용카드 대기업 비자 및 기타 주류 기관과의 협력을 통해 USDC가 점차 전통적인 금융 시스템에 통합되고 정기적인 감사와 투명한 운영을 통해 다른 경쟁사와 격차를 벌릴 수 있도록 했으며, 6월 5일 저녁 미국 뉴욕증권거래소에 정식으로 상장하여 '스테이블코인 첫 주식'이 되었습니다. "첫날 예상보다 훨씬 높은 168% 이상 상승했으며, 많은 디지털 화폐 기업들이 IPO 계획을 시작했습니다.

헤드를 넘어 새로운 플레이어들이 다양한 모델을 가지고 진입했습니다. 예를 들어, USD1은 트럼프 가문의 회사가 세계 최대 암호화폐 거래소 코인, 아랍에미리트 펀드 MGX와 함께 정치적 영향력과 플랫폼 자원을 활용해 시장 개방을 시도했지만, 프로젝트 연관성 논란과 규제 당국의 조사로 인해 사용자와 대중의 수용에 한계가 있고 미래는 여전히 불투명합니다.USDB는 유럽과 미국의 주요 결제 대기업인 Stripe가 주도하여 다른 길을 택했고, 다음과 같은 모델을 채택했습니다. "수익 공유" 모델: 사용자와 개발자가 가장 큰 몫을 차지하고 발행자는 소액의 서비스 수수료만 부과하여 핀테크 기업이 보다 개방적인 모델을 채택하도록 유도합니다.

전통 금융 기관도 가만히 있지 않았습니다. JP모건 체이스, 뱅크 오브 아메리카 등은 기존의 은행 간 결제 시스템('미국판 알리페이' Zelle 등)에 의존하는 보다 안전한 디지털 결제 서비스를 제공하기 위해 규제된 디지털 미국 달러 스테이블코인을 개발하기 위해 협력하고 있습니다. 은행이 주도하는 이러한 프로젝트의 현재 목표는 암호화폐 거래소와 경쟁하는 것이 아니라 핀테크 시대의 주류 결제 시장에서 더 낮은 비용과 더 빠른 속도로 기업과 소비자를 붙잡아두는 것일 수 있습니다.

올해 8월 1일 홍콩의 스테이블코인 조례 시행이 점점 다가오면서 국내 대표 기업들이 스테이블코인 분야에 대한 계획을 내놓고 있습니다. 앤트 그룹의 앤트 디지털은 홍콩 스테이블코인 라이선스 신청을 시작하여 규제 당국과 여러 차례 소통을 마치고 샌드박스 파일럿을 완료하여 홍콩을 글로벌 본사로 등록했으며 앤트 인터내셔널도 홍콩 스테이블코인 라이선스를 신청하여 글로벌 자금 관리 투자 및 협력을 가속화하고 인공지능, 블록체인 및 스테이블코인의 혁신적인 응용에 투자할 계획입니다. 징둥의 징둥 코인 체인 테크놀로지의 스테이블코인은 국경 간 결제, 투자 거래, 소매 결제 등을 포함하는 테스트 시나리오로 샌드박스 테스트 2단계에 진입했으며, 글로벌 기업 거래 비용을 크게 절감하는 것을 목표로 하고 있습니다.

(ii) 스테이블코인의 빠른 발전의 동인

스테이블코인이 급부상한 이유는 시장의 다양한 요구를 정확하게 충족하고 기술 자본, 다국적 자본, 전통 금융 기관의 이해관계가 균형을 이루는 '최대 공통분모'라는 사실에 있습니다.

암호화폐 거래에서는 '안정제' 역할을 합니다. 투자자는 은행 계좌를 자주 변경하지 않고도 변동성이 큰 암호화폐 자산과 상대적으로 안정적인 법정화폐를 전환할 수 있습니다. 오늘날 암호화폐 분야의 대출, 재무 관리, 파생상품 거래는 모두 스테이블 코인에 의존해 암호화폐 자산 가격 변동의 위험을 헤지하고 있으며, 이는 시장 수요를 더욱 증폭시키고 있습니다. 또한, 국경 간 결제는 높은 수수료와 느린 도착 시간으로 인해 전통 금융에서 항상 골칫거리였으며, '그림자 달러'로 알려진 미국 달러 스테이블코인의 출현은 전 세계적으로 빠르고 저렴한 비용으로 금융 인프라가 취약한 지역에 계속 침투하고 있으며 일부 분석에 따르면 많은 아프리카 국가의 통화 메커니즘이 곧 "스테이블코인화"될 것이라는 의견도 있습니다. "스테이블코인화".

거시경제 환경도 원동력이 되고 있습니다. 지난 몇 년간의 고금리 기간 동안 스테이블코인 발행자들은 보유 자금을 국채와 같은 고수익 자산에 투자하여 수익을 창출할 수 있었을 뿐만 아니라 이자 보조금 등을 통해 사용자와 파트너를 유치하고, 디지털 기술 발전의 혜택을 은행과 같은 전통 금융 대기업에 전달할 수 있는 채널을 구축했습니다. 동시에 크로스체인 상호운용성 향상 등 블록체인 기술의 성숙과 규제 정책의 점진적인 명확화로 스테이블코인의 대규모 적용에 걸림돌이 되는 장애물도 제거되었습니다.

현재 스테이블코인의 발전에는 항상 정치와 비즈니스의 깊은 게임이 수반되고 있습니다. 미국에서는 스테이블코인 관련 법안(예: 지니어스법, 스테이블법)에 대한 논의의 이면에 발행자, 금융기관, 규제 당국 간의 열띤 교류가 있습니다. 트럼프 가문은 USD1 프로젝트를 적극적으로 추진하며 미국 정부의 규제 변화에 기여하고, 테더는 얼라이언스를 통해 규제 준수와 영향력을 높이고 역외 거래에 대한 미국의 '긴 팔 관할권'의 위험을 방지하고자 하며, 서클은 상장 및 적극적인 규제 수용을 통해 규제 준수 스테이블코인 개발의 벤치마크를 제시하고, 은행 연합 가입은 규제 준수 스테이블코인 개발의 벤치마크를 제시하고 있습니다. 은행연합은 또한 규제되지 않은 사설 스테이블코인을 방지하고 기존 통화 시스템의 안정성을 유지하기 위해 노력하고 있습니다.

스테이블코인의 미래는 규제 정책의 방향에 따라 크게 달라집니다. 미국의 입법 과정에 따라 미국 달러 스테이블코인 발행이 붐을 일으킬지 아니면 해외로 이전할지 여부가 결정될 것입니다. EU의 MiCA 법안이 시행된 후, 준비금 투명성과 자본 요건에 대한 엄격한 기준이 제시되었으며, 이는 서클과 같은 규정을 준수하는 기업에게 혜택을 주는 동시에 비준수 프로젝트의 생존 공간을 압박하게 될 것입니다. 홍콩, 중국, 싱가포르 및 기타 지역에서도 규제 혁신을 적극적으로 모색하고 있으며, 리스크 관리를 전제로 디지털 금융 발전 고지를 조성하기 위해 노력하고 있습니다. 지역마다 다른 규제 정책의 차이는 스테이블코인 기업의 레이아웃과 위치에 영향을 미칠 뿐만 아니라 국경 간 거래의 상호 운용성에도 도전을 제기합니다. 전 세계적으로 통일된 규제 표준을 마련하는 것이 업계가 직면한 중요한 과제가 되었습니다.

전반적으로 스테이블코인은 전통적인 금융과 무역에 계속 통합되고 있습니다. 기업은 스테이블코인을 사용하여 국제 무역을 결제하고 환율 위험을 줄일 수 있으며, 자산 통과를 활용하여 보다 효율적인 거래를 가능하게 할 수도 있습니다. 유럽과 아시아에서 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)가 개발되면 스테이블코인이 공식 디지털 화폐와 연동되는 새로운 금융 생태계가 형성될 수 있습니다. 동시에 스테이블코인의 위험도 무시할 수 없습니다. 불투명한 준비자산, 규제 차익거래, 시장 경쟁 심화와 같은 문제는 업계의 안정성을 지속적으로 위협하고 있습니다. 앞서 발생한 알고리즘 스테이블코인의 붕괴는 경각심을 일깨워줍니다. 또한 지정학적 갈등, 사이버 보안 위험 등도 스테이블코인 개발에 불확실성을 더하고 있습니다.

4 강화 또는 부식: 스테이블코인이 "달러 헤게모니"에 미치는 영향

최근 디지털 화폐 분야는 빠르게 발전하고 있으며, 다양한 디지털 화폐 기업이 생겨나고 각국 정부와 국제기구가 관련 규칙과 프레임워크를 제정하기 위해 노력하고 있습니다. 이러한 변화는 세계 경제의 모든 측면, 특히 미국 경제와 국제 무역 및 달러 헤게모니의 패턴에 큰 영향을 미치고 있습니다.

(I) 미국 경제에 미치는 영향

미국 내에서 미국 달러로 표시된 스테이블코인의 역할은 점점 더 중요해질 것입니다. 많은 분석에 따르면 현재 트럼프 행정부는 미국 국채가 뒷받침하는 스테이블코인 생태계를 구축하여 '온체인 미국 부채 사이클'을 형성함으로써 미국 부채에 대한 수요를 늘리고, 정부 차입 비용을 줄이며, 높은 미국 부채 규모와 보유자에 대한 신뢰 약화와 같은 위기를 완화하는 방법으로 스테이블코인 발행자를 미국 부채의 주요 보유자로 끌어들이려고 하고 있습니다. 동시에 스테이블코인을 자금세탁 방지 및 금융 규제 시스템에 포함시켜 롱암 관할 범위를 확대하고 외국 법인의 미국 내 스테이블코인 발행을 제한하여 프로세스를 통제할 수 있도록 할 것입니다.

기술적인 측면에서 미국 달러 스테이블코인이 합리적으로 규제되고 널리 채택될 수 있다면 금융 시장의 효율성을 높일 뿐만 아니라 미국 금융 기관이 새로운 사업 영역을 개척할 수 있는 기회를 제공할 것입니다. 동시에 스테이블 코인의 개발은 미국 결제 시스템의 현대화를 촉진하는 데도 도움이 될 수 있습니다. 또한 이자 지급 및 역외 거래에 관한 관련 규정의 도입은 관련 금융 상품의 시장 수용을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다.

따라서 디지털 화폐 규제 및 정책에서 미국의 이니셔티브는 매우 중요합니다. 미국은 지니어스 법안과 같은 규제 프레임워크를 제정함으로써 스테이블코인 발행 및 규제에 대한 글로벌 표준을 정립하여 미국 달러화 기반 디지털 자산에 대한 투자자와 기관의 신뢰를 높일 수 있습니다. 현재 트럼프 행정부는 금융 기관과 혁신 기업이 규제와 정책을 활용하여 글로벌 자본과 인재를 미국으로 유치할 수 있도록 하는 일련의 조치를 통해 글로벌 금융 부문에서 미국의 리더십을 더욱 공고히 하려고 노력하고 있습니다.

(ii) 국제 무역 및 달러 패권에 대한 영향

국제 무역에서 USDT와 같은 (역외) 미국 달러 스테이블코인의 광범위한 사용은 실제로 미국 달러의 패권을 디지털 거래의 영역으로 더욱 확장시킵니다. 대부분의 스테이블코인이 미국 달러를 기반으로 발행되고 보유되기 때문에 국제 무역 결제에서 미국 달러의 지배적 위치는 더욱 공고해졌습니다. 글로벌 디지털 무역 생태계에서 미국 달러는 여전히 핵심 거래 통화이며, 미국은 스테이블코인에 대한 규제와 통제를 통해 글로벌 무역의 자본 흐름과 결제 시스템에 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 비트코인 등 탈중앙화 암호화폐는 글로벌 외환 보유고에서 상대적으로 적은 비중을 차지하고 있으며, 수조 달러에 달하는 글로벌 달러 외환 보유고에 비해 시가총액이 미미한 수준입니다. 따라서 단기적으로 미국의 달러 패권에 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그러나 장기적으로 비트코인과 같은 탈중앙화된 암호화폐가 국가 간 거래나 가치 저장 수단으로 더 널리 사용된다면 미국 달러에 대한 의존도를 어느 정도 줄일 수 있을 것입니다.

디지털 통화, 특히 다른 자산과 연동된 스테이블코인이 일부 신흥 시장 국가에서 대체 교환 수단으로 떠오르고 있습니다. 그러나 이러한 추세는 많은 도전에 직면해 있습니다. 한편으로는 신흥 시장 국가의 디지털 통화 인프라가 상대적으로 취약하고 네트워크 커버리지와 기술 보안에 문제가 있어 디지털 통화의 광범위한 적용을 제한하고 있습니다. 반면에 중앙은행과 규제 당국은 일반적으로 규제되지 않은 디지털 통화가 자국의 금융 안정성과 통화 정책 시행에 영향을 미칠 것을 우려하여 이를 경계하고 있습니다.

글로벌 지정학적 경쟁이 치열해지는 상황에서 일부 대국은 미국 달러의 패권에 대한 의존도를 줄이고 이에 대응하기 위해 자국 중앙은행 디지털 화폐 개발을 적극적으로 추진하고 있습니다. 국경 간 결제 분야에서 중국의 디지털 위안화 탐색과 관련 국경 간 결제 플랫폼 구축은 국제 무역에 새로운 결제 옵션을 제공함으로써 국경 간 무역 결제에서 미국 달러의 비중을 어느 정도 전환할 수 있습니다.

현재 디지털 화폐에 대한 글로벌 규제 환경은 금융 안정성, 기술 혁신, 지리적 경쟁 등 여러 고려 사항에 따라 전면 금지부터 적극적인 참여까지 다양한 국가가 존재하며 다변화되고 차별화된 모습을 보이고 있습니다. 현재 디지털 통화에 대한 글로벌 규제 환경은 금융 안정성, 기술 혁신, 지정학적 경쟁 등 다양한 고려 사항에 따라 각국이 전면 금지부터 적극 수용까지 다양한 전략을 취하는 등 다각적이고 다양한 추세를 보이고 있습니다. 이러한 변화의 핵심 원동력에는 시스템 리스크를 방지해야 한다는 실질적인 필요성과 함께 통화 주권 게임과 디지털 경제의 지배권을 차지하기 위한 투쟁도 포함됩니다.

(I) 미국: 탈중앙화된 프레임워크에서의 전략적 통합

세계 최대 디지털 화폐 시장인 미국은 탈중앙화된 연방 및 주 규제 모델을 채택했으며, 최근 몇 년간 입법을 통해 통일된 프레임워크를 구축하기 위한 노력을 가속화했습니다. 1:1 준비금 요건, 독립적인 감사, 스테이블코인 발행에 대한 소비자 선호도를 설정하는 2025년 지니어스 법(Genius Act)의 추진은 중요한 이정표가 되었습니다. 스테이블코인 발행에 1:1 준비금 요건, 독립적인 감사, 소비자 상환 우선순위를 설정하고 결제 기반 스테이블코인을 증권과 상품에서 제외하여 은행과 같은 규제 체계로 가져가려는 2025년 '지니어스 법안'은 중요한 이정표가 될 것입니다. 이 이니셔티브는 테라/루나 붕괴로 드러난 위험에 대한 대응이자 스테이블코인 발행을 규제함으로써 국경 간 결제에서 미국 달러의 지배력을 공고히 하려는 시도입니다.

한편, 2025년 4월 연방준비제도는 은행의 암호화폐 참여에 대한 여러 제한을 철회하고 일반 규제 절차를 통해 관련 활동을 수행할 수 있도록 허용하면서 친핀테크적인 신호를 보냈습니다. 또한 미국 정부는 '달러-스테이블코인-암호화폐 시장'의 폐쇄 루프를 형성하고 디지털 자산 분야에서 미국 달러의 가격 결정력을 더욱 강화하기 위해 전략적 비트코인 비축 프로그램을 통해 압수한 20만 개의 비트코인을 국가 자산에 포함시켰습니다.

(2) EU: 법률을 통한 위험 평가 패러다임

EU는 암호화폐 자산을 결제형, 증권형, 기타로 분류하여 차별화된 규제를 시행하는 암호화폐 자산 시장법(MiCA)을 통해 세계 최초로 포괄적인 규제 체계를 마련했습니다. MiCA는 스테이블코인의 경우 발행자에게 충분한 준비자산을 보유하고 엄격한 공시 의무를 이행하도록 요구하며, 서비스 제공자에게는 최소 자본금과 자금세탁방지 준수 기준을 설정하고 있습니다.

또한, EU 디지털 유로의 개발이 빠르게 진행되고 있으며, 2단계 운영 아키텍처(중앙은행과 상업은행의 협업)의 설계 개념은 통화의 주권을 보호하는 동시에 시장의 혁신을 고려하여 다음과 같은 목표를 추구하고 있습니다. 주권 디지털 화폐 설계의 벤치마크가 되고자 합니다.

(3) 아시아: 기술 주권과 금융 보안의 이중 논리

(3) 아시아: 기술 주권과 금융 보안의 이중 논리

중국은 현지 상황에 따라 개방 전략을 채택했습니다. 본토에서는 금융 보안과 질서 안정을 최우선 과제로 삼아 '민간 암호화폐 금지와 중앙은행 디지털 화폐 장려'라는 투트랙 전략을 채택했습니다. 중국은 '가상통화 거래 및 투기 위험 방지에 관한 회람' 등의 문서를 통해 암호화폐 거래와 자금 조달을 명시적으로 금지하고, 소매 결제와 국경 간 결제(예: mBridge 프로젝트)와 같은 시나리오를 이미 적용한 디지털 위안화 시범 프로그램을 추진하고 자금 세탁 방지 기능을 강화하기 위해 프로그램 특성을 탐구해 왔습니다. 이러한 선택은 금융 리스크 방지를 고려한 것일 뿐만 아니라 '일대일로' 이니셔티브에 따른 국경 간 결제 시스템 재건에도 도움이 됩니다. 동시에 중국 홍콩은 아시아 금융 혁신의 최전선이자 시범 기지로서 글로벌 금융 시장과 고도로 통합되어 있습니다. 이러한 배경에서 홍콩은 2024년 가상자산 거래 플랫폼에 대한 라이선스 제도를 도입하고 비트코인 현물 ETF를 출시했으며, 2025년 5월에는 글로벌 웹 3.0 자원을 유치하기 위해 발행자가 2500만 홍콩달러의 자본금을 출자하고 지속적인 감사를 받도록 하는 스테이블코인 법안을 통과시켰습니다.

반면, 일본과 싱가포르는 개방과 규제에 초점을 맞추고 있습니다. 일본은 결제 서비스법에 따라 암호화폐 거래소에 라이선스를 부과하고 스테이블코인을 규제 대상에 포함했으며, 싱가포르는 결제 서비스법을 통해 다음과 같이 규정하고 있습니다. 명확한 라이선스 시스템을 구축하여 적격 기관의 스테이블코인 발행을 허용하는 한편, 여러 국가와 중앙은행 디지털 화폐의 국경 간 결제 시험을 진행하고 있습니다.

(4) 신흥 시장: 금융 포용과 통화 주권 사이의 줄다리기

디지털 화폐는 라틴아메리카, 아프리카 등 전통적인 금융 서비스가 취약한 지역에서 금융 소외와 국경 간 송금 비용을 해결할 수 있는 도구로 여겨지고 있습니다. 2021년에 출시된 나이지리아의 eNaira는 모바일 지갑을 통해 은행 서비스를 이용하지 못하는 사람들에게 접근하여 국경 간 송금 수수료를 70%까지 낮췄으며, 브라질은 2022년에 중앙은행 디지털 화폐를 출시하여 결제 시스템의 효율성을 개선하고 헤알화 평가절하 압력에 대응할 계획입니다. 그러나 중앙은행 디지털 화폐를 시범적으로 도입하기 전에 암호화폐 거래를 금지했던 인도와 같이 일부 국가에서는 규제 여력이 부족해 보수적인 전략을 채택하고 있습니다. 이러한 차이는 기술적 배당과 신흥 경제의 통화 주권 상실 사이의 어려운 균형을 반영하는 것으로, 스테이블코인의 '디지털 달러화' 추세는 미국 달러화에 대한 의존도를 높일 수 있는 반면 독자적으로 개발된 중앙은행 디지털 통화는 기술적, 제도적 문제를 모두 해결해야 합니다.

(5) 글로벌 조정: 합의와 분열

(6) 글로벌 조정: 합의와 분열

(7) 글로벌 조정: 합의와 분열

국제기구들은 규제 표준의 통합을 추진하고 있습니다. 금융안정위원회(FSB)는 '동일 사업, 동일 위험, 동일 규제' 원칙을 제시하여 스테이블코인 발행 시 엄격한 준비금 및 유동성 관리 기준을 따르도록 했고, 자금세탁방지기구(FATF)는 가상자산 규제 가이드라인을 업데이트하여 이동 규정과 실소유주 투명성을 강화했습니다. 그러나 미국, 중국, 유럽 등 당사국 간의 이해관계 차이로 인해 파편화된 이행이 이루어지고 있습니다.

글로벌 규제 패러다임의 변화를 주도하는 힘도 여러 가지가 있습니다. 첫째, 금융 안정성의 필요성이 직접적인 계기가 되었습니다. 2022년 테라USD 폭락으로 촉발된 연쇄 반응으로 알고리즘 스테이블코인의 취약성이 드러나면서 각국이 준비금 요건과 투자자 보호를 강화하게 되었습니다. 둘째, 지정학적 경쟁으로 인해 미국이 스테이블코인과 비트코인 보유고를 통해 달러의 패권을 공고히 하고 중국이 디지털 위안화로 국제 결제 네트워크를 확장하면서 '기술 경로와 지배적 통화'의 이중 게임이 벌어지는 등 규칙을 만드는 권리가 재편되고 있습니다. 마지막으로 자금 세탁 방지 및 테러 자금 조달에 대한 압박이 계속 증가하고 있으며, FATF 데이터에 따르면 2024년 가상 화폐 관련 범죄 규모가 전년 대비 32% 증가할 것으로 예상되어 각국은 연쇄 거래 모니터링과 국제 정보 공유를 강화해야 합니다.

오늘날 디지털 화폐 산업은 변두리에서 주류로 전환하는 중요한 전환점에 있으며, 규제 환경은 '글로벌 통일과 지역별 차별화'라는 특징을 갖게 될 것입니다. "FATF, FSB 및 기타 기관의 최소 기준은 점차 낮아지고 있지만 시장 접근과 기술 경로 측면에서 여전히 국가 간 차이가 있습니다. 전반적으로 스테이블코인은 다음 단계의 경쟁의 초점이 될 수 있으며, 미국의 "지니어스법"의 발전과 중국 홍콩의 "스테이블코인 조례"의 시행은 글로벌 스테이블코인 시장이 규정 준수와 제도화를 향해 진화할 것을 예고하고 있습니다.

6 전망 2030: 네 가지 시나리오에 따른 새로운 글로벌 금융 질서

2030년 이후를 내다보면 디지털 통화와 미국 달러의 발전이 글로벌 금융 환경에 큰 영향을 미칠 네 가지 시나리오가 있습니다.

시나리오 1: 달러의 지배력 강화. 미국이 민간 스테이블 코인과 호환되는 디지털 달러 시스템을 구축하면 국내 및 국제 결제에서 달러의 인기가 높아질 것입니다. '지니어스법'에 의해 규제되는 미국 달러 스테이블코인은 온라인 거래 결제를 위한 주요 도구가 될 것입니다. 연방준비제도이사회는 전통적인 은행 업무와 디지털 금융을 연결하기 위해 소매형 중앙은행 디지털 화폐도 발행했습니다. 글로벌 국경 간 결제 시스템이 관련 채널로 통합되면 미국 달러의 헤게모니는 더욱 공고해질 것이며, 비트코인과 같은 탈중앙화 암호화폐가 그 핵심 위치를 흔들기는 어려울 것입니다.

시나리오 2: 다극적 디지털 통화 생태계. 미래에는 미국 달러 스테이블코인, 지역에서 사용되는 디지털 위안화, EU의 규제를 받는 유로 스테이블코인 등 여러 디지털 화폐가 공존하게 될 것입니다. 국가 간 도매 결제 등의 수요를 충족하기 위해 합성 지배적 디지털 통화가 등장하여 미국 달러의 지배력이 어느 정도 약화될 수 있습니다. 각국의 준비자산은 디지털 자산을 포함하도록 다양화되는 경향이 있으며, 기업과 개인은 효율성, 비용, 규제에 따라 결제 채널을 선택할 수 있습니다.

시나리오 3: 디지털 통화 환경의 세분화. 규제 차이와 지정학적 갈등이 디지털 화폐 상호운용성을 저해합니다. 지역마다 호환되지 않는 시스템을 채택하여 결제 네트워크가 파편화됩니다. 일부 지역에서는 프라이빗 스테이블코인이 성장하지만 다른 지역에서는 제한을 받기도 합니다. 국경 간 무역과 금융은 여러 디지털 통화 결제의 복잡성으로 인해 규정 준수가 더욱 어려워지고 있으며, 일부 지역에서는 미국 달러의 역할이 지역 디지털 통화로 대체되고 있지만 시장 분열로 인해 경제적 효율성이 제약되고 있습니다.

시나리오 4: 탈중앙화된 통화의 급진적 변화. 가능성은 낮지만, 탈중앙화 암호화폐가 알고리즘 개선, 관리 개선, 실물 자산과의 통합을 통해 안정성과 인지도를 확보한다면 신뢰할 수 있는 거래 및 가치 저장 수단이 될 수 있습니다. 글로벌 플레이어들은 기축 통화를 우회하여 거래와 준비금에 사용할 수 있습니다. 그러나 이를 위해서는 가격 변동성, 거래 규모 확대, 규제 협력 등의 과제를 극복해야 하며, 이는 기술적, 법적, 정치적 장애로 인해 단기적으로 실현되기 어려울 것입니다.

전반적으로 디지털 화폐의 미래 방향은 여러 요인에 의해 영향을 받습니다. 규제는 혁신과 안정성의 균형을 유지하여 신뢰할 수 있고 안정적인 코인을 육성해야 하고, 기술적으로 블록체인 시스템은 거래 규모, 호환성, 프라이버시 및 보안에서 획기적인 발전을 이루어야 하며, 국가 간 협력은 프로토콜, 표준 및 상호 신뢰 메커니즘을 통해 상호 운용 가능한 네트워크를 구축해야 하고, 지정학적 상황은 디지털 화폐의 촉진에 영향을 미치며, 사용자, 조직 및 기업의 수용, 경제 위기 및 대중 인식 또한 발전에 결정적인 영향을 미칩니다.