홍콩이 어떻게 '글로벌 토큰화 센터' 경쟁에서 승리할 수 있을까요?

편집자 주: 사우스차이나모닝포스트 웹사이트는 7월 3일에 코보 COO 릴리 Z. 킹의 기사를 게재했습니다.< span text="">홍콩이 어떻게 글로벌 토큰화 경쟁에서 우위를 점할 수 있는지에 대해 심층적으로 살펴봅니다. 이 기사에서는 실물자산(RWA) 토큰화가 주류로 부상하면서 홍콩이 명확한 규제 프레임워크, 개방형 시장 전략, 선제적인 정책 혁신으로 차세대 금융 인프라를 구축하고 있다고 지적합니다. 그리고 하반기 경쟁의 핵심은 더 이상 정책 방향이 아니라 상품이 진정으로 시장의 요구에 부합하는지 여부가 될 것입니다.

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홍콩의 릴리 Z. 킹 딜로이트 디지털 자산 포럼

참가자로는 홍콩 금융서비스 및 재무부 장관, SFC, 입법회, 홍콩 통화청 및 업계 기관의 관계자가 포함되었습니다< /p>

블랙록의 회장 래리 핑크가 주주들에게 보내는 연례 서한에서 "모든 주식, 모든 채권, 모든 펀드, 모든 자산은 토큰화될 수 있다. 토큰화될 수 있다'고 말한 것은 먼 미래의 변화가 아니라 이미 진행되고 있는 변화, 즉 자본이 형성되는 방식, 자산이 분배되는 메커니즘, 금융 기회에 접근하는 경로를 재편하는 진화를 예측한 것이었습니다.

이 변화의 중심에는 한때 틈새 시장이었지만 이제는 주류로 빠르게 이동하고 있는 개념인 실물자산의 토큰화(RWA)가 있습니다. 오늘날 240억 달러 이상의 RWA가 미국 국채, 사모 신용 풀, 토큰화된 상품과 부동산 등을 아우르는 퍼블릭 체인에서 유통되고 있습니다. 한때 '암호화폐에 대한 호기심 어린 실험'으로 여겨졌던 것이 이제는 글로벌 금융 인프라의 일부가 되어 자본 시장의 기본 파이프라인이 조용히 재구성되고 있습니다.

이제 문제는 더 이상 토큰화가 금융을 재편할 것인지가 아니라 누가 금융을 재편할 것인지가 될 것입니다.

6월 26일에 발표된 디지털 자산 개발 정책 성명서 2.0에서 홍콩은 선도적인 의사를 표명했습니다.

이 성명서에는 스테이블코인 발행자, 수탁기관, RWA 플랫폼으로 규제를 확대하는 '도약' 규제 프레임워크가 도입되었습니다. 더 중요한 것은 홍콩이 단순히 토큰화를 허용하는 것이 아니라 적극적으로 지지한다는 명확한 신호를 보냈다는 점입니다.

"도약"은 "법률 및 규제 간소화", "토큰화 상품 확장", "애플리케이션 시나리오 발전", "인력 및 파트너십 개발"의 약자입니다. 스테이블코인 라이선스 제도를 개발하고, 토큰화된 ETF에 대한 규제 프레임워크를 명확히 하며, 디지털 채권과 녹색 금융에 대한 이전 파일럿을 지속함으로써 귀금속에서 재생 에너지 인프라에 이르기까지 다양한 자산의 토큰화를 장려하는 광범위한 비전을 촉진합니다.

그러나 가장 의미 있는 변화는 정책이 구체적으로 무엇을 규제하는지가 아니라 토큰화를 샌드박스 실험이 아닌 새로운 금융 인프라의 핵심 축으로 정의하는 방식에 있을 것입니다. 이것만으로도 홍콩은 다른 시장과 차별화됩니다.

반면 싱가포르는 기관 참여에 초점을 맞추고 개인 투자자를 제한하는 등 보다 신중한 접근 방식을 취한 반면, 홍콩은 보다 광범위하고 포용적인 길을 선택했습니다. 홍콩은 명확한 적합성 규칙을 설정하면서 개인 사용자의 참여를 허용하여 잠재적인 시장 공간을 확대했습니다.

유럽연합의 규범적인 암호화 자산 시장 구조와 미국의 파편화된 규제 줄다리기와 달리 홍콩은 혁신가와 투자자에게 필요한 명확성을 제공하는 보다 통일된 원칙 기반 시스템을 제공합니다.

그러나 단순히 선로를 깔았다고 해서 기차가 정시에 운행되는 것은 아닙니다. 토큰화된 자산을 발행하는 것은 쉽지만, 어려운 부분은 누군가 이를 보유하고, 거래하고, 신뢰하기를 원하는지 여부입니다.

너무 많은 토큰화 프로젝트가 기술만 좋으면 시장이 이를 구매하지 않는다는 어려운 교훈을 얻습니다. 유통 채널, 시장 수요 또는 실제 관련성이 부족하기 때문에 많은 제품이 결국 진열대에만 머물러 있게 됩니다. 병목 현상의 원인은 기술이나 규제가 아니라 비즈니스 가치가 실제로 존재하는지 여부입니다. 실제 테스트는 특정 토큰화된 자산이 명확하게 정의된 사용자 그룹의 문제를 실제로 해결하는지 여부입니다.

물론 이 테스트를 통과하고 성공적으로 확장한 프로젝트도 있습니다. 예를 들어, 토큰화된 미국 채권 상품은 안정적이고 투명한 수익률을 제공하기 때문에 전 세계 저축자들 사이에서 널리 채택되고 있으며, 특히 안전한 수입원이 부족한 신흥 시장에서 큰 인기를 얻고 있습니다.

또 다른 예로, 메이플 파이낸스와 같은 프로토콜은 기관 대출자와 암호화폐 기반 대출자를 연결하고 체인에서 투명한 리스크 관리를 가능하게 함으로써 양방향으로 상품을 이용할 수 있는 새로운 길을 열어가고 있습니다.

이러한 성공은 새로운 기술이 아니라 자산, 사용자, 패키징 방법의 완벽한 조합에서 비롯된 것입니다.

홍콩의 현지 생태계도 이러한 방향으로 진화하고 있습니다. 홍콩 금융관리국의 '프로젝트 앙상블'은 토큰화된 채권, 펀드, 탄소배출권, 충전소 인프라, 공급망 금융에 대한 시나리오를 실험하고 있습니다. 이러한 프로젝트는 매우 유망하지만 자산, 대상, 사용 시나리오의 세 가지 요소를 대규모로 연결할 수 있는 진정한 혁신 프로젝트는 아직 등장하지 않았습니다.

모든 요소는 갖추어져 있으며, 다음으로 필요한 것은 '시장 견인'입니다. 홍콩은 명확한 규제, 제도적 인정, 민관 협업을 바탕으로 신뢰할 수 있는 프로젝트가 추진되는 등 탄탄한 기반을 마련했습니다. 홍콩은 디지털 자산 실험을 위한 안전하고 명확한 구조의 환경으로 점점 더 인정받고 있으며, 이는 중국 디지털 자산 전략의 '교두보'로서의 잠재력과 결합되어 현지 시장 자체를 훨씬 뛰어넘는 중요한 의미를 지니고 있습니다.

그러나 가장 어려운 부분은 이제부터 시작입니다. 다음 단계의 경쟁은 더 많은 정책보다는 '제품-시장 적합성'에 의해 결정될 것입니다. 홍콩은 동남아시아 저축자들이 실제 수익률이 높은 스테이블코인 상품에 투자하도록 유도할 수 있을까요? 규정을 준수하는 디지털 패키징을 통해 중국의 산업 자산을 글로벌 자본과 연결할 수 있을까요? 법규를 준수할 뿐만 아니라 실제 시장 수요가 있는 새로운 세대의 RWA 상품을 인큐베이팅할 수 있을까요?

이러한 질문은 RWA가 일시적인 횡재인지 아니면 지속적인 변화인지, 그리고 홍콩이 새로운 시대의 글로벌 토큰화 수도가 될 수 있는지를 결정할 것입니다. 성공한다면 홍콩은 선두주자가 될 뿐만 아니라 미래 금융의 모습을 결정짓는 한 축이 될 것입니다.