그레이스케일: 이더리움의 7월 암호화폐 시장 선두를 이끈 기본 논리

저자: 그레이 스케일 연구팀, 번역: 골든 파이낸스 샤오저우

이 글의 주요 내용 :

- 2025년 7월, 이더리움 네트워크의 이더리움 토큰 가격은 거의 50% 상승했습니다. 투자자들은 스테이블코인, 자산 토큰화, 기관 채택률 등 이 메타 스마트 콘트랙트 플랫폼을 다른 플랫폼과 차별화하는 주요 강점인 분야에 주목하고 있습니다.

- 지니어스 법안의 통과는 스테이블코인과 암호화폐 자산 클래스에 분수령이 된 순간이었습니다. 시장 구조 법안이 미국 의회를 통과하려면 아직 시간이 더 걸리겠지만, 규제 당국은 암호화폐 투자 상품의 담보 기능 승인과 같은 다른 정책 조정을 통해 디지털 자산 산업을 계속 지원할 수 있습니다.

- 단기적으로 암호화폐 자산 가치가 하락할 수 있지만, 향후 몇 달 동안은 여전히 전망이 밝다고 생각합니다. 암호화폐 자산은 블록체인 혁신에 대한 노출을 제공할 뿐만 아니라 전통 자산 특유의 위험(지속적인 달러 약세 위험 포함)을 헤지할 수도 있습니다. 이러한 이유로 비트코인, 이더리움 및 기타 여러 디지털 자산은 계속해서 투자자들의 관심을 끌 것으로 예상됩니다.

2025년 7월 18일, 트럼프 대통령은 미국에서 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 제공하는 새로운 법안인 지니어스 법안(GENIUS Act)에 서명했습니다. 어떤 의미에서 이 법의 제정은 퍼블릭 체인 기술이 실험 단계에서 규제 금융 시스템의 핵심으로 이동하고 있는 암호화폐 자산 클래스의 "초기 단계의 끝"이라고 볼 수 있습니다. 주류 사용자를 위한 블록체인의 이점에 대한 논쟁은 끝났으며, 규제 당국은 적절한 소비자 보호와 금융 안정성 보호 장치를 마련하면서 업계가 성장하도록 하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

7월 우호적인 거시 시장 환경에 힘입어 암호화폐 시장은 지니어스 법안의 통과를 환영했습니다. 전 세계 대부분의 지역에서 주가지수가 상승했고, 미국 하이일드 회사채와 신흥국 채권 등 고위험 섹터가 채권 시장 수익률을 주도했습니다. 변동성 하락의 혜택을 받은 전략도 우수한 성과를 보였습니다. 투자 가능한 디지털 자산의 시가총액 가중 지수인 FTSE/그레이 암호화폐 섹터 시가총액 가중 지수는 15% 상승했고 비트코인 가격은 8% 상승했습니다. 가장 뛰어난 성과를 보인 것은 이더 네트워크의 이더리움으로, 7월에 49% 상승했으며 4월 초 저점 이후 150% 이상 상승했습니다.

차트1: 암호화폐 자산7 전체적으로 견고한 한 달,ETH빛나

1, 리바운드"

시가총액 기준으로 가장 큰 스마트 컨트랙트 플랫폼인 이더는 블록체인 기반 금융 시스템의 핵심 인프라입니다. 그러나 최근까지 이더리움의 가격 성과는 비트코인은 물론 솔라나와 같은 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼에 비해 상당히 뒤쳐져 있어, 업계에서 성장 전략과 경쟁력에 대한 의문이 제기되고 있습니다(차트 2).

차트2: 5월 이후 이더리움 비트코인

이더와 ETH에 대한 시장의 다시 불붙은 열기는 현재 주목받고 있는 안정적 코인, 자산 토큰화 및 기관 블록체인 애플리케이션 - 경쟁 플랫폼과 이더를 차별화하는 핵심 강점입니다(차트 3). 예를 들어, 이더 생태계는 스테이블코인 잔액의 50% 이상을 호스팅하며, 2계층 네트워크를 포함할 경우 USD 표시 스테이블코인 거래의 약 45%를 처리합니다. 또한 이 플랫폼은 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 총 고정 가치의 65%를 차지하며, 미국 재무부 토큰화 상품의 거의 80%를 차지합니다. 이더는 코인베이스, 크라켄, 로빈후드, 소니와 같이 암호화폐 분야를 선도하는 기업들이 항상 선호하는 기본 네트워크였습니다.

차트3: 이더는 스테이블코인 및 토큰화된 자산을 위한 선도적인 블록체인입니다. strong>

스테이블 코인 및 토큰화된 자산의 채택이 증가하면 이더리움과 기타 스마트 계약 플랫폼 모두에 도움이 될 것입니다.Grayscale Research는 다음과 같이 믿습니다. 에 따르면 스테이블코인은 더 낮은 비용, 더 빠른 결제, 더 높은 투명성을 통해 글로벌 결제 산업의 일부를 재편할 것으로 예상됩니다. 여기에는 스테이블코인 발행자(예: 테더, 서클)가 얻는 순이자마진(NIM)과 거래를 처리하는 체인이 얻는 거래 수수료라는 두 가지 유형의 수익 흐름이 포함됩니다. 이더가 스테이블코인 분야에서 선두를 달리고 있는 만큼, 스테이블코인 채택이 증가함에 따라 이더리움 생태계는 더 높은 거래 수수료 수익을 얻을 가능성이 높습니다.

전통 자산을 블록체인으로 가져오는 과정인 토큰화 영역도 마찬가지입니다. 현재 토큰화된 자산의 시장 규모는 아직 작지만(총 120억 달러 정도), 이미 성장 가능성을 보이고 있습니다. 현재 토큰화된 미국 국채가 가장 큰 자산 클래스이며, 이더리움이 이 분야의 시장을 지배하고 있습니다. 대체 자산의 경우, 아폴로 글로벌은 최근 증권화와 제휴하여 온체인 신용 펀드를 출시했습니다. 토큰화된 주식은 규모는 작지만 빠르게 성장하고 있습니다: Robinhood는 SpaceX와 OpenAI와 같은 민간 기업의 토큰화된 주식을 출시했고, eToro는 이더리움 주식 토큰화 계획을 발표했습니다. 아폴로의 오퍼링은 여러 체인을 지원하지만, Robinhood와 eToro의 토큰화된 주식은 이더 생태계 내에서만 이용할 수 있습니다.

2,ETP자금 유입과 그에 따른 영향

이더리움에 대한 투자자들의 관심이 현물 이더리움 상장지수상품(ETP)에 상당한 순유입을 이끌었습니다. 2025년 7월, 미국 상장 현물 이더리움 ETP는 54억 달러의 순유입을 기록했으며 이는 작년 상품 출시 이후 단일 월 기준 최대 규모입니다! 순유입 규모 (차트 4). 현재 총 이더리움 ETP 포지션은 약 215억 달러(약 600만 ETH에 해당)로, 전체 유통 이더리움의 약 5%에 해당합니다. 상품선물거래위원회(CFTC)의 "딜러 포지션 보고서" 데이터에 따르면 순유입액 중 1~2억 달러만 헤지펀드 "베이시스 거래"를 반영하고 나머지는 순수하게 매수 자금인 것으로 추정됩니다.

차트 4:ETH ETP순유입 상위 $5bn

여러 상장 기업들도 이더리움 보유량을 늘리기 시작하여 투자자들에게 주식 상품을 통한 토큰 노출을 제공하고 있습니다. 이더리움을 가장 많이 보유하고 있는 '암호화폐 자산 보관 회사'는 비트마인 이머전 테크놀로지스(종목명: BMNR)와 샤프링크게이밍(종목명: SBET) 두 곳입니다. 이 두 회사는 총 39억 달러의 가치로 100만 개 이상의 이더리움을 보유하고 있습니다. 세 번째 상장사인 BTCS(티커: BTCS)는 7월 말 보통주 및 우선주 발행을 통해 20억 달러를 추가로 조달할 계획이라고 발표했습니다(BTCS는 현재 약 7만 ETH, 현재 가치 약 2억 5천만 달러에 달하는 이더리움을 보유하고 있습니다). 이더리움 ETP 상품으로 자금이 순유입된 것 외에도 기업 보관소의 매수 수요도 이더리움 가격 상승을 이끈 것으로 보입니다.

반면, 이번 달 들어 암호화폐 파생상품 시장에서 이더의 비중이 증가하면서 이더에 대한 투기적 관심이 커지고 있음을 시사하고 있습니다. 시카고상품거래소(CME)에 상장된 기존 선물 계약 중 이더리움 선물의 미결제약정(OI)은 비트코인(BTC) 선물의 약 40%까지 증가했습니다(차트 5). 무기한 선물 계약의 경우, ETH OI는 BTC OI의 약 65%까지 증가했습니다. 이더리움 무기한 선물의 거래량도 이번 달에 BTC 무기한 선물을 넘어섰습니다.

차트 5:ETH. Strong>선물 미청산 포지션 증가

이더리움의 이더가 7월에 주목을 받았음에도 불구하고 비트코인 투자 상품은 꾸준한 유입을 유지하고 있습니다. 미국 상장 현물 비트코인 ETP는 한 달 동안 60억 달러의 순유입을 기록했으며, 현재 보유량은 130만 BTC로 추정됩니다.다수의 상장 기업들도 비트코인 자금 관리 전략을 확장했습니다: 업계 선도 기업인 Strategy(구 MicroStrategy)는 비트코인 보유량을 늘리기 위해 새로운 유형의 우선주 25억 달러를 발행했으며, 초기 비트코인 개척자이자 블록스트림(Blockstream). 블록스트림의 CEO이자 초기 비트코인 선구자인 아담 백은 새로운 비트코인 자금 관리 회사인 비트코인 스탠다드 트레저리 컴퍼니(BSTR)의 설립을 발표했으며, 이 회사는 백과 다른 얼리 어답터들의 비트코인 보유와 주식 자금으로 자본화될 예정입니다. 피츠제럴드는 이전에 테더와 소프트뱅크가 투자한 비트코인 자금 관리 회사인 트웬티 원 캐피털(Twenty One Capital)을 위한 SPAC(기업인수목적회사) 거래와 매우 유사합니다.

3, 토렌트

7월 암호화폐 시장 가치는 전반적으로 상승했습니다. 암호화폐 섹터별로 살펴보면, 가장 좋은 성과를 보인 것은 스마트 계약 섹터(이더리움 49% 상승의 수혜)였고 가장 부진한 성과를 보인 것은 인공지능 섹터(개별 토큰의 특이한 약세로 인해 하락)였습니다(차트 6). 한 달 동안 대부분의 암호화폐 선물 미결제약정은 펀딩 금리(레버리지 롱 포지션의 자금 조달 비용)와 함께 상승하여 투자자의 위험 선호도 증가와 투기적 순매수 증가를 시사했습니다.

차트6:7 Strong>월간 암호화폐 시장 전반적으로 상승

강한 수익 사이클 이후 밸류에이션이 하락하거나 통합될 위험은 항상 존재합니다. 지니어스 법안 통과가 암호화폐 자산 클래스에 상당한 긍정적인 촉매제가 되었지만(절대 수익률과 위험 조정 수익률의 이중 강세를 설명하는), 단기적으로는 입법 동력이 약화될 수 있습니다. 미국 의회가 암호화폐 시장 구조 법안(7월 17일 초당적 지지로 통과된 하원 버전의 CLARITY 법안)을 검토 중이지만, 상원은 여전히 독자적인 버전을 추진 중이며 9월 이전에는 실질적인 진전이 없을 것으로 보입니다.

그럼에도 불구하고 향후 몇 달 동안 자산 클래스에 대한 전망은 여전히 낙관적입니다. 첫째, 규제 배당금은 입법 없이도 지속될 수 있습니다. 백악관의 최근 디지털 자산 관련 보고서는 94개의 구체적인 개발 권고안을 제시했습니다(이 중 60개는 규제 당국의 권한 내에 있고, 나머지 34개는 의회 또는 부서 간 협력이 필요합니다). 둘째, 규제 당국은 투자 도구를 개선하기 위해 무엇보다도 담보 기능을 승인하고 현물 암호화폐 ETP의 상품 매트릭스를 확장함으로써 시장에 자본이 지속적으로 유입되도록 유도할 수 있습니다.

또한, 거시적 환경은 블록체인 혁신에 노출되는 동시에 기존 자산의 특정 위험을 헤지할 수 있는 암호화폐 자산에 계속 우호적일 것으로 예상합니다. 트럼프 대통령은 7월에 암호화폐 관련 법안에 서명한 데 이어 향후 10년간 막대한 연방정부 예산 적자를 제도화하는 '하나의 큰 아름다운 법안(OBBBA)'에도 서명했습니다. 트럼프 대통령은 또한 연방준비제도이사회가 금리를 인하하기를 원한다는 점을 분명히 했고, 달러 약세가 미국 제조업체에 도움이 될 것이라고 강조했으며, 다양한 제품과 무역 파트너에 관세를 부과했습니다. 대규모 예산 적자와 실질 금리 하락은 특히 백악관이 이를 묵인할 경우 달러 가치를 계속 떨어뜨릴 수 있습니다. 비트코인이나 이더리움과 같은 희소성 있는 디지털 상품은 이러한 환경에서 혜택을 받을 수 있으며 투자 포트폴리오에서 지속적인 달러 약세 위험에 대한 부분적인 헤지 수단으로 사용될 수 있습니다.