글래스노드: 암호화폐 시장 심리가 완전히 바뀌었나요? 누가 이득을 볼까요?

출처: glassnode; 5개 바트, Golden Finance 편집

요약

• 비트코인 가격은 미중 관세 긴장이 완화될 수 있다는 낙관론에 94만7000달러까지 급등했습니다. 정서로 비트코인 가격은 94,700달러까지 급등했습니다. 가격은 잠시 약세와 강세 국면을 구분하는 주요 중간 지점인 단기 보유자 비용 기준을 회복했습니다.

• 수익 공급 비율은 지난번 비슷한 가격대에서 비트코인이 거래되었을 때 82.7%에서 87.3%로 상승했습니다. 이는 최근 조정 기간 동안 거의 5%의 공급이 손을 바꿨다는 것을 의미합니다.

• STH의 손익분기점 비율은 1.0을 기록해 최근 많은 매수자들이 손익분기점에 도달했음을 시사하며, 이는 일반적으로 출구 리스크와 연관된 수준입니다. 실현 수익도 급격히 증가했는데, 이는 주로 단기 투자자들이 차익 실현에 나섰기 때문입니다.

• 미결 선물 포지션은 15.6% 증가했습니다. 그러나 시장 상승에도 불구하고 융자 금리는 마이너스로 전환되어 숏 포지션이 증가했습니다.

• 4월 22일 미국 현물 비트코인 ETF 순유입액은 15억 4천만 달러로 사상 최고치를 기록하며 기관 수요가 유입된 것으로 나타났습니다. 표준화된 흐름 데이터에 따르면 ETF를 통한 비트코인 수요가 이더리움 수요를 훨씬 능가하고 있으며, 이는 이더리움의 상대적 저조한 실적을 설명하는 데 도움이 됩니다.

몇 주간의 침체된 활동과 낮은 유동성 조건 이후, 시장은 마침내 광범위한 거시적 촉매에 긍정적으로 반응했습니다. 미국 정부가 중국산 수입품에 대한 관세 인하와 관련해 긍정적인 신호를 보낸 후 주식과 암호화폐 시장 모두 상승했습니다.

비트코인의 경우, 랠리로 인해 단기 보유자(STH) 비용 기준이라는 주요 온체인 임계값을 잠시 돌파했습니다. 이 모델은 최근 토큰을 구매한 시장 참여자의 평균 취득 가격을 반영하며 일반적으로 주요 피벗 레벨로 작용합니다. 역사적으로 이 가격 모델에서 지속적인 돌파는 약세 조정 기간과 회복 기간 동안의 새로운 강세 정서 사이의 전환을 표시했습니다.

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최근 시장이 94,300달러까지 상승한 것은 투자자들이 보유한 미실현 이익이 크게 증가한 것과 맞물려 있습니다. 수익 공급 비율 지표는 87.3%로 상승하여 3월 최저치에서 급반등했습니다.

비트코인이 마지막으로 약 9만 4천 달러에 거래되었을 때는 공급량의 82.7%만이 수익을 냈습니다. 즉, 3월 초 이후 시장이 횡보와 하락을 반복하면서 미결제 공급량의 거의 5%가 더 낮은 가격에 거래되었습니다.

역사적으로 전형적인 상승 국면에서는 이 지표가 장기간에 걸쳐 90% 이상 안정화되는 경향이 있었으며, 이는 수익성이 확대되고 투자자의 신뢰가 높아졌음을 시사합니다.

비트코인이 중요한 결정 영역으로 돌아왔다는 또 다른 지표는 최근 1.0 전후의 중립 수준으로 급등한 STH 공급 손익분기점 비율입니다. 이것은 단기 공급이 이익과 손실 측면에서 토큰 간에 더 균등하게 분배되어 이 그룹에서 정서가 더 균형 잡혀 있음을 시사합니다.

이 구조는 이전 약세장에서 STH-P/L 비율이 1보다 훨씬 낮게 거래되었고, 이 수준이 저항선으로 작용했기 때문에 중요합니다. 지표가 아래에서 1.0을 다시 테스트할 때마다 투자자들이 포지션을 청산하고 모멘텀을 억제하기 시작하면서 국지적 고점 형성과 상관관계가 있는 경향이 있습니다.

시장이 이 수준을 확실하게 회복하고 1.0 이상에서 거래될 수 있다면 더 강한 회복 신호가 될 것입니다. 향후 몇 주 동안 이 비율이 어떻게 거래되는지, 특히 실현된 이익 실현과 함께 모니터링하면 시장이 이번 조정에서 보다 건설적인 회복을 다시 확립하고 있는지 판단하는 데 도움이 될 수 있습니다.

프로핏 테이킹 스트레스 테스트

결정 지점에 있는 시장의 틀을 갖추었으므로 이제 이익 실현 행동은 모니터링해야 할 핵심 신호가 됩니다. 시간당 총 실현 수익 솔루션은 현재 시간당 1억 3,990만 달러로 벤치마크인 시간당 1억 2,000만 달러보다 약 17% 더 높아졌습니다.

이러한 상승세는 많은 시장 참여자들이 이 랠리를 이용해 수익을 확보하고 있음을 시사합니다. 시장이 붕괴하지 않고 이러한 매도 압력을 흡수할 수 있다면 앞으로의 길은 더 밝아질 것입니다.

반대로 큰 수익을 실현하면서 현 수준을 유지하지 못한다면 비슷한 상황에서 사라진 이전의 안도 랠리와 마찬가지로 이번 움직임도 또 다른 데드캣 반등으로 기록될 수 있습니다.

누가 이익을 얻나요?

실현된 이익의 수 외에도 어떤 그룹이 이익을 실현하고 있는지 이해하면 시장 심리에 대한 더 깊은 통찰력을 얻을 수 있습니다. 이를 위해 당사는 토큰의 판매 가격과 원래 원가를 비교하는 지표인 소비된 산출 이익 비율(SOPR)을 사용하여 투자자들이 고정된 평균 손익 배수에 대한 관점을 제공합니다.

단기 보유자를 위한 SOPR(STH-SOPR)에 따르면 최근 급등장에서 수익을 고정시킨 주요 그룹은 최근 매수자였습니다.

2월 말 이후 STH-SOPR이 손익분기점인 1.0을 크게 돌파한 것은 이번이 처음이며, 투자자들이 다시 수익성 있는 포지션으로 돌아갔다는 비교적 긍정적인 신호이기도 합니다. 전반적으로 STH-SOPR이 지속적으로 1.0 이상에서 거래되는 것은 강세 상승 추세의 특징입니다.

퍼페추얼 옵션 매도

일부 현물 보유자는 수익을 확보하는 것처럼 보이지만 영구 스왑 트레이더는 랠리에서 매도하는 경향이 강합니다. 무기한 스왑 미결제약정은 3월 초 243,000 BTC 저점 이후 약 15.6% 상승한 281,000 BTC로 급격히 증가했습니다.

이는 파생상품 시장의 레버리지 증가를 반영하는 것으로, 가격이 트레이더의 손절 또는 청산 구간에 도달하기 시작하면 시장 변동성이 악화되는 경향이 있습니다.

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흥미롭게도 미결제 약정의 급증은 -0.023%로 급락한 평균 융자 금리의 하락과 동시에 일어났습니다. 이는 숏 포지션을 취하는 경향이 증가하고 있으며, 많은 트레이더가 반등에 베팅하고 있으며 최근 움직임이 과도하다고 볼 수 있음을 시사합니다.

상승 모멘텀이 지속될 경우 미결제약정 증가와 마이너스 유입 사이의 이러한 차이는 숏 스퀴즈 시나리오를 위한 발판이 될 것입니다.

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그러나 무기한 스왑 트레이더의 장기 심리를 평가하기 위해 범위를 좁히면 그림은 더 신중해집니다. 시간당 지급된 장기 자금의 7일 이동 평균은 꾸준히 하락하여 현재 시간당 $88,000를 기록하고 있으며 여전히 하락 추세에 있습니다.

장기 노출을 유지하려는 의지를 나타내는 이 지표는 시장의 "컨센서스" 측면에서 트레이더가 지불하는 달러 가치를 반영합니다. 현재 프리미엄의 하락 추세는 대부분의 포지션이 실제로 숏 포지션으로 이동하고 있음을 의미하며, 이는 시장 조성자가 펀딩 금리로 이자를 받기 위해 롱 포지션을 취하려는 인센티브를 창출합니다.

기관 관심

ETF 흐름은 이번 사이클에서 기관 투자자 심리를 나타내는 중요한 척도가 되었습니다. 그리고 수요. ETF 상품의 유입과 유출을 추적하면 대규모 자본 배분자의 신념과 참여에 대한 독특한 관점을 얻을 수 있습니다.

최근 비트코인이 94,000달러까지 상승하는 동안 미국 현물 비트코인 ETF에는 하루 동안 무려 15억 4천만 달러가 순유입되어 출범 이후 가장 높은 하루 순유입액을 기록했습니다. 이러한 유입은 비트코인에 대한 수요가 회복되기 시작했다는 강력한 신호를 보내고 있습니다.

여전히 비트코인 시즌인가?

비트코인 가격의 강한 상승세에도 불구하고 이더리움은 왜 같은 규모로 상승하지 않았는지 의문을 제기하는 사람들이 많습니다. 한 가지 해답은 각 자산의 상대적 현물 거래량을 정규화하고 조정한 ETF 흐름을 비교하는 데 있습니다.

지난 2주 동안 비트코인 ETF는 두 차례의 주목할 만한 유입을 보였으며, 각각 BTC 현물 거래량의 10%를 초과하여 상대적으로 강한 기관 수요 상황을 강조했습니다.

반면, 이더리움 ETF로의 유입은 ETH 현물 거래량의 1% 미만으로 상당히 저조한 수준을 유지했습니다. 이 극명한 차이는 두 자산 간의 기관 수요 차이를 강조하며, 이는 최근 ETH가 BTC에 계속 뒤처지는 이유 중 하나일 수 있습니다.

결론

비트코인 가격이 94,000달러 이상으로 회복된 것은 매크로 낙관론과 투자 심리의 변화를 반영하는 것입니다. 미중 관세에 대한 긍정적인 신호가 단기 보유 비용 기반을 회복하고 수익 공급 비율을 87.3%로 끌어올리는 랠리를 촉발했습니다. 여러 지표는 비트코인이 긍정적인 회복세를 보이고 있음을 암시하고 있으며, 선물 시장은 숏 스퀴즈 조짐을 보이고 있습니다.

비트코인 ETF에 하루 동안 15억 4천만 달러가 순유입되는 등 비트코인에 대한 기관 수요가 회복되고 있는 것으로 보입니다. 시장은 결정점에 있으며, 주목해야 할 핵심 수준은 일반적으로 강세와 약세 시장 구조를 설명하는 단기 보유자의 비용 기준입니다. 상승세가 이 가격 모델을 돌파하고 해당 수준을 유지하려면 시장을 밀어붙여야 합니다.