코인 대 후드: 1,600억 달러 규모의 대결

저자: Thejaswini MA; 출처: thetokendispatch; Vernacular Blockchain에서 편집

당신의 주머니 속에서 조용히 전쟁이 벌어지고 있지만, 대부분의 사람들은 이를 인지하지 못하고 있습니다.

미국에서 가장 큰 두 금융 앱인 Robinhood와 Coinbase는 수백만 명의 사용자를 대상으로 정반대의 실험을 진행하고 있습니다. Robinhood는 App Store 금융 카테고리에서 14위, Coinbase는 20위를 차지하고 있으며, 두 앱의 시가총액은 약 800억 달러에 달합니다. 둘 다 젊은 투자자를 타겟으로 하고 있지만, 다른 하나는 잘못된 방향으로 가고 있다고 생각합니다.

두 실험 모두 어느 정도는 성공했습니다.

로빈후드와 코인베이스의 본질

이 두 회사는 전통적인 의미에서 경쟁자가 아니라 같은 주제(우리)에 대해 서로 다른 실험을 하고 있습니다.

로빈후드는 금융의 문제점을 발견하고 "성가신 부분을 모두 고치면 어떨까?"라는 질문을 던졌습니다. 15개의 암호화폐, 수수료 없는 거래, 금융 학위 없이도 테슬라 주식을 구매할 수 있는 인터페이스를 제공합니다. 핫도그를 먹기 위해 소시지가 어떻게 만들어지는지 알 필요는 없다는 것이 이들의 철학입니다.

코인베이스는 "전체 금융 시스템을 블록체인 기술로 재구축하면 어떨까요?"라는 질문을 던지며 정반대의 길을 걸었습니다. 코인베이스는 로빈후드 같은 경쟁사보다 높은 수수료를 부과하지만, 암호화폐 생태계에 대한 완전한 액세스를 원하는 사용자를 위한 플랫폼을 구축하여 260개 이상의 암호화폐를 제공합니다. 이들은 전통적인 금융이 결국 온체인으로 전환될 것이라는 데 베팅하고 있으며, 이러한 변화를 위한 인프라가 되기를 원합니다.

코인베이스의 CEO 브라이언 암스트롱은 "향후 5~10년 동안 우리의 목표는 세계 최고의 금융 서비스 앱이 되는 것"이라며 "암호화폐가 금융 서비스를 잠식하고 있다고 믿기 때문에 우리는 최고의 암호 화폐 회사이기 때문입니다. 머니마켓 펀드, 부동산, 증권, 부채 등 모든 자산 클래스가 체인에 포함될 것입니다."

2021년 몇 달 간격으로 상장하는 두 회사의 시가총액은 모두 800억 달러에 달하며, 모바일을 선호하는 젊은 투자자를 타깃으로 하고 있지만, 두 회사의 상품은 다른 종을 대상으로 설계된 것처럼 보입니다.

이것은 우위를 차지하기 위한 경쟁이 아니라 서로 다른 금융 미래를 위한 경쟁입니다.

암호화폐 확장을 위한 경쟁

두 회사 모두 암호화폐 서비스 확장을 가속화하고 있지만, 그 방식은 매우 다릅니다.

로빈후드의 최근 발표에 따르면 코인베이스를 완전히 능가하기 위해 노력하고 있으며, 6월에는 다음을 지원하는 자체 레이어 2 네트워크인 로빈후드 체인을 출시했습니다. 토큰화된 주식, 암호화폐 거래, 그리고 향후 SpaceX 및 OpenAI와 같은 모금된 자산에 대한 지원을 지원합니다. 유럽 사용자는 이미 토큰화된 미국 주식을 시장 거래 시간에만 거래할 수 있는 것이 아니라 연중무휴 24시간 거래할 수 있습니다. 이는 암호화폐 사용자들이 전통적인 자산에도 적용되기를 기대하는 24시간 연중무휴 거래 모델입니다.

또한 이더리움(ETH)과 솔(SOL)을 위한 암호화폐 서약을 출시했고, 유럽에서 가장 오래된 암호화폐 거래 플랫폼인 비트스탬프(2억 달러)를 인수했으며, 유럽 사용자를 위한 암호화폐 무기한 선물을 출시할 계획도 가지고 있습니다. 단순히 기존 브로커리지에 암호화폐 기능을 접목하는 것이 아니라 기존 주식 거래 경험과 매끄럽게 어우러지는 암호화폐 인프라를 구축했습니다.

체인, 토큰화된 주식, 낮은 수수료 등 모든 것이 수조 달러의 부를 물려받을 차세대 투자자들을 위해 설계되었습니다.

수수료 전쟁에서 Robinhood 암호화폐 거래 수수료는 약 40베이시스포인트(0.4%)인 반면 코인베이스 동급 거래는 1.4% 이상으로 높을 수 있습니다. 1,000달러의 비트코인을 구매할 때 Robinhood는 약 4달러, Coinbase는 14달러 이상을 청구합니다.

로빈후드는 주문 흐름 지불을 통해 수익을 창출하고, 마켓 메이커는 주식 거래 모델과 유사하게 소매 거래 체결에 대해 비용을 지불합니다. 이 검증된 모델을 통해 "무료" 거래를 제공하면서도 수익을 창출할 수 있습니다.

그러나 코인베이스는 진정한 암호화폐 소유권이라는 Robinhood와 비교할 수 없는 가치를 제공합니다. Robinhood에서는 암호화폐 "IOU"를 구매하는데, 이는 Robinhood가 귀하에게 빚진 암호화폐 자산에 대한 영수증에 불과합니다. 비트코인을 지갑으로 전송하거나 다른 곳에서 사용할 수 없으며, Robinhood 앱 내에서만 구매 및 판매할 수 있습니다. 탈중앙 금융에 참여하거나 대부분의 토큰을 담보로 제공하거나 암호화폐를 매매 이외의 용도로 사용할 수 없습니다.

암호화폐 노출만 원하고 유틸리티는 원하지 않는 대부분의 사용자에게는 문제가 되지 않습니다. 하지만 복잡한 암호화폐 작업을 수행하고자 하는 사용자에게는 미국의 주요 플랫폼 중 코인베이스가 유일한 현실적인 옵션입니다.

2분기 수익 분석

올여름 수익 보고서는 두 가지 접근 방식의 효과를 보여줍니다.

로빈후드가 빛을 발했습니다. 총 수익은 전년 대비 45% 증가한 9억 8,900만 달러를 기록했습니다. 전체 암호화폐 시장이 비교적 보합세를 보였음에도 불구하고 암호화폐 수익은 98% 증가한 1억 6천만 달러(작년 전체 수익의 10%에서 이번 분기에는 16%로 증가)를 기록했습니다. 2,650만 개의 활성 계정과 2,790억 달러의 자산을 관리하고 있으며, 이는 전년 동기 대비 99% 증가한 수치입니다. 비트스탬프 인수를 통해 약 52만 명의 신규 암호화폐 사용자가 추가되었으며, 6월 인수 완료 후 70억 달러의 명목 암호화폐 거래량을 기록했습니다.

플랫폼 자산은 전년 대비 99% 증가한 2,790억 달러, 순예치금은 138억 달러에 달했습니다. 활성 계정은 10% 증가한 2,650만 개, 현금 잔액은 56% 증가한 327억 달러로, 고객 지갑 점유율이 더욱 높아졌습니다.

코인베이스는 "힘든 분기"를 보냈습니다. 총 수익은 1분기 대비 26% 감소한 15억 달러로 애널리스트들의 기대치를 밑돌았습니다. 소매 거래가 위축되면서 거래 수익은 39% 감소했습니다. 투자자들이 이것이 일시적인 부진인지 아니면 고수수료 모델의 신호인지 판단하기 위해 노력하면서 보고서 발표 당일 주가는 16% 하락했습니다.

그러나 코인베이스는 분기 실적 부진이 전체 상황을 놓치고 있다고 말하며, 포트폴리오 및 전략적 암호화폐 자산 보유에 따른 미실현 이익 15억 달러에 힘입어 조정 EBITDA 5억 1,200만 달러에서 14억 달러의 순이익을 달성했다고 밝혔습니다. 이러한 일회성 이익을 제외하더라도 조정 순이익은 여전히 3,300만 달러로 실질적인 수익성을 보여주었습니다.

운영 비용은 주로 5월에 발생한 데이터 유출로 인한 3억 7천만 달러의 일회성 손실로 인해 증가했습니다. 핵심 비용(기술, 관리, 마케팅)은 실제로 감소하여 비용 절감 효과를 입증했습니다. USDC의 스테이블코인 사업은 평균 잔고가 13% 증가하면서 3억 3,200만 달러의 수익을 창출했습니다. 수탁 자산은 2,457억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 헤지펀드, 패밀리 오피스 등에 수탁, 거래, 대출, 금융 서비스를 제공하는 코인베이스 프라임의 프라임 파이낸싱(기관 금융) 잔액도 사상 최고치를 기록했습니다.

코인베이스는 새로운 파생상품, 베이스 체인 확장, 코인베이스 원 카드 출시 등 새로운 상품을 계속 출시하고 있습니다. 수익 감소에도 불구하고 기반은 여전히 견고합니다.

코인베이스의 인프라 제국

코인베이스의 인프라 전략은 좀 더 복잡합니다. 코인베이스는 기관 암호화폐 시장에서 큰 비중을 차지하는 2,457억 달러의 기관 수탁 자산을 보유하고 있습니다. 401k를 통해 비트코인 ETF를 구매한다면 코인베이스 인프라를 이용하고 있을 가능성이 높습니다.

코인베이스는 미국 비트코인 및 이더리움 ETF의 80% 이상을 관리하는 주요 수탁기관으로, 약 1,134억 달러(전체 암호화폐 ETF 자산의 1,400억 달러)를 관리하고 있습니다. 블랙록의 IBIT나 피델리티의 FBTC는 수십억 개의 비트코인을 보관해야 할 때, 페이팔은 PYUSD 스테이블코인을 출시할 때, JP모건 체이스는 암호화폐 결제 레일이 필요할 때 코인베이스 백엔드를 사용합니다.

코인베이스는 240개 이상의 기관 고객, 420개 이상의 유동성 공급업체, 대부분의 경쟁사가 따라올 수 없는 규제 허가를 보유하고 있습니다. 코인베이스의 커스터디 비즈니스는 뉴욕주 금융서비스부의 인가를 받았으며, 이는 수년이 걸리고 경쟁업체가 모방하기 어려운 규제 승인입니다.

'올인원 거래 플랫폼'이라는 전략이 성과를 거두고 있습니다. 최대 10배 레버리지의 무기한 선물을 도입하여 이전에는 해외 거래 플랫폼에서만 가능했던 파생상품 거래를 미국 소매 사용자들에게도 제공했습니다. 탈중앙화 거래 플랫폼을 앱에 직접 통합하여 사용자가 코인베이스를 떠나지 않고도 이더나 베이스에서 모든 토큰을 거래할 수 있도록 했습니다.

베이스 레이어 2 네트워크는 하루에 54,000건 이상의 토큰 발행을 처리하며 솔라나를 넘어섰습니다. 베이스의 진정한 하이라이트는 코인베이스의 나머지 비즈니스와의 통합입니다. ETF 제공자는 즉각적인 결제에 사용할 수 있고, 기업은 자산을 직접 토큰화할 수 있으며, 소매 사용자는 기관급 인프라에 액세스할 수 있습니다.

로빈후드의 세대교체

코인베이스가 기관을 위한 인프라를 구축하는 동안 로빈후드는 금융 분야에서 가장 현명한 장기 전략을 실행합니다: 부자가 되기 전에 젊은이들을 사로잡아라! .

1900년대 초 애니메이션과 테마파크를 통해 어린이들의 마음을 사로잡아 부자가 되기 전에 정서적 유대감을 형성한 디즈니도 비슷한 전략을 사용했습니다. 그 아이들이 성장하여 돈을 벌었을 때, 충성도는 영화, 상품, 스트리밍, 휴일에 대한 지출로 이어져 여러 세대에 걸친 현금지급기를 만들었습니다.

로빈후드가 젊은 투자자들 사이에서 인기를 끌고 있어 기존 브로커는 걱정해야 합니다.

고객의 약 50%가 밀레니얼 세대, 25%가 Z 세대, 20%가 X 세대입니다.

로빈후드 사용자는 평균 19~22세에 투자를 시작하며, 다른 플랫폼의 밀레니얼 세대와 베이비붐 세대의 30대보다 훨씬 낮은 연령대입니다.

로빈후드는 신규 사용자가 첫 매도 주문을 빠르게 완료하도록 유도하는데, 이는 빈번한 거래를 장려하기 위해서가 아니라 실제 수익(50달러에 불과하더라도)을 확보하면 사용자가 계속 재방문하게 만드는 정서적 연결고리가 생기기 때문입니다.

이 논리는 신용카드 3% 캐시백, 고수익 저축, 은퇴 매칭, 마진 할인을 포함하는 "종합 금융" 확장 서비스인 Robinhood Gold(월 5달러 구독)와도 일치합니다. 골드 가입자는 전년 대비 60% 증가한 200만 명을 기록했습니다. 이러한 가입자는 은행, 신용카드 및 은퇴를 위해 Robinhood를 사용합니다.

이 플랫폼은 현재 2,790억 달러의 자산을 수탁하고 있으며, 향후 20년간 베이비붐 세대에서 젊은 세대로의 84~124조 달러 규모의 '대규모 부의 이전'을 목표로 삼고 있습니다. Robinhood는 사용자 습관을 조기에 구축할 수 있다면 부의 상속 패턴을 예측할 필요 없이 자산이 도착할 때만 있으면 된다는 점에 베팅하고 있습니다.

누가 이기고 있나요?

두 회사의 시가총액은 810억 달러, 코인베이스의 시가총액은 850억 달러로 비슷합니다. 연간 실적의 경우, Robinhood는 135%, Coinbase는 30% 증가했으며 대부분 지난 달에 비해 상승했습니다.

뱅크 오브 아메리카의 애널리스트 크레이그 시젠탈러는 최근 로빈후드의 목표주가를 119달러로 올린 반면 코인베이스는 383달러에서 369달러로 하향 조정하며 다음과 같이 언급했습니다." 로빈후드의 암호화폐 수익은 급증하는 반면, 코인베이스는 소매 사용자들이 포기하고 있는 변동성이 큰 코인 거래에 너무 의존하고 있습니다."

코인베이스의 글로벌 시장 점유율은 5.65%에서 4.56%로 하락했다가 7월에 소폭 회복한 반면, 크라켄은 올해 미국에서 가장 큰 시장 점유율 증가를 보였습니다. 코인베이스는 수수료를 낮춰 마진을 악화시키거나 높은 수수료를 고수하여 거래자를 잃을 위험이 있다는 딜레마에 직면해 있습니다. 코인베이스는 이전에 무료였던 스테이블코인 거래에 수수료를 추가하여 마진을 낮추는 방법을 선택했고, Robinhood의 수수료는 약 50% 낮습니다.

미즈호는 로빈후드 CEO 블라드 테네프와 만난 후 암호화폐 회복력과 토큰화된 주식에 대한 공격적인 추진력을 칭찬하며 120달러의 목표주가를 다시 한 번 제시했습니다. "유럽 토큰화된 주식 기회, 업스트림 및 청소년 시장으로의 확장, 경쟁사 순예치금의 15%, NPS 및 실행에 대한 집중, 암호화폐 가격 비탄력성이 인상적"이라고 말했습니다.

그러나 코인베이스는 기관의 신뢰를 받고 있습니다. 다른 거래 플랫폼이 거래 수수료를 놓고 경쟁하는 동안 코인베이스는 향후 10년 동안 암호화폐와 전통 금융의 통합을 결정할 기관과 관계를 구축합니다.

두 회사 모두 사라지지 않습니다. 두 회사는 서로 다른 사용자 니즈를 충족시키고 있으며, 둘 다 수요가 증가하고 있습니다. 승자 독식의 경쟁이라기보다는 시장을 세분화하여 Robinhood는 주류 금융에, Coinbase는 암호화폐 인프라에 초점을 맞추고 있습니다.

미래에 사람들이 돈과 어떻게 상호작용할지에 대한 두 가지 경쟁 이론이 있습니다:

• Robinhood Robinhood는 금융의 미래가 "보이지 않는" 추상적이고 단순하며 라이프스타일 앱에 통합되어 금융이 환경의 일부가 될 것이라고 믿습니다.

• 반면 코인베이스는 아키텍처를 통한 신뢰에 베팅하고 있습니다.

오르거나 틀린 것이 아니라 목표가 다를 뿐입니다. 한 쪽은 단순성과 신뢰를 추구하고 다른 쪽은 기본 아키텍처를 구축합니다.