1월의 60% 급등 이더리움의 향방은 어디로 향하고 있을까요?

7월 시장에서 가장 밝은 별은 다름 아닌 이더리움입니다.

코인의 풍향계이자 시장의 스포트라이트가 마침내 다시 한 번 ETH를 강타했습니다.

7월이 되자 상황이 악화되었습니다. 갑자기 이더는 인기 상품이 되어 2,400달러에서 3,860달러로 치솟으며 단숨에 60% 이상 상승했습니다. 그 여파는 육안으로도 확인할 수 있었는데, 디파이 섹터는 한 달에 40% 이상 수익률을 기록했고, NFT도 총 시가총액이 60억 달러 이상으로 다시 상승하면서 그 마법을 깨고 크립토펑크가 크게 휩쓸리는 등 그 영향이 눈에 띄게 나타났습니다. 코인마켓캡의 토렌트 시즌 지수는 한때 55에 도달했으며, 이는 시가총액 기준 상위 100개 코인 중 55개가 지난 90일 동안 비트코인보다 더 많이 상승했음을 의미합니다.

이더리움의 상승에는 매크로의 턴어라운드, 정책의 개방, 기관의 참여, 자체적인 가치 평가 등 여러 요인이 기여했으며, 그 중 상당 부분이 이더리움의 상승에 영향을 미쳤습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 여전히 자본이 주도하는 것이 주된 이유입니다.

극의 관점에서 볼 때 이더 볼트와 비트코인 볼트는 유사점과 차이점이 있는데, 한편으로는 상장 기업이 보통 부채나 주식 자금 조달을 통해 자금을 빠르게 축적하여 코인을 보유한다는 점, 다른 한편으로는 시가총액 프리미엄에 의존하여 주가를 끌어올려 수익을 창출하는 전통적인 비트코인 볼트에 비해

정책적 내러티브도 이더리움 발전에 도움이 됩니다. 방금 통과된 미국의 3대 주요 암호화폐 법안에서, 반CBDC 규제 법안은 암호화폐에 대한 이념을 제시하고, 명확성 법안은 디파이를 보호하며, 이미 입법화된 스테이블코인 지니어스 법은 스테이블코인 분야에 직접적으로 유리하며, 3대 주요 법안은 암호화폐를 미국 디지털 통화 전략에서 지배적인 위치로 설정하여 전통적인 기관의 진입을 선호한다고 주장할 수 있습니다. 기관이 이 분야에 진입하는 것을 선호한다고 주장할 수 있습니다. 이러한 맥락에서 스테이블코인과 RWA는 현재 합의된 전망이며, 위의 두 가지 모두 이더를 핵심으로 하고 있습니다. 이더 체인의 시장 가치에서 스테이블 코인이 차지하는 비중은 50%에 달하며, RWA는 이보다 더 높아 전체 시장 가치 중 75억 달러가 이더에서 발행되었고 시장 점유율은 58.7%에 달합니다.

이러한 불안감은 데이터에도 반영되어 있습니다. Glassnode에서 거래소를 통한 이더리움 가격 전송 데이터는 2,400달러 이상으로 계속 상승하고 있습니다. 검증자 대기열 추적 사이트인 Validatorqueue의 데이터에 따르면 미국 시간 기준 화요일 오후 현재 약 519,000 ETH, 현재 가격으로는 19억 2,000만 달러 상당의 이더가 서약 네트워크에서 빠져나가려고 대기하고 있는 것으로 나타났습니다. 이는 2024년 1월 이후 가장 큰 규모의 출금 대기열로, 출금 지연이 9일 이상 이어질 수 있습니다. 과거 경험에 비추어 추론해 볼 때, 서약 해제는 일반적으로 매도세의 전조입니다. 또한, 코티지 지수의 하락은 투자자들이 점차 FOMO에서 벗어나 이성을 되찾고 있다는 사실을 반영합니다.

이것은 실제로 이번 랠리와 이전 랠리의 차이를 보여줍니다. ETH는 가격 결정권이 암호화폐 대기업에서 월가의 기관 쪽으로 점차 옮겨가면서 예전 BTC 경로로 돌아가고 있습니다. 이전에는 이더리움에 메가쇼크가 일어나지 않았던 이유는 파편화된 보유량과 매력 부족 때문이었지만, 현재는 규제 자유화와 함께 기관의 매수가 이 과정을 가속화하고 있습니다. 대표적인 예로, 이더 POS에서 무려 519,000개의 이더가 빠져나가고 있지만, 이와 동일한 357,000개의 이더가 네트워크에 들어오기를 기다리고 있으며, 이 신규 수요의 대부분은 예치금 회사에서 발생하고 있다는 점을 들 수 있습니다. 비트와이즈의 CIO 매트 호건(Matt Hougan)에 따르면, 내년에는 현재 가격 기준으로 533만 ETH, 즉 같은 기간 신규 공급량의 7배에 해당하는 200억 달러 상당의 ETH를 예치금 회사들이 매입할 것으로 예측됩니다.

객관적으로 오늘날의 암호화폐 시장에는 중기적으로 뚜렷한 악재가 없습니다. 금리 인하가 임박했고, 법안이 계속 진행되고 있으며, 신규 투자자가 계속 증가하고 있기 때문에 이러한 관점에서 볼 때 오늘의 상승 모멘텀은 부족하지만 큰 하락의 근거도 부족합니다. 물론 국지적 되돌림과 고점은 존재할 수밖에 없으며, 헤지해야 할 주요 포지션에서는 보다 신중한 접근이 필요할 것입니다.

유감스럽게도 이더리움의 상승이 순전히 ETF나 기관에 의해 주도된 것이라면. 아마도 이더리움도 BTC와 같은 시나리오로 갈 것이며, 파급력이 제한적이라면 언젠가는 자금 회수가 절실한 코티지 시즌이 올 것입니다.