코인 메트릭스: 비트코인 ETF 1주년 리뷰

저자: Tanay Ved 출처: 코인 메트릭스 번역: Good Oba, Golden Finance

주요 내용:

• 비트코인 ETF는 출시 첫해에 1,150억 달러의 AUM과 320억 달러의 순유입을 유치했으며, 현재 비트코인 공급량의 약 5.7%를 보유하고 있습니다.

• 벨그레이드의 아이셰어즈 비트코인 ETF는 54만 BTC로 압도적인 1위를 차지하고 있는 반면, 그레이 스케일은 투자자들이 더 저렴한 옵션으로 이동하면서 보유량이 감소했습니다.

• 비트코인 ETF는 기관의 채택을 촉진하여 시장 구조를 재정의하고 비트코인을 주류 자산으로 확고히 했습니다.

소개

현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)는 1년 이상 미국 금융 시장에서 주목을 받고 있습니다. 이러한 상품은 개인 및 기관 투자자의 비트코인에 대한 접근성을 확대하고, 수십억 달러의 미개발 자본을 유치했으며, 자산 클래스를 틈새에서 주류로 끌어올렸습니다. 이 상품은 불과 1년 만에 1,100억 달러가 넘는 운용자산(AUM)을 기록하며 금융 역사상 가장 성공적인 ETF 데뷔로 기억될 것입니다.

이 글에서는 출시 1주년을 맞은 현물 비트코인 ETF의 주목할 만한 성공을 돌아보고 유동성, 저명한 발행자, 시장 형성 영향력에 대해 살펴봅니다.

과정을 시작하자

10년간의 기대와 신청 거부, 허위 트윗으로 암호화폐 시장을 혼란스럽게 만든 끝에 미국 증권거래위원회( SEC)는 2024년 1월 10일 마침내 비트코인 현물 ETF의 출시를 승인했으며, 승인 직후 11개의 펀드가 시장에 진입하여 자금 유입을 유치하기 위해 경쟁했습니다. 발행사에는 11조 달러 규모의 자산 운용사인 블랙록과 피델리티 같은 전통적인 금융 대기업과 비트와이즈와 같은 암호화폐 자체 발행사가 포함됩니다.

출처: 코인 메트릭스 랩

유입은 시간이 지남에 따라 증가하기 시작했고 3월에는 ETF 발행사의 총 비트코인 보유량이 약 80만 BTC를 초과했습니다. 유입의 가속화는 시장이 높은 시기에 맞춰 이루어졌습니다. 자금 유입의 가속화는 암호화폐 생태계의 모든 영역에 걸쳐 강세를 보였던 시기와 맞물렸습니다. 여름에는 조정장이 이어졌지만, 11월 미국 대선에서 도널드 트럼프가 승리하면서 낙관론이 다시 고개를 들었고, ETF 유입과 기타 시장이 활기를 띠었습니다.

현재 비트코인 ETF에는 약 320억 달러가 순유입되었으며, 총 110만 BTC 이상, 운용자산은 1,150억 달러에 달합니다. 이러한 보유량은 현재 비트코인 유통 공급량의 약 5.7%를 차지합니다. 다시 말해, 이는 전 세계 모든 ETF 총 운용자산의 약 1%에 해당하며 향후 성장 가능성이 매우 높다는 것을 의미합니다.

출처: 코인 메트릭스 랩

이 비트코인 ETF는 개인 투자자, 자산 자문가, 기관 투자자 등 3가지 주요 투자자 그룹에 맞춰져 있습니다.13F 이 문서는 헤지펀드와 골드만삭스, 밀레니엄 매니지먼트와 같은 주요 금융기관을 포함한 개인 및 전문 투자자로 주로 구성된 ETF의 구매자를 공개합니다. 이는 비트코인을 포트폴리오에 포함시키는 것에 대한 관심이 증가하고 있으며, 전통적인 금융과 암호화폐의 세계를 연결하는 다리 역할을 하는 규제된 ETF 구조의 매력을 반영하는 것입니다.

2025년 전망 보고서에서 밝힌 바와 같이 2025년에는 규제 완화로 연기금, 패밀리 오피스, 기부금 등의 채널에서 더 많은 참여가 이루어짐에 따라 이러한 ETF의 AUM이 두 배가 될 것으로 예상되는 등 자본 유입이 가속화될 것으로 보입니다.

그레이의 50가지 그림자, 블랙록의 부

개별 발행사의 관점에서 보면 모든 발행사가 동일한 성과를 거둔 것은 아닙니다. 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 ETF(IBIT)는 전체 BTC의 절반인 54만 BTC를 모았지만, 그레이스케일의 GBTC 보유량은 60만 개에서 20만 개로 줄어들면서 순유입이 감소했습니다.

출처: 코인 메트릭스 랩

1월 19일 기준^{, Bellaird의 IBIT 운용 자산은 590억 달러로, Bellair iShares Gold ETF(. IAU)의 자산 규모를 넘어서며 비트코인의 '디지털 금'으로서의 위상을 더욱 공고히 했습니다. 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발추나스에 따르면 IBIT는 227거래일 만에 500억 달러의 AUM을 돌파하며 iShares Core MSCI 신흥시장 ETF가 세운 종전 기록인 1,323일을 경신했습니다.}

출처: 코인 메트릭스 기관 지표, 그레이 스케일

반면, 한때 비트코인 간접 투자의 주요 수단이었던 그레이 스케일 비트코인 신탁(GBTC)은 ETF로 전환한 후 어려움에 직면했습니다. 투자자들은 그레이 스케일의 1.5%보다 낮은 비용 비율을 제공하는 새로 출시된 비트코인 ETF를 찾았습니다. 또한 GBTC의 자산 중 일부는 이전보다 저렴한 비용의 대안인 그레이 스케일 비트코인 미니 트러스트(BTC)로 분사되었습니다.

ETF는 BTC 가격과 시장 구조에 어떤 영향을 미치나요?

12개월간의 데이터를 분석하면 비트코인 ETF 순현물 흐름과 BTC 가격 간의 상호 작용을 이해할 수 있습니다. BTC에 대한 크고 안정적인 구조적 수요의 원천인 현물 ETF는 시간이 지남에 따라 변화하기는 했지만 가격 움직임에 측정 가능한 영향을 미쳤습니다. 아래 차트는 주요 가격 변동과 동시에 대규모 유입 또는 유출이 발생했음을 보여줍니다. 그러나 이러한 관계는 MicroStrategy의 시장 영향과 같은 요인 외에도 광범위한 시장 상황과 투자자 심리가 영향을 미치기 때문에 일관적이지 않습니다.

출처:코인 메트릭스

롤링 상관관계 차트는 순 ETF 흐름과 BTC 가격 변화 사이의 진화하는 관계를 강조합니다. 상관관계는 시장 모멘텀이 강하거나 유입량이 많은 기간 동안 증가하는 경향이 있으며, 이는 발행자가 수요를 충족하기 위해 BTC를 축적함에 따라 ETF 유입이 BTC 가격 상승의 구조적 동인이 될 수 있음을 시사합니다. 반대로, 개인 및 기관 투자자가 ETF에 자금을 할당하여 강화된 피드백 루프를 만들면 BTC 가격이 상승하면 더 많은 자금이 유입될 수 있습니다.

출처:코인 메트릭스

고려해야 할 또 다른 역학 관계는 베이시스 차익거래의 역할입니다. 이는 현물 ETF를 매수하는 동시에 선물을 공매도하여 CME와 같은 장소에서 이익을 얻는 것을 포함합니다. 이러한 거래는 ETF 유입으로 인한 가격 상승 압력을 상쇄할 수 있습니다. 이를 뒷받침하듯 CME의 비트코인 선물 미청산 약정은 ETF 출시 당시 62억 달러에서 12월에는 227억 달러로 증가하여 이러한 메커니즘이 시장 구조에 미치는 영향을 강조했습니다.

결론

현물 비트코인 ETF는 암호화폐 투자 환경을 재편하여 기관 및 소매 자본을 유치하는 동시에 BTC에 대한 구조적 수요를 견인했습니다. 지난 1년 동안 디지털 자산을 합법화하고 사용을 확대할 수 있는 잠재력을 입증했습니다. 이더 ETF는 시작은 더디지만, 이러한 상품에 대한 수요 증가를 반영하듯 탄력을 받기 시작했습니다. 시장이 성숙해짐에 따라 ETH와 SOL ETF 또는 기타 암호화 자산을 담보로 하는 다중 자산 ETF와 같은 새로운 기회가 생겨나면 접근성이 더욱 향상되고 전통적인 금융과 디지털 자산을 연결하는 ETF의 역할이 더욱 공고해질 수 있습니다. ETF 유입의 다음 물결은 더 큰 성장을 불러일으키고 암호화폐 채택의 모멘텀을 촉진할 수 있습니다.