경기 부양책에 대한 의구심이 커지는 가운데 조정에 가까운 중국 증시

중국 정부의 느린 경기 부양책에 대한 투자자들의 경계감이 커지면서 중국 증시가 조정 직전까지 치닫고 있습니다. 중국 본토 증시의 주요 벤치마크인 CSI 300 지수는 0.6% 하락하여 10월 8일의 최근 고점 대비 총 하락폭이 10%에 육박했습니다. 이 정도의 하락은 공식적으로는 기술적 조정을 의미하지만, 중국 증시의 급격한 변동으로 인해 투자자들에게는 이러한 지표의 중요성이 줄어들었습니다.
지수 하락은 중국 중앙은행의 일련의 경기 부양책으로 낙관론이 급증한 9월 말부터 시작된 변동성 확대 기간에 따른 것입니다. 이러한 조치는 처음에는 랠리를 촉발했지만 중국이 구체적인 재정 지출 계획에 대한 후속 조치가 더디게 진행되면서 낙관론이 사라지고 있습니다. 3주 동안 30% 이상 급등한 시장의 상승세는 빠르게 식었고, 추가 조치가 나오지 않자 많은 투자자가 랠리가 끝났는지 의문을 제기하고 있습니다.

투자자 신뢰의 침식
중국 당국이 경제를 활성화하고 금융시장을 안정시키는 데 필요한 화력을 투입할 의지가 있는지 투자자들이 의구심을 품으면서 시장 분위기가 조심스럽게 바뀌었습니다. 보다 포괄적인 재정 부양책의 발표가 지연되면서 회의론이 확산되고 있습니다. 블룸버그 인텔리전스의 전략가인 마빈 첸은 "9월 말의 역사적 모멘텀 급등은 당연히 지속 가능하지 않으며, 시장이 얼마나 빠르게 상승했는지를 고려하면 똑같이 빠르게 하락할 수 있습니다."라고 말했습니다. 첸은 정책 조치가 올바른 방향으로 나아가고 있지만 극심한 시장 변동성으로 인해 예측이 더 어려워졌다고 덧붙였습니다.
사실 CSI 300의 급등과 이후 하락은 중국 시장의 광범위한 불확실성을 상징합니다. 9월 부양책 발표 이후 30% 이상 급등했지만, 급등세가 일시적인 현상인지 아니면 추가 상승 여력이 있는지에 대해 투자자들의 의견이 분분합니다.
10월 4일부터 10일까지 BofA증권에서 실시한 설문조사에 따르면 펀드 매니저들의 의견이 분분한 것으로 나타났습니다. 응답자의 약 절반은 향후 6개월 동안 중국 역외 주식이 최대 10% 상승할 가능성이 있다고 답했고, 나머지 33%는 10%에서 20% 범위의 상승을 예상했습니다. 좀 더 낙관적으로 보면 펀드 매니저의 거의 3분의 1이 중국 시장에 대한 투자 비중을 늘렸다고 답했는데, 이는 전월의 8%에서 크게 증가한 수치입니다. 그러나 응답자의 4분의 3이 시장이 '구조적 디레이팅'을 겪고 있다고 답해 장기적인 과제를 시사하는 등 우려는 여전한 것으로 나타났습니다.

부동산 섹터 포커스
다음 주요 시장 이벤트는 목요일에 예정된 니홍 중국 주택부 장관의 언론 브리핑입니다. 투자자들은 시장 투기의 초점이 되어온 중국의 부동산 부문을 지원하기 위한 새로운 조치에 대한 세부 사항을 간절히 기다리고 있습니다. 브리핑을 앞두고 중국 부동산 주가는 눈에 띄는 반등세를 보였으며, 블룸버그 인텔리전스의 개발업체 주가 지수는 주 초 급락한 후 10%까지 상승했습니다.
부동산 부문은 국가의 광범위한 경제 문제의 중심에 자리 잡고 있기 때문에 특히 변동성이 컸습니다. 정책 기대치가 변동하면서 주가가 급등락을 거듭했습니다. 투자자들은 니홍의 브리핑을 통해 중국 경제 회복의 핵심 요소인 부동산 시장을 강화하기 위한 정부의 전략이 명확하게 제시되기를 기대하고 있습니다.
그러나 분석가들은 너무 낙관적인 전망을 경계합니다. 유니온 방케르 프리베의 상무이사 베이-센 링은 고위 경제 관료들의 이전 브리핑이 실망스러웠다고 경고했습니다. 링은 "국가발전개혁위원회와 재무부의 지난 두 차례 기자회견은 실망스러웠기 때문에 내일 브리핑에 대한 기대감을 높일 이유가 없다"고 말했습니다.

불확실한 미래 경로
중국 주식 시장은 여전히 중요한 시점에 있습니다. 경기 부양책이 어느 정도 안도감을 주었지만, 투자자들은 중국의 경기 둔화를 해결하기 위한 중국의 보다 단호한 조치를 기대하고 있습니다. 특히 부동산 부문은 정부의 개입이 광범위한 경제 신뢰도에 의미 있는 영향을 미칠 수 있는 핵심 격전지로 여겨지고 있습니다.
현재 시장은 일시적인 낙관론과 지속되는 의구심 사이에 갇혀 있는 것처럼 보입니다. 다가오는 정책 발표가 기대에 미치지 못하면 현재의 하락세가 가속화되어 중국 증시가 조정 영역으로 더 깊숙이 들어갈 수 있습니다. 반면에 중국 정부가 성장을 지원하겠다는 강력한 의지를 보인다면 중국 경제가 여전히 회복의 길로 가고 있다는 희망을 주면서 랠리에 다시 불을 붙일 수 있습니다.