세부 사항: 스테이블코인은 하이에크의 화폐 탈국경화 사상과 일치하나요?

최근 미국과 홍콩의 스테이블코인 법제화, 징둥의 스테이블코인 발행 제안 등으로 인해 스테이블코인이 금융계의 초점이 되고 있는 가운데, 마침 저희 경제학 원독 과정에서도 하이에크의 화폐 탈국유화>를 집중적으로 읽고 있는 중입니다. 스팬>을 읽다 보면 독자들이 암호화폐에 관심을 갖게 되고, 스테이블코인의 특별한 점은 무엇이며 하이에크의 화폐 탈국유화 비전과 일치하는가라는 질문을 자연스럽게 던지게 됩니다.

나는

먼저, 하이에크의 견해를 하이에크의 견해를 살펴봅시다. 1976년에 하이에크는 비록 길지는 않지만 화폐에 대한 국가의 독점권을 민간 발행으로 대체하자는 전복적이고 급진적인 아이디어를 담은 작은 책 <화폐의 탈국가화>를 출간했습니다. 화폐 발행에 대한 독점.

하이에크는 화폐 '인쇄'에 대한 정부의 독점으로 인해 인플레이션과 경기 순환의 혼란 등 많은 문제가 발생한다고 주장했습니다. 역사적으로 정부는 종종 자신의 이익을 위해 무분별하게 화폐를 발행하여 통화 가치가 불안정해지고 물가가 치솟는 결과를 초래했습니다. 이러한 근본적인 문제를 해결하기 위해 그는 중앙은행의 통화 발행 독점, 즉 정부의 통화 발행 독점을 폐지하고 은행, 기업, 개인 등 민간 기관이 자체적으로 통화를 발행할 수 있도록 허용할 것을 제안했습니다.

통화 발행에 자유 경쟁 메커니즘을 도입하는 것은 마치 기업인들이 최고의 상품이나 서비스를 제공하기 위해 경쟁하는 것처럼 민간에서 발행한 다양한 통화가 시장에서 서로 경쟁하는 것과 같습니다. 소비자와 기업은 발로 투표하고 궁극적으로 안정적인 가치와 좋은 평판을 가진 통화만 받아들이게 될 것입니다. 즉, 안정적인 구매력을 유지하는 통화만이 승리하고 널리 유통될 것이며 불안정한 통화는 도태될 것입니다.

시장 규율 하에서 민간 발행자는 대중의 신뢰를 얻기 위해 주도적으로 통화 가치의 안정성을 유지하고 발행량을 신중하게 조절하며 충분한 준비금을 보유할 것이기 때문에, 무분별하고 무차별적인 통화 발행으로 가치가 하락하면 가장 먼저 피해를 입는 것은 자신입니다! -- 불신을 받거나 파산할 수도 있습니다. 이런 종류의 자기 이익에 따른 내재적 억제 메커니즘은 정부 독점보다 경제의 객관적 요건에 더 부합합니다.

전통적으로 국가가 발행하는 법정화폐가 유일한 선택지였던 당시에는 하이에크의 화폐 탈국경화 아이디어가 일탈된 유토피아로 여겨졌습니다. 하지만 21세기에 들어서면서 암호화폐의 부상과 탈중앙화된 블록체인 모델이 기술을 더해 하이에크의 비전이 현실로 실현될 가능성이 높아진 것으로 보입니다.

둘

하이에크의 이해를 돕기 위해 가정을 이해했다면 스테이블코인이 무엇인지 다시 한 번 살펴봅시다. 스테이블코인(스테이블코인)은 특정 '앵커'에 대해 가치가 안정적인 암호화폐 디지털 통화입니다. 가장 일반적인 앵커는 법정화폐(특히 미국 달러)이므로 스테이블코인은 단순히 "블록체인 상의 디지털 달러"라고 생각할 수 있습니다. 예를 들어 USDT1가 스테이블코인이라면 단순히 "블록체인 상의 디지털 달러"로 생각할 수 있습니다. span>USD의 경우, 시장이 어떻게 변동하든 1 USDT의 가격은 약 1 USDT1USD 정도. 스테이블코인은 단순한 배경에서 탄생했습니다. 기존 암호화폐는 가격 변동성이 너무 커서 일상적인 거래와 가격 책정을 편리하게 할 수 없었습니다. 예를 들어, 비트코인의 가격은 하루 종일 급등락을 반복할 수 있어 상품 가격을 책정하거나 임금을 지불하는 데 비트코인을 사용하는 것은 매우 불안한 일입니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 업계에서는 2014년경부터 '안정적인 암호화폐'의 모델을 모색하기 시작했습니다. 이 아이디어는 "하이에크 머니"라고 불렸습니다. 이들은 중앙은행의 지원을 받을 필요가 없으면서도 구매력을 비교적 안정적으로 유지하는 디지털 화폐를 만들고자 했습니다. 이렇게 탄생한 스테이블코인은 이후 암호화폐 시장에서 점점 더 중요한 역할을 담당하고 있습니다. 현재 시장에는 몇 가지 유형의 스테이블코인이 있습니다.

명목 화폐 담보 스테이블코인: 중앙화된 기관이 발행하고 법정 화폐 보유고로 뒷받침합니다. 법정통화 준비금으로 뒷받침됩니다. 예시로는 USDT 및 USDC가 있습니다. span leaf="">, 회사에서 발행하고 발행되는 모든 토큰에 대해 1을 약속1USD 또는 이에 상응하는 자산 예치금이 지원됩니다. 사용자는 스테이블코인을 고정 환율에 따라 법정화폐로 다시 교환할 수 있습니다. 이러한 유형의 스테이블코인은 가장 직접적인 방식으로 안정성을 확보하지만, 기존 금융 시스템과 신용에 가장 많이 의존하는 방식이기도 합니다. 발행자는 은행과 같은 기관에 준비금을 예치하고 규제를 받아야 합니다. 따라서 스테이블코인 자체는 블록체인에서 유통되지만, 여전히 전통적인 은행과 정부의 그늘에 가려져 있습니다.

암호자산 담보 스테이블코인: 암호화폐 자산을 과다 담보로 발행하는 스테이블코인입니다. 탈중앙화된 스테이블코인 DAI로 대표되며, 사용자가 1$1암호 자산(예: 이더)을 담보로 1milliDAI는 담보 가격이 변동하더라도 DAI가 보장됩니다. 자산 지원. 이러한 유형의 스테이블코인은 법정화폐 준비금에 직접 의존하는 대신, 암호화폐 자산과 스마트 콘트랙트에 의존하여 앵커링을 유지합니다. 그러나 담보 자체가 크게 변동할 수 있기 때문에 보안을 보장하기 위해 과도한 담보와 자동화된 청산 메커니즘이 필요한 경우가 많습니다.

알고리즘 스테이블코인: 담보에 의존하는 대신 알고리즘이 토큰 공급을 조절하여 가격을 안정화합니다. 알고리즘 스테이블코인은 시장 가격이 목표치 이상(예: 1달러 이상)일 때 자동으로 토큰을 추가 발행하고, 가격이 목표치 미만으로 떨어지면 토큰을 재활용하거나 소각하여 수요와 공급의 균형을 맞추는 일련의 규칙을 작성합니다. 이는 완전히 탈중앙화되어 있고 담보가 필요하지 않기 때문에 이상적으로 들리지만, 실제로 알고리즘 스테이블코인은 메커니즘 설계와 시장 신뢰도를 테스트하는 과정입니다. 실패의 유명한 예는 TerraUSD(USTUST) 입니다. span>)는 원래 미국 달러에 고정되어 한때 시가총액이 수십억 달러에 달했지만, 2022연도결함이 있는 메커니즘과 시장 패닉으로 인해 5월에 붕괴되었으며, 고정 해제 시 가치가 거의 0으로 돌아가면서 시장에 충격파를 보냈습니다.

스테이블코인은 단기간에 엄청난 인기를 얻으며 암호화폐 시장에서 가장 많이 거래되는 자산 유형 중 하나로 자리 잡았습니다. Tether, Circle및 기타 민간 기업이 발행하는$160bn의 스테이블코인이을 커버합니다. leaf="">130백만 명의 사용자. 일부 신흥 시장이나 인플레이션이 심한 국가에서는 달러 현금을 구하기 쉽지 않지만 디지털 달러(스테이블코인)를 비교적 쉽게 구할 수 있어 달러 스테이블코인을 가치 보존 수단 및 대체 결제 수단으로 활용하기도 합니다. 예를 들어, 엘살바도르의 상인들은 USDT로 국경을 넘어 구매하고, 터키의 교사들은 로 국경을 넘어 구매를 합니다. DAI로 월급을 받습니다. 베네수엘라와 같이 인플레이션이 만연한 곳에서는 많은 사람들이 현지 통화의 평가절하에 대응하기 위해 USDT와 같은 스테이블코인을 보유하는 것을 선호합니다. 스테이블코인은 처음으로 전 세계 일반인에게 "비국내" 통화를 사용할 수 있는 옵션을 제공했으며, 이는 하이에크의 통화 자유 경쟁 비전에 부합하는 것입니다.

셋째

자 이제 스테이블코인이 제공하는 것이 무엇인지 분석해 보겠습니다. 스테이블코인이 하이에크의 화폐 탈국유화 사상을 어떤 방식으로 실현하는지 분석해 보겠습니다.

1. . span>민간 오퍼링, 정부 독점 깨기 :가장 분명한 점은 현재 주류 스테이블 코인 (USDT, USDC, DAI 등)은 중앙은행이 발행하는 법정화폐가 아니라 민간 기업이나 탈중앙화된 조직이 발행하는 '민간 화폐'입니다. 이는 그 자체로 정부의 통화 발행 독점과 결별하는 것입니다. 하이에크의 이론에서 그는 이상적인 통화 시스템은 국가가 독점하는 대신 민간 기관이 경쟁력 있는 통화를 발행하는 것이어야 한다고 분명히 선언했습니다. 스테이블코인의 출현은 비록 디지털 형태의 화폐라 할지라도 실제로 화폐를 '인쇄'하는 사업에 민간 부문이 대규모로 참여하는 시작을 알렸습니다.

2. 2. 2. text="">경쟁 메커니즘과 승자와 패자:오늘날의 스테이블코인 시장은 승자와 패자가 꽃피는 시장이라고 할 수 있습니다. 달러 고정 스테이블코인을 예로 들면 USDT, USDC가 있습니다. span>,BUSD,DAI, 그리고 투명성, 안정성, 유동성, 신용 보증 등을 놓고 경쟁하는 다른 많은 옵션이 있습니다. 결과는 분명합니다. 안정성과 무결성을 더 잘 유지하는 코인이 더 큰 시장 점유율을 차지하고, 큰 문제가 있는 코인은 시장에서 버림받습니다. 예를 들어, USDT는 불투명한 공개로 인해 초기부터 도전을 받았으며, 한때 사용자들은 더 투명한 USDC; 그리고 탈중앙화 스테이블코인DAI은 탈중앙화를 선호하는 사용자 기반을 끌어들였습니다. 탈중앙화를 선호하는 사용자층을 끌어들였지만, 반대로 앞서 언급한 UST와 같은 일부 실패한 알고리즘 스테이블코인 시도는 안정성 약속을 이행하지 못하면서 빠르게 붕괴되어 시장에서 퇴출당했습니다.

하이에크의 시나리오에서 프라이빗 통화 발행자는 사용자를 유치하려면 통화의 구매력을 어느 정도 안정적으로 보장해야 하며, 그렇지 않으면 사람들은 더 안정적인 옵션을 찾아 프라이빗 통화를 포기할 것입니다. 스테이블 코인 시장의 경쟁은 바로 이러한 점을 반영합니다. 고객들은 안정적이고 평판이 좋은 통화를 발로 뛰며 투표하고 사용합니다. 이러한 시장의 압력과 제약이 바로 하이에크가 강조한 통화 경쟁의 메커니즘입니다.

3. 통화 안정성 목표 및 가격 메커니즘:스테이블코인의 초기 설계는 하이에크의 생각과 매우 부합하는 통화 안정성을 추구하는 것입니다. 하이에크는 통화 발행의 핵심은 발행자가 누구냐가 아니라 통화 안정성을 보장하는 것이라고 믿었습니다. 그는 발행자가 구매력을 안정적으로 유지하겠다고 약속하는 "듀캣"(Ducat)이라는 민간 발행의 이상적인 화폐를 구상했습니다. 구매력을 안정적으로 유지하겠다고 약속합니다. 듀캣의 가격이 시장에서 목표치 아래로 떨어지면 발행자는 보유량을 사용해 다시 사들이고, 가격이 목표치보다 높으면 추가 발행하여 코인의 가치를 유지하기 위해 선제적으로 공급과 수요를 조절합니다. 이는 오늘날 많은 스테이블코인이 운영되는 방식과 유사합니다. 예를 들어 USDT및 USDCUSDC가 있습니다. span leaf="">발행자는 발행량을 늘리거나 줄이거나 환매를 위한 준비금을 활용하여 시장 가격을 1달러에 가깝게 유지합니다. 탈중앙화된 DAI는 유사한 자동 규제 메커니즘을 위해 스마트 컨트랙트와 차익거래자의 참여에 의존합니다. 심지어 일부 알고리즘 스테이블코인은 공급 규칙을 완전히 프로그래밍으로 설정하고 사람의 개입 없이 시장 가격 변동에 따라 유동성을 자동으로 조정함으로써 이 아이디어를 극단적으로 발전시켰습니다. 이러한 "통화 공급 탄력성+가격 안정 목표" 아이디어는 하이에크가 설명한 이상적인 통화 규제입니다.

4. 하이에크의 아이디어를 실현하기 위한 탈중앙화와 기술:하이에크가 화폐의 탈중앙화를 제안했을 때 이를 실현하는 방법은 주로 제도적 변화와 시장의 힘에 의존했고, 기술은 그의 관심의 초점이 아니었습니다. 오늘날 블록체인과 스마트 컨트랙트의 출현은 하이에크의 아이디어에 기술적 날개를 달아주었습니다. 탈중앙화 스테이블코인(예: DAI, RAI, RAI등)은 코드와 알고리즘을 사용하여 중앙 기관의 개입 없이도 통화 공급과 가격 규제가 투명하고 공정하게 이루어지도록 보장합니다. 즉, 통화 정책은 정치인의 변덕이나 인적 요소의 영향을 받지 않고 미리 설정된 규칙에 따라 자동으로 수행되기 때문에 상당한 정도로 '탈정치화'될 수 있습니다. 이는 하이에크 자신도 예상하지 못했을 수도 있지만, "정부의 결정이 아닌 시장의 법칙이 화폐의 가치를 결정하도록 한다"는 그의 추구와 매우 일치합니다. 예를 들어, 이와 같은 스테이블 코인은 법정화폐에 고정되지 않고 알고리즘을 통해 자체적인 가격 안정성을 유지하여 "독립적이고 자율적인" 가치 표준이 되려고 노력합니다. 독립적인" 가치 기준이 되려고 합니다. 이러한 시도는 본질적으로 국가 통화로부터 진정으로 독립된 스테이블코인을 찾는 것이며, 어떤 의미에서 하이에크의 비전을 실현하는 것입니다.

5. 주권 화폐에 대한 대안 제공:하이에크가 예상한 효과 중 하나는 민간 경쟁 통화의 출현이 무책임한 정부에 대항하는 수단으로 사용될 수 있다는 것이었습니다. 정부가 무분별하게 화폐를 찍어내 인플레이션이 통제 불능 상태에 빠지면 국민은 투표를 통해 불안정한 자국 통화를 버리고 보다 안정적인 민간 통화를 선택할 수 있습니다. 안정화된 통화는 현실에서 그 첫 징후를 보였습니다. 예를 들어, 인플레이션이 높거나 자본 통제가 엄격한 일부 국가에서는 사람들이 자국 통화로 저축하거나 거래하는 대신 달러 스테이블코인을 적극적으로 선택하고 있습니다. 이는 불안정한 국내 통화 정책을 시장 행동으로 처벌하는 것과 같기 때문에 정부도 압박을 느끼고 있습니다.

하이에크는 "민간 기업이 더 나은 선택을 할 수 없기 때문에 우리는 항상 나쁜 통화를 갖게 된다"고 말한 적이 있습니다. 스테이블코인은 개인이 제공하는 더 나은 옵션 중 하나입니다. 점점 더 많은 사람들이 전 세계적으로 통용되는 디지털 달러에 쉽게 접근할 수 있게 되면, 제대로 관리되지 않는 국가 통화는 그 위상이 약화될 것입니다. 이는 각국 정부가 통화 정책을 재고하도록 만들 수 있으며, 그런 의미에서 스테이블코인은 각국의 무분별한 통화 발행을 억제하는 새로운 힘이 될 수 있습니다.

물론 대부분의 주류 스테이블코인은 여전히 미국 달러와 같은 국제 기축통화에 연동되어 있으며, 이는 일부 소규모 국가에서는 다른 나라(미국)의 신용을 무기로 인플레이션에 대처하는 것과 마찬가지라는 점에 유의해야 합니다. 그럼에도 불구하고 사용자에게 중요한 것은 손에 쥔 통화가 가치를 유지하고 가치를 높일 수 있는지, 안정적이고 신뢰할 수 있는지 여부입니다. 국가 화폐가 그렇게 할 수 없고 민간에서 발행한 디지털 달러가 가능하다면 사용자들은 후자를 선호할 것입니다. 이러한 선택의 자유의 출현은 화폐의 시장화에 대한 하이에크의 비전을 생생하게 구현한 것입니다.

네

스테이블코인은 여러 가지 면에서 여러 면에서 하이에크의 아이디어를 실현하고 있지만, 아직 실현하지 못했거나 실현하지 못한 부분도 있습니다.

1. 국가 통화 시스템에서 분리되지 않고 법정화폐에 고정됨: 대부분의 스테이블코인(특히 가장 큰USDT, USDC 등)는 미국 달러와 같은 법정화폐에 고정되어 있으므로 여전히 본질적으로 국가 통화를 기준으로 가치를 평가합니다. 하이에크가 제시한 민간 화폐의 궁극적인 목표는 "정부의 자의적인 조작으로부터 자유롭고 구매력이 안정적인" 화폐를 만드는 것입니다. 달러에 고정된 안정적인 통화는 달러의 안정성을 따라갈 수 있을 뿐 달러 자체의 인플레이션 위험을 제거할 수는 없습니다. 연준의 정책으로 인해 달러가 10%가치 하락하면 달러에 고정된 스테이블코인의 구매력도 함께 줄어들 것입니다. span leaf="">10%. 이러한 관점에서 볼 때 스테이블코인은 현재 법정화폐의 '투영' 또는 블록체인상의 대용물에 가깝고, 새로운 가치 고정 시스템을 제공하지 않습니다. 하이에크는 인플레이션에 진정으로 대처하기 위해 상품 바스켓이나 안정적인 가치 지수를 참조하는 민간 발행 통화를 선호했을 것이지만, 현재 대부분의 스테이블코인은 여전히 디지털화된 달러에 불과합니다.

또한 스테이블코인 발행자가 준비금으로 미국 채권을 매입할 때,1USD를 지원하면서 1 USDT순환+1달러 국채 투자, '달러 신용 승수 확대'를 달성하고 달러 패권을 강화하기 위한 것입니다. 최근 미국은 통화 안정화 법안을 추진하고 있으며, 많은 분석가들은 이것이 미국 국채의 새로운 출구를 찾을 수 있기 때문이라고 생각합니다.

2. 중앙성 및 신뢰 문제: 비공개로 발행되었음에도 불구하고 많은 스테이블코인은 고도로 중앙화된 상태로 남아 있으며, 이는 암호화폐 세계의 탈중앙화 정신과 하이에크의 원래 의도와는 상당히 거리가 멉니다. 예를 들어, USDT및 USDC< span leaf="">는 특정 주소에서 코인을 동결할 수 있고 규제 요건으로 인해 특정 사용자에 대한 법정화폐 교환을 거부할 수 있는 소수의 회사가 관리합니다. 이는 스테이블코인이 정부의 영향력에서 완전히 독립적이지 않다는 것을 의미하며, 발행자는 일반적으로 규제 당국이 조치를 취하라는 요청을 하면 협조할 것입니다. 이러한 현실 때문에 스테이블코인은 '탈국경화 화폐'라기보다는 기존 금융과 암호화폐의 하이브리드에 가깝습니다. 사용자는 스테이블코인 발행 회사가 충분한 준비금을 보유하고 있고 건전한 방식으로 운영되고 있다는 믿음을 가져야 하며, 그렇지 않으면 스테이블코인의 앵커링이 언제든 잘못될 수 있습니다. 이 시점에서 하이에크의 민간 통화 시스템에 대한 비전은 발행 은행에 대한 대중의 신뢰를 필요로 하지만, 그는 시장의 자발적인 구속력을 선호합니다.

또한 DAI와 같은 탈중앙화 스테이블코인의 경우...

. "">와 같이 단일 기관이 직접 통제하지는 않지만, 그 뒤에 있는 담보 포트폴리오의 상당 부분도 중앙화된 자산입니다(예: USDC 등). 따라서 탈중앙화 스테이블코인도 간접적으로 중앙화된 자산의 영향을 받을 수 있습니다. 반면 완전 알고리즘 스테이블코인은 더 취약하며 시장 신뢰가 붕괴되거나 외부 지원이 없는 극단적인 상황이 발생하면 UST처럼 붕괴될 수 있습니다. 전반적으로 스테이블코인은 현재 완전한 탈중앙화를 달성하고 사용자의 신뢰를 얻는 데 있어 불완전합니다.

3. 정부 규제 및 정책적 시사점:하이에크의 화폐 탈국화는 현실에서 강력한 규제 저항에 직면해 있습니다. 역사적으로 정부가 화폐 발행권을 쉽게 포기하지 않았던 것처럼, 오늘날 정부와 중앙은행은 스테이블코인을 면밀히 주시하고 있으며 심지어 경계하고 있습니다.

스테이블코인의 규모가 커지면서 규제 당국은 규제 샌드박스에 포함하거나 전자화폐 규제를 직접 적용하는 규칙을 도입하기 시작했습니다. 예를 들어, 일본은 스테이블코인의 성격을 명확히 하고 엄격한 규제를 적용하는 법을 2022에 통과시켰습니다. 미국도 스테이블코인에 대한 규제 법안 마련에 박차를 가하고 있습니다. 앞서 글로벌 스테이블코인을 출시하려 했던 페이스북Facebook은 리브라(이후 디엠으로 명칭 변경)는 해당 국가의 금융 주권이 걸린 프로젝트였기 때문에 더욱 신경이 쓰였을 것입니다. 프로젝트는 결국 중단되었습니다.

이러한 일련의 사건은 정부가 정말 거대한 민간 통화가 법정화폐에 도전하는 것을 가만히 두고 보지 않을 것임을 보여줍니다. 스테이블코인의 영향력은 아직 암호화폐 영역에 국한되어 있어 큰 문제가 되지 않을 수 있지만, 주류 결제 시스템으로 편입되어 일반 대중이 일상적으로 사용하는 화폐가 되면 금융 안정과 통화 주권을 이유로 당국이 개입하는 경향이 있습니다. 이러한 현실은 스테이블코인 개발이 정책적 불확실성에 영향을 받기 때문에 자유 시장의 논리에 따라 정확하게 발전하기 어렵게 만듭니다. 예를 들어 한 국가에서 자국민의 스테이블코인 보유와 거래를 엄격하게 금지한다고 가정하면, 아무리 좋은 스테이블코인이라도 해당 시장에서 법정화폐를 대체하기는 어려울 것입니다. 현실에서 스테이블코인은 통화 탈국경화를 구현하기 위해 법적 수준의 장애물을 해결해야 하며, 이는 하이에크의 이론과도 맞닿아 있는 현실적인 어려움입니다.

4. 아직 진정한 의미의 '통화'는 아닙니다:스테이블코인은 암호화폐 커뮤니티 내에서 널리 사용되고 있지만, 전체 경제 시스템의 맥락에서 보면 법정화폐의 진정한 대안이 되기는 어렵습니다.

하이에크는 개인 화폐가 교환 및 가치 저장 수단으로 대중에게 보편적으로 수용되는 것을 꿈꿨습니다. 현재 스테이블코인은 디지털 자산 거래와 국경 간 송금 영역에서 더 많이 사용되고 있으며, 일상적인 소비와 임금 청구에는 아직 주류가 아닙니다. 대부분의 사람들은 여전히 자국 법정화폐로 상품을 사고 팔며, 계좌를 법정화폐 단위로 신고하고 보관합니다. 암호화폐 커뮤니티 내에서도 스테이블코인은 주로 자산 간 전환이나 헤지 운용을 위한 미국 달러의 디지털 대용품으로 사용됩니다. 하이에크가 말한 "동일한 지역 내에서 여러 통화가 병렬적으로 사용되는 것"을 달성하려면 시간과 폭넓은 수용이 필요할 것입니다.

일부 경제학자들은 통화 선택에 '관성'과 편의성을 고려할 수 있으며 통화 간 전환을 자주 하지 않을 수도 있다고 지적했습니다. 기존 법정화폐에 심각한 문제(예: 하이퍼인플레이션)가 발생하지 않는 한 대중은 새로운 통화로 전환할 동기가 충분하지 않을 수 있습니다. 그렇기 때문에 스테이블코인은 현재 기축 통화를 완전히 대체하기보다는 특정 요구(예: 해외 송금 속도 향상 및 수수료 절감, 투자 헤지 등)를 충족하기 위해 더 많이 사용되고 있습니다. 즉, 스테이블코인은 하이에크의 통화 혁명에 대한 비전에서 아직 "원을 깨지"못했으며, 아직 갈 길이 멀다는 것입니다.

5. 스테이블코인의 중앙화 위험:USDT와USDC가두 가지가 압도적으로 우세하며, 이 중 하나에서 극단적인 위험(신용 파산 또는 기술적 실패 등)이 발생할 경우 전체 암호화폐 금융 시스템에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 사적 화폐 경쟁도 좋지만, 중앙 집중화와 관련된 시스템적 위험도 경계해야 한다는 점을 시사합니다. 하이에크는 평판이 좋은 발행자가 우위에 설 것이라는 점을 분명히 인지했지만, 디지털 시대의 자본과 네트워크 효과로 인해 단기간에 승자가 되는 화폐가 그렇게 커질 것이라고는 예상하지 못했을 것입니다. 따라서 도덕적 해이와 통화 발행자 자체의 실패 위험으로부터 어떻게 보호할 것인가 하는 문제도 현실적인 문제입니다. 스테이블코인의 개발은 자유 시장의 이상과 금융 안정성의 현실 사이에서 균형을 찾아야 합니다.

다섯

일부 원자재 앵커 안정화 통화는 법정화폐 앵커를 금(예: PAXG), 원유 또는 상품 조합으로 대체하여 하이에크의 "비주권적 가치 척도"의 이상에 더 가깝게 만들려고 시도해 왔습니다. ' 이상적이지만 실제로는 여러 가지 딜레마에 빠져 있습니다.

첫째, 가격 자체의 변동성이라는 문제가 있습니다. 원유를 예로 들면 선물 시장에서 하루에도 가격이 30% 이상 오르내리는 일이 흔하게 발생하며, 이러한 변동성은 스테이블코인 앵커링 메커니즘의 가치에 직접적인 영향을 미칩니다. 스테이블코인의 목표는 가격 안정인데, 앵커 자체가 매우 불안정하기 때문에 "시장 경쟁을 통해 안정된 통화를 선별한다"는 하이에크의 비전과 상충됩니다.

둘째, 청산 시기와 유통 시기가 불일치한다는 점입니다. 예를 들어 PAXG스테이블코인 뒤에 있는 금은 실제로 런던 금고에서 에스크로에 보관하므로 디지털 토큰은 실시간으로 거래되지만 물리적 청산은 상당히 지연될 수 있다는 의미입니다. 2023년 실리콘밸리 은행 위기기간 동안 PAXG는 단기간에 많은 사용자가 몰려 현금화하기 때문에 한때 금 현물보다 높은 가격인 7%를 기록하기도 했습니다. 실물 자산이 체인에서 실시간 유통을 지원하는 데 어려움을 겪는 구조적 문제를 드러냅니다.

그리고 중앙화된 의존성 문제도 있습니다. 단일 금융 기관이 보관하는  PAXG 와 같은 금은 본질적으로 여전히 전통적인 금융 구조의 확장에 속합니다. 중앙 수탁에 크게 의존하는 이러한 설계는 블록체인의 '탈중앙화'라는 개념과는 분명 거리가 멉니다.

마지막으로, 규제 개입의 현실이 있습니다. 예를 들어 원유 선물 가격 결정 메커니즘은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 의해 크게 지배되는데, 이는 스테이블코인이 표면적으로 상품에 고정되어 있더라도 가격 결정의 기초는 여전히 어느 정도는 국가 권력에 의해 지배되며, 이는 국가 개입을 없애고자 했던 하이에크의 비전과도 모순됩니다.

 RAI 와 같은 화폐의 경우에도 .  RAI RAI와 같은 순수 암호화폐 고정 스테이블코인도 이 문제를 해결하지 못했습니다. RAI는 미국 달러에 고정되지 않고 알고리즘 메커니즘을 사용하여 자체적인 가격 안정성을 유지하지만  2021 연도에 코인 가격이 목표 가격에서 -12% 벗어난 적이 있습니다. "">를 기록하여 단기 안정성이 여전히 주류 미국 달러 스테이블코인에 비해 크게 뒤처지는 것으로 나타났습니다. 이러한 현실은 "자유 경쟁이 자연스럽게 안정적인 통화를 창출한다"는 하이에크의 가정이 여전히 기술, 시장, 제도의 도전에 직면해 있음을 보여줍니다.

요약하면, 스테이블코인은 △통화의 민간 발행이 현실화되고 △시장 경쟁 메커니즘이 도입되어 발행자가 사용자 확보를 위해 통화의 안정성을 추구하게 되며 △기술적 수단을 사용하여 정부의 직접적인 통제를 부분적으로 우회하고 △기술을 사용하여 안정적인 통화를 달성한다는 하이에크의 생각을 어느 정도 실현할 수 있게 해줍니다. 기술적인 수단을 통해 화폐에 대한 정부의 직접적인 통제를 부분적으로 우회하고 사람들에게 법정화폐에 대한 새로운 대안을 제공합니다. 이는 모두 하이에크의 철학에 대한 강력한 증거입니다. 이 때문에 많은 논평가들은 하이에크를 암호화폐의 '예언자'라고 부르며, 비트코인과 스테이블코인의 등장이 그의 이론의 그림자를 가지고 있다고 주장합니다.

그러나 현재의 스테이블코인은 하이에크의 청사진과 완벽하게 일치하지 않습니다. 대부분의 스테이블코인은 여전히 국가 법정화폐의 가치에 의존하고 독립성이 부족하며, 중앙화된 발행과 규제기관의 개입으로 정부의 영향력에서 완전히 자유롭지 못하며, 특정 시나리오에 국한된 사용으로 제한되어 있습니다. 스테이블코인은 하이에크의 이상을 향한 작은 발걸음이라고 할 수 있지만, 완전한 '화폐의 탈국가화'까지는 아직 갈 길이 멀다고 할 수 있습니다.

미래를 내다보면 기술이 발전하고 인식이 변화함에 따라 스테이블코인에서 더 많은 혁신을 볼 수도 있고, 국가가 민간 화폐에 대한 규제를 완화하여 더 많은 경쟁적 실험을 허용할 수도 있습니다. 또한 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 도입으로 기존 스테이블코인을 대체하거나 압박하여 통화 경쟁의 지형을 재편할 가능성도 있습니다. 어쨌든 하이에크의 아이디어는 시장 경쟁을 통해 통화 공급을 최적화할 수 있다는 통화 진화의 기본 논리를 드러냅니다. 스테이블코인은 이 거대한 과정의 새로운 장에 불과합니다.