스테이블코인, 비자와 마스터카드에 도전하다 어떻게 더 나아질 수 있을까요?

편집자 주: Stable 코인은 특히 가맹점과 소비자 모두가 결제 처리 수수료를 낮추기를 열망하는 상황에서 비자카드와 마스터카드의 시장 독점에 도전할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 스테이블코인 은행은 더 낮은 결제 수수료와 더 나은 사용자 경험을 제공함으로써 주류 결제 수단이 될 수 있습니다. 그러나 스테이블코인 결제의 광범위한 채택은 여전히 법적 규제, 소비자 행동의 변화, 기존 금융 기관과의 경쟁 등 여러 가지 도전에 직면해 있습니다. 희망적이지만 불확실한 현재의 규제 및 입법 환경에도 불구하고 스테이블코인 은행이 실제로 출범하는 데는 여전히 상당한 어려움이 있습니다.

다음은 원문 기사입니다(읽기 쉽고 이해하기 쉽도록 원문 내용을 편집했습니다):

1조 달러 규모의 비자카드와 마스터카드의 독점을 위해 독점에 스테이블코인은 문제입니다. 비자카드와 마스터카드가 적응하지 못하면 친 암호화폐 규제 정책과 공격적인 신흥 경쟁자들로 인해 전례 없는 취약한 위치에 놓이게 될 것입니다.

신용카드 경쟁법(CCCA)이 통과되면 대형 은행들은 현재 가맹점들이 이용할 수 없는 비자 및 마스터카드 외에 적어도 하나의 추가 결제 네트워크를 가맹점에 제공하여 신용카드 거래를 처리하도록 요구받게 됩니다. 이는 비자카드와 마스터카드의 가격 책정력을 약화시킬 수 있으며, 무엇보다 스테이블코인 네트워크가 수수료를 낮춰 경쟁할 수 있는 절호의 기회가 될 수 있습니다. 법안의 통과 가능성은 (슬프게도) 상원에서 3%, 하원에서 9%에 불과하기 때문에 통과되면 좋겠지만, 현재로서는 가능성이 높지 않다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

현재 Visa와 Master카드는 판매자에게 카드 스와이프에 대해 최대 2~3%의 수수료를 부과하고 있으며, 이는 판매자에게 급여 비용 다음으로 큰 비용으로 작용하는 경우가 많습니다. 안타깝게도 소규모 판매자는 이러한 스와이프 수수료를 감당해야 하는 부담이 더 큽니다. 월마트와 같은 대기업은 낮은 교환 수수료를 협상할 수 있기 때문에 비자 및 마스터카드 시스템에 종속되어 있는 소규모 상점보다 더 나은 요금을 받을 수 있습니다. 이것이 바로 Visa와 Master카드의 수익률이 모두 50%를 넘는 이유 중 하나입니다. 신용카드 시장의 80%를 장악하고 있기 때문에 소규모 비즈니스는 Visa와 Master카드를 받아들일 수밖에 없습니다. 요컨대, 판매자는 이 두 결제 네트워크에서 벗어날 수 없으며, 이는 "전형적인 독점[이중 독과점] 행태"(상원의원 Josh Hawley)입니다.

스테이블코인 네트워크는 이러한 스와이프 수수료를 거의 0에 가깝게 낮출 수 있으며, 판매자는 스와이프 수수료를 싫어합니다 - 이는 완전히 정당한 이유입니다. 시장 규모(TAM)를 제한하지 않는 낮은 수수료의 네트워크가 있다면 주저하지 않고 전환할 것입니다.

판매자가 카드 처리 수수료를 피하려는 것은 새로운 일이 아니지만, 진짜 문제는 "왜 백만 번째가 아닌 첫 번째 사람이 새로운 결제 수단을 사용하겠는가?"라는 소비자 전환을 위한 적절한 인센티브를 제공하는 방법입니다. (피터 틸). 은행 결제(A2A)가 옵션으로 인기를 얻고 있는 것은 적절한 조건만 갖춰진다면 소비자들이 행동을 바꿀 수 있다는 사실을 보여주는 작은 증거입니다.

유니온 스퀘어 벤처스의 프레드 윌슨은 2025년까지 미국 일부 지역에서 은행 간 직접 결제가 신용카드 인터체인지 결제를 추월할 것이라고 예측하기도 했습니다. 특히 소비자금융보호국(CFPB) 섹션 1033과 같은 규제 개선으로 소매업체들이 A2A 거래를 더 쉽게 제공할 수 있게 되어 카드 처리 수수료를 피할 수 있게 되었습니다.

더 중요한 것은 A2A의 사용자 경험이 소비자에게 더 좋을 가능성이 높다는 점입니다(ShopPay 같은 것을 생각해보세요). 월마트는 이미 A2A 결제 상품을 출시했으며, 크고 작은 소매업체들이 이를 따르기 시작했습니다. 소비자가 이 결제 옵션을 선택하도록 설득하기 위해 Walmart는 소비자가 보류 중인 여러 거래로 인한 초과 인출을 피할 수 있도록 즉시 이체 기능을 추가하고 있습니다.

"새로운 기술은 소규모 판매자가 A2A 결제에 더 쉽게 접근할 수 있도록 하여 카드 처리 수수료를 피할 수 있는 실용적인 대안을 제공합니다." -- Ansa 공동설립자 소피아 골드버그

더 저렴하고, 더 빠르고, 더 효율적인 결제 수단(예: 스테이블코인)에 대한 수요는 분명히 존재합니다. 그렇다면 스테이블코인 네트워크로의 전환은 정확히 어떻게 이루어질까요? 기능적으로 소비자는 다른 브랜드의 신용 카드가 필요할까요? 아니면 일반적인 비자/마스터카드 카드를 사용할 수 있고, 판매자는 의무 규정을 통해 다른 네트워크로 결제를 라우팅할 수 있는 옵션을 가질 수 있을까요?

이 부분은 CCCA 법안에 명시적으로 언급되어 있지 않으므로 이러한 새로운 네트워크에 대한 카드 호환성이 어떻게 발전하는지 지켜봐야 합니다. 대규모 채택을 위해서는 1) 고객이 카드를 완전히 교체하도록 매우 강력한 인센티브를 제공하거나(적극적 채택), 2) 소비자가 기존 카드를 계속 사용하지만 실제 처리는 스테이블코인 네트워크를 통해 이루어지는 백엔드 전환(수동적 채택) 방식이 필요합니다.

모든 당사자가 동의할 수 있는 한 가지 인센티브는 새로운 스테이블코인 은행을 출시하는 것입니다. 계정 소유자는 참여 가맹점(예: 아마존, 월마트)에서 할인을 받을 수 있고 가맹점은 Visa/Master카드의 2~3% 스와이프 수수료를 피할 수 있는 보상을 제공할 수 있습니다!

소비자들은 이미 소수의 지배적인 플랫폼에 지출을 집중하고 있기 때문에 1) 고객이 받는 보상이 전환에 따른 마찰 비용을 충당하기에 충분하고 2) 판매자가 비자/마스터카드에 지불하는 거래 가치(TPV) 2%보다 낮은 보상을 제공한다면 보다 적은 보상을 제공한다면 스테이블코인 은행은 서로 윈윈하는 상황이 될 것입니다. 스테이블코인이 운영의 배후에 있기 때문에 소비자는 여전히 예치금에 대한 수익을 얻을 수 있고, 신용 발급 자체도 스테이블코인을 통해 이루어질 수 있기 때문입니다. 그러나 사용자 경험의 관점에서 볼 때, 소비자는 여전히 플라스틱 카드로 결제할 것입니다. 이 시점에서 은행은 완전히 우회될 수 있습니다. 고객이 소매점에서 돈을 쓸 때 실제로는 한 지갑에서 다른 지갑으로 이체하는 것일 뿐입니다.

스테이블코인 은행은 처리 수수료(오늘날의 수수료보다 분명히 낮은), 예금 수익(수익 공유), 사용자가 스테이블코인을 법정화폐로 교환할 때의 수수료를 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 일부에서는 스테이블코인 발행자가 사실상 섀도우 뱅크라고 주장하지만, 주류로 채택되기 위해서는 판매자와 협력하고 상향식으로 운영되는 새로운 스테이블코인 은행이 가장 효과적인 옵션이 될 수 있습니다. 인센티브가 제공된다면 소비자들도 동참할 것입니다.

예를 들어, 브라질의 누뱅크(Nubank)를 살펴보면, 은행이 제자리걸음인 동시에 엄청난 수수료를 부과하는 것으로 악명이 높았던 브라질에서 성공했습니다. 누뱅크는 모든 기능을 갖춘 모바일 중심 상품을 제공함으로써 수수료를 낮추고 자국의 전통 은행들이 편리한 기본 금융 서비스를 제공하지 못하던 시기에 두각을 나타냈습니다. 브라질의 전통적인 은행들이 편리한 기본 금융 서비스를 제공하지 못하던 시기에 두각을 나타냈습니다.

반면, 미국의 기존 은행은 완벽하지는 않지만 대부분의 고객이 은행을 바꾸지 않을 만큼 충분한 온라인 및 모바일 기능을 제공합니다. Nubank는 이론적으로 미국에서도 복제할 수 있는 훌륭한 사용자 경험으로 유명합니다. 그러나 통합 금융 플랫폼은 단순히 훌륭한 인터페이스 그 이상입니다. 고객이 플랫폼 간에 전환할 필요 없이 예금 계좌, 스테이블 코인, 암호화폐, 심지어 BNPL 또는 기타 신용 상품 간에 이동할 수 있어야 합니다. 이것이 바로 누뱅크가 잘하는 일이며, 미국 시장에서의 차별성을 보여줍니다.

물론 미국의 규제 문제는 큰 장애물입니다. 미국에서 누뱅크와 같은 접근 방식을 복제하려는 도전자 은행(스테이블코인을 사용하지만)은 OCC, 연준, 주 규제 당국의 중복된 규제 요건에 직면해 있습니다. 스테이블코인 은행이 실행 가능한지 여부는 은행 인가, 필수 송금 라이선스(MTL), 기타 규제 이슈에 달려 있습니다.

미국에서 마지막으로 주정부 인가를 받은 은행은 거의 3년 전인 2022년 1월에 인가를 받은 Sofi(골든 퍼시픽 은행 인수를 통해)였습니다. 안정적 통화 은행은 직접 주정부 인가를 받기보다는 기존 FDIC 보험에 가입한 은행이나 신탁 회사와 제휴하는 등 창의적인 방법을 고려할 수 있습니다. 그러나 CCCA가 없다면 새로운 은행 스테이블코인 결제 네트워크는 인증을 받더라도 비상인 결제(즉, B2B 및 P2P 결제)로 제한될 것입니다.

이 같은 목표는 최근 루미스와 길리브랜드가 발의한 초당적 스테이블코인 법안의 도움을 받을 수 있는데, "스테이블코인 결제에 대한 명확한 규제 프레임워크 구축, 소비자 보호, 혁신 촉진, 달러 지배력 강화 그리고 달러 지배를 촉진하는 것"이라고 명시되어 있습니다. 이 법안은 의심할 여지 없이 올바른 방향으로 나아가는 첫걸음이지만, 은행의 준수를 명시적으로 요구하는 CCCA보다 훨씬 덜 구체적입니다.

스테이블코인 은행의 성공 가능성에 영향을 미치는 한 가지 요소는 미국에서 가장 강력한 로비 세력 중 하나인 은행 업계의 워싱턴 내 막대한 영향력입니다. 이 때문에 의회를 통해 필요한 법안을 통과시키는 데 엄청난 압력이 있을 것입니다. 2023년에 은행 업계(대형 은행 및 소규모 은행 포함)는 로비에 약 8,500만 달러를 지출할 것으로 예상됩니다. 로비스트들이 여러 복잡한 조직을 통해 창의적으로 활동하는 것을 고려하면 공공 로비 지출에 대한 수치는 실제로 훨씬 더 높다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

스테이블코인 은행은 처음부터 명확한 규제 전략과 기존 금융 기관의 로비 압력을 견딜 수 있는 충분한 재정적 뒷받침이 있어야 할 것입니다. 하지만 잠재적인 보상은 엄청납니다. 성공적인 도전자라면 스테이블코인에 기반한 통합 금융 모델을 미국에 도입할 수 있을 것입니다.

제대로 실행된다면 이는 인터넷이 등장한 이래로 볼 수 없었던 소비자, 판매자, 은행의 상호작용 방식에 가장 큰 변화가 될 것입니다. 스테이블코인 은행은 (말 그대로) 1조 달러 규모의 시장이고 기술적으로 완전히 실현 가능하지만, 안타깝게도 통과 가능성이 거의 없는 CCCA에 의존하고 있습니다. 낡은 것은 항상 새로운 것을 반대하는 것이 자연의 이치이기 때문에 기존 기관들은 이에 대해 사활을 걸고 싸울 것입니다. 하지만 새로운 것은 결국 어떤 형태로든 도래할 것입니다.