'샌드박스'에서 '조례'로: 홍콩의 스테이블코인 기회에 대한 고찰

서문

5월 21일, 중국 홍콩 입법회, 스테이블코인 조례안 통과 5월 21일, 중국 홍콩 입법회는 스테이블코인 법안의 3차 독회를 공식적으로 통과시켰으며, 5월 30일에 정식으로 관보에 게재되어 스테이블코인 조례가 법으로 제정되어 올해 안에 시행될 것으로 예상됩니다.

조례에 정의된 스테이블코인은 법정화폐(예: 홍콩 달러, 미국 달러)를 앵커링 자산으로 사용하여 토큰의 안정적인 가치를 유지하기 위해 토큰의 안정적인 가치를 유지합니다. 조례 시행 이후 스테이블코인 관련 라이선스를 취득하기 위해서는 첫째, 홍콩에서 스테이블코인을 발행하고 둘째, 홍콩 달러에 고정된 스테이블코인을 홍콩 내 또는 홍콩 외에서 발행하며 셋째, 홍콩에서 대중을 대상으로 발행하는 스테이블코인을 적극적으로 홍보하는 세 가지 유형의 활동이 필요합니다.

정령은 또한 스테이블코인 발행자는 최소 등록 자본금 2500만 홍콩달러로 홍콩금융관리국(HKMA)에 라이선스를 신청해야 한다고 규정하고 있습니다. 라이선스 취득자에게는 네 가지 요건이 있습니다. 첫째, 준비금 측면에서 라이선스 취득자는 강력한 스테이블코인 메커니즘을 유지하고, 스테이블코인의 준비금 자산이 유통되는 법정화폐 스테이블코인과 항상 액면가가 동일한 고품질의 유동성 높은 자산으로 구성되어 있어야 하며, 적절히 분리 및 보안되어야 합니다. 둘째, 스테이블코인 보유자는 발행자로부터 액면가로 스테이블코인을 상환받을 권리가 있으며, 상환 요청은 수수료가 없고 합리적인 시간 내에 합리적인 시간 내에 처리되어야 합니다. 셋째, 자금세탁 방지, 위험 관리, 공시 및 적격성 심사와 관련된 다양한 요건을 준수해야 하며, 넷째, 허가된 가상자산 거래 플랫폼에서 거래되어야 합니다.

스테이블코인 조례의 발효로 중국 홍콩은 스테이블코인을 금융 규제 시스템에 공식적으로 편입했으며,중국 홍콩은 법정화폐 담보 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 체계를 구축한 세계 최초의 관할 구역이 되었습니다. 홍콩은 법정화폐 담보 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 구축한 세계 최초의 관할권이 되었으며, 이를 준수하는 홍콩 스테이블코인이 올해 말 공식적으로 출시될 예정입니다.

홍콩 스테이블코인 발행자 샌드박스

스테이블코인 라이선스 제도를 입법화하는 것 외에도 홍콩 금융관리국은 2024년 3월 홍콩 스테이블코인 생태계의 지속 가능하고 책임 있는 발전을 촉진하기 위한 이니셔티브의 일환으로 스테이블코인 발행자 샌드박스를 출범시켰습니다. 홍콩 금융관리국은 샌드박스를 통해 홍콩에서 스테이블코인을 발행하고자 하는 기관이 운영 계획을 테스트하고 제안된 규제 요건에 대해 양방향 커뮤니케이션을 통해 목적에 맞는 위험 기반 규제 체제를 개발할 수 있도록 지원합니다. 따라서 첫 번째 스테이블코인 라이선스는 "샌드박스" 참여자에게 부여될 가능성이 높습니다.

2024년 7월 18일, 홍콩 금융관리국은 스테이블코인 발행자 샌드박스 참여자로 징동 코인체인 기술(홍콩), 라운드코인 혁신 기술, 스탠다드차타드 홍콩, 애니모카 브랜드, 홍콩 텔레콤(HKT), 홍콩 텔레콤(HKT) 등 세 그룹을 발표했습니다. (HK) 및 홍콩 텔레콤(HKT).

킹덤 코인체인 테크놀로지(HK)는 디지털 화폐 결제 시스템과 블록체인 인프라 구축을 주요 사업으로 하는 킹덤 테크놀로지 그룹의 자회사입니다. 징동 기술 그룹은 인공지능, 빅데이터, 클라우드 컴퓨팅, 사물 인터넷 및 기타 첨단 과학 기술 역량에 의존하여 산업에 서비스를 제공하는 기술에 중점을 둔 징동 그룹의 비즈니스 하위 그룹으로, 다양한 산업에서 사회 전체를 돕기 위해 다양한 산업을 위한 제품 및 솔루션을 개발하는 징동 기술(Jingdong Technology)을 보유하고 있습니다. 기업은 공급망 비용을 절감하고 운영 효율성을 개선하며 업계에서 신뢰할 수 있는 디지털 파트너가 됩니다. 징동 코인 체인 테크놀로지의 CEO인 류펑은 징동 스테이블코인 현황에 대해 다음과 같이 말했습니다: 징동 스테이블코인은 퍼블릭 체인 기반의 일종의 스테이블코인으로 홍콩 달러(HKD) 또는 미국 달러(USD) 및 기타 법정화폐와 1:1로 연동되며 이미 샌드박스 테스트 2단계에 진입해 소매업체 및 기관에 모바일 및 PC 애플리케이션을 제공할 예정이며 테스트 시나리오에는 국경 간 결제, 투자 거래, 소매 결제 등이 포함되어 있습니다. 테스트 시나리오에는 주로 국경 간 결제, 투자 거래, 소매 결제 등이 포함되며, 규정을 준수하는 거래소 책임자와 협력하고 있으며, 소매 결제 시나리오에서는 징동 홍콩 및 마카오 스테이션과 도킹 및 기타 획득 시나리오를 테스트하고 있습니다.

라운드코인 혁신 기술은 라운드코인 테크놀로지의 자회사입니다. Roundcoin은 혁신적인 금융 기술을 사용하여 서로 신뢰하고 상호 연결된 비즈니스 세계를 구축하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 홍콩에 본사를 둔 Roundcoin의 사명은 기업이 더 쉽고 저렴하게 국경을 넘어 결제하고 금융 서비스를 이용할 수 있도록 하는 것입니다. 디파이, 디지털 결제 및 핀테크에 대한 배경 지식을 갖춘 Roundcoin의 이사회에는 전 홍콩 금융관리국 최고 경영자 노먼 챈, 해시키 그룹 회장 샤오펑, 중안 인터내셔널 사장 쉬웨이, 세쿼이아 차이나 상무이사 왕하오, 수석 투자자 정퉈, 해시키 그룹 CCO 장다용, 라운드코인 CEO 류유가 포함되어 있습니다. Span>. 2024년 9월 30일, 라운드코인은 세쿼이아 차이나, 하이브마인드 캐피탈, 앱토스 랩스, 해시 글로벌, SNZ 캐피탈, 솔라나 재단, 아나그램, 업워드 캐피탈 등 업계에서 잘 알려진 기업들로부터 시리즈 A1 자금 780만 달러를 확보했습니다. 전략적 투자. 라운드코인 이노베이션스는 홍콩 금융관리국 샌드박스에서 홍콩 달러 스테이블코인 운영 계획을 테스트하고 있으며, 라운드코인 테크놀로지스의 또 다른 자회사인 라운드코인 월렛 테크놀로지 리미티드는 홍콩 금융관리국으로부터 저장 가치 결제 시설(SVF) 라이선스를 부여받아 2023년 말까지 정식으로 운영할 예정입니다.">span text="">. 라운드코인은 자회사의 플랫폼과 역량을 활용하여 신뢰할 수 있고 규정을 준수하는 금융 플랫폼 네트워크를 적극적으로 구축하고 있습니다.

스탠다드차타드은행은 영국 런던에 본사를 둔 선도적인 국제 금융 그룹으로, 중국에 뿌리를 둔 가장 오래된 국제 은행 중 하나입니다. 스탠다드차타드는 1859년부터 홍콩에서 영업해 왔으며 현재 홍콩의 3대 어음 발행 은행 중 하나입니다. <홍콩에 본사를 둔 애니메이션 그룹은 블록체인 게임 및 디지털 엔터테인먼트 전문 기업으로, 메타 유니버스 게임 플랫폼인 더 샌드박스의 모회사입니다. 홍콩 텔레커뮤니케이션즈 리미티드는 1925년에 설립된 홍콩 최대 규모의 통합 통신 서비스 제공업체 중 하나입니다. 스테이블코인 파트너십과 관련하여 앰피온은 다음과 같이 말했습니다: HKT는 샌드박스를 통해 스테이블코인 혁신이 어떻게 소비자와 판매자의 더 큰 이익을 위해 현지 및 국경 간 결제를 지원할 수 있는지 탐구할 것이며, 스탠다드차타드는 스테이블코인 발행자 샌드박스에 적극적으로 참여하여 홍콩의 활발한 디지털 자산 생태계 발전을 지원하고 스테이블코인 시장이 진화함에 따라 생태계에 대한 기회와 위험을 이해하는 최선의 방법을 모색할 것이며, Amphion은 스테이블코인 발행자 샌드박스에 적극 참여하여 홍콩의 디지털 자산 생태계 성장을 지원하는 최적의 방법을 모색할 것입니다. 스탠다드차타드은행은 스테이블코인 발행자 샌드박스에 적극적으로 참여하여 홍콩의 활발한 디지털 자산 생태계 발전을 지원하는 최선의 방법을 모색하고 스테이블코인 시장의 진화가 생태계에 가져올 기회와 위험에 대해 더 깊이 이해할 것이며, 앰피온 그룹은 디지털 자산 채택을 촉진하고 블록체인 관련 기술 솔루션을 실물 자산과 전통 경제 모두에 적용하기 위해 최선을 다할 것입니다.

홍콩이 스테이블코인에 집착하는 이유

왜 홍콩이 스테이블코인에 집착하는가

차단하는 것보다 차단하는 것이 낫다

2025년 5월 31일 기준 암호화폐의 총 시가총액은 약 3조2500억달러이며 이 중 비트코인 시가총액은 약 2조700억달러, 비트코인 시장 점유율은 다음과 같습니다. 비트코인의 시장 점유율은 63.7퍼센트입니다. 비트코인의 높은 시장 점유율은 코티지 코인 시장의 침묵을 보여주며, 지프리 A. 무어의 '캐즘 이론'은 이러한 현상을 설명할 수 있습니다. 그 틈을 성공적으로 건너 주류 시장에 진입할 수 있는지가 비즈니스 성장의 핵심이 됩니다.

대부분의 주류 토렌트는 실제로 Web3의 "혁신적인 기술"인 "얼리 어답터" 또는 Web3 신봉자들의 동호회를 대표합니다. 그러나 실용주의자들의 중간 그룹인 "주류 수용자"에 도달하면 제품이 어떤 특정 문제를 해결하는지, (웹2에서) 제품이 어떤 특정 문제를 해결하는지, 또는 제품이 어떤 특정 문제를 해결하는지 질문이 생깁니다. 첫 번째 질문은 제품이 어떤 특정 문제를 해결할 수 있는지, 유사한 제품(웹2.0에서는)의 장점을 비교하고, 제품이 실질적인 가치를 가져올 수 있는지, 제품이 실제로 더 포괄적인 장점을 가지고 있을 때만 채택할 수 있는지 여부입니다. 그러나 샨자이 코인에서 설명하는 대부분의 시나리오는 존재하지 않거나 블록체인의 대량 채택을 전제로 존재하며(현 단계에서는 이 전제가 충족되지 않음) 자연스럽게 실질적인 가치를 가져오지 않기 때문에 이 질문에 대한 답을 제시하기는 어렵습니다.

그러나 스테이블코인은 총 시가총액이 지속적으로 사상 최고치를 기록하는 등 토렌트와는 정반대의 성과를 거두고 있습니다. 코인게코에 따르면 스테이블코인의 총 시가총액은 작년 동기 대비 70% 증가한 2,500억 달러를 넘어섰습니다. 테더(USDT)가 약 61.2%인 1,530억 달러 이상의 시가총액으로 1위를 차지하고 있으며, USDC가 610억 달러 이상의 시가총액으로 2위를 차지하고 있습니다.

스테이블코인은 '주류 채택자'가 받아들인 최초의 Web3 제품이 될 것으로 예상되며, 글로벌 결제 공간에서 중요한 인프라로 자리잡고 있습니다. 2024년 스테이블코인은 27조 6,000억 달러의 거래량을 처리하여 Visa와 Mastercard를 능가했으며, 활성 스테이블코인 지갑 주소는 2024년 2월 2,280만 개에서 2025년 2월 3,500만 개 이상으로 53% 증가하여 결제 분야에서 가장 큰 파괴적 혁신이 되었습니다. 활성 스테이블코인 지갑 주소는 2024년 2월 2,280만 개에서 2025년 2월 3,500만 개 이상으로 53% 증가했습니다.

이 시장이 일정 규모로 성장하면 규제 관점에서 볼 때 "플러그를 뽑는 것보다 꽂는 것이 낫다"고 할 수 있습니다. -- 더 명확한 규제 프레임워크를 구축하는 것보다 아예 금지하는 것이 더 효과적이기 때문입니다.

구멍에 화살표

공교롭게도 미국 상원은 5월 19일에 미국 스테이블코인 혁신 지침 및 설립법(2025년 GENIUS 법안) 66:32의 절차적 투표를 통과시켰습니다.

지니어스 법은 연방 규제 시스템을 구축하고, 스테이블 코인의 법적 지위를 명확히 하고, 혁신과 위험 예방 및 통제의 균형을 맞추기 위한 노력입니다. 위험 예방 및 통제, 미국 달러의 지배력 강화를 위한 노력입니다. 스테이블코인을 홍콩 달러, 미국 달러 등 모든 법정화폐에 연동할 수 있다고 정의한 스테이블코인 규정과 달리, 지니어스법은 스테이블코인은 반드시 미국 달러에 연동해야 한다고 규정해 글로벌 스테이블코인에서 미국 달러의 지배력을 강조하고 있습니다. 암호화폐 시장의 99% 스테이블코인이 미국 달러에 1:1로 고정되어 있다는 사실과 더불어 암호화폐 거래 생태계와 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼은 주로 미국 달러 스테이블코인을 사용하며 미국 달러의 암호화폐 패권을 공고히 하고 확장하고 있습니다.

지니어스 법은 미국 내 비USD 스테이블코인 규정 준수는 제한하지만, 해외에서의 USD 스테이블코인 규정 준수는 제한하지 않음으로써 사실상 전 세계적으로 달러 스테이블코인에 대한 의존도와 사용을 촉진하고 있습니다. 미국 달러 스테이블코인의 의존도와 사용을 더욱 부추기고 있습니다. 이는 의심할 여지없이 다른 곳의 스테이블코인 법안에 도전이 될 수 있는데, 달러 스테이블코인에 너무 얕게 고정하면 실제 시장과 맞지 않고, 너무 깊게 고정하면 자체 스테이블코인의 금융 시장 독립성을 빠르게 잃을 수 있습니다. 여기에 가나, 나이지리아 등 기축통화가 약한 일부 중소 국가에서는 미국 달러 스테이블코인이 젊은 층 사이에서 기축통화를 부분적으로 대체하고 있다는 사실까지 더해집니다.

요약하면, 달러 스테이블코인의 압도적인 시장 지배력으로 인해 다른 법정화폐 스테이블코인은 실제로 더 높은 거래 비용에 직면하게 될 것이며, GENIUS 법안에서 보여준 상대적으로 느슨한 규제 정책은 다른 법정화폐 스테이블코인 시장에도 영향을 미칠 것입니다.

중국 홍콩에서 스테이블코인 법안이 빠르게 통과된 것도 지니어스 법안이 어느 정도 자극을 주었고, 일본, 싱가포르, 두바이 등에서도 그 뒤를 따르고 있습니다. 일본, 싱가포르, 두바이의 규제 당국도 관련 법안을 마련하고 있습니다. "화살은 공중에 떠 있고, 화살은 가야만 하는" 상황입니다.

생각

암호화폐 시장을 규제해야 하는가

입법자의 입장에서 이 질문에 대한 답은 규제가 필요하다는 것이겠지만, 웹3 연구자의 입장에서는 어떤 형태로든 어느 정도는 규제해야 한다는 답을 내놓을 수 있을 것 같습니다. 암호화폐 시장은 최초의 비트코인과 함께 진화해 왔습니다. 최초의 비트코인 거래소인 마운트곡스가 설립된 이후 지난 15년 동안 암호화폐 시장은 진화해 왔으며, 블록체인의 탈중앙화는 개방적이고 투명하며 공정한 시장 환경이 아니라 불법 자금 조달, 허위 공시, 시세 조작, 내부자 거래 등 거의 모든 '증권' 범죄를 볼 수 있는 시장으로 변모해 왔습니다, 사기 발행.

규제가 없기 때문에 금융 범죄가 허용되고, 허용되면 범죄를 저지르지 않는 것도 범죄가 됩니다. 결국 부추가 너무 많아서 자르지 않으면 다른 사람이 자르게 됩니다. 역사는 앞뒤로 흐르고 인간의 본성은 변하지 않으며 무인도는 불길한 저류를 숨기고 자유의 질서는 거짓 약속을 가져옵니다.

하지만 규제는 세 가지 문제를 가져올 것입니다. 하나는 문제의 정도, 두 번째는 문제에 대한 중앙 집중식 권리, 세 번째는 분권화의 충돌 문제, 후자의 두 가지 문제는이 논문에서 논의되지 않으며 규제 정도에 대한 주요 이야기입니다.

일반적으로 규제 수준이 높을수록 기업의 규제 준수 비용이 높아지며, 탈중앙화된 암호화폐 시장의 특성으로 인해 기업 규모가 크지 않은 경우 상대적으로 규제를 회피하기가 쉽습니다. 두 번째는 현지 사용자가 외부 업체를 자유롭게 선택할 수 있기 때문에 규정을 준수하지 않는 업체도 무분별하게 성장할 수 있다는 점입니다. 전통적인 금융 규제 준수 수단을 따르는 것이 비용이 많이 들고 느리며 손이 묶여 있는 경우가 많다면, 규정을 준수하는 기업과 비준수 기업이 공존하는 시장에서는 규정을 준수하는 기업이 퇴출되어야 합니다. 최근 하스키의 고민은 부분적으로 홍콩의 높은 규제 준수 비용 때문이라는 소문이 돌고 있는 이유도 있습니다.

따라서 중국 홍콩의 의원들은 기업의 규제 준수 비용을 완화하고 경쟁 우위를 확보하며 홍콩에서 암호화폐 자산에 대한 지원이 더 이상 남발되지 않도록 규제 수준을 가장 먼저 고려해야 합니다! .

홍콩 달러 스테이블코인은 미래가 있을까요

위에서 언급했듯이 암호화폐 시장의 스테이블코인 중 99%가 USD 스테이블코인인데, 홍콩달러 스테이블코인도 가능성이 있을까요?

예, 스테이블코인 자체가 가격 앵커 역할을 하고 거래 가치와 유동성의 기초가 되기 때문에 홍콩 달러 스테이블코인 거래 시나리오를 만드는 데 초점을 맞추고 있으며, 여기서 홍콩의 RWA 전략 레이아웃을 언급해야 합니다.

RWA는 실물 자산의 토큰화입니다. 홍콩 자체에는 홍콩 주식의 우량주와 같은 양질의 자산이 많고 중국 본토의 지원을 받아 본토 자산이 홍콩 또는 홍콩 외부에서 RWA를 발행할 수 있습니다. 현재 국내 자산이 홍콩에서 RWA를 성공적으로 발행한 사례는 3건으로, 앤트 디지털이 란신 테크놀로지, GCL 에너지 기술, 크루즈 이글 그룹과 협력해 진행한 것으로, 세 건의 기초 자산은 중국 본토의 신에너지 자산입니다.

저자가 보기에 홍콩 스테이블코인과 RWA는 자본 측면과 자산 측면을 대표하는 두 가지 유형입니다. 자산 측면의 질이 충분히 높고 강하면 자금 측면은 자연스럽게 그에 맞는 충분한 자금이 유입될 것입니다. 이는 실제로 암호화폐 시장이 가상에서 실물로 이동하는 데 중요한 방향이지만, 물론 여기서 강조하는 것은 RWA의 기초 자산이 고품질이어야 하고 가격이 합리적이어야 한다는 점입니다. RWA는 자산 토큰화의 수단이며 투기의 흥정 대상이 되는 것은 물론 기초 자산의 원래 속성을 바꾸지 않기 때문입니다.

따라서 RWA의 동시 개발은 홍콩, 중국 의원들이 CBDC를 포기하고 스테이블코인을 수용하고, RWA를 위한 충분한 양질의 자산을 유치하며, 개방적이고 실물 기반 암호화폐 시장을 구축하는 데 있어 고민해야 할 부분이기도 합니다. 시장.

요약

이번 암호화폐 시장 사이클에서 가치 저장 수단으로서의 비트코인은 놀라울 정도로 잘 버티고 있고, 기술 혁신으로서의 샨자이는 시들어가는 반면, 스테이블코인은 조용히 글로벌 결제의 인프라가 되어 여러 국가와 지역에서 입법과 규제의 대상이 되고 있으며, 중국 홍콩이 문제의 정점에 있는 등 암호화폐에 대한 인식과 사용이 극적으로 변화하고 있는 것은 분명해 보입니다.

중국 홍콩은 규제 샌드박스 환경에서 정식 조례로 전환하여 개방과 혁신을 통해 글로벌 자본과 다양한 스테이블코인 프로젝트를 유치하고 국제 금융 센터 및 암호화 자산 허브로서의 홍콩의 입지를 공고히 하기 위해 스테이블코인 조례를 도입했습니다. 미국 GENIUS 법안의 '미국 달러 패권주의'에 대응하는 동시에 다른 정부들에게도 홍보 효과를 줄 수 있습니다.

그러나 스테이블 코인 규제는 기업에 더 많은 규제 준수 비용을 초래할 것이며, 홍콩 의원들은 홍콩의 암호화 자산 발전을 위한 지원을 현실화하기 위해 기업에 대한 정책 압박과 시장의 경쟁 환경 간의 균형을 맞춰야 할 것입니다. 동시에 스테이블코인의 발전을 촉진하는 중요한 거래 대상인 RWA도 적극적으로 장려하여 현실에 기반한 개방형 암호화폐 시장을 구축해야 합니다.