코인베이스 연구: 스테이블코인, 예측 시장에서 '비하인드 스토리 승자'가 되다

출처: 코인베이스, David Duong CFA , Colin Basco 제공, BitpushNews 편집

주요 내용

• 이스라엘과 이란의 휴전으로 시장이 안정되면서 지정학적 리스크가 완화되고 있습니다. 관세 우려가 약화되고 있으며 인플레이션 하방 압력이 연준 금리 인하를 지지할 가능성이 높아졌습니다.

• 폴리마켓의 성공과 높은 밸류에이션은 소비자 중심 앱, 특히 예측 시장에 대한 시장의 관심을 강조하며 그 모멘텀이 가속화될 것으로 예상됩니다.

시장 개요

지정학적 리스크가 사라지고 있나요?

6월 23일 이스라엘과 이란의 휴전 합의 이후 시장 심리가 안정되고 미국 증시와 함께 COIN50도 상승세를 보였습니다. 실제로 비트코인 30일 옵션의 25델타 풋-콜 스큐는 지난주 급등 이후 하락하기 시작했고, 90일 및 180일 계약의 스큐는 마이너스 영역에 있습니다.

이는 단기 비트코인 풋에 대한 시장의 하방 보호 필요성이 완화되었음을 시사하며, 장기 옵션은 투자자들이 비트코인 노출을 원하지만 현물 시장의 선불 비용을 지불하고 싶지 않음을 보여주는 것으로 더미 콜 옵션을 반영합니다. 1주 및 1개월 계약의 내재 변동성이 급격히 하락하여 현재로서는 매도 변동성이 덜 매력적입니다.

그럼에도 불구하고 긴장이 다시 고조될지 여부에 대한 불확실성은 여전히 남아있습니다. 앞으로 가장 가능성이 높은 시나리오는 다음과 같습니다.

• 이란이 핵 프로그램과 지역 대리인을 계속 사용하여 영향력을 행사하는 취약하고 긴장된 균형을 특징으로 하는 현상 유지, 본질적으로 다음과 같습니다. 명확한 레드라인을 넘지 않고 시간을 벌고 있습니다.

• 두 번째로 더 심각한 시나리오는 이란의 핵 능력에 대한 이스라엘의 우려가 여전한 상황에서 군사적 확전을 제한하는 것입니다.

• 전 세계 석유 소비량의 5분의 1을 담당하는 호르무즈 해협을 폐쇄하는 것은 분쟁의 격화를 알리는 주요한 적신호가 될 수 있습니다. 그러나 휴전은 이러한 위협을 감소시킬 뿐만 아니라 이란의 경제에 심각한 타격을 줄 수 있기 때문에 이런 일이 일어날 가능성은 낮다고 생각합니다. 따라서 최근 월간 전망에 따라 지정학적 이벤트의 하락 시 매수하는 것이 현재로서는 여전히 유효한 시장 전략이 될 수 있다고 생각합니다.

관세는 어떨까요?

상호 관세 유예 시한인 7월 9일(중국의 경우 8월 12일)이 다가오고 있지만, 중국과의 희토류 운송 합의와 EU에 제안서 제출에도 불구하고 무역 협상에는 큰 진전이 없습니다. 제안서가 제출되었습니다. 그러나 전통 시장과 암호화폐 시장 모두 경제 데이터에 반영되지 않아 이로 인해 발생할 수 있는 경제적 위험은 대부분 무시되고 있습니다.

제롬 파월 연준 의장은 이번 주 하원 금융서비스위원회와 상원 은행위원회에서 올 여름 후반에도 인플레이션이 관세의 영향을 받을 수 있다고 증언했습니다. (이후 트럼프 대통령은 파월 의장의 후임자를 이르면 올해 9월이나 10월에 지명할 수 있다고 발표했습니다.)

그러나 상품이 핵심 CPI 구성 품목의 약 20~25%에 불과하며 기업이 관세 비용을 소비자에게 전가할지 여부는 불투명하다는 점을 염두에 두어야 합니다. 또한 서비스 가격은 2024년 중반 이후 하락세를 보이고 있으며, 장기적으로는 AI와 같은 장기적인 발전에 더 민감하게 반응합니다. 실제로 관세의 영향은 총수요에 미치는 순효과로 인해 디플레이션이 발생할 가능성이 더 높다고 생각합니다. 이로 인해 올해 하반기에도 연준이 금리 인하를 단행할 것으로 예상됩니다. 이 모든 것이 관세에 대한 시장의 불만을 일부 설명할 수 있으며, 이는 다가오는 마감일까지 계속될 것으로 보입니다. 궁극적으로 무역 장벽은 2025년 3분기에 대한 건설적인 전망에 큰 리스크가 될 것으로 생각하지 않습니다.

규제 업데이트

미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 설립법(이하 GENIUS 법)이 68대 30의 표차로 미국 상원을 통과했습니다. 현재 하원에서 검토 중입니다. 하원 다수당 원내대표인 톰 에머 의원(R-인디애나)은 이 법안을 CLARITY 법안(주택시장구조법)과 병합하려고 시도하고 있지만, 후자의 내용이 복잡하기 때문에 절차가 지연될 수 있습니다. 특히 트럼프 대통령은 하원에 "지체나 추가 없이" 지니어스 법안을 통과시킬 것을 촉구했습니다. 이와는 별도로 상원 은행위원회 위원장인 팀 스콧 상원의원(R-SC)은 암호화폐 시장 구조 법안이 9월 30일까지 완료될 것으로 예상했습니다.

또한 6월 23일에는 아담 쉬프 상원의원(D-CA)이 고위 행정부 공무원과 그 직계 가족의 디지털 자산 발행, 후원, 보증을 제한하는 공직자 소득 및 비공개 제한법(COIN법)을 발의했습니다.

한편, 이번 주 연방준비제도이사회는 은행 감독 및 검사 프로그램에 평판 리스크를 더 이상 포함하지 않겠다고 발표했습니다. 이는 현 행정부의 '초크포인트 2.0 작전'에 따른 규제 완화의 연장선상에 있는 것으로 보입니다. 이전 가이드라인에서는 '평판 리스크'의 주관적인 특성을 고려해 암호화폐 산업은 은행에서 체계적으로 제외되었습니다.

폴리마켓: 암호화폐의 새로운 유니콘?

이번 주에는 탈중앙화 예측 시장 플랫폼 폴리마켓이 파운더스 펀드가 주도하는 약 10억 달러의 가치 평가로 암호화폐 분야의 최신 유니콘이 되려고 합니다.

그러나 하루 뒤, 규제를 받는 경쟁사 칼시(Kalshi)는 20억 달러의 가치로 1억 8,500만 달러의 펀딩 라운드를 마감했다고 발표했습니다.

이 거래들을 종합하면 이번 주에는 VC들이 유동성 해자(토큰 체인 및 탈중앙 거래소)보다는 유통 해자(소비자 대상 앱)에 집중하고 있으며, 실시간 이벤트 시장이 그 선두를 이끌고 있음을 알 수 있습니다.

강력한 사용량 지표가 밸류에이션을 견인하고 있습니다. 미국 사용자의 거래를 막는 규제 장애물에도 불구하고, 5월에만 약 10억 달러를 포함해 Polymarket의 총 거래량은 140억 달러를 넘어섰습니다. 이 플랫폼은 하루 평균 2만에서 3만 명의 트레이더가 거래하며, 많은 중형 거래소보다 앞서고 있으며 암호화폐에 익숙하지 않은 고객층을 유치할 수 있는 능력을 입증하고 있습니다.

예측 시장을 단순한 금융 상품이 아닌 바이럴 소셜 콘텐츠로 자리매김하기 위해 X(이전 트위터)와의 새로운 콘텐츠 파트너십을 통해 그 모멘텀은 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다.

스테이블코인, 특히 USDC는 보이지 않는 수혜자입니다.

폴리마켓의 거래는 폴리곤에서 USDC로 결제되며, 이러한 스테이블코인 흐름은 온체인 지표에 반영됩니다. 예를 들어, 2024년 11월에는 헤드라인 이벤트가 시장의 관심을 끌면서 월간 거래량이 25억 달러로 급증하여 USDC 전송과 크로스체인 브리지 활동이 급증했습니다. 대량의 총 락인 가치(TVL)를 고정하는 대출 계약과 달리, 예측 시장의 빠른 자금 흐름과 빈번한 결제 활동은 상당한 온체인 결제 행동을 이끌었습니다.

코인베이스 거래소와 CES 인사이트