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코인베이스: 코티지 코인 시즌이 곧 본격화됩니다.

JinseFinance

2025/08/15 18:17

따르다

출처:코인베이스 리서치; Golden Finance 편집

주요 내용 :

샨자이의 관점 변화에도 불구하고 시즌이 바뀌었지만, 코인베이스의 2025년 3분기에 대한 전망은 여전히 낙관적입니다. 코인베이스는 9월이 다가오면서 현재 시장 상황이 본격적인 코티지 코인 시즌의 도래를 예고할 수 있다고 믿습니다. (코티지 코인 시즌의 일반적인 정의는 시가총액 기준 상위 50개 코티지 코인 중 최소 75%가 지난 90일 동안 BTC를 능가한 것입니다).
연준의 9월 금리 인하가 암호화폐 시장의 국지적 정점을 알리는 신호인지에 대해 많은 논쟁이 있지만, 코인베이스는 그렇지 않다고 생각합니다. 코인베이스는 머니마켓펀드(7조 달러 이상) 및 기타 영역에서 많은 양의 소매 자본이 부업에 종사하고 있다는 점을 고려할 때, 연준의 완화 조치가 중기적으로 더 많은 소매 참여의 가능성을 열어줄 수 있다고 생각합니다.
이더리움에 집중하세요. (1) 급격히 하락한 코인마켓캡의 알트코인 시즌지수와 (2) 7월 초 이후 암호화폐 총 시가총액이 50% 증가한 것 사이의 차이는 이더리움에 대한 기관 투자자의 관심이 커지고 있음을 반영합니다. ETH. 이는 디지털 자산 보관소(DAT)에 대한 수요와 스테이블코인 및 실물자산에 대한 논의가 증가하면서 더욱 촉진되었습니다.
ARB, ENA, LDO, OP와 같은 토큰은 모두 이더리움보다 베타가 높지만, 최근 이더리움 상승의 수혜를 입은 토큰은 월간 누적 상승률이 58%에 달하는 LDO뿐인 것으로 보입니다. 과거에 리도는 유동성 담보의 특성상 이더리움에 비교적 직접적으로 노출되어 있었습니다. 또한 유동성 담보 토큰은 특정 조건 하에서 증권에 해당하지 않는다는 미국 증권거래위원회(SEC)의 발표가 리도의 랠리를 뒷받침했다고 생각합니다.

코트코인 시즌 진입

비트코인의 시장 지배력는 2025년 5월 65%에서 2025년 8월 약 59%로 감소했으며, 이는 급류로의 자본 순환의 초기 단계임을 나타냅니다.

코인마켓캡의 알트코인 시즌 지수는 현재 44로, 코티지 코인 시즌을 정의하는 역사적 기준점인 75포인트에 훨씬 못 미칩니다. 코인 시즌 기준점 75포인트.

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이것은 토렌트 시가총액이 7월 초 이후 50% 이상 상승하여 8월 12일 현재 1조 4천억 달러에 달했음에도 불구하고 그렇습니다. 현재 시장 상황은 9월이 다가오면서 코티지 코인 시즌이 본격화될 수 있다는 신호를 보내기 시작했다고 생각합니다.

그림 1. 토렌트 내 오픈 포지션의 지배적 비율 급증

이미지 src="https://img.jinse.cn/7391871_ watermarknone.png" title="7391871" alt="WYWjVQS1LkAM2JQsNZML3cyUAnqREEo0HvUC0fQ5.png">코인베이스의 건설적인 전망은 거시적인 관점과 상당한 규제 진전에 대한 기대에 기반하고 있습니다. 저희는 이전에 글로벌 M2 통화 공급 지수가 비트코인을 110일 정도 앞서고 있다고 언급한 바 있습니다. 2025년 3분기 말에서 4분기 초에 새로운 유동성 상승이 나타날 가능성이 높습니다. 이는 시장이 기관 자본을 위한 우량 토큰에 지속적으로 초점을 맞추고 있는 것으로 보이며, 이는 주로 개인 투자자들의 급등에 대한 지지로 이어졌다는 점에서 매우 중요합니다.

현재 미국 머니마켓펀드에 약 7조2천억 달러가 예치되어 있으며, 이는 사상 최고치라는 점에 주목할 필요가 있습니다. (차트 2 참조) 미국 머니마켓펀드 현금 잔고는 4월에 1,500억 달러 감소했으며, 이는 이후 몇 달 동안 암호화폐와 위험자산의 강세에 기여한 것으로 보입니다. 그러나 흥미롭게도 미국 머니마켓펀드 현금 잔고는 6월 이후 2천억 달러 이상 증가했으며, 이는 같은 기간 동안 암호화폐 상승 추세와는 정반대입니다. 일반적으로 암호화폐 가격 상승과 현금 잔액 사이에는 반비례 관계가 있는 경향이 있습니다.

그림 2. 7조 달러 이상으로 불어난 머니마켓펀드 자산

우리가 보기에 이러한 전례 없는 현금 보유는 (1) 무역 분쟁 등의 이슈로 인한 전통 시장의 불확실성 증가, (2) 고평가된 시장, (3) 성장 둔화로 인한 기회 비용의 누락을 나타냅니다. 우려가 지속되고 있습니다. 그러나 9월과 10월의 연준 금리 인하가 다가오면서 머니마켓 펀드의 매력이 줄어들고 암호화폐와 기타 위험 자산군에 더 많은 자금이 배정될 것으로 예상됩니다.

실제로 스테이블코인 순발행량, 현물 및 무기한 계약량, 주문장 깊이, 자유 유동성을 기반으로 한 암호화폐 유동성의 가중치 z-값 측정에 따르면, 암호화폐 유동성의 좋은 예라고 볼 수 있습니다. 값을 측정한 결과, 6개월 동안 하락세를 보였던 유동성이 최근 몇 주 동안 반등하기 시작했음을 알 수 있습니다. (차트 3 참조) 스테이블코인의 성장은 부분적으로 이러한 자산에 대한 규제 환경이 명확해지면서 촉진되었습니다.

그림 3. 암호화폐 유동성 회복의 새로운 신호

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ETH TEST

한편, 토렌트 분기별 지수와 전체 시가총액 간의 차이는 디지털 자산 보관(DAT) 덕분에 기관 투자자들의 이더에 대한 관심 증가를 크게 반영하는 것으로 나타났습니다. 수요와 스테이블코인 및 실물 자산에 대한 관심이 높아지면서 기관 투자자들의 이더리움에 대한 관심이 증가하고 있습니다. 비트마인에서만 115만 개의 이더리움을 매입했으며, 200억 달러의 신규 펀딩 라운드를 통해 총 구매력이 245억 달러로 증가했습니다. (이전 이더리움 DAT의 선두주자였던 샤플링크 게이밍은 현재 약 598,800개의 이더리움을 보유하고 있습니다.)

그림 4. 선정된 디지털 자산 보관 회사의 이더리움 보유량

8월 13일 기준 최신 데이터에 따르면 상위 ETH 보관소는 약 295만 ETH, 전체 ETH 공급량(1억270만 ETH의 2% 이상을 관리하고 있는 것으로 나타났습니다.) ETH). (그림 4 참조)

이더리움 대비 베타 측면에서 보면 ARB, ENA, LDO, OP와 같은 토큰이 상위권을 차지하지만, 최근 이더리움 상승의 수혜를 입은 토큰은 월간 누적 상승률이 58%에 달하는 LDO뿐인 것으로 보입니다. 과거에는 유동성 담보의 특성상 이더리움에 비교적 직접적으로 노출되어 왔으며, 현재 LDO는 이더리움 대비 베타가 1.5입니다. (베타가 1.0 이상이면 이론적으로 자산이 벤치마크보다 변동성이 크다는 뜻이며, 이는 수익과 손실이 모두 확대될 수 있음을 의미합니다).

그림 5. ETH 대비 선택한 토렌트 베타(3개월 기간)

이미지 src="https://img.jinse.cn/7391883_watermarknone.png" title="7391883" alt="" 8M1jx2kIDA9DzIzWvfiraCb7Vu7qTmHwpwmbUoCY.png">

또한, LDO의 상승은 8월 5일 미국 SEC의 유동성 서약에 대한 성명서가 도움이 되었다고 판단됩니다. SEC의 기업금융부 직원에 따르면, 유동성 담보 제공 주체가 제공하는 서비스가 주로 '서비스'이고 합의된 대금 담보가 일대일 방식으로 이전되는 경우 유동성 담보 활동에는 증권의 발행 또는 판매가 포함되지 않습니다. 그러나 수익금 지급 보증, 임의 재량 질권 또는 추가 반환 계획은 여전히 증권 발행 상태를 유발할 수 있습니다. 현재 지침은 직원의 견해일 뿐이며 향후 SEC의 조정 또는 소송으로 인해 이 해석이 변경될 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.