디지털 개발 글로벌 리서치 보고서｜RWA: 1달러의 틀을 깰 수 있는 열쇠는?

디지털 개발 글로벌 리서치 보고서 제3권 20호(2025/5/12-2025/5/18)

이번 호에서는 비트코인 채굴 RWA 관련 내용을 간략하게 분석하여 참고할 수 있도록 하였습니다.

하나, 칸난의 주가가 1달러 아래로 떨어졌다

PRNewswire에 따르면, 칸난 테크놀로지스는 지난 5월 13일 나스닥으로부터 미국예탁주식("ADS")의 종가가 최근 주당 1달러 미만이므로 회사가 나스닥 상장 규정 5550(a)(2)를 준수하지 않는다는 서면 통지를 받았다고 발표했다. 지난 30영업일 연속으로 미국 예탁 주식("ADS")의 종가가 주당 1.00달러 미만이었기 때문입니다. NASDAQ의 통지서는 회사 주식의 NASDAQ 상장 또는 거래에 직접적인 영향을 미치지 않습니다. align: left;">카난의 주가가 급락한 원인은 정확히 무엇인가요? 첫 번째는 사업 구조가 상대적으로 단일화되어 있고,카난 테크놀로지의 핵심 수익은 채굴기 판매와 자체 운영 채굴에 의존하며, 이러한 단일화 구조는 회사가 비트코인 가격 변동, 글로벌 산술 경쟁 및 전력 비용에 취약하게 만든다는 점입니다. 2024년 비트코인이 반감되면 채굴자의 수익률이 압축되고 채굴기에 대한 수요가 감소하여 회사의 실적과 주가에 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 산업 리스크가 높고, 비트코인 채굴 산업은 "중자산" 산업으로 연구 개발 및 생산에 대한 투자가 높지만 다양한 외부 요인의 수익성, 동시에 세계의 에너지 소비 채굴 규제가 있습니다. 동시에 에너지 소비 광업에 대한 글로벌 규제가 강화되고 있으며, JNT는 녹색 광산 전환의 도전에 직면하고 있으며 투자자들은 향후 발전에 대해 우려하고 있으며 이는 주가에도 반영됩니다. 셋째, 시장 경쟁이 치열하고, 비트 코인 채굴기 제조 분야 경쟁이 뜨겁고, 비트메인 및 기타 라이벌이 강세를 보이고 있습니다. 시장 점유율, 기술 연구 개발 등의 측면에서 치열한 경쟁에 직면하고 있으며, 우위를 유지하지 못하면 시장의 신뢰도에 영향을 미쳐 주가에 압박으로 이어질 것입니다.

둘, RWA는 Jia Nan Technology를 도울 수 있습니다

< strong>카난 테크놀로지의 비즈니스 침체를 해결하기 위한 여러 가지 전략이 있습니다. 사업 다각화, 채굴 칩 설계 능력의 재사용, AI 트레이닝 ASIC 개발(비트메인의 변화 경로 참조), 새로운 에너지 기업과의 협력, '탄소 중립적 산술 토큰' 발행, ESG 펀드 유치, 재무 구조 조정 등. . 예를 들어, 주가가 장기간 1달러 미만으로 낮을 경우 현재 낮은 주가로 발행 주식을 매입해 자본금을 줄이고, 주가가 장기간 1달러 미만으로 낮을 경우 다른 주식과 합병(예: 10 대 1)해 나스닥 상장 상태를 유지할 수 있으며, 전략 펀드 또는 암호화폐 친화적 투자 기관을 도입해 자본을 투입해 주주 구조를 최적화하고, 브랜드 변경 시 채굴기 연구 개발 진행 상황, 채굴장 에너지 효율 데이터, 위험가중자산(RWA) 감사 보고서를 정기적으로 공개해 자본 시장의 신뢰를 회복해야 한다는 것임.

RWA는 대안적인 경로이며, RWA의 핵심 가치는 KANAN의 비즈니스와 양립할 수 있습니다.

RWA는 동종업계의 성공 사례를 보유하고 있습니다. 공개된 정보에 따르면 스팩 상장 + 산술적 리스 토큰화를 통한 비트디어(BTDR), 2023년 3분기 매출 전년대비 35% 성장, 시가총액 6억 달러 이상으로 안정적, 인수합병 통합(미국 비트코인 코프와 합병)과 비트코인 담보 차입 및 대출을 통한 헛8(HUT), 2023년 하락장에서도 주가가 하락에 상당한 저항력을 가진 사례입니다.

셋째, 비트코인 채굴 RWA 사고의 기본 모델

< span leaf="">비트코인 채굴 RWA 운영은 특정 모델, 관할권 및 규제 프레임워크와 관련하여 분석해야 합니다. 다음은 관련 공개 시장 정보에 비추어 세 가지 모델과 그 기본 메커니즘, 법적 위험 및 규정 준수 전략을 요약한 것입니다.

(1) 산술 지원 RWA

(1) 산술 지원 RWA

(2) Arithmetic-backed RWA 기본 메커니즘은 채굴자가 자신의 산술 연산 능력을 담보로 사용하고 스마트 콘트랙트를 통해 해당 토큰(예: 1TH/s의 산술 연산 능력은 1토큰에 해당)을 발행하는 것입니다. 투자자가 토큰을 구매하면 해당 산술 연산력에 비례하여 비트코인 채굴 수익을 얻을 수 있습니다.

첫째, 직접 수익 분배, 즉 스마트 컨트랙트를 통해 수익이 자동으로 분배되어 투명하고 중개자를 신뢰할 필요가 없으며 둘째, 토큰을 유통시장에서 거래할 수 있어 기존 산술 연산력 투자의 출구 문턱이 낮다는 것이 특징입니다. 위험은 채굴자의 연산 능력에 의존한다는 점이며, 연산 능력이 중단되거나 채굴자가 종료되면 토큰의 가치가 손상될 수 있습니다.

법적 위험. 토큰이 "증권"으로 간주되는 경우(예: 미국 하우이 테스트 준수), 증권 발행 등록 또는 면제 대상(예: Reg D/S)이 되거나 SEC로부터 벌금을 부과받을 수 있습니다. 스마트 계약의 법적 효력은 관할권의 차이에 따라 영향을 받을 수 있습니다(예: 일부 국가에서는 스마트 계약의 법적 지위를 인정하지 않음). 토큰 수익은 소득 또는 자본 이득으로 간주되어 세금 신고 대상이 될 수 있습니다(예: 암호화폐에 대한 미국 국세청 세금 규정). 토큰을 익명으로 거래할 수 있는 경우, 이는 거래 양 당사자의 신원 확인을 요구하는 FATF 여행자 규칙을 위반할 수 있습니다.

컴플라이언스 전략. 여기에는 "투자 기대 수익률"을 피하는 토큰의 경제 모델 설계(예: 배당 수단이 아닌 사용권 토큰)가 포함됩니다. 산술적 담보의 재산권 및 수익 분배 조건을 명확히 하고, 스마트 컨트랙트의 사법적 적용 가능성을 오프체인 프로토콜로 보완합니다.KYC/AML 준수, 규정 준수 거래 플랫폼에 대한 액세스, 사용자 식별(KYC) 및 대규모 거래 모니터링의 구현. 투자자에게 수익 유형(예: 채굴 소득 또는 자본 이득)을 명시한 세금 신고 템플릿을 제공합니다.

(ii) 산술 임대 유형 RWA

기본 메커니즘은 플랫폼이 채굴 산술을 토큰으로 패키징하고, 사용자는 토큰을 구매(즉, 산술 임대)하여 채굴 산출량의 해당 비율을 받는 것입니다. 토큰은 일반적으로 일정 기간(예: 1년) 동안 연산 능력을 사용할 수 있는 권리를 나타냅니다.

첫 번째의 특징은 참여 문턱이 낮다는 점, 즉 투자자는 토큰 보유를 통해 채굴에 참여할 수 있어 채굴자를 관리할 필요가 없다는 점입니다. 두 번째는 유연한 기간으로, 토큰은 다양한 요구를 충족하기 위해 단기 또는 장기 임대를 위해 설계할 수 있습니다. 그러나 위험 포인트는 플랫폼 신용에 의존하는 것이며, 플랫폼이 잘 운영되지 않거나 사기가 발생하거나 심지어 도망가면 자금 손실로 이어질 수 있습니다.

법적 위험. 플랫폼이 고정 수익이나 보장된 수익을 약속하는 경우 무허가 또는 허가 없이 공공 예금을 불법적으로 흡수하는 것으로 밝혀질 수 있으며, 플랫폼이 연산 능력의 변동, 채굴기 고장 등의 위험을 은폐하는 경우 사기 또는 허위 광고에 해당할 수 있습니다(예: 미국 FTC(연방거래위원회)의 클라우드 마이닝 플랫폼에 대한 조사). 산술 제공자, 플랫폼 운영자, 사용자는 서로 다른 국가에 속해 있으며 다국적 규제 요건을 충족해야 합니다(예: 암호화 자산 서비스 제공자에 대한 라이선스 요건에 관한 EU MiCA 규정).

컴플라이언스 운영 전략. 첫 번째는 비즈니스 모델을 공개하는 것입니다. 즉, '고정 수입'을 홍보하지 않고 수입이 비트코인 가격, 산술 난이도 및 기타 변수에 연동된다는 점을 명확히 하는 것입니다. 두 번째는 사용자 계약서에 연산 능력의 변동, 채굴기 운영 및 유지 보수 비용, 플랫폼 서비스 수수료 구조를 공개하여 정보 공개 준수를 달성하는 것입니다. 세 번째는 산술 제공자, 토큰 발행자, 거래 플랫폼을 분리하여 단일 주체의 법적 리스크를 줄이는 것(예: 싱가포르 VASP 라이선스, 별도 규제)과 사용자 밀집 지역에서 관련 라이선스를 신청하는 것(예: 미국 MSB 라이선스, 홍콩 VASP 제도)입니다.

(3) DeFi + 산술적 RWA

기본적으로, DeFi + 산술적 RWA는 새로운 유형의 RWA입니다. "">기본 메커니즘은 산술 자산과 탈중앙화 금융(DeFi)을 결합하여 유동성 풀링, 담보 채굴 또는 수익권 분할을 통해 결합 가능한 금융 파생상품을 생성하는 것입니다.

첫째는 수익의 재투자, 즉 사용자가 산술적 수익을 DeFi 계약에 담보로 맡기고 추가 이자나 유동성 보상을 받을 수 있다는 점입니다. 두 번째는 산술적 수익 권리를 '원금 토큰'과 '이자 토큰'으로 분할하거나 DEX에서 산술적 선물을 거래하는 것과 같은 금융화 혁신입니다. 위험 포인트는 스마트 콘트랙트의 취약성, 시장 변동성, 유동성 위험을 오버레이하는 것입니다.

법적 위험. 산술적 수익 권리를 "원금 토큰"과 "이자 토큰"으로 분할하는 것은 파생상품 거래로 간주되어 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 또는 ESMA(유럽증권시장감독청) 규정의 적용을 받을 수 있습니다. 사용자 손실에 대한 책임 소재가 불분명한 코드 취약점(예: DAO 사건), DeFi 프로토콜의 익명성이 양도소득세 또는 부가가치세 회피에 이용될 수 있습니다(예: 암호화폐 과세에 대한 EU DAC8 개선안).

컴플라이언스 전략. 첫째, 파생상품 라이선스 신청에 주의하세요. 수익권 또는 선물 계약의 분할을 포함하는 경우 파생상품 거래 라이선스(예: 미국 CFTC의 DCO 라이선스)를 신청해야 합니다. 둘째, 제3자 감사와 스마트 컨트랙트 보험을 통해 기술적 위험을 줄이세요. 셋째, 규정 준수 예측 머신을 사용해 의심스러운 거래를 모니터링하거나 자산을 동결할 수 있는 '감독 모듈'을 배포합니다. 넷째, 세무 도구와 협력하여 거래 기록 및 세금 신고를 자동화합니다.

요약하면, 샌드박스가 허용되는 관할 구역(예: 아부다비의 ADGM, 영국의 FCA 샌드박스, 홍콩의 RWA 샌드박스)에서 시범적으로 샌드박스를 운영합니다. 기업이 다른 지역의 사용자를 위해 차별화된 서비스 약관을 개발하는 동안 임시 면제를 받을 수 있습니다(예: EU GDPR 데이터 보호 조항, 미국 캘리포니아 CCPA 개인정보 보호 조항). 산술 자산 보유자, 토큰 발행자 및 운영자가 서로 다른 관할권(예: 케이맨 재단, 싱가포르, 에스토니아, 두바이)에 있는 경우 해당 지역의 법적 요건을 준수해야 하며, 산술 변동 또는 법적 분쟁에 대한 보상을 위해 수익금의 일부를 위험 준비금으로 추가로 적립해야 합니다. 관련 참여자들이 체계적인 규정 준수 요건을 이행하고 법적 위험을 통제하면서 산술 토큰화의 규정 준수와 혁신의 길을 모색할 수 있도록 다양한 조치가 취해졌습니다.