암호화폐 시대로의 진입: 연준의 전략적 전환과 글로벌 시사점

저자: Zhang Feng

2025년

연준은 과거 수동적이고 방어적인 규제 역할에서 적극적인 참여와 배치의 핵심 세력으로 변모했으며, 일련의 정책 조정과 기술 혁신을 통해 글로벌 금융 시장 지형에 큰 영향을 미쳤습니다.

은행 암호화 사업 사전 승인 폐지부터 '간소화된 마스터 계좌' 개혁 추진, 다기관 공동 규제 프레임워크 구축, 자체 암호화 시스템 구축에 이르기까지 다양한 정책 조정과 기술 혁신이 이루어졌습니다. 미연준이 규제 프레임워크와 자체 암호화폐 거래소 구축에 집중하는 이유는 미국 달러의 국제적 위상 유지, 시스템적 금융 리스크 방지, 디지털 시대의 금융 담론에 대한 다양한 전략적 고려사항 때문입니다.

I. 2025년 연준의 암호화폐 사업 개입을 위한 주요 프로세스

2025년 연방준비제도이사회는 '정책 완화'와 '인프라 우선'이라는 투트랙 접근 방식을 통해 미국의 암호화폐 규제를 부분적이고 단편적인 것에서 포괄적이고 체계적인 것으로 전환했습니다.

정책 완화, 암호화폐에 참여하는 기존 은행에 대한 제도적 장애물 제거. 2023년부터 시행되어 온 은행의 암호화폐 사업에 대한 사전 승인 제도를 2025년 4월에 철회하고, 신규 활동 감독 프로그램을 공식적으로 종료하기로 결정한 연방준비제도이사회. 이번 조치로 은행은 더 이상 암호화폐 자산 수탁, 모기지 대출 및 기타 사업을 수행하기 위해 사전 규제 승인을 받을 필요가 없으며, 대신 기존 은행 규제 및 위험 관리 프레임워크에 통합됩니다. 통화감독청(OCC)과 연방예금보험공사(FDIC)도 이에 발맞춰 세 규제 기관이 협력하여 일련의 제한적인 규제를 폐지하고 은행 업계가 독립적으로 위험을 관리하는 방식으로 암호화폐 금융 사업을 전개할 수 있도록 했습니다.

같은 해 6월, 연방준비제도는 감독 지침을 추가로 조정하여 은행의 암호화폐 사업을 평가하는 핵심 지표인 "평판 리스크"를 명시적으로 삭제했습니다. 같은 해 6월, 연방준비은행은 은행의 암호화폐 사업을 평가하는 핵심 지표에서 '평판 위험'을 명시적으로 삭제하는 등 규제 지침을 더욱 조정했습니다. 과거에는 많은 은행이 대중의 압력을 피하기 위해 암호화폐 기관과의 협력을 피했지만, 이 조정으로 은행과 암호화폐 기업이 규정을 준수하며 협력할 수 있는 심리적 장벽이 사라졌습니다.

규제 프레임워크 확립, 스테이블 코인 통합 연방 규제에 포함. 지니우스 법이 2025년 8월 발효되면서 미국 내 스테이블코인 규제가 연방 단일화 시대로 접어들었습니다. 이 법에 따르면 스테이블코인 발행자는 준비자산의 100%를 규제 대상 금융기관에 예치해야 하며, 준비자산은 미국 국채와 같은 유동성이 높고 위험도가 낮은 자산으로 구성하고 엄격한 감사 및 공시 시스템을 구축해야 합니다.

연준은 이 프레임워크에서 주도적인 규제 역할을 맡았으며, 보유 자산의 준수 여부와 발행사의 리스크 관리 역량을 검토할 책임이 있습니다. 이 법안은 규제 수준을 높일 뿐만 아니라 유럽연합의 암호화 자산 시장법(MiCA)과 함께 글로벌 스테이블코인 규제의 두 가지 주요 벤치마크를 구성하고 있습니다.

결제 및 거래 인프라 혁신. 2025년 10월, 크리스토퍼 월러 연방준비은행 총재는 결제 혁신 컨퍼런스에서 "간소화된 마스터 계좌" 프로그램을 공식적으로 소개했습니다. "프로그램. 이 프로그램을 통해 자격을 갖춘 암호화폐 기관, 스테이블코인 발행자, 핀테크 기업은 상업 은행이 중개자 역할을 하지 않고도 연준의 결제 시스템에 직접 액세스할 수 있습니다. 이 계좌는 주간 당좌 인출과 같은 완전한 은행 계좌 기능은 없지만, 지연 시간을 1초 미만으로 제어하여 암호화폐 자산 거래를 실시간으로 결제할 수 있어 결제 비용과 시간을 크게 줄일 수 있습니다. 이는 결제 및 청산 분야에서 기존 은행의 독점을 깨고, 암호화폐 업계에 효율적이고 저렴한 자금 조달 채널을 제공합니다.

동시에 연방준비제도 주도의 암호화폐 거래소도 속도를 내고 있습니다. 이 거래소는 해밀턴 프로젝트에서 개발한 하이브리드 블록체인 아키텍처를 기반으로 실시간 완전 결제 시스템(RTGS)을 통합하고 영지식 증명 기술을 사용하여 거래 프라이버시와 규제 투명성의 필요성 사이에서 균형을 맞추고 있습니다. 테스트 데이터에 따르면 2단계 제출 아키텍처(2PC) 처리량은 초당 170만 건의 거래에 도달했으며, 비트코인, 이더리움 등 주류 암호화폐 자산은 물론 토큰화된 국채와 금의 크로스체인 결제를 지원합니다. 이는 세계 최초의 중앙은행 주도의 규제를 준수하는 암호화폐 자산 거래 플랫폼이 될 것이며 업계에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

II. 연준과 SEC 간의 규제 시너지 메커니즘

미국의 암호화폐 규제 체계인 '다중 거버넌스'에서는 연방준비제도이사회와 증권거래위원회(SEC)의 공조가 특히 중요하며, 양자는 '기능 규제 + 제도적 규제'를 형성하고 있다.

연준과 SEC는 암호화폐 규제 시스템의 조율에 특히 중요하며, '기능적 규제 + 제도적 규제'의 상호 보완적인 거버넌스 모델을 형성하고 있습니다.

자산 속성에 따라 규제 경계를 정의합니다. 연준의 규제 초점은 은행과 관련된 암호화폐 운영, 스테이블코인 발행 및 유통, 암호화폐와 기존 금융 간의 자금 조달 채널에 집중되어 있으며, 반면 SEC는 증권 관련 법률에 따라 증권의 정의에 부합하는 암호화폐 자산(예: 증권 기반 토큰)에 대해 관할권을 행사하고 있습니다, SEC는 증권 관련 법률에 따라 증권의 정의를 충족하는 암호화폐 자산(예: 증권형 토큰, 일부 ICO 토큰)에 대한 관할권을 행사하며, 거래 플랫폼 등록, 행위 규제 및 투자자 보호에 대한 책임을 맡고 있습니다.

양측은 2025년부터 공동 성명서 형태로 권한과 책임을 더욱 명확히 해왔습니다: 4월에는 대부분의 스테이블 코인을 SEC가 주도하는 연방 규제 체계로 가져오기로 합의를 이루었습니다. 7월에는 코인베이스의 서약 서비스에 대해 SEC가 증권 중개업으로 판단하고, 연준은 자금 보관 및 준비금 현황을 검토하는 데 집중하여 규제 시너지 효과를 창출했습니다.

규제 차익거래 방지를 위한 공동 집행. 암호화폐 비즈니스의 교차적 특성이 점점 더 분명해짐에 따라 연준과 SEC는 정보 공유 및 공동 집행 메커니즘을 구축했습니다. 자산 수탁 분야에서 연준은 자본 적정성 및 준비금에 대한 기준을 설정하고 SEC는 공시 및 투자자 보호를 감독하며, 토큰화된 증권 분야에서는 양측이 공동으로 토큰화된 증권 규제 가이드라인을 발표하여 관련 자산이 증권 규제뿐만 아니라 지불 및 결제 요건을 충족해야 함을 명확히 했습니다.

이러한 유형의 협업은 규제 차익거래를 효과적으로 억제해왔습니다. 예를 들어, 한 플랫폼이 '스테이블코인+증권형 토큰' 복합 상품으로 규제를 회피하려 하자 연방준비제도이사회가 결제 시스템 모니터링을 통해 자금 흐름의 이상 징후를 발견하고 SEC가 증권 규제 준수 조사를 시작하여 결국 플랫폼이 상황을 시정하도록 유도함으로써 규제 역량을 충분히 발휘할 수 있음을 보여주었습니다.

셋째, 연방준비제도와 의회와의 정책 상호 작용

입법적 승인은 정책 실행의 기초를 제공합니다. 연준의 암호화폐 시장 참여에 대한 법적 근거는 주로 연방준비법 제13조에서 비롯되며, 연준은 "비정상적이고 비상 상황"에서 광범위한 기관에 신용을 제공할 수 있는 권한을 부여받습니다. 2025년 의회는 연준의 권한을 더욱 강화하는 여러 법안을 통과시켰습니다: GENIUS 법은 스테이블코인 규제에서 연준의 주도적인 역할을 명확히 했고, 결제 시스템 혁신법은 비은행 결제자가 중앙은행의 결제 시스템에 접근할 수 있도록 하는 "간소화된 마스터 계정" 개혁의 법적 근거를 제공했습니다.

의회는 입법 과정에서 연방준비제도의 전문적인 조언을 충분히 수용했는데, 예를 들어 GENIUS 법의 100% 준비금 및 정기 감사 요건은 연준의 초기 정책 권고에서 비롯된 것입니다. 예를 들어, GENIUS 법의 100% 준비금 및 정기 감사 요건은 연방준비제도의 초기 정책 권고에서 비롯되었으며, 연방준비제도는 "납세자에 대한 위험 통제"라는 의회의 요구 사항을 준수하기 위해 거래소 건설을 추진할 때 민관 파트너십과 오픈 소스 기술을 사용하는 데 앞장서고 있습니다.

당파적 분열에 따른 정책 균형. 의회 내 암호화폐 규제에 대한 당파적 태도에는 분명한 차이가 있습니다: 공화당은 느슨한 규제를 선호하며 미국이 "글로벌 암호화폐 허브"가 될 것을 촉구하고, 다음을 확대하는 것을 지지합니다. "민주당은 금융 안정성과 소비자 보호에 더 관심이 많으며, 예를 들어 더 엄격한 자금 세탁 방지 조항을 GENIUS 법에 포함시키는 등 시장을 개방하면서 위험 관리를 강화하는 것을 옹호합니다.

연준은 당파적 게임에서 정책 중립성과 독립성을 유지하기 위해 노력하고 있으며 리스크 제약이 있는 개방형 프로그램을 설계하여 균형을 맞추려고 노력하고 있습니다. "간소화된 마스터 계정"은 접근성을 개방하면서 잔고와 기능 제한을 설정하여 시장의 개방 요구에 부응하는 동시에 위험 예방 및 통제 메커니즘을 내장하고, 거래소가 영지식 증명 기술을 채택하여 거래 개인 정보를 보호하는 동시에 규제를 위한 투명한 채널을 남겨 양측의 초당적인 지지를 받고 있습니다.

넷째, 연방준비제도의 암호화폐에 대한 직접적인 영향입니다

. 왼쪽;">전통 은행 비즈니스의 전환을 촉진합니다. 정책이 완화된 후 뉴욕멜론은행, JP모건체이스 등 대형 은행들은 비트코인 커스터디와 같은 서비스를 빠르게 출시했고 은행 업계에서 암호화폐 관련 수익이 차지하는 비중은 크게 증가했습니다. 반면 중소형 은행들은 대부분 암호화폐 플랫폼과 협력하여 관련 서비스를 제공하는 방식을 선택하면서 업계 양극화가 심화되었습니다. 동시에 '마스터 계좌 간소화' 개혁으로 은행의 결제 청산 중개자 지위가 약화되면서 암호화폐 자산 구조화 상품, 국경 간 암호화폐 결제 솔루션 등 고부가가치 사업으로의 전환이 촉진되었습니다.

암호화폐 시장의 경쟁 환경 재편. 규제를 준수하는 스테이블코인의 시장 점유율이 크게 상승하고 USDC와 같은 주류 스테이블코인의 규모가 빠르게 성장하면서 규정 준수가 핵심 역량으로 자리 잡았습니다. 연준 주도의 규제 준수 거래소는 시스템 직접 연결이라는 이점을 내세워 기관 자금을 대거 유치했고, 코인베이스와 같은 기존 플랫폼은 기관을 위한 규제 준수 기술 서비스를 제공하는 쪽으로 방향을 전환했습니다. USD 스테이블코인에 고정된 거래 비중이 크게 증가하고 암호화폐 시장과 전통 금융의 연계성이 높아지는 등 암호화폐 자산 가치 평가 논리도 변화했습니다.

미 달러와 국제 금융 통제 강화. 대부분의 글로벌 스테이블코인은 미국 달러에 고정되어 있으며, 보유 자산도 미국 국채가 지배적이어서 '스테이블코인-암호화폐 거래-미국 부채'를 형성하고 있습니다. '스테이블코인-암호화폐 거래-미국 부채'의 자금 조달 사이클은 미국 달러의 국제적 위상을 더욱 공고히 합니다. 동시에 연방준비제도는 온체인 분석을 통해 국경을 넘는 금융 제재 역량을 강화하여 제재 회피를 위한 암호화폐 자산 사용을 효과적으로 억제하고 전 세계의 합법적인 암호화폐 자본을 미국 시장으로 끌어들이고 있습니다.

V. 전략적 변혁의 세 가지 논리

< strong>달러의 국제적 지배력 유지. 디지털 위안화, 유로화 등과의 경쟁에 직면하여 달러의 국경 간 결제 비중은 감소하고 있습니다. 연방준비제도는 암호화폐 시스템을 달러 생태계에 통합하지 못하면 디지털 금융 시대에 달러가 소외될 수 있다는 것을 잘 알고 있습니다. 따라서 연준은 암호화폐 세계에서 달러를 주요 결제 단위로 구축하고 미국 국채를 스테이블코인 준비금으로 묶음으로써 미국 달러의 헤게모니를 강화하는 새로운 사이클을 구축했습니다.

시스템적 리스크 전이 방지. 암호화폐 시장은 점점 더 전통적인 금융 시스템과 연결되고 있으며, 리스크 전이 사례도 흔하게 발생합니다. 시그니처 은행의 파산과 같은 사건은 분리된 규제만으로는 더 이상 위험을 해결할 수 없다는 것을 보여주었습니다. 연방준비제도이사회는 거래소를 구축하고 "간소화된 마스터 계정" 개혁을 시행하여 암호화폐 활동을 규제 영역으로 끌어들이고 위험을 통제하는 방식으로 시장을 발전시키는 데 앞장서고 있습니다.

디지털 금융의 규칙을 만들 권리를 위해 경쟁하고 있습니다. 금융의 디지털화가 가속화되는 상황에서 기술 표준과 규칙의 수출은 국가 경쟁력의 핵심이 되었습니다. 미연준은 해밀턴 프로젝트와 같은 기술 프로젝트를 통해 아키텍처를 오픈소스화하여 글로벌 암호화폐 및 중앙은행 디지털 통화 표준 설정을 주도하려고 노력하고 있습니다. 동시에 미국 정치에서 암호화폐 산업의 영향력이 커지면서 적당히 개방적인 규제 환경이 조성되고 있습니다.

여섯째, 암호화폐 기업이 규정을 준수하고 제도화하며 글로벌화하도록 설득할 것입니다

시장 생태계의 제도화로의 전환. 연금, 뮤추얼 펀드 등이 규제 준수 채널을 통해 진입을 가속화하면서 기관 투자자들이 시장의 주축이 될 것입니다. 상품 구성도 현물 거래 위주에서 토큰화된 국채, 암호화폐 ETF, 구조화된 자산 관리 등 다양한 규제 준수 상품으로 변화할 것입니다. 규제 준수 프로젝트가 전통 금융과 통합되어 주목을 받는 반면, 완전히 탈중앙화된 규제 회피 프로젝트는 점차 소외될 수 있는 등 디파이 공간은 다양해질 것입니다.

글로벌 규제 표준이 수렴하고 있습니다. '기능적 규제 + 기술 중립성'을 특징으로 하는 미국 규제 모델과 GENIUS 법에 의해 확립된 안정적 통화 프레임워크는 다른 국가들의 참고 자료가 될 것입니다. 미국은 G20과 금융안정위원회(FSB) 등 다자 플랫폼을 통해 규제 철학과 기술 표준의 국제화를 적극적으로 추진하고 국가 간 암호화폐 규제 공조를 촉진하고 있습니다.

기술은 규정 준수와 효율성의 균형을 향해 나아가고 있습니다. 영지식 증명, 온체인 분석, 개인정보 계산과 같은 기술은 규제 투명성과 사용자 개인정보 보호의 균형을 맞추기 위해 더욱 광범위하게 사용될 것입니다. 블록체인을 기존 금융 인프라와 통합하는 것이 혁신의 초점이 되어 온체인 폐쇄성에서 시스템 간 상호 연결까지 암호화폐 거래를 주도하고 있습니다. 기술 표준의 우위를 차지하기 위한 경쟁도 점점 더 치열해져 디지털 금융 경쟁의 중요한 요소가 될 것입니다.

연준이 2025년부터 암호화폐 사업에 깊이 관여하는 것은 디지털 시대에 글로벌 금융 시스템의 중요한 권력 재편이 이루어지고 있음을 의미합니다. 연준은 정책 완화, 인프라 투자, 국내 조정 및 국제 규칙 수출을 통해 미국 달러의 지위를 공고히 하고 금융 위험을 예방 및 통제할 뿐만 아니라 미래 디지털 금융의 글로벌 질서를 형성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 연준의 조치는 암호화폐 시장의 운영 논리를 크게 변화시켰으며, 업계가 제도화와 규정을 준수하도록 유도하고 있습니다.

앞으로 암호화폐 시장은 '중앙은행 주도의 규제 준수'라는 새로운 국면에 접어들 것으로 보입니다. 글로벌 기업들은 연준의 전략적 의도와 정책 논리를 이해하고 연준이 추진하는 규칙과 규제에 적응하는 것이 디지털 금융 시대의 기회를 포착하고 도전에 대응하는 열쇠입니다. 연준이 혁신 인센티브와 리스크 예방 및 통제 사이에서 장기적인 균형을 맞출 수 있을지, 그리고 암호화폐를 통해 미국 달러의 패권을 계속 강화할 수 있을지 여부는 국제 경쟁과 국내 정치의 이중 시험대에 오를 것입니다.