이더리움 트레저 컴퍼니의 온체인 영향력 살펴보기

저자: Tanay Ved 출처: 코인 메트릭스 번역: Good Oba, Golden Finance

주요 요점:

• 이더리움 중심의 디지털 자산 보유고가 빠른 속도로 확대되면서 불과 두 달 만에 220만 개(공급량의 1.8%)의 이더리움이 축적되어 수급 불균형이 발생하고 있습니다.

• 이 국채들은 사이버 보안과 유동성을 지원하는 동시에 수익률을 높이기 위해 서약과 탈중앙 금융을 통해 자금을 배치할 계획으로 공격적인 온체인 전략을 채택하고 있습니다.

• 아직 구축 단계에 있지만, 더 많은 온체인 참여는 이더의 유동성과 보안을 강화하고 기업의 자금 관리 위험에 대한 노출을 증가시킬 가능성이 높습니다.

디지털 자산 국채의 부상

DAT, 디지털 자산 재무부)는 기업의 대차대조표에 비트코인이나 이더리움 같은 암호화폐 자산을 보유하는 상장기업으로, 새로운 시장 진입 채널이 되고 있습니다.

2024년 현물 ETF의 출시로 이전에는 직접 수탁을 통해 BTC와 ETH를 보유할 수 없었던 투자자들의 수요가 늘어났습니다. 마찬가지로, 디지털 자산 국채를 통해 투자자들은 상장 기업 주식을 통해 이러한 자산과 해당 생태계에 노출될 수 있을 뿐만 아니라 전략적으로 자본을 조달하고 배치할 수 있게 됩니다.

이전에는 마이클 세일러의 전략 매뉴얼을 분석했는데, 주식과 전환사채 금융을 통한 자본 조달을 통해 628,000 BTC(비트코인 공급량의 2.9%)가 넘는 금액을 모금했습니다. 비트코인 공급량의 2.9%). 전 세계적으로 마라톤 디지털부터 일본의 메타플래닛에 이르기까지 다양한 기업이 뒤를 이어 주주들에게 비트코인에 대한 노출을 확대(레버리지)하고 있습니다.

오늘날, 이 모델은 다른 생태계로 확장되고 있으며, 많은 기업이 이더리움을 기업 금고에 넣기 위해 분주하게 움직이고 있습니다.

기본 자산에 대한 주주 노출을 늘린다는 목표는 동일하지만, ETH 트레이더는 BTC 트레이더와 근본적으로 다르며, ETH 트레이더는 이더의 담보 및 디파이 생태계에 참여하여 ETH의 기본 수익을 활용하고 자금을 온체인에 효율적으로 배포할 수 있습니다. 자금을 온체인에 효율적으로 배치할 수 있습니다. 이 백서에서는 이더 공급의 역학 관계에 대한 이더 트레이딩의 영향을 살펴보고, 이러한 대규모 조직이 체인에 진입할 때 발생할 수 있는 잠재적인 네트워크 효과를 살펴봅니다.

공급 역학: 시장의 5%를 차지하기 위한 경쟁

올해 7월 이후 이더디지털은 220만 ETH를 축적했습니다. , 즉 현재 공급량의 약 1.8%에 해당합니다. 현재 5개의 주요 기업이 자본을 조달하고 주식 공모 또는 PIPE 사모 등을 통해 포지션 가치를 높이기 위해 자본을 배치하고 있습니다.

• Bitmine. 이머전 테크놀로지스: 115만 ETH(약 48억 원)

• 샤프링크 게이밍: 521,000 ETH( 약 22억 원)

• 더 이더 머신: 345,000 ETH (약 14억 원)

• 샤프링크 게이밍: 521,000 ETH (약 14억 원)

• 비트 디지털: 120,000 ETH (~5억 3천만 달러)

• BTCS Inc.: 70,000 ETH (~2억 9천 3백만 달러)

BTCS Inc. (2억 9,300만 달러)

이 중 비트마인 이머전 테크놀로지스는 공급량의 0.95%를 차지하는 가장 큰 기업 ETH 보유자로, 그 위치가 공개적으로 밝힌 보유량에 빠르게 접근하고 있습니다. 이 회사의 지위는 공개적으로 밝힌 목표인 미결제 공급량의 5% 보유에 빠르게 근접하고 있습니다. 시장 상황이 변화함에 따라 이들 기업은 상대적으로 저렴한 비용으로 비축량을 빠르게 늘리고 있으며, 인수 경쟁이 심화되고 있습니다.

이러한 추세는 이더의 발행 메커니즘과 비교하면 더욱 뚜렷하게 드러납니다. 검증자에게 새로운 이더가 발행되고 거래 수수료의 일부가 소멸되는 지분증명(PoS) 모델의 이더는 순발행량이 디플레이션과 인플레이션 사이에서 변동할 수 있습니다.

2022년 9월 '합병' 이후 이더는 244만 ETH를 발행하고 198만 ETH를 소멸하여 240만 ETH의 순 공급량이 증가했습니다. 이는 454,300 이더의 순 공급량 증가를 의미합니다. 그리고 7월 이후에만 이더리움 국고는 같은 기간 동안의 순 신규 발행량을 훨씬 초과하는 220만 ETH를 누적했습니다.

반면, 비트코인의 총량 제한과 반감기 메커니즘은 지속적으로 신규 공급을 압박하는 반면, 이더리움의 공급은 역동적이며 현재 인플레이션을 일으키고 있습니다. 이더리움의 시가총액이 비트코인의 1/4.5 정도라는 점을 감안하면 이번 수요의 규모와 속도는 특히 놀랍습니다.

이러한 수급 불균형은 이더 ETF로의 유입을 고려하면 더욱 뚜렷하게 드러납니다. 지난 몇 달 동안 ETF로의 유입도 가속화되었습니다. 종합해보면, 이러한 투자 수단들은 이더의 <강력>1억 720만 개에 달하는 유통 공급량(시장 가용 공급량)을 꾸준히 흡수하고 있으며, 이는 합의 계층에서 약속된 <강력>29%의 이더와 다른 스마트 컨트랙트에서 보유한 <강력>8.9%의 이더를 포함하지도 않은 수치입니다. 따라서 국채와 ETF의 지속적인 축적이 계속되면 추가 수요에 대한 가격 민감도가 증폭될 것입니다.

생태학적 영향: 서약, 탈중앙 금융, 온체인 활동

대부분의 이더 보유고는 아직 축적 단계에 있지만, 일부 자금이 결국 체인으로 유입될 수 있습니다. . 이러한 기업들은 이더의 담보와 탈중앙 금융 인프라를 활용하여 위험 조정 수익률을 높이고 자산을 효율적으로 활용하는 것을 목표로 하며, 이는 비트코인 국고를 소극적으로 보유하는 것과는 대조적입니다. 이러한 변화는 이미 시작되었으며, SharpLink Gaming이 보유 자산의 상당 부분을 담보로 제공하고, BTCS Inc.가 수익을 창출하기 위해 Rocket Pool을 사용하며, The. Ether Machine과 ETHZilla 등이 온체인 관리에 더욱 적극적으로 나설 태세입니다.

이더렉스는 현재 명목 연 2.95%, 실제 연율의 서약 보상을 통해 다음과 같은 혜택을 제공합니다. 2.15%(인플레이션 조정)의 사이버 보안 수익률을 제공합니다. 이를 통해 기초자산의 가격이 상승함에 따라 안정적인 현금 흐름 수입을 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 현재 재무 회사가 보유한 220만 ETH 중 30%를 현재 명목 수익률인 약 3%의 가격으로 개당 4,000달러에 담보한다고 가정하면 연간 수입은 약 미화 7,900만 달러가 될 수 있습니다. 백만이 될 수 있습니다. 약정 자금이 증가하면 수익률이 압축될 수 있지만, 총 약정 금액이 증가함에 따라 이더리움의 보상률이 점차 감소하므로 그 영향은 미미합니다.

기업 재무부는 일반적으로 자체 검증 노드를 운영하거나 유동성 담보 계약(미국 증권거래위원회에서 증권으로 간주하지 않는다고 밝힌)을 사용하는 두 가지 방식으로 담보에 참여합니다.

두 번째 방법은 기업이 리도, 코인베이스 또는 로켓 풀과 같은 제3자를 통해 유동성 공급을 약속하고 그 대가로 거래 가능한 '유동성 토큰'을 받는 것입니다.

이러한 토큰(예: 리도의 stETH)은 추가적인 위험을 수반하지만, 디파이에서 대출 담보로 널리 사용되거나 벤치마크 담보 APY 이상의 추가 수익을 창출하는 동시에 자본 효율성을 개선하는 데 활용되고 있습니다.

예를 들어 Aave v3의 경우, ETH와 유동성 서약 토큰(예: wstETH)은 유동성 풀을 형성합니다. 깊은 유동성 풀(공급 및 대출 가능한 자산의 양)을 형성하며, 현재 110만 ETH에 달하며, 시장 유동성을 높이고 수익을 복리화하기 위해 국채를 추가함으로써 더욱 강화될 수 있습니다.

이더리움의 메인넷은 현재 일일 거래량이 사상 최고치(170만~119만 건/일)를 기록하고 있지만 총 수수료는 여전히 수년래 최저치에 근접해 있으며 최근 가스 캡 인상이 시장 성공의 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 강력한>가스 캡 증가>와 <강력한>블롭 용량 확장>은 혼잡을 완화하고 일부 활동을 L2로 이동시켰습니다. 국고 자금이 체인으로 대량 유입되면 고가치 거래는 이더리움 L1의 전체 블록 공간 수요와 수수료 수익을 증가시켜 긍정적인 순환을 만들 수 있습니다. - 국고 활동 → 유동성 증가 → 온체인 사용 증가 → 더 많은 생태적 활동.

기업 재무성과를 온체인 건전성과 연결

상장된 이더리움 재무기관이 온체인 발자국을 계속 확장함에 따라, 이들의 재무성과가 이더리움의 장기적인 네트워크 건전성에 이더의 장기적인 네트워크 건전성에 영향을 미치며, 오프체인 비즈니스 결과를 잠재적인 온체인 효과와 직접 연결합니다. 대규모 장기 보유는 유통 공급을 줄이고, 신뢰도를 높이며, 온체인 유동성을 심화할 수 있지만, 보유량 과다 집중, 과도한 레버리지, 운영 위험은 기업 수준의 변동성이 네트워크에 전달될 수 있음을 의미하기도 합니다.

이것은 네트워크 차원의 고려 사항이지만, 기업 재무 자체는 여전히 시장과 투자자의 심리에 영향을 받습니다. 대차대조표가 건전하고 투자자의 신뢰가 지속되면 국고는 포지션을 확대하고 참여를 늘릴 수 있지만, 반대로 기초 가격이 급격히 하락하거나 유동성이 부족하거나 레버리지가 과도하면 이더를 매도하거나 온체인 활동이 감소할 수 있습니다.

트레이딩 실적과 연계된 지표

네트워크 수준의 영향과 해당 기업의 재무 상태를 동시에 추적함으로써 시장 참여자는 기업의 자금 조달 행동이 이더리움 공급 역학 및 전반적인 네트워크 건전성에 어떤 영향을 미칠지 더 잘 예측할 수 있습니다.

결론

기업 이더리움 자금의 빠른 증가는 예비자산으로서 이더리움의 중요성과 온체인 수익의 원천으로서 이더리움의 중요성을 입증합니다. 강력한> 온체인 수익원의 이중적 매력. 이들의 존재감이 커지면 유동성이 풍부해지고 네트워크 활동이 강화될 수 있지만, 레버리지, 자금 조달 및 자본 관리와 관련된 위험도 커집니다. 주가 성과에서 부채 상환에 이르기까지, 두 가지가 더욱 긴밀하게 연결되면서 다운체인에 가해지는 압박이 체인 위로 빠르게 전달될 수 있습니다. 따라서 대차대조표 상태와 업체인 활동을 추적하는 것은 이러한 제도화된 수단이 확장됨에 따라 미치는 영향을 이해하는 데 핵심이 될 것입니다.