서클과 스트라이프, 자체 퍼블릭 체인 구축 이더리움의 결제 레이어 왕좌가 위태롭나?

제시, 골든 파이낸스

Circle은 2025년 2분기 실적 보고서에서 스테이블코인 전용 퍼블릭 체인인 ARC를 출시할 예정이라고 공개했습니다.Circle뿐만 아니라. 뿐만 아니라 결제 대기업 Stripe이 벤처 캐피털인 Paradigm과 파트너십을 맺고 결제 기반 퍼블릭 체인 코드명 Tempo를 비공개로 개발한다는 소식에 이어서 말이죠.

서클과 스트라이프가 앞장서고 있는 가운데 자체 구축 퍼블릭 체인이 트렌드가 될까요? 그리고 이것이 이더리움과 같은 기존 퍼블릭 체인의 '글로벌 결제 레이어' 내러티브를 어떻게 위협할까요?

거인들의 등장, 그리고 체인의 모든 것

Circle은 2025년 2분기 수익 보고서에서 주요 제품 계획을 발표했습니다. 주요 제품 계획을 발표했는데, 스테이블코인 금융을 위해 특별히 설계된 레이어1인 ARC가 올해 말 출시될 예정입니다. 공개 공시에 따르면 이 체인은 이더리움 가상머신(EVM)과 완벽하게 호환되며, 기본 가스 토큰으로 USDC를 사용하며, 공개 ARC 체인은 1초 미만의 결제 확인과 금융 규정 준수를 위한 "선택적 프라이버시" 기능을 지원할 것입니다.

자체 퍼블릭 체인을 구축하는 핵심 이유는 스테이블코인 비즈니스의 지속적인 확장으로, 2025 회계연도 2분기 데이터에 따르면 USDC 유동성은 전년 대비 90% 증가한 613억 달러를 기록했으며 8월 10일 기준 650억 달러로 증가했습니다. 플랫폼의 USDC 잔액은 전년 대비 924% 증가한 60억 달러, 사용자 지갑 수는 68% 증가한 570만 개를 기록했습니다.

스테이블코인 비즈니스가 급증하면서 비용 절감이 최우선 과제가 되었고, Circle의 2분기 실적에 따르면 유통 비용이 전년 대비 64% 증가한 4억 7천만 달러로 마진을 확실히 압박하고 있습니다. 아크는 USDC를 직접 가스로 사용하고 이를 서클의 자체 생태계에 통합하여 코인베이스와 같은 파트너의 유통 비용에 대한 의존도를 줄여 마진을 회복할 것으로 예상됩니다.

아크는 순수한 탈중앙화보다는 결제 시나리오를 중심으로 성능을 최적화한 1초 미만의 결제를 제공합니다. 현재 Circle은 내셔널 트러스트 은행 설립을 신청했으며, 청산 비용을 획기적으로 줄이고 자금 효율성을 개선할 수 있는 연방준비제도의 마스터 계정 및 결제 시스템에 대한 접근을 모색하고 있습니다.아크의 프라이버시 및 규제 인터페이스 옵션은 국경 간 결제 및 증권 결제와 같은 기관 시나리오에 맞게 조정되었습니다.

반면 결제 계층은 결제 회사의 생명선입니다. 타사 퍼블릭 체인에 연결한다는 것은 핵심 인프라를 타인의 통제하에 두는 것과 같으며, 가스 요금의 변동과 네트워크 업그레이드의 불확실성은 결제 경험과 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다. 자체 구축 체인은 수수료 모델과 업그레이드 주기를 제어할 수 있다는 것을 의미합니다. 또한 결제 비즈니스의 핵심 요건은 짧은 지연 시간, 높은 처리량, 예측 가능한 확인 시간입니다.

특별한 일을 할 수 있는 전문 체인은 선도적인 컴플라이언스 스테이블코인인 서클과 같은 경우 자체 퍼블릭 체인을 가지고 있으며, 조만간 일을 할 것이며, 현재 미국 지니어스 법에서 지니어스 법이 통과되면서 USDC 시장이 계속 확장되는 배경이 될 수 밖에 없습니다. 자체 퍼블릭 체인을 보유하는 것은 좋은 생각이 아니기 때문입니다.

자체 구축 트렌드는 이더에게 위협일까요, 아니면 기회일까요?

자체 퍼블릭 체인을 구축하는 것은 비단 Circle뿐만이 아닙니다. 결제 대기업 Stripe도 벤처 캐피털인 패러다임과 협력하여 고성능, 저지연 결제로 EVM과 호환되며 글로벌 가맹점 결제를 목표로 하는 결제 퍼블릭 체인인 Tempo를 개발할 예정입니다. 템포는 고성능, 저지연 결제에 중점을 두고 EVM과 호환될 예정이며, 글로벌 가맹점 결제 및 국경 간 청산을 목표로 합니다.

이 시점에서 이는 개별 기업만의 전략이 아닙니다. Circle and Stripe에 이어 PayPal, Shopify, Adyen, 심지어 대형 은행들도 모두 자체 체인을 출시할 가능성이 있으며, 각 거대 기업은 자체 결제 주권을 장악하고자 할 것입니다.

그렇다면 기존 퍼블릭 체인 생태계에는 어떤 영향이 있을까요? 특히 이번 사이클에서 글로벌 RWA 및 스테이블코인 결제 레이어로 전환한 이더리움에 위협이 될까요?

단기적으로 이러한 유형의 거대 자체 구축 체인은 이더, 솔라나, BNB 체인 등과 직접적인 경쟁 관계에 있지 않으며, 이는 이들이 추구하는 목표가 성능 우선, 규정 준수 우선 등 매우 수직적으로 설계되어 있기 때문입니다. 탈중앙화 또는 다양한 탈중앙화 금융 애플리케이션 생태계를 추구하기보다는 성능 우선, 규정 준수 우선이라는 매우 수직적인 목표를 추구하기 때문입니다. 하지만 장기적으로 볼 때 위협은 분명히 존재합니다.

현재 USDC 거래량의 상당 부분은 이더와 그 두 번째 계층에서 발생합니다. USDC가 아크에서 기본적으로 실행되고 API를 통해 다양한 결제 앱에 통합되면 체인상의 스테이블코인 결제가 '개방형 멀티체인'에서 '수직 폐쇄형 루프'로 전환되고, 이더의 스테이블코인 결제량과 디파이 생태계의 유동성이 부분적으로 빨려 들어갈 수 있습니다. 스테이블코인 결제량과 탈중앙화 금융 생태계의 유동성이 부분적으로 빠져나갈 것입니다.

유사하게, Stripe이나 PayPal과 같이 온체인 결제 기능을 가맹점 결제 시스템에 직접 내장하는 경우, 개발자는 이더와 같은 퍼블릭 체인에 호환되는 결제 시나리오를 적용하기보다는 이러한 독점적인 체인을 중심으로 앱을 구축하려는 경향이 더 강해질 수 있습니다.

투자자들에게 더 분명한 영향은 아마도 이더의 상상력이 압축되고 거대 RWA와 스테이블코인의 결제 레이어가 이더의 상륙을 선점하여 이더에 대한 자본 시장의 가격 기대치에 영향을 미칠 수 있다는 점일 것입니다.