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온체인 프로토콜의 6가지 기둥 HyperEVM이 이더리움에 정면으로 맞서다

2025/08/11 18:31

따르다

연결주의, 온체인 자산의 힘의 법칙 확장

이더리움이 디파이, 에이브와 함께 다시 돌아왔다// 펜들/에테나는 리볼빙 크레딧을 레버리지 증폭기로 활용하며, 디파이 서머의 이더 기반 온체인 스택보다 USDe와 같은 스테이블코인으로 뒷받침되는 레버리지의 상승 곡선이 더 완만합니다.

온체인 프로토콜에 대한 심사는 연준의 금리 인하를 예상하여 외부 자금 유동성이 더 풍부한 더 많은 자산 클래스와 관련된 두 부분으로 나뉘며, 다른 하나는 취할 레버리지 배수의 한계에 대한 심사로 이어질 수 있습니다. 안전한 디레버리징 과정, 즉 개인이 안전하게 빠져나갈 수 있는 방법과 강세장이 어떻게 끝날 것인지에 해당합니다.

크립토 VI 프로토콜: 생태와 토큰의 상호 작용

온체인 프로토콜과 자산 목록은 계속 늘어날 수 있지만, 2대 8의 법칙에 따라 TVL/거래량/토큰 가격의 매개변수에만 집중하고 온체인 생태계에 필수적인 최소한의 개인에 조금 더 집중하고 생태 네트워크 내의 관계를 살펴보고 개별 중요도, 생태적 연계성 및 성장 잠재력이 가장 높은 새로운 프로토콜을 고려해야 합니다.

사진 제공: DeFi TVL 개요

이미지 출처: @zuoyeweb3

디파이 TVL의 구성을 보면, 7월 디파이 TVL의 60% 이상을 이더가 차지했고, 에이브 역시 이더 생태 TVL의 60% 이상을 차지한 것으로 나타났습니다. 이는 2대 8의 법칙에서 20%에 해당하는 수치이며, 나머지 프로토콜은 두 가지 모두와 밀접한 관련이 있어야 능동적 및 수동적 수혜자로 포함될 수 있습니다.

회전 대출 트리오의 플라이휠이 작동하면서 이더리움, 에이브, 펜들, 에테나가 연결되어 있다는 것은 말할 필요도 없고, 여기에 비트코인을 계속 추가하면 WBTC, ETH, USDT/USDC가 사실상 디파이의 기반이라고 할 수 있습니다. USDC는 사실상의 디파이 기축 자산이지만, USDT/USDC는 자산 속성만 있고 기본적으로 생태적 가치가 없다는 점에서 리도와 유사하며, 플라즈마, 스테이블체인 등이 이제 막 경쟁을 시작하고 있습니다.

약간의 차이를 두자면, 프로토콜은 여러 가치를 가질 수 있는데, 예를 들어 비트코인은 기본적으로 자산 가치만 있고, 즉 누구나 BTC를 필요로 하지만 아무도 비트코인 생태계를 활용하는 방법을 모른다면 BTCFi가 사기라는 말은 없습니다! 하(개 머리로 목숨을 구한다는 뜻)를 의미합니다.

이더리움/이더리움은 이더리움 네트워크와 그 위에 있는 EVM, 광범위한 디파이 스택, 개발 시설을 모두 필요로 한다는 점에서 이중적인 가치를 지니고 있습니다.

헤더 프로토콜을 자산과 에코 가치별로 더 나누어 각 헤더 프로토콜이 "필요한" 정도를 살펴보면, 필요한 자산 속성에 1점, 필요한 에코 가치에 1점을 부여할 수 있습니다. 다음 표를 요약할 수 있습니다.

펜들/에이브이/이더나/이더리움/하이퍼EVM/비트코인은 가장 강력하게 연결된 6가지 프로토콜이며, 두 프로토콜은 최대 하나의 추가 프로토콜 또는 자산 링크를 통해 서로 연결할 수 있습니다.

조금 설명해드리겠습니다:

1. 에테나 < HyperEVM: USDe가 HyperEVM 에코시스템에 배포되었습니다
2. 펜들 <. HyperEVM: $kHYPE 및 $hbHYPE이 트렌드 목록에서 1위와 3위를 차지
3. Aave < HyperEVM: Hyperlend TVL은 HyperEVM의 25%를 차지하며(5억 달러 대 20억 달러), 수익의 10%를 에이브에 약속하는 에이브의 우호적인 포크입니다
4. BTC/ETH는 하이퍼리퀴드에서 가장 많이 거래되는 두 코인이며 유닛 프로토콜을 통해 충전 및 출금이 가능합니다
5. 펜들, 에이브, 에테나가 하나가 되었습니다. 그러나 USDe는 자산으로 인정받고 있으며, $ENA 생태계는 가치가 떨어집니다
6. Pendle의 새로운 상품인 Boros는 펀딩 비율에 기반하며, BTC와 ETH 계약을 선호합니다

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7. Aave는 인프라의 생태적 가치로 인해 WBTC와 다양한 유형의 ETH, 특히 이더리움이 필요하므로 Aave/Pendle/Ethena는 ETH 가격에 대한 온체인 지원을 필요로 합니다. 온체인 지원
8. 특별한 점은 이더 생태계에는 한 방향으로 BTC가 필요하고 비트코인 생태계에는 외부 자산이 필요하지 않다는 점입니다
9. style="text-align: 왼쪽;">9. 에테나와 비트코인/BTC는 관계가 없습니다
10. HyperEVM/하이퍼리퀴드는 "가장 적극적인" 외부 에코시스템으로, "가족에 합류했다"는 느낌을 줍니다

10. -align: left;">이들은 통계적으로 가장 긴밀하게 연결된 6개 자산이며, 다른 생태계와 토큰을 도입하려면 하이퍼리퀴드 및 비트코인과의 관계가 약한 TVL의 2순위인 리도, LST 자산을 하이퍼리퀴드 및 비트코인으로 '디칭'할 때 펜들 도입 등 가상적인 단계가 더 필요할 것입니다. 예를 들어, 펜들이 LST 자산을 YBS에 '덤핑'한 후 이더리움 내 리도의 에코 연결성은 약해졌습니다.

다른 프로토콜에 미치는 영향력을 기준으로 6개 자산을 3개 노드로 나눈 기준은 BTC의 상위 7위이며, 이는 자산의 가치를 나타내는 것이 아니라 생태계 내 중요도에 따른 순위라는 점에 유의하시기 바랍니다.

BTC/ETH는 가장 강력한 인프라이고, BTC는 가치 속성 때문에 더 좋으며, ETH는 공격할 수 없는 생태적 위치를 가지고 있습니다. 방정식에 솔라나를 추가하여 연계 정도를 계산할 수 있으며, 하이퍼리퀴드/하이퍼EVM의 이더리움 연계만큼 좋지 않음을 알 수 있으며, 핵심 이유는 다음과 같은 사실과 함께 하이퍼리퀴드의 거래 속성이라는 것을 알 수 있습니다. 핵심적인 이유는 하이퍼리퀴드 자체의 트랜잭션 속성이 하이퍼EVM과 결합되어 EVM 생태계와 더 밀접하게 연계되어 있기 때문입니다.

- Ether 내에서 Lido/Sky는 기존의 6가지 프로토콜과 충분히 상호작용하지 못합니다. align: left;">하지만 솔라나는 더 많은 외부 자산과 호환되기 위해 자체 DEX를 지원해야 하며, 이는 당연히 가상 단계가 하나 더 필요하고, SVM 생태계와의 호환성은 더 어려워질 것입니다 - 한마디로 솔라나의 모든 것이 독립적으로 진화해야 합니다.
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사진 캡션: 연결주의
사진 제공: @zuoyeweb3
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이더리움 생태계는 관계망에서 가장 강력한 시너지 효과를 발휘하는데, 1달러의 이더리움이 ETH를 통해 헤지된 후 펜들 및 에이브에 유입되어 가치 흐름을 형성하는 방식입니다. 여기서 발생하는 가스 수수료는 이더리움에 대한 가치 지원이 됩니다.
비트코인을 제외하면 가치의 자기 순환과 자기 흐름을 완성하기 위해 자연스럽게 BTC에 의존하는 이더리움이 가치의 순환 고리를 완성하는 데 가장 가깝지만 이는 선제적인 조치의 결과이며 하이퍼리퀴드/하이퍼EVM 조합은 아직 진행 중입니다. 거래(하이퍼리퀴드)+생태(하이퍼EVM)와 $HYPE의 연계가 완성될 수 있을지는 시간이 걸릴 것입니다.
이 그림은 BTC의 거래, 토큰, 생태계의 수가 점진적으로 증가하고 $HYPE의 거래, 토큰, 생태계가 증가한다고 가정한 엔트로피 증가 과정입니다.
디파이의 확장에 끝이 있을까요?
앞서 언급했듯이 하이퍼렌드는 수익의 일부를 에이브에 제공해야 하며, 실제로 에이브는 펜들과 에테나가 시작한 리볼빙 대출의 주인공으로 전체 리볼빙 시스템의 레버리지를 담당하고 있습니다. 실제로 Aave는 펜들과 에테나가 시작한 리볼빙 크레딧 제도의 주인공으로, 전체 리볼빙 시스템의 레버리지를 담당하고 있습니다.
Aave가 이더 체인의 인프라에 가장 근접한 것은 TVL이 가장 높기 때문이 아니라 보안과 금액의 조합, 임의의 퍼블릭 체인 및 생태계에서 대출 모델을 시작하는 가장 안전한 방법은 규정을 준수하는 방식으로 포크하는 것이라는 사실 때문일 것입니다.
사진 캡션: Aave 및 Hyperlend 분할 실행 설정
사진 제공: @zuoyeweb3
하이퍼렌드의 포크 템플릿에서는 10%의 수익 분배가 기본이며, 자체 토큰의 3.5%를 Aave DAO에, 1%를 stAave 보유자 즉, Aave DAO에 할당합니다. 하이퍼렌드 포크 템플릿에서는 10%의 수익 분배가 기본이며, 자체 토큰의 3.5%를 에이브 DAO에, 1%를 에이브 보유자에게 할당하여 에이브가 생태계에 대한 서비스로서 자신을 판매하여 생태 가치와 토큰 가치가 연결되는 곳입니다.
하지만 경쟁자가 없는 것은 아닙니다. 메이플은 하이퍼EVM으로 확장했고, 플루이드와 모포 같은 새로운 대출 프로토콜은 YBS와 같은 새로운 자산과 경쟁하고 있으며, 이더 EVM 생태계에서 가장 강력한 경쟁자인 하이퍼EVM이 최고가 아닐 수도 있습니다. 생태계의 가장 강력한 경쟁자라고 해도 항상 평온한 상태는 아닐 수 있습니다.
이니셔티브 측면에서 볼 때, 비트코인과 하이퍼EVM은 완전히 정반대이며, 하이퍼EVM은 HIP3를 통해 기존 거래 유형을 체인으로 흡수하고 코어라이터를 통해 하이퍼코어와 하이퍼VM에 체인을 개방하고 있습니다. 하이퍼코어와 하이퍼브이엠은 모두 유동적이며, 빌더 코드를 통해 자체 프런트엔드 에이전트를 지원하고 있습니다.
또한, 유닛 프로토콜과 팬텀은 인프라를 확장하는 방법인 온체인 유동성을 모두 흡수하여 솔라나 생태계의 자금을 개방하는 데 사용되고 있습니다.
요약하자면:
- < span leaf="">- 펜들은 채권부터 시작하여 무기한 계약을 넘어 파생상품 시장, 즉 넓은 의미의 이자율 스왑 시장까지 분할 가능한 모든 자산 유형에 주목하고 있습니다
- < span leaf="">- 에테나는 디파이 리볼빙 대출 모델과 재무 전략을 활용하여 $ENA와 $USDe의 핵심에서 세 번째 극의 스테이블코인을 구축하며, $USDtb, USDT/USDC의 기본 목적은 여전히 거래와 결제이며, USDe는 디파이 공간에서 위험 없는 자산이 되고자 합니다<>< align: left;">- 비트코인, 이더리움은 블록체인 경제 시스템의 한계를 나타내며, 그 확장 정도, 즉 BTC의 규모 중 얼마나 많은 부분을 디파이로 이전할 수 있는지, 디파이가 성장하기 위해 얼마나 더 많은 디파이가 남아 있는지가 디파이 성장의 기준이 됩니다
- - 하이퍼리퀴드/하이퍼EVM은 이미 기존의 거대 디파이 업체들과 생태적으로 연결되어 있으며, TVL은 솔라나보다 훨씬 낮지만 성장 전망은 훨씬 더 큽니다. 솔라나의 이야기는 퍼블릭 체인 관점에서 EVM 시스템을 이기는 것입니다
결론
크립토
Crypto/HyperEVM은 새롭고 흥미로운 기술입니다. "">크립토 6 프로토콜의 상호 연계 정도를 보면 다른 프로토콜의 가치가 부족하다고 말하는 것이 아니라, 오히려 높은 협업의 긴밀성으로 인해 자금의 자유와 활용도가 기하급수적으로 증가하여 퍼레이드에 단비가 내리고 있다는 것을 알 수 있습니다.
물론 손실은 손실일 수 있으며, 고가치 자산인 ETH는 더 공격적으로, YBS는 더 공격적으로 레버리지를 활용하는 디파이의 앵커 전환 이후 상황을 살펴볼 필요가 있습니다. 고가치 자산인 ETH는 레버리지에 더 공격적이고, USDe와 같은 YBS는 당연히 가격 안정성이 높고(가치가 아닌) 이를 기반으로 하는 디파이 레고는 더 견고하며, 극단적인 디앵커링 시나리오를 제거하면 이론적으로 레버리지와 디레버리징의 곡선이 더 온건해질 수 있습니다.
암호화폐 판테온의 자리가 한정되어 있기 때문에 새로운 선택받은 자들은 앞서 나가고, 기존 신들과 친구가 되고, 가능한 가장 강력한 합의 네트워크를 구축해야만 자리를 지킬 수 있습니다.