2024년 암호화폐 시장 전망: 다른 디지털 자산에 활력을 불어넣는 ETF

토드 그로스, CFA, 코인데스크 작성, 파인 스노우, 골든 파이낸스 편집

돌아보면 2023년은 이머징 자산 클래스에 전환의 해였다는 데는 의심의 여지가 없습니다. 2022년에는 이전 시장 사이클의 포지셔닝, 레버리지, 투기적 과열이 제거되어 2023년에 시작될 다음 사이클을 위한 발판이 마련되었습니다. 시장은 프로토콜과 프로젝트 간의 상호 운용성을 높이고, 개발자와 시장 참여자들은 규제를 받는 기관 투자자들에게 더 큰 실질적 효용을 제공하기 위해 노력할 것입니다.

FTX와 바이낸스처럼 한때 유명했던 암호화폐 거래소의 리더십이 바뀌었고, 코인베이스, 불릿시(현재 코인데스크의 소유주), EDX와 같이 규제를 받는 업체들이 시장을 주도하고 있습니다. 한편, 칩스 어호이(Chips Ahoy)와 같은 전통적인 선물 거래소는 비트코인 및 이더리움 관련 선물 계약량이 증가했으며(아래 차트 참조), 현재 비트코인 선물 미청산 약정이 코인베이스를 앞지르고 있습니다.

(더블록, 코인글라스)

미국에서 현물 ETF 상장을 위한 새로운 노력도 목격할 수 있었는데, 블랙록(Blackrock) 이 지난 6월 미국 증권거래위원회(SEC)에 신청서를 제출하며 시장을 놀라게 했습니다. 이러한 고무적인 발전은 법정 유동성과 지원 부양책으로 가득한 금융 시스템에서 통화 가치 하락에 대한 헤지뿐만 아니라 실물 자산으로서 비트코인에 대한 수요를 뒷받침하여 디지털 자산의 광범위한 채택에 대한 내러티브를 강화하는 데 도움이 됩니다.

(코인데스크 인덱스)

2023년은 디지털 자산의 거시경제적 관련성이 감소하는 시기 중 하나입니다. 암호화폐가 허용되고 미국 주식 시장 및 금과 크게 디커플링되는 가운데 암호화폐의 변동성은 이전보다 낮아질 것으로 예상됩니다. 놀랍게도 이더리움은 2023년에 비트코인과 거의 동일한 수준의 변동성을 달성하여 일반적으로 20% 정도 높았던 역사적 기준을 깨뜨렸으며, 비트코인의 변동성은 개별 주식 변동성과 유사한 수준까지 떨어지고 전통적인 자산 클래스에 더 근접했습니다.

(코인데스크 인덱스)

전반적으로 이러한 발전은 암호화폐 시장의 성숙과 제도권 환경으로의 지속적인 전환을 의미합니다. 보다 전통적이고 규제된 시장 참여자로의 생태계 전환과 확장이 다음 시장 사이클의 중심이 될 것으로 예상됩니다.

2024년 전망

2024년은 기관 투자자들을 위한 암호화폐 시장이 더욱 성숙해질 것으로 예상합니다. 이러한 제도화는 비트코인과 이더리움이 미국 금리 인상 사이클의 마지막 단계와 단기 거시적 위험 요인의 디커플링에도 불구하고 계속해서 뛰어난 성과를 보인 시기와 맞물려 있으며, 이는 이들이 금이나 석유와 같은 고유한 실물 자산으로 점점 더 많이 간주되고 있음을 시사합니다. 우리는 이러한 속성이 비트코인과 이더리움에 대한 수요를 유동적이고 전통적인 채권 대안으로 끌어올려 투자자를 다변화하고 자산 배분자들이 새로운 형태의 가격 상승을 통해 전통적인 주식 및 채권 포트폴리오에 활력을 불어넣을 수 있을 것으로 기대합니다.

우리는 2024년 1분기에 비트코인 현물 ETF가 출시될 것으로 예상하고 있으며, 이는 컨센서스의 견해이기는 하지만, 친숙하고 규제를 받는 상장지수상품을 통해 자산 클래스를 위한 경로를 도입한다는 점에서 중장기적으로 승인은 전형적인 "소문만 듣고 매도하는" 이벤트가 되지는 않을 것으로 예상하고 있습니다. 상품은 자산 클래스에 중요한 새로운 자본 채널을 도입합니다.

보다 전통적이고 규제된 패키지로 이러한 자산에 대한 억눌린 수요를 의심하는 사람은 2023년 코인베이스와 마이크로스트레티지 주식의 성과를 주시해야 합니다. 두 회사 모두 같은 기간 동안 비트코인의 두 배 이상의 성과를 기록했습니다(아래 차트 참조).

(코인데스크 인덱스, 야후 파이낸스)

새롭게 출시되는 ETF를 통해 등록 투자자문사(RIA)가 투자할 수 있게 됩니다, 연기금, 헤지펀드 등 다양한 투자자들이 이 자산 클래스에 더 쉽게 접근할 수 있고, 투자은행들이 이를 기반으로 새로운 상품 ETF를 만들 수 있게 될 것입니다.

우리는 이러한 ETF 유입이 아직 충분히 평가되지 않은 시장에 장기적인 활력을 불어넣을 것으로 믿습니다. 현재 RIA가 관리하는 자산 규모는 2022년까지 약 128조 달러에 달할 것으로 예상되며(출처: 투자 자문사 협회 2022 전망), 현물 ETF 상품을 통해 디지털 자산에 1~2%의 포트폴리오를 할당한다고 가정하면 1조 2,500억 달러의 신규 자본이 암호화폐 생태계에 추가로 유입될 수 있습니다. 그러나 ETF를 통해 시장에 유입될 수 있는 잠재적 자본은 비트코인과 이더로 제한될 것이며, 이는 소규모 디지털 자산(예: "토렌트")과는 더욱 차별화될 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 그렇긴 하지만, 이 두 거대 토큰은 암호화폐 네이티브 투자자들의 주요 가치 저장 수단이기 때문에 더 넓은 생태계에 걸쳐 더 작은 프로토콜로 분산될 것으로 예상됩니다.

미국 경제가 금리 인상 사이클 가속화의 시차적 효과로 인해 2024년 하반기에 경기 침체에 진입하고 이에 따라 금리를 인하하면 디지털 자산은 예상되는 경기 부양책으로 인해 광범위한 혜택을 받을 것으로 예상됩니다. 2024년 반감기를 경험한 비트코인의 디지털 희소성은 연방 재정적자와 지출이 더욱 증가하는 환경에서 더욱 매력적으로 다가올 것입니다. 이더리움의 통합 토큰 경제도 점점 더 디플레이션이 심화되고 있어 이러한 잠재적 시나리오에서 이더리움의 매력은 더욱 높아질 것입니다.

이러한 거시경제적 맥락에서 스마트 컨트랙트 플랫폼, 탈중앙화 금융(DeFi), 컴퓨팅 토큰 부문이 2024년 최고의 성과를 거둘 것으로 예상되는데, 세 부문 모두 상호 작용 시 온체인 활동 증가의 혜택을 누리기 때문입니다.

• 스마트 컨트랙트 플랫폼 활동은 블록체인 거래에 네이티브 토큰을 사용해야 하며,

디파이 토큰은 거래량과 대출 거래 수수료에서 혜택을 받고,

컴퓨팅 가격 예측 머신 토큰(예: 체인링크)은 블록체인 생태계 전반에서 거래를 촉진하는 데 필요한 가격 데이터 피드를 제공합니다.

컴퓨트 도메인에는 탈중앙화 컴퓨팅과 인공지능 주제에 초점을 맞춘 프로토콜과 프로젝트도 포함되어 있으며, 2023년에 다른 모든 도메인을 능가할 것으로 예상되는 인공지능 기반 ChatGPT에 의해 더욱 지원될 것입니다.

경기 침체와 금리 인하 시나리오는 디지털 자산에 우호적인 거시경제 환경이 될 수 있지만, 유동성 부족과 디레버리징의 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 2024년 시장 방향을 예측하는 것보다 포지션 크기 조정과 포트폴리오 구성이 더 중요할 것으로 생각하며, 독자들이 자산군 전반에서 배분 결정을 고려할 때 코인데스크의 비트코인 및 이더리움 추세 지표(각각 BTI와 ETI)를 활용할 것을 권장합니다.

투자자는 디지털 자산에 투자할 때 자신의 위험 감내 능력과 투자 시간도 고려해야 합니다. 보다 소극적인 노출을 원하는 투자자에게는 비트코인, 이더와 같은 주요 토큰은 예상되고 규제되는 ETF 상품이 자산 클래스에 대한 베타 노출을 얻고자 하는 많은 투자자에게 더 안전한 옵션이 될 수 있습니다. 이더 포지션에 대한 담보 제공을 통해 추가 수익을 창출할 수 있으며, 당사의 종합 이더 담보 비율(CESR)은 연간 담보 비율과 벤치마크 담보 지수를 제공합니다.

성장 잠재력이 큰 소규모 토큰과 프로토콜에 소극적으로 투자하려는 투자자에게는 비트코인 및 이더리움 노출 한도가 있는 광범위하게 다각화된 지수를 추천하며, 중장기적으로 수혜가 예상되는 토렌트에 편중된 토큰 리스크를 관리할 수 있습니다.

요약하면, 우리는 이전 사이클보다 더 강력한 생태계와 더 지지적이고 폭넓은 내러티브를 가지고 암호화폐 겨울에서 벗어났습니다.