하이퍼렌드: 하이퍼리퀴드 인프라 레이아웃의 다음 단계

저자: 듀헤일즈 리서치 번역: 굿오바, 골든파이낸스

자본 효율성 격차

하이퍼리퀴드 생태계에는 엄청난 자본 효율성 격차가 존재합니다. 탈중앙화된 프로토콜 레이어 간에 자본을 수동으로 분배해야 한다는 문제가 있습니다.

트레이더는 많은 자본을 보유하고 있지만 가장 기본적인 포트폴리오를 이행하기 위해 체인 간 흐름, 담보 예치, 차입 및 대출, 자산 이전을 수동으로 처리해야 하는 '워크플로우 패러독스'에 빠져 있습니다. 마진 기능. 시장 기회가 있을 때마다 여러 프로토콜에 걸쳐 포지션 규모를 조정해야 하기 때문에 운영 부담이 매우 큽니다.

인프라가 야망을 따라가지 못할 때

데이터는 이러한 인프라 격차의 심각성을 드러냅니다. 6억 달러 이상의 하이퍼리퀴드 생태계가 유휴 상태로 방치되어 있으며, 이론적으로 레버리지 거래를 지원할 수 있는 5억 3,100만 달러는 유닛에서만 보유하고 있습니다.

이것은 개인 차원의 비효율성뿐만 아니라 자본의 체계적 활용도 저하입니다. 선배 플레이어들이 자본을 효율적으로 동원하지 못하면 생태계의 시장 깊이가 제한될 뿐만 아니라, 새로운 프로토콜이 빌더 코드를 통해 HIP-3 시장을 구축하거나 출시할 때, 존재하지만 사일로에 갇혀 있는 유동성에 어떻게 접근할 것인가라는 근본적인 과제를 안게 됩니다.

통합 거래 계정(UTA)으로 포트폴리오 마진 재정의

통합 거래 계정(UTA)은 HyperLend의 대출 및 차입 인프라와 하이퍼리퀴드의 대출 및 차입 인프라를 결합한 것입니다. UTA는 하이퍼렌드의 차변 및 신용 인프라와 하이퍼리퀴드의 거래 엔진을 통합 시스템으로 통합합니다. UTA는 하이퍼렌드의 백오피스를 통해 차변, 신용 및 포지션 관리를 자동화하고 하이퍼리퀴드에서 거래를 실행하는 단일 인터페이스로 자본 파견을 추상화합니다.

분산형 유동성에서 통합 자본 파견으로

핵심 혁신은 여러 자산과 프로토콜에서 동시에 수행할 수 있는 HyperLend의 통합 증거금 계산입니다. 여러 자산과 프로토콜에 걸쳐 동시에 수행할 수 있습니다. 트레이더는 사일로화된 포지션을 관리하는 대신 하이퍼렌드의 인프라를 통해 교차 담보화함으로써 자본 효율성을 극대화할 수 있습니다. 미사용 담보는 다른 시장의 포지션에 레버리지를 제공하여 단일 거래의 제약에 국한되지 않고 포트폴리오 수준의 최적화를 가능하게 합니다. 하이퍼렌드는 기존 대출 프로토콜에서 동적 자본 할당 엔진으로 전환하여 미사용 자산이 생태계에서 가장 가치가 높은 용도로 자동으로 이동할 수 있도록 합니다.

개별 거래 이상의 의미를 갖는 이유

UTA는 하이퍼렌드를 하이퍼리퀴드의 확장에 핵심적인 금융 인프라로 만들었습니다. 유동성을 처음부터 시작할 필요 없이 빌더 코드를 통해 시작된 새로운 프로토콜은 하이퍼렌드의 통합된 자본 풀에 즉시 액세스할 수 있습니다. 이러한 아키텍처 통합을 통해 하이퍼렌드는 생태계의 모든 프로토콜을 위한 포트폴리오 마진 엔진이 될 수 있으며, 프로토콜이 하이퍼렌드의 인프라와 통합되면 처음부터 시작하지 않고도 가용 자본의 전체 금액에 접근할 수 있습니다.

생태계의 인프라 레이아웃

하이퍼리퀴드에서 새로운 프로토콜을 위한 하이퍼렌드의 인프라 모델은 다음을 제거합니다. 콜드 스타트 문제를 제거합니다. 자체적으로 사일로화된 유동성 풀을 구축하는 대신, 하이퍼렌드의 기존 6억 3천만 달러 규모의 자본 풀과 빌더 코드 또는 HIP-3 마켓플레이스를 통해 입증된 대출 인프라를 직접 상속받습니다.

이 공유 금융 계층은 네트워크 효과를 창출합니다: 각 프로토콜의 통합은 모든 참여자의 자본 가용성을 향상시킬 뿐만 아니라 개발자가 대출, 리스크 관리, 마진 등을 위해 구축한 시스템을 중복할 필요 없이 핵심 가치에 집중할 수 있게 합니다.

이 공유 금융 계층은 네트워크 효과를 창출합니다.

모듈화가 승리하는 이유

경제 논리는 간단합니다: 경쟁력 있는 마진 거래 기능을 구축하려면 풍부한 자본과 정교한 리스크 관리 시스템을 갖춰야 합니다. 리스크 관리 시스템. 이러한 기능을 독자적으로 구축하려는 계약은 더 높은 개발 비용과 더 긴 시장 출시 주기에 직면하게 되어 경쟁력이 심각하게 약화될 것입니다.

하이퍼렌드와 통합하면 프로토콜은 수개월과 수백만 달러를 들여 독자적으로 개발할 필요 없이 검증된 인프라와 공유 자본 풀에 즉시 액세스할 수 있어 사일로화된 대출 시스템 관리의 개발 부담과 복잡성을 제거할 수 있습니다.

실사용 인센티브 설계

대부분의 프로토콜은 토큰 인센티브 설계에서 고수익을 추구하는 경향의 사용자들을 끌어들이는 문제에 직면합니다. "파머"를 끌어들이는 경향이 있습니다.

하이퍼렌드는 "트리플 인센티브"로 이 문제를 해결하는데, 하이퍼렌드, 하이퍼리퀴드 및 통합 파트너 프로토콜은 마진 기능이 필요한 고급 트레이더를 대상으로 의도적으로 보상을 제공합니다. 하이퍼렌드, 하이퍼리퀴드 및 통합 파트너 프로토콜이 제공하는 인센티브는 실제 거래 전략을 실행하기 위해 마진 기능이 필요한 고급 트레이더와 프로토콜 개발자를 의도적으로 타겟으로 합니다. 이러한 방식으로 선별된 참여자는 수동적인 수익 창출이 아닌 실제 거래량과 자본 효율성을 제공하므로 투기적 보상에 의존하지 않고 실제 사용량에 따라 확장되는 지속 가능한 수요를 구축할 수 있습니다.

복합 네트워크 효과

이 공생 성장 모델은 생태계 전반의 이해관계를 일치시킵니다: 하이퍼리퀴드의 거래량과 사용자 증가는 하이퍼렌드의 차입을 촉진합니다. 하이퍼리퀴드의 규모와 사용자 증가는 하이퍼렌드의 대출 수요를 증가시키고, 새로운 HIP-3 마켓플레이스의 출시는 필연적으로 하이퍼렌드의 자본 인프라에 의존하게 되며, 빌더 코드의 확장은 하이퍼렌드의 잠재 시장을 확대하는 등 생태계 전반에 걸쳐 이해관계가 일치하는 공생 성장 모델을 만들어 냅니다.

이러한 구조는 하이퍼렌드의 성장이 제한된 유동성을 둘러싼 경쟁이 아닌 생태적 확장과 직결된다는 것을 의미합니다. 성공적인 통합은 토큰 배출이나 투기적 자본 유입에 의존하지 않고 지속적인 인프라 개발을 지원하는 데 사용되는 지속 가능한 수익을 창출하며, 파트너십 계약을 통한 수익 공유는 이러한 연계성을 더욱 강화합니다.

경쟁 환경

이론적으로는 모든 대출 계약이나 포트폴리오 마진 시스템이 하이퍼렌드와 경쟁할 수 있지만, 주요 전장은 다음과 같습니다. 하이퍼리퀴드 생태계 내의 통합된 자본 인프라에 있습니다. 몇 가지 주목할 만한 플레이어가 서로 다른 경로를 제시합니다:

• Morpho: 볼팅 전략과 이자율 최적화를 통해 체인 전반에서 대출 최적화 계층의 역할을 수행합니다. 자본 효율성을 개선하는 역할을 합니다. 하지만 특정 생태계를 위한 네이티브 포트폴리오 마진 인프라를 구축하기보다는 에이브와 같은 프로토콜 위에 있는 메타 레이어에 가깝습니다.

• HypurrFi: 하이퍼리퀴드 내에서 운영되는 HypurrFi는 사용자에게 자동화된 전략과 '채굴' 기회를 제공하는 수익률 최적화 플랫폼으로 포지셔닝되어 있습니다. "HypurrFi. 동일한 생태계에 서비스를 제공하지만, 프로토콜의 마진 거래를 제공하는 기본 금융 아키텍처보다는 수익 창출에 초점을 맞추고 있습니다.

반면, 하이퍼렌드는 하이퍼리퀴드의 포트폴리오 마진 인프라 문제를 직접 해결하여 "원클릭 서명"을 제공하는 유일한 플레이어입니다. "통합 자본 스케줄링을 뒷받침하는 뱅킹 레이어"를 구축했습니다. 이러한 통합된 역할 덕분에 하이퍼렌드는 빌더 코드와 HIP-3 시장 모두에서 기본 마진 엔진으로 자리 잡았으며, 수익률이나 금리 최적화에 집중하는 경쟁업체가 건드릴 수 없는 방식으로 생태계 전반의 자본 효율성에 대한 필요성을 해결했습니다.

결론

하이퍼렌드는 단 4개월 만에 8억 1천만 달러로 HyperEVM에서 가장 큰 암호화폐 마켓플레이스가 되었습니다. 시장에서 불과 4개월 만에 8억 1,000만 달러의 가치를 창출하며 새로운 프로토콜의 기본 금융 인프라가 되는 거대한 '중력장'을 만들었습니다.

공유 유동성의 네트워크 효과는 프로토콜이 하이퍼렌드와 통합되는 즉시 자체 역량을 훨씬 뛰어넘는 더 깊은 자본 시장에 접근하여 모든 참여자에게 혜택을 주는 공동 자금 풀에 공급된다는 것을 의미합니다. 새로운 통합이 계속 이루어지면서 하이퍼렌드와 다른 솔루션 간의 격차는 점점 더 커지고, 합리적인 프로토콜 개발자에게는 대안이 거의 남지 않습니다.

통합 포트폴리오 마진의 선점자 이점은 하이퍼리퀴드의 자본 효율성을 위한 사실상의 표준으로 하이퍼렌드를 자리매김하게 했습니다. 이론적으로는 경쟁사도 유사한 인프라를 구축할 수 있지만, 하이퍼렌드가 대규모로 입증한 자본 콜드 스타트와 복잡한 리스크 관리 시스템이라는 과제를 해결해야 할 것입니다.

확장이 가능한 궁극적인 엔드포인트는 하이퍼리퀴드와의 네이티브 통합입니다. 이 시점에서 HyperLend는 더 이상 외부 프로토콜이 아니라 기본 뱅킹 계층으로서 Hyperliquid의 핵심 아키텍처에 직접 내장될 것입니다. 이렇게 하면 아주 작은 프로토콜 간 마찰도 제거되고 새로운 시장, 사용자, 프로토콜에 따라 자본 효율성이 자동으로 확장되어 원활한 성장이 가능해집니다.