닉슨 쇼크에서 지니어스법까지: 달러 패권의 디지털 진화

레낙신 편집, 출처: 지니어스 스테이블코인 플레이

1971년 8월 15일, 닉슨 대통령은 일련의 경제 정책을 도입했습니다: 달러의 금본위제 폐지 닉슨 대통령은 1971년 8월 15일 달러와 금의 연결고리 제거, 임금 및 물가 동결, 10%의 수입 관세 부과 등 일련의 경제 정책을 발표했습니다. "나는 재무부 장관에게 투기꾼들로부터 달러를 보호하기 위해 필요한 조치를 취하라고 지시했다." '닉슨 쇼크' 연설로 불리게 된 이 세계 통화 시스템의 변화 선언은 당시에는 득보다 실이 많았습니다.

이번 주 미국 상원은 68대 30의 압도적인 표차로 GENIUS 스테이블코인 법안을 통과시켰으며, 이는 미국 디지털 달러에 대한 최초의 포괄적인 규제 프레임워크의 중요한 단계로 기록되었습니다. 금본위제를 서둘러 포기한 닉슨의 긴급 조치와는 달리, 이 법안은 디지털 시대를 위한 신중하고 사려 깊은 통화 인프라를 구축하는 법안입니다. 씨티그룹에 따르면 현재 2,500억 달러 규모인 스테이블코인 시장은 낙관적인 시나리오에 따라 2030년까지 3조 7,000억 달러까지 치솟을 수 있습니다.

이 법안은 아직 하원의 표결 및 대통령의 서명을 거치지 않은 상태입니다. 이 심층 보고서에서는 다음과 같은 내용을 살펴봅니다.

• 이 법안은 금융 시스템을 어떻게 재편할까요?

• 왜 테더는 존립 위기에 직면하게 되었나요?

• 미국은 정말 통화 시스템에 분수령이 될 순간을 맞고 있을까요?

디지털 달러 청사진

지니어스 법안은 디지털 통화 영역에 명확한 경계를 그립니다. 과거의 단편적인 암호화폐 규제와 달리 이 법은 명확한 기준을 제시합니다.

스테이블코인 발행자는 1:1의 미국 달러, 93일 미만의 단기 국채 또는 이에 준하는 유동 자산을 보유해야 하고, 매월 의무적으로 공개 감사를 받아야 하는 등 핵심 요건은 간결합니다. 이자지급형 스테이블코인은 명시적으로 금지되어 있습니다.

보험에 가입한 은행의 자회사, 미국 연방예금감독청(OCC)의 승인을 받은 연방 적격 비은행 발행자 또는 연방 기준을 충족하는 주 적격 발행자의 세 가지 유형의 기관만 결제 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 외국 발행자에게는 3년의 전환 기간만 부여되며, 그 이후에는 이를 준수하지 않는 발행자는 미국 시장에서 완전히 배제됩니다.

이 법안은 스테이블코인을 특수한 암호화 자산이 아닌 '디지털 통화'로 규정하고 월별 준비금 공개, 허위 진술에 대한 형사 처벌, 은행비밀보호법 준수 요건을 규정함으로써 스테이블코인을 우연한 실험에서 합법적인 금융 인프라로 전환하는 법안입니다. 이러한 움직임은 디지털 달러의 합법성을 확립하는 동시에 규정을 준수하지 않는 참여자를 체계적으로 정리하는 것입니다.

경쟁 심화

세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더에게 지니어스법은 정확히 표현하자면 3년의 최후통첩과도 같습니다. 현재 스테이블코인 시장의 62%를 점유하고 있는 테더는 "큰 나무가 바람을 끌어당긴다"는 시장 법칙을 확인하며 가장 심각한 영향에 직면할 수 있습니다.

테더의 현재 준비금 구조는 법의 요구 사항을 준수하지 않으며, 공식 웹사이트에 따르면 미화의 81.5%만이 현금과 단기 예금으로 뒷받침되고 있어 1:1 고 유동성 자산 기준에 미치지 못한다고 나와 있습니다. 테더의 기존 준비금 구조는 법의 요건을 충족하지 못합니다. 또한 이탈리아 감사기관인 BDO는 PCAOB의 자격 요건을 충족하지 못하며 감사 시스템을 재구축해야 합니다.

고수익 투자에 의존하는 테더의 비즈니스 모델은 법안 금지에 정면으로 위배되지만, 테더의 CEO는 법규를 준수하는 상품을 출시하겠다고 약속했습니다. 3년의 전환 기간 동안 USDT는 은행, 결제업체, 기업 금융의 제도적 지원을 잃게 될 것이며, 적용 시나리오는 계속 축소될 것입니다.

USDC를 발행한 서클은 법안 통과 후 주가가 35% 상승했으며 시가총액은 공모가의 5배에 달했습니다. 미국에 기반을 둔 강점, 규정 준수 준비금, 은행 파트너십 네트워크를 통해 규제 배당금을 받았고, 최근에는 Shopify의 USDC 결제 액세스로 인해 사업 확장이 더욱 부각되었습니다.

보안과 혁신

지니어스법에서 가장 논란이 되는 조항은 레버리지 암호화폐 폭락에서 의회가 얻은 교훈을 반영하여 이자지급형 스테이블코인을 전면 금지하는 것입니다. 이 법안의 핵심은 결제 수단에 투자 성격이 있어서는 안 된다는 것입니다. 스테이블코인이 수익을 창출하면 은행 예금이나 증권과 유사하며, 전통적인 은행 시스템은 예금 보험이나 자본 적정성 비율과 같은 메커니즘을 통해 이러한 시스템 리스크를 관리합니다.

이 법안은 이자 지급형 스테이블코인에 의존하는 탈중앙화 금융(DeFi) 계약에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 이 법안은 '투자 회사가 발행한 증권'과 '예금'을 규제 대상에서 명시적으로 제외하기 때문에, 수익을 추구하는 사용자는 토큰화된 은행 예금이나 규제 대상 투자 상품으로 전환해야 할 것입니다.

그러나 논란이 이어졌습니다. 사용자는 무이자 자산 보유에 따른 기회 비용을 부담하는 반면, 스테이블코인 발행자는 이자 수익 상품에 투자하여 수익을 창출할 수 있습니다. 월별 준비금 투명성, 자금세탁방지 의무 준수, 거래 모니터링과 같은 요건은 스테이블코인을 암호화폐의 변두리 실험에서 정식 금융 인프라로 변화시키고 있으며, 이러한 상충 관계는 디파이의 수익 유출 가치를 훨씬 뛰어넘는 제도적 신뢰로 보상받았습니다.

오늘날 대형 은행은 규정을 준수하는 스테이블코인을 진정한 현금 등가물로 취급하고, 기업 재무부는 안심하고 보유할 수 있으며, 결제 서비스 제공업체는 은행 규정을 준수하는 특성을 기반으로 시스템을 연동할 수 있습니다. 이러한 제도적 인정은 전체 금융 생태계를 재편할 수 있습니다.

규모에 맞는 인프라 도입

지니어스 법은 수탁 보호와 규정 준수 명확성이라는 두 축을 통해 스테이블코인을 주류 금융에 통합하기 위한 규제 기반을 확립합니다.

에스크로 프레임워크는 자격을 갖춘 수탁자가 고객 자산을 분리하고 자금의 혼합을 금지하며 파산 우선순위를 보장하도록 요구함으로써 전통적인 금융 보호를 디지털 자산으로 확장합니다.

• 개인 사용자의 경우, 이 법안은 자체 보관 권한을 유지하면서 서비스 제공자에게 은행 수준의 기준을 충족하도록 요구하여 규제 대상 스테이블코인 지갑이 은행 계좌와 동일한 보호를 받을 수 있도록 합니다.

• 기업 애플리케이션의 경우 국경 간 결제를 몇 분으로 단축하고, 공급망 결제 흐름을 프로그래밍할 수 있으며, 휴일 제한을 극복하고 자금을 관리할 수 있습니다. 개인 사용자도 높은 수수료 없이 빠른 해외 송금을 이용할 수 있습니다.

이 법안은 또한 스테이블코인의 플랫폼 간 유통을 보장하고 혁신을 저해하는 규제 파편을 피하기 위해 상호운용성 표준 평가를 의무화합니다.

상륙 과제

지니어스 법안은 초당적인 지지를 받고 있지만, 여전히 다음과 같은 여러 도전에 직면해 있습니다. 규정 준수 비용이 시장 환경을 재편할 것입니다. 법안에서 요구하는 월별 감사, 복잡한 준비금 관리, 지속적인 규제 보고로 인해 규정 준수 기준이 높아질 것입니다. 대형 발행사는 규모 덕분에 쉽게 대처할 수 있지만, 중소형 스테이블코인 기업은 운영 비용 증가로 인해 시장에서 퇴출될 수 있습니다.

2. 국경 간 마찰이 글로벌 채택을 방해합니다. 달러 연동 스테이블코인을 사용하는 유럽 기업들은 '환전'과 '환리스크' 문제에 직면할 수 있습니다. 독일 대기업 지멘스의 글로벌 현금 관리 및 결제 책임자인 하이코 닉스는 블룸버그와의 인터뷰에서 바로 이 점이 지멘스가 은행 예금을 토큰화하기로 결정한 이유라고 말했습니다.

3. 이자 지급 금지로 인해 혁신이 유출될 수 있습니다. 다른 관할권에서 이자 지급 스테이블코인을 허용하면 미국은 금융 안정성을 유지하면서도 기술적 우위를 잃을 수 있습니다. 이자부 스테이블코인에 의존하는 탈중앙 금융 프로토콜은 규정을 준수하는 대안을 찾지 못하면 절벽에 직면하게 될 것입니다.

4. 주 및 연방 규제 조율로 새로운 변수가 추가되었습니다. 이 법안은 시가총액이 100억 달러 미만인 발행자가 자신의 기준이 연방 요건과 '실질적으로 유사'하다는 것을 입증할 수 있는 경우 주 규제 시스템을 선택할 수 있도록 허용합니다. 주 규제 당국은 자발적으로 준수 증명서를 제출해야 하며, 재무부 장관은 인증에 거부권을 행사할 수 있어 주저하는 발행사는 연방 규제 체계로 전환할 수밖에 없습니다

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. 공화당이 220~212석으로 하원을 장악하고 있는 상황에서 이 법안이 통과될 것이라는 데는 의심의 여지가 없지만, 법안이 시행되면 미국에서 혁신과 규제의 균형을 맞추는 기술이 시험대에 오를 것입니다. 이 법안은 1971년 '닉슨 쇼크'로 금본위제가 논란 끝에 종식된 것처럼 디지털 시대의 통화 주권 패턴을 재편할 수 있으며, 이제 '지니어스법'은 디지털 달러의 새로운 시대를 열 수도 있습니다. 지니어스 법의 핵심 메커니즘은 모든 스테이블코인이 미국 달러/미국 부채를 준비금으로 사용하도록 강제하여 스테이블코인에 대한 글로벌 수요가 미국 달러 시스템에 대한 의존으로 직결되도록 하는 것입니다.

이 법안은 "실질적으로 유사한" 상호주의 조항을 만들어 규정을 준수하는 스테이블코인은 미국 시장에 진입할 수 있는 권한을 부여하고, 이를 거부하는 기업은 시장에서 퇴출될 것입니다. 중앙 집중식 규제를 우회하기 위해 고안된 이 기술은 극적으로 미국 달러의 패권을 강화하는 도구가 되었습니다. 암호화폐 근본주의자들은 이러한 제도적 아이러니를 직시해야 할 것입니다.

전통 금융 기관들은 이를 디지털 자산이 주류 금융에 통합되는 전환점으로 보고 있으며, 서클의 주가가 35% 급등한 것은 자본이 급성장하는 시장보다 명확한 규제 체계를 선호한다는 것을 확인시켜 줍니다. 기술적 이상주의와 규제 현실이 만나자 시장은 실제 돈으로 신뢰의 표를 던진 것입니다.