소비자 애플리케이션 트랙: 인사이트와 성찰

최대 웡 @IOSG

TL;DR 

• 인프라는 포화 상태이며 소비자 애플리케이션이 다음 개척지입니다. 새로운 L1, 롤업, 개발 도구에 수년간 돈을 쏟아부었지만 기술의 한계적 이득은 미미하며, "충분히 좋다"고 해서 사용자가 자동으로 몰려들지도 않습니다. 가치를 창출하는 것은 아키텍처가 아니라 관심입니다.

• 유동성은 정체되어 있고 개인 투자자는 부재합니다. 스테이블코인의 총 시가총액은 2021년 사상 최고치 대비 약 25%에 불과하며, 최근 증가세는 주로 생태계 내에서 유통되는 투기성 자본보다는 기관의 대차대조표를 위한 BTC/ETH 매입에서 비롯된 것입니다.

• 핵심 주장

• 규제 친화적인 정책은 '제2의 발전 물결'을 열어줄 것입니다. 보다 명시적인 미국 정책(트럼프 행정부, 스테이블 코인법)은 TAM을 확장하고 기본 기술 아키텍처가 아닌 터치 가능한 앱에 관심이 있는 웹2.0 사용자들을 끌어들일 것입니다.

• 내러티브 시장은 실제 사용에 보상을 제공합니다. 하이퍼리퀴드(~$9억 ARR), 펌프닷펀(~$5억 ARR), 폴리마켓(~$120억 규모)과 같이 상당한 매출과 PMF를 가진 프로젝트는 훨씬 더 높은 성과를 냅니다. 규모) - 자금은 풍부하지만 사용자가 많지 않은 인프라 프로젝트(베라체인, SEI, 스토리 프로토콜)를 훨씬 능가합니다.

• 웹2는 본질적으로 주목 경제(유통 및 기술); 웹3 및 웹2와 마찬가지로 시장은 동일할 것입니다. B2C 앱이 주도권을 잡을 것입니다.

• 현재 PMF에 도달한 소비자 트랙(크립토 네이티브):

• 거래/영구계약< (하이퍼리퀴드, 액시엄)

• 런치패드/미스터리 팩토리런치패드런치패드(펌프닷펀, 빌리브앱)

• 인포파이와 예측 시장< span leaf="">(폴리마켓, 카이토)

• 다음 업 트랙(웹2코딩):

• 원스톱 입금/출금 + DeFi 슈퍼 앱 - 지갑, 뱅킹, 수익, 트레이딩을 모두 하나로 (Robinhood와 유사한 환경이지만 광고가 없음).

• 엔터테인먼트/소셜온체인 부동산(리워드, 베팅, 풀, 크리에이터 토큰)으로 광고를 대체하는 플랫폼입니다.

  광고를 온체인 캐시아웃(리워드, 베팅 풀, 크리에이터 토큰)으로 대체하고, UX를 최적화하며 크리에이터 수익을 개선하는 플랫폼입니다.

• AI와 게임은 아직 PMF 이전 단계에 있습니다. 소비자 AI에는 더 안전한 계정 추상화와 인프라가 필요하고, 웹3.0 게임은 '울리' 경제로 인해 어려움을 겪고 있습니다. 암호화 요소보다는 게임플레이를 핵심으로 하는 체인 게임이 등장할 때까지 기다리세요.

• 슈퍼체인 이론. 소비자 앱 친화적인 소수의 체인(솔라나, 하이퍼리퀴드, 모나드, 메가ETH)에 활동이 집중되고 있습니다. 이러한 생태계는 킬러 앱과 이를 직접적으로 지원하는 인프라로 선택되어야 합니다.

• 소비자 앱 투자에 대한 관점:

1. 배포 및 실행 > 순수 기술(네트워크 효과, 바이럴 루프, 브랜딩).

2. UX, 속도, 모빌리티, 내러티브 적합성이 승패를 결정합니다.

3. 계약이 아닌 비즈니스로서 평가: 실제 수익, 확장 가능한 모델, 업계 지배를 위한 명확한 경로. 모델, 업계 지배를 향한 명확한 경로.

• 결론:순수 인프라 딜에 2021년 스타일의 밸류에이션 배수를 복제하기는 어렵습니다. 향후 5년간의 초과 수익은 암호화폐 기반을 수백만 명의 웹2.0 사용자가 매일 경험하는 소비자 앱으로 전환하는 데서 나올 것입니다.

소개

지난 몇 년 동안 암호화폐 인프라의 출현이 있었습니다. "">과거에는 업계가 새로운 레이어 1, 확장 레이어, 개발자 도구, 보안 기본 요소 등 '트랙' 구축에 중점을 두고 기술/인프라에 집중해 왔습니다. 이는 "기술이 왕이다"라는 업계의 신조, 즉 기술이 충분히 우수하고 혁신적이라면 사용자들이 찾아올 것이라는 믿음에 따른 것이었습니다. 하지만 현실은 그렇지 않습니다. 터무니없는 밸류에이션으로 자금을 조달하고 "차세대 대세"라고 선전하는 베라체인, SEI, 스토리 프로토콜 등의 프로젝트를 살펴보십시오.

이번 사이클에서 소비자 앱이 주목을 받으면서 논의는 "이러한 트랙이 실제로 무엇을 위한 것인가"로 분명하게 전환되었습니다. 핵심 인프라가 "충분히 좋은" 수준의 성숙도에 도달하고 한계 개선이 줄어들면서, 인재와 자본은 소셜, 게임, 크리에이터, 비즈니스 시나리오 등 소비자 대상 앱/제품을 소매 및 일상 사용자 쇼케이스 영역으로 쫓아가기 시작합니다. -소매 및 일상 사용자에게 블록체인의 가치를 입증합니다. 소비자 앱 시장은 본질적으로 주목 경제이며, 이는 전체 암호화폐 시장을 내러티브와 주목의 전쟁터로 만듭니다.

이 인사이트 보고서에서 다루는 내용은 다음과 같습니다.

1. 일반적인 시장 상황

2. 시장의 소비자 애플리케이션 유형

           s a. PMF가 적용된 트랙

    b. 암호화된 트랙으로 업그레이드하여 최종적으로 PMF에 도달할 수 있는 트랙

3. 소비자 앱을 위한 프레임워크 및 투자 논제 제안 - 조직은 어떻게 승자를 식별할 수 있을까요?

내러티브 - 왜 지금인가?

이번 사이클에서 2021년 수준의 소매 FOMO 및 NFT/Alt 투기 부족과 VC 및 기관 자본 투자를 제한하는 더 엄격한 거시 환경으로 인해 새로운 유동성 증가가 주춤하고 있습니다. "스태그플레이션".

▲스테이블코인 시가총액 차트

위 차트에서 볼 수 있듯이 2021~2022년 스테이블코인 총 시가총액은 약 5배 증가한 반면, 현재 라운드(2023~2025년 하반기)에서는 2배 증가에 그칩니다. 언뜻 보기에는 유기적이고 건전한 꾸준한 성장으로 보이지만, 사실 현재 시가총액은 2021년 고점 대비 약 25%에 불과하며, 이는 4년을 기준으로 볼 때 어떤 섹터보다 낮은 비율입니다. 이는 스테이블코인에 대한 가장 명확한 규제 순풍과 강력한 친코인 대통령을 배경으로 하고 있습니다.

자본 유입은 크게 둔화되었으며, 주로 트럼프가 당선된 2025년 1월 이후입니다. 현재까지 신규 자본은 투기성 자금이나 실제 '실물' 자금이 아니라, 기관이 대차대조표에 BTC/ETH를 추가하고 정부와 기업이 스테이블코인 결제를 확대한 결과입니다. 유동성은 새로운 상품/솔루션에 대한 시장의 관심 때문이 아니라 규제의 호의 때문이며, 이러한 자금은 투기성 자금이 아니며 유통시장에 직접 투입되지 않을 것입니다. 자유 자본이 아니며 소매 중심이 아니기 때문에 기록적으로 높은 가격에도 불구하고 업계는 아직 2021년 열풍을 되찾지 못하고 있습니다.

전반적으로 2001년 .com 버블 이후 시장이 다음 성장 방향을 모색하는 것과 유사하게, 이번에는 소비자 앱이 될 것입니다. 과거의 성장 역시 소비자 앱에 의해 주도되었지만, 상품이 앱이 아닌 NFT와 토렌트였을 뿐입니다.

핵심 주장

다음 몇 년은 시장에 큰 변화의 시기가 될 것입니다. "">암호화폐 시장은 향후 5년 동안 웹2.0/소매 투자자들이 주도하는 제2의 성장 물결을 맞이할 것입니다

• 트럼프 행정부 출범 보다 명확한 암호화폐 정책으로 창업자들에게 청신호

• 안정적인 코인 법안으로 모든 암호화폐 애플리케이션 크게 확대 TAM

• 과거 유동성 병목 현상은 명확한 프레임워크의 부재와 시장의 뚜렷한 사일로 효과였으나 현재는 스테이블코인 법안의 명확성으로 인해 유리한 상황입니다

• 정치적 차원의 긍정적인 정서는 인프라보다 소비자 앱에 더 큰 영향을 미쳐 많은 웹2.0 사용자들을 끌어모으고 있습니다

• 로빈후드

• Google/YouTube

• < p style="text-align: 왼쪽;">페이스북

• 인스타그램

• Instagram

• 스냅챗

• ChatGPT<

시장 성숙 → 실제 사용자 + 수익 + PMF > 인프라 + 기술에 집중

• 실제 수익, 실제 PMF, 압도적인 소비자 앱을 보유한 프로젝트에 자본이 지속적으로 유입되는 성숙 시장

• 바이럴 및 주목도 승자와 패자 → 소비자 앱이 가장 달성하기 쉬운

소비자 앱 콘텐츠 생성하기 쉬움 → 바이럴 및 마음 사로잡기 쉬움

• B2C 앱도 사용자 행동, 인센티브 또는 커뮤니티를 활용하여 쉽게 버즈를 생성할 수 있습니다(Pump.com). 손쉬운 버즈 생성(펌프닷펀과 하이퍼리퀴드)

• 바이럴 확산을 통한 관심, 사용자 유입 → < span leaf="">바이럴 앱은 새로운 리테일러를 유치하고 시장을 확장합니다

시장에 출시된 소비자 앱의 유형

PMF의 수직 트랙에 도달 - 암호화 코딩

거래

• 하이퍼리퀴드: ~$900M ARR; 모금 0

• Axiom: ~$120M. ARR; $21M 모금

런치패드

• Pump.fun: ~$5억 ARR; 파이낸싱 0

• Launchpad

  • < span leaf="">BelieveApp: ~$60M ARR; 펀딩 0

  InfoFi + 예측 시장

  • 폴리마켓: 연간 거래량 ~$120억(0% 비율), 0 펀딩

  • Kaito: ~$33M ARR; $10.8M 모금

  이러한 유형의 트랙 프로젝트는 강조 표시되어야 합니다.

  대비 :

  • 베라체인: 출시 이후 수수료 16만5천 달러, 자금 1억4천2백만 달러, ATH 대비 85% 이상 감소

  • • • 
        SEI: 출시 이후 연간 수수료 6만8천 달러, 자금 조달 9천5백만 달러, 75% 이상 감소

      • 스토리 프로토콜: 출시 이후 수수료 2만 4천 달러, 펀딩 금액 1억 3,400만 달러, 60% 감소

      실제 사용 사례가 없는 순수한 기술/인프라는 더 이상 통하지 않습니다. 기관은 더 이상 2021년 스타일의 초과 수익을 재현하기 위해 이러한 목표에 의존할 수 없습니다.

      이 플랫폼에서 보시다시피, 대부분 암호화폐 포지셔닝에 맞춰 웹3.0 네이티브에 가깝습니다. 그러나 크립토 트랙에 의해 전복되어 대중적으로 이동한 전통적인 소비자 트랙(아래 참조)도 있습니다.

      '크립토'로 업그레이드되어 결국 PMF에 도달할 수 있는 업종 - 웹2코디드<.

      웹2⇄웹3 입출금 + 디파이 프런트엔드

      웹2 사용자가 웹3로 계속 유입됨에 따라 모든 사람이 입출금과 DeFi 액세스에 사용하는 주류 솔루션이 필요한 시점입니다. 현재 시장은 매우 세분화되어 있고 사용자 프로세스는 복잡합니다.

      현재의 고통

      • 홉스코치 업링크:첫 구매자의 75~80%가 여전히 중앙화된 거래소(바이낸스, 코인베이스)에서 코인을 구매한 다음 자체 호스팅 지갑이나 탈중앙 금융 프로토콜로 전송하여 2개의 KTP를 보유하게 됩니다. 디파이 프로토콜을 통해 2개의 KYC, 2개의 요금 세트, 최소 1개의 크로스체인 브리지를 거치게 됩니다.

      • 자금 인출의 어려움: 미국 라이선스 CEX는 24-72시간 동안 법정화폐 동결 가능, EU 은행은 점점 더 아웃바운드 표시를 하는 추세입니다. EU 은행에서 SEPA 송금을 '고위험'으로 분류하는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다.

      • 고금리:예금 스프레드 ~0.8%(ACH)~4~5%(신용카드), 스테이블코인 출금 수수료는 지역과 거래량에 따라 0.1~7% 사이에서 변동합니다.

      • 집계 수익 솔루션 부족:사용자의 수익 스택을 중앙 집중화하는 원스톱 DeFi 모듈이 아직 없습니다. .

      결제 대기업들이 이 흐름에 뛰어들고 있습니다

      • PayPal은 이제 미국 사용자가 이더리움과 솔라나로 직접 PYUSD를 출금하고 0.4~1%의 이자율로 30초 이내에 모든 직불카드로 환불할 수 있도록 허용합니다.

      • 스트라이프는 2025년 4월 모든 플랫폼에 "암호화폐 출금" API를 오픈하여 45개국 현지 채널로 즉시 USDC를 출금할 수 있도록 지원합니다. 채널.

      • 문페이는 작년에 1400만 명의 사용자를 위해 186억 달러를 처리했으며, 160여 개국에 즉시 출금 기능을 추가하면서 전년 대비 123% 성장했습니다.

      PMF의 초상

      원활한 입출금, 깔끔한 인터페이스, 동일한 플랫폼에서 모든 DeFi 기능에 액세스할 수 있는 글로벌 메가 앱입니다.

      • 단일 플랫폼 계좌에 자금을 보관하여 은행 계좌와 암호화폐 지갑을 원활하게 연결

      • 고액 금액에 한해 KYC 필요

      • < span leaf="">높은 수수료나 인출 지연이 없음

      • 저축 계좌와 비슷하지만 암호 화폐로 표시

      • 수익 애그리게이터, 주류 대출 프로토콜(Aave, Kamino, Morpho) 및 서약과 통합

      • 주류 현물/영구 거래 인터페이스를 커버

      

      현재 북극성에 가장 근접한 것은 미니멀한 UI/UX와 뱅킹 및 지갑 통합을 제공하는 Robinhood이며, 아마도 이 트랙에서 선두주자일 것입니다.

      엔터테인먼트/미디어/소셜

      현재 콘텐츠 플랫폼(유튜브, 트위치, 페이스북)은 주로 디스플레이 광고를 통해 사용자의 관심을 사로잡고 이를 광고주에게 판매함으로써 이익을 얻습니다. 하지만 이러한 전환 사슬은 본질적으로 비효율적이며, 퍼널의 여러 단계에서 잠재 고객을 잃게 됩니다. 더 중요한 문제는 디스플레이 광고가 콘텐츠를 '강제'하기 때문에 자연스럽게 UX가 약화된다는 점입니다.

      암호화 패러다임은 기존의 웹2.0 엔터테인먼트 플랫폼 구조를 완전히 재구성하고 최적화할 수 있습니다.

      플랫폼 레이어 잠금 해제:

      • 새로운 수익원 도입 및 창출

      • DEX 통합 - 상환 수수료

      • 크리에이터 연동 토큰

      • 라이브 이벤트 베팅

      • 상금 풀

      • 사용자에게 에어드롭

      • 광고 제거 및 사용자 리텐션 개선

      • 더 이상 외부 이해관계자에게 의존하지 않습니다

      • 더 이상 외부 이해관계자에게 의존하지 않습니다

      • 크리에이터와의 새로운 수익 배분

      • 상환 수수료 배분

      • 대회 수수료 분담

      이 새로운 이 새로운 패러다임에서는 플랫폼 자체가 현금을 창출하는 상품이 아니라 유통 채널이며, 웹2: Twitch→아마존, Kick→스테이크, 트위터→구독 + GrokAI, 웹3: Parti와 Pump.fun 라이브 스트리밍에서 볼 수 있듯이 플랫폼 자체가 현금을 창출하는 상품이 아닙니다.

      사용자 레이어 잠금 해제

      • 더 나은 UX를 위한 디광고

      • 상금 풀, 에어드롭을 통해 좋아하는 스트리머를 후원/시청하는 혜택<

      • 토큰 배당금

      크리에이터 티어 잠금 해제됨

      • 기부 기반 수익 모델, 더 투명하고 공정한

      • 상환 수수료 분배

      • 대회 수수료 분배

      • 팬 실현을 위한 크리에이터 토큰→ 크리에이터를 위한 직접적인 가치 흐름

      • 사용자 리텐션 향상을 위한 디광고

      • 플랫폼 모델 자체적으로 유저를 늘리고, 크리에이터는 이익을 얻는

      왜 AI나 게임은 안 될까요?

      AI 소비자 애플리케이션은 아직 초기 단계입니다. 진정한 '원클릭 디파이/계좌 관리'를 실현할 수 있는 애플리케이션이 등장할 때까지 기다려야 하며, 현재 보안 및 실현 가능성 인프라도 아직 충분하지 않습니다.

      게임의 경우, 핵심 사용자가 대부분 게임의 재미보다는 돈을 쫓는 '파머'로 리텐션이 낮기 때문에 체인 게임의 악순환을 끊기가 어렵습니다. 하지만 앞으로는 플레이어/개발자가 게임성에 집중하면서 하위 계층에 암호화폐 패러다임(예: 경제, 아이템 시스템)을 암묵적으로 사용하는 게임이 나올 수 있는데, 만약 CSGO가 체인 경제를 사용했다면 큰 성공을 거뒀을 수도 있습니다.

      이와 관련하여 암호화폐 메커니즘을 사용한 미니 게임(프레이사, DFK, 액시)이 몇 가지 성공을 거둔 적이 있습니다.

      논거 및 프레임워크

      전반적인 관점 시장 성숙 → 체인 간 파편화 감소 → 소수의 '슈퍼체인'이 승리 → 조직은 차세대 소비자 애플리케이션과 이러한 슈퍼체인의 지원 인프라에 베팅해야 합니다.

      100개 이상의 L2에 분산된 활동이 아니라 소수의 체인에 집중되면서 이러한 추세는 이미 일어나고 있습니다.

      

      이 맥락에서 "하이퍼체인"은 다음을 최적화하는 소비자 중심 체인을 의미합니다. 속도와 경험을 최적화하는 체인을 의미합니다.

      예시:

      • 슈퍼체인: iOS, 안드로이드

      • 앱: 인스타그램, 캐시 앱, 로빈후드

      • 지원 스택:AWS, Azure, Google Cloud

      앞에서 언급했듯이 소비자 앱은 두 가지 포커스 카테고리로 나눌 수 있습니다.

      • 웹2 네이티브: 웹2 사용자에게 먼저 어필하여 암호화폐 패러다임으로 새로운 행동을 유도하는 앱 - 백엔드에 암호화폐를 원활하게 통합하는 데 중점을 둡니다. 백엔드에 암호화를 원활하게 통합하는 제품에 집중하되, '암호화 앱'이라고 주장하지 않는 제품(예: Polymarket)에 집중해야 합니다.

      • Web3 Native: 검증된 결정 요소는 더 나은 UX + 빠른 인터페이스 + 풍부한 모빌리티 + 원스톱 솔루션(파편화 해소)입니다. 원스톱 솔루션(파편화 해소). 새로운 세대의 웹3.0 사용자들은 혜택이나 기술 중 UX에 더 관심이 많으며, 특정 임계값 이후에는 후자의 두 가지에만 관심을 갖습니다. 이를 이해하는 팀과 앱은 높은 가치를 인정받아야 합니다.

      다음 요소도 일반적으로 필요합니다:

      < img src="https://img.jinse.cn/7381808_image3.png">
      

      결론

      소비자는 차별화된 가치 제안에만 의존할 필요는 없습니다(물론 그럴 수는 있지만). Snapchat은 기술 혁명이 아니라 기존 기술(채팅 모듈, 카메라 AIO)을 재조합하여 새로운 잠금 해제 기능을 만들어낸 것에 불과합니다. 따라서 전통적인 인프라 렌즈를 통해 소비자 타깃을 평가하는 것은 편향된 시각이며, 기관은 이 프로젝트가 좋은 비즈니스가 될 수 있고 궁극적으로 펀드에 수익을 창출할 수 있는지 고려해야 합니다.

      이를 위해 다음을 평가하세요:

      1. 배포 기능이 제품 자체보다 더 중요한가 - 사용자에게 도달할 수 있는가?

      2. 기존 모듈을 효과적으로 재구성하여 새로운 경험을 창출할 수 있나요?

      펀드는 더 이상 순수한 인프라에만 의존하여 수익을 창출할 수 없습니다. 인프라가 중요하지 않다는 것이 아니라, 아무도 신경 쓰지 않는 가치 제안이 아니라 내러티브가 왕인 시장에서 실질적인 견인력과 사용 사례를 가져야 한다는 것입니다. 전반적으로 대부분의 투자자들은 제1원칙을 너무 문자 그대로 받아들여 소비자 타깃에 지나치게 '오른쪽으로 치우친' 반면, 진정한 승자는 암묵적이지만 명시적이지 않은 품질인 브랜딩과 UX를 더 잘 갖춘 기업이 되는 경향이 있습니다. -- 암묵적이지만 중요한 자질입니다.