이더리움, 에코 플래그 무기명 유니스왑의 상승 잠재력에 대한 강력한 해부학적 구조 분석

저자: 트렌드 리서치 출처: 중간

이번 ETH 시장 상승 시장 이후, ETH는 거의 한 달 라인이 48% 상승하여 많은 ETH 생태 프로젝트 가격을 주도하고 있습니다. 과거 데이터, 상승주기의 ETH 생태 블루칩은 일반적으로 승수 효과가 있으며, UNI는 현재 거의 한 달 동안 28 % 상승한 블루칩 목표 중 하나에 초점을 맞춘 ETH 생태 포트폴리오의 트렌드 연구이며 시장의 경우 계속해서 보완적인 힘을 가질 수 있습니다. 동시에, UNI는 거시적 규제 완화, 프로젝트 비즈니스 데이터 주도권, 토큰 가격의 구조적 상승에 대한 잠재적 기대에 힘입어 ETH 시장의 베타 아래에서 알파 트랙의 잠재력을 가지고 있습니다.

I. 거시적 규제 상황

규제 모호성(2021-2023): 2021년 9월 3일 SEC가 유니스왑에 대한 조사를 시작했습니다. Labs의 마케팅 접근 방식과 투자자 서비스에 초점을 맞춘 조사를 시작했으며, SEC의 게리 겐슬러 회장은 DeFi 플랫폼이 증권 규제에 연루될 수 있다고 반복적으로 언급하며 더 많은 규제 당국의 필요성을 강조했습니다. 이 조사는 이후 UNI와 유사한 규제를 받는 토큰이 증권으로 간주되는지에 대한 업계의 광범위한 논의를 촉발했으며, 이는 암호화폐 규제의 핵심 주제가 되었습니다.2023년 8월 30일, 유니스왑은 집단 소송에서 승소했으며, 법원은 혐의를 기각하고 궁극적으로 유니스왑 프로토콜이 주로 합법적인 목적(예: ETH와 BTC 거래)으로 사용되며 명확한 규제가 없다는 판결을 내렸습니다. 원고의 증권 혐의를 뒷받침하는 정의

규제 스트레스 기간(2023-2024): 2024년 4월 10일, SEC는 유니스왑 프로토콜이 미등록 증권으로 운영될 수 있다는 웰스 통지서를 유니스왑 랩에 발행했습니다. SEC는 2024년 4월 10일 유니스왑 프로토콜이 미등록 증권 거래소로 운영될 수 있고, 인터페이스와 지갑이 미등록 증권 중개인의 역할을 할 수 있으며, UNI 토큰과 유동성 공급자(LP) 토큰이 투자 계약으로 취급될 수 있다는 웰스 통지를 유니스왑 랩에 발행했습니다. 5월 22일 유니스왑 랩은 SEC의 주장을 반박하는 40페이지 분량의 웰스 답변서를 제출했으며, 유니스왑 랩은 이에 대해 반박했습니다. 유니스왑 랩스는 자사의 프로토콜이 증권 거래를 위해 특별히 설계된 것이 아닌 범용 기술 플랫폼이며, 거래량의 65%가 비증권 자산(예: 이더리움, 비트코인, 스테이블코인)과 관련이 있다고 주장합니다. 최고 법률 책임자인 마빈 암모리는 SEC가 이를 규제하기 위해서는 '거래소'와 '브로커'를 재정의할 필요가 있으며, SEC의 혐의는 토큰의 잘못된 분류에 근거하고 있다고 주장했습니다.

규제 완화 기간(2025년~현재): 2025년 2월 25일, SEC는 유니스왑랩에 대한 조사를 종료하고 집행 조치를 취하지 않겠다고 발표했습니다. 중대한 승리"라고 밝히며 기술의 정당성을 강조했습니다. 이 사건은 트럼프 행정부가 취임한 후 암호화폐 규제에 대한 SEC의 접근 방식이 변화하고 있음을 반영합니다. 2025년 4월 8일, SEC는 암호화폐 거래 규제에 대해 논의하기 위해 유니스왑 랩스, 코인베이스와 같은 기업을 암호화폐 라운드테이블에 초대했고, 2025년 5월 5일에는 미국 하원 금융서비스위원회가 농업위원회의 여러 공화당 의원들과 함께 이전의 21세기를 위한 금융 혁신 및 기술법(FIT21)을 계승하고 확장하는 새로운 암호화폐 규제에 대한 토론 문서를 발표했습니다. 21세기를 위한 금융 혁신 및 기술 법(FIT21 법)의 핵심 요소를 바탕으로 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 더욱 구체화하고 확장합니다. 새 초안의 49페이지에서는 디지털 상품 판매 거래가 구매자가 발행자의 사업, 이익 또는 자산에 대한 소유권을 취득하지 않는 한 증권에 해당하지 않는다는 점을 명확히 하고자 합니다. 영국 하원은 5월 29일에 하원 디지털 자산 시장 구조 법안의 업데이트된 문안을 발표할 예정입니다. 업데이트된 법안은 5월 5일에 발표된 논의 초안에 따른 것으로, 미국의 디지털 자산 규제 및 거래의 미래를 위한 기본 청사진으로 널리 알려진 시장 구조 법안의 발전된 버전입니다. 하원은 6월 10일에 암호화폐 시장 구조 법안을 처리할 예정입니다.

현재 유니스왑의 현재 토큰 경제학 프로그램은 2025년 초 유니스왑 랩에 대한 SEC의 조사 종료부터 암호화폐 시장 구조법에서 증권이 아닌 것에 대한 현재 정의까지, 유니스왑은 더 이상 UNI에 대해 기소 위험에 처하게 되었습니다. 트럼프와 그의 행정부가 집권하면서 암호화폐 규제 방향은 암호화폐 자산 분류 방법, 하우이 테스트, 규제 기관의 기능 분담 등 암호화폐 산업에 적응하기 위해 노력하여 암호화폐 산업 발전의 관점을 설계하고 미국 암호화폐 선도 팀과 논의하기 위해 유니스왑 랩도 향후 완전한 규제 완화 이후 또는 추가 규제 특혜가 예상되는 상황에서 자문 역할에 중요한 역할을 수행했습니다.

I. 프로젝트 사업

1. 주요 사업 데이터

유니스왑은 암호화폐 시장 최초이자 최대 규모인 최대 규모의 덱스 프로토콜로, 현재 TVL은 51억 2천만 달러, 지난 30일 거래량은 845억 달러로 팬케이크에 이어 2위를 차지하고 있으며, 바이낸스 알파 기능이 출시되기 전 유니스왑의 거래량은 오랫동안 전체 시장에서 1위를 차지했고, 연간 9억 2천 9백만 달러의 수익을 창출하여 7위를 차지했으며, 단순히 전통적인 가치평가로 계산하면 P/E는 4.5배에 달합니다. 코인베이스의 P/E는 33-42, 애플의 P/E는 28-35, 테슬라의 P/E는 50-70인데, 향후 UNI의 '수수료 스위치'가 오픈되거나 규제가 완화된다면 유니스왑의 P/E는 4.5-6.4로 시장에서 가장 높은 수준이 될 것입니다. 향후 유니스왑의 "수수료 스위치"가 열리거나 규제 완화로 금융 적용 시나리오를 확장할 수 있다면(현재 유니스왑은 이익 공유에 참여하지 않음), 현재 시장 가치는 사업 수익성에 비해 상당히 저평가된 상태입니다.

유니스왑 재단의 2025년 1분기 재무 요약에 따르면, 2025년 3월 31일 기준으로 펀드는 5,340만 달러 상당의 미 달러와 스테이블코인, 1,580만 UNI, 257 ETH를 보유하고 있으며, 이는 미화 1억 5,000만 달러에 해당하는 금액입니다. 2025년 5월 28일 종가 환율을 기준으로 미화 1억 5천만 달러에 해당하는 토큰입니다. 2027년 1월까지 자금이 흑자로 전환될 것으로 예상되며, 현재 재무 상태가 양호한 상태입니다.

2. 토큰 이코노미의 권한 부여 시도

UNI 과거 토큰 이코노미의 주요 수익 창출 방식은 특정 거래 쌍에 UNI를 추가하는 것이었습니다. 풀에 LP로 참여하여 바이백이나 유동성 인센티브를 제공하는 것이었지만, 이러한 수익은 간접적이고 대부분의 경우 수익률이 낮았으며, UNI를 직접 보유한다고 해서 수익이 직접적으로 발생하는 것이 아니기 때문에 UNI 토큰의 가격이 높은 가격으로 상승할 수 없었던 주요 원인이었습니다. 그러나 유니스왑랩스는 토큰 이코노미에 힘을 실어주기 위해 여러 차례 수수료 스위치를 제안했지만 규제 리스크로 인해 실질적으로 통과되어 실행되지는 못했습니다. 최근의 수수료 스위치 제안은 2024년 2월에 다시 시작되어 5월에 기술 투표를 통해 통과되었으며, 2025년 하반기에는 온체인 투표가 더욱 진행될 것으로 예상되며, 규제 프레임워크의 점진적인 발전과 함께 향후 수수료 스위치의 활성화를 기대할 수 있을 것으로 보입니다.

수수료 스위치 외에도 2024년 10월 10일 유니스왑 랩이 발표한 레이어 2(L2) 블록체인인 유니스왑이 새로 출시한 유니체인은 다음을 기반으로 UNI의 새로운 적용 시나리오를 제공합니다. 옵티미즘의 OP 스택의 슈퍼 체인 프레임 워크를 기반으로 2025 년 2 월 13 일 메인 넷에 출시됩니다. 유니스왑 랩의 CEO 인 헤이든 아담스 (Hayden Adams)에 따르면"수년간 DeFi 제품을 구축하고 확장 한 후 블록 체인이 개선되어야 할 부분을 확인했습니다. 유니체인은 L2가 달성한 속도와 비용 절감, 체인 전반의 유동성 접근성 향상, 탈중앙화를 제공할 것입니다."라고 유니스왑 랩의 CEO 헤이든 아담스(Hayden Adams)는 말했습니다.

유니체인은 다른 L2와 마찬가지로 UNI를 서약 토큰으로 사용하는 검증자 네트워크를 보유하고 있습니다. 유니체인 검증자 네트워크(UVN)에서 검증자가 되려면 노드 운영자는 메인 이더 네트워크에 UNI를 서약해야 하며, 서약한 금액에 따라 활성 검증자 세트에 선정될 확률이 결정됩니다. 수익은 65%의 순 체인 수익(기본 수수료, 우선권 수수료, MEV 포함)에서 발생하며, 이는 서약 가중치에 따라 배분됩니다. 현재 관계자는 구체적인 서약 규모를 직접 공개하지 않았지만, 유니체인을 위한 유니스왑 랩스가 지속적으로 지원하면서 수익률과 생태적 규모가 점차 확대될 경우 더 많은 UNI 서약을 도입하여 검증자가 되고 수익을 얻을 수 있을 것으로 예상됩니다.

둘째, 토큰 상황

UNI는 현재 42억 달러의 시가총액과 67억 달러의 FDV를 유통하고 있으며, 토큰이 완전히 유통되고 약 37%의 락업이 진행 중입니다.

계약 포지션 448백만, OI/MC 약 10.6%, 총 롱/숏 비율 1.02, 바이낸스 계정 롱/숏 비율 2.16, 대형 계정 롱/숏 비율 3.87, 대형 계정에서 롱 포지션 증가, ETH 상승장 이후 상승 추세 시장 UNI의 OI도 점차 상승하고 있으며 파생상품 시장도 활발하게 거래되고 있습니다.

현물 K라인에서 작년 11월 이더리움의 상승 패턴에서 UNI는 패턴 측면에서는 이더리움과 비슷한 추세를 보였지만 변동성 측면에서는 약 2. -3배 정도 차이가 났지만, 현재 4월 이더리움 상승에서는 두 가지가 비슷한 추세를 형성하고 있지만, 이더리움의 상승폭이 UNI보다 높아 장이 지속된다면 UNI 또는 더 보완적인 힘을 가질 것으로 보입니다.

넷째, 요약

트럼프가 2025년 미국 대통령으로 공식 당선된 이후 암호화폐 산업을 어떻게 규제하고 통합할 것인가가 가장 중요한 화두가 되었고, 현재 UNI는 UNI는 암호화폐 시장에서 가장 큰 덱스 프로토콜로서 미국이 어떻게 규제하는지가 전체 산업의 모델이 될 것이며, 유니스왑랩스는 규제 규칙 개발에 적극적으로 참여하고 있으며, 이는 이더리움의 승수 효과와 결합하여 구조적으로 유리한 기회를 가져올 수 있습니다. 프로젝트 자체의 비즈니스 데이터는 상당한 수익과 좋은 재정으로 시장의 선두를 차지하고 있으며, 유니체인을 통한 프로젝트 발전 및 수수료 전환 제안은 토큰에 새로운 힘을 실어줄 수 있습니다. 미래 시장에 대해 낙관적이라면 유니체인은 주목할 가치가 있는 이더리움 생태계의 블루칩 중 하나입니다.