중국과 미국의 게임 스테이블코인 - 상하이 SASAC가 배우는 것은 무엇인가요?

오늘은 스테이블코인 트랙에 대해 말씀드리고자 합니다.

왜 스테이블코인인가? 스테이블코인은 결제 도구일 뿐만 아니라 체인 위아래를 관통하며 가상 세계와 실제 금융을 연결하는 인프라이기도 합니다. 특히 홍콩의 스테이블코인 라이선스 상륙을 앞두고 있는 상황에서 법률 서비스 제공업체로서 고객 최전선에서 본 프로젝트의 필요성, 규제 경계, 상륙의 어려움 등을 체계적으로 정리하여 참고할 수 있도록 하고자 합니다.

첫 번째 질문은 스테이블코인이 국제 통화 시스템을 재편할 잠재력이 있는지 여부입니다. 현재의 결제 시스템을 대규모로 대체할 가능성이 있을까요?

오늘 아침 상하이증권거래소 공개 번호에 접속했는지 모르겠지만, 어제 스테이블코인에 대한 학습 세션을 주최했습니다. 지난 이틀 동안 로이터 등 일부 해외 언론에서도 인터뷰 요청이 들어오고 있는데, 핵심은 역시 암호화폐와 스테이블 코인에 대한 미국의 일련의 입법 움직임에 관한 것입니다.

트럼프의 선거 운동부터 집권까지 지난 1년여 동안 트럼프와 미국 정부의 암호화폐 자산에 대한 정책과 법안을 포함해 그 발전 속도가 상당히 빨라졌다는 것을 알 수 있습니다.

스테이블코인은 전체 웹3.0 산업에서 미국의 전략적 배치에서 매우 중요한 부분이라고 생각하지만, 전부는 아닙니다. 전체 암호화폐 시장은 현재 약 3조 7천억 달러 규모이며, 비트코인은 그 중 50~60%에 해당합니다. 비트코인은 의심할 여지 없이 웹3.0 전반과 특히 암호화폐 시장의 초석입니다.

비트코인 채굴 분야에서 미국 상장 기업이 점점 더 많아지고 있으며, 이들은 자본 시장에 상장하고 성장할 수 있는 매우 좋은 위치에 있습니다. 그리고 현재 MicroStrategy라는 회사에서 비트코인 전략 비축을 핵심 사업으로 삼는 것을 보았습니다.

이제 사람들이 비축하고 싶어 하는 것은 BTC뿐만 아니라 BNB와 솔라나도 Strategy의 시장 플레이를 복제하고 싶기 때문입니다. 미국 비트코인 시장은 점점 더 많은 전략적 관심을 받고 있습니다.

미국 정부의 관점에서 보면 두 가지 방향을 볼 수 있습니다.

첫 번째 큰 방향은 바로 비트코인에 관한 것입니다.

트럼프는 향후 모든 비트코인 생산이 미국에서 이루어지기를 원한다는 점을 분명히 했습니다. 이에 따라 미국 내 많은 채굴자들이 이에 동참하고 있으며, 심지어 일부 채굴자들은 체인 외부의 블록에 '메이드 인 USA'를 표기하고 있습니다. 따라서 미국이 향후 비트코인의 핵심 생산 능력을 더욱 강화하고자 하는 것은 분명합니다. 또한 연방 정부와 일부 주 정부는 몰수로 인해 취득한 비트코인의 판매를 중단하고자 하며, 일부 주에서는 지역 예산의 일부를 비트코인을 구매하거나 전략적으로 보유하는 데 할당하기 시작하고 있습니다. 이는 미국 정부가 비트코인 생산과 비축에 대한 명확한 전략을 수립했음을 시사합니다.

퍼즐의 두 번째 조각은 스테이블코인에 관한 것입니다.

글로벌 스테이블코인 시장 규모는 현재 약 2,600억 달러 정도이며, 이 중 약 90%가 미국 달러에 고정되거나 심지어 미국 부채에 고정된 스테이블코인에 있습니다.

예를 들어 시가총액이 약 1,600억 달러로 가장 큰 USDT는 60% 이상이 미국 부채에 할당되어 있으며, 미국 본토에서 가장 규제를 잘 준수하는 USDC는 약 600억 달러 정도이며 핵심 자산도 미국 부채로 구성되어 있습니다.

미국이 스테이블코인 개발을 강력하게 장려하는 이유는 무엇인가요? 미국 부채에 대한 추가 수요에 대한 좋은 해결책이기 때문입니다. 규정을 준수하는 스테이블코인 발행자는 기본적으로 단기 국채나 은행 예금을 기초 자산으로 삼아야 합니다. 그러면 미국 부채가 최적의 배분이 됩니다.

이것은 미국 국채 구매 수요 증가와 동일합니다. 스테이블코인이 더 많이 발행될수록 더 많은 사람들이 간접적으로 미국 채권을 보유하게 됩니다. USDT의 논리에 따르면 100달러의 USDT 중 60달러는 미국 부채가 될 수 있습니다.

전통적으로 개인이나 중소 기관은 미국 채권을 구매하기 어렵습니다. 하지만 USDT를 보유하면 미국 부채의 60%를 간접적으로 소유하게 됩니다. 이는 미국이 전략적으로 규제 준수 스테이블코인을 주목하는 이유를 잘 설명해주는데, 미국 국채 판매 채널 문제를 해결할 수 있기 때문입니다.

또 다른 더 중요한 이유는 전통적인 달러 결제 시스템이 우회되고 있다는 우려 때문입니다.

많은 암호화폐 자산과 블록체인 네트워크가 SWIFT 시스템을 우회하려고 시도하는 상황에서 미국은 금융 통제권을 포기할 의향이 없습니다. 따라서 미국은 금융 제재 수단을 계속 유지하기 위해 스테이블코인 발행자들에 대한 규제를 원하고 있습니다.

예를 들어, 2025년 4월 러시아 금융 당국은 암호화폐 거래소 중 한 곳에서 약 14억 달러의 USDT가 동결된 후 자체 스테이블코인 발행을 고려하고 있다고 공개적으로 밝혔습니다.

많은 사람들이 스테이블코인은 탈중앙화되어 국경을 넘어 자유롭게 사용할 수 있다고 생각하지만, 실제로는 USDT 발행사인 테더가 백엔드 메커니즘을 통해 원격으로 주소의 자금을 동결할 수 있습니다.

러시아의 경우 미국 정부의 요청에 따라 테더가 거래소에 있는 대량의 USDT를 체인에 동결한 것이 이러한 사례입니다. 이는 블록체인 세계에서는 온체인 지갑에 표시된 자금을 실제로 이동하지 못할 수도 있다는 것을 보여줍니다.

점점 더 많은 법 집행 기관이 상호 법적 지원 수단을 통해 스테이블코인 발행자에게 자산 동결을 요청하고 있습니다. 이러한 온체인 집행 능력은 미국이 특히 유지하고 강화하고자 하는 부분입니다.

따라서 미국은 이러한 스테이블코인을 "준수"하고 발행자를 규제에 따르도록 하는 것을 선호하며, 그렇지 않으면 향후 온체인 법 집행력을 통제하기 어려워질 것입니다.

이것이 바로 우리가 강조하는 바이며, 중국은 가능한 한 빨리 스테이블 코인에 대한 탐색과 발행을 진행해야 한다는 것입니다. 홍콩 달러든, 위안화든, 역외 위안화든, 심지어 미국 달러든, 그것은 본질적으로 "체인에 대한 주권적 통제권"을 장악하는 것입니다.

미국 부채에 대한 수요 외에도 미국이 규제 준수 스테이블코인을 추진하는 핵심 이유 중 하나는 법 집행 통제를 유지하기 위해서입니다.

이 시스템이 국제 통화 시스템을 재편할까요? 현재의 결제 시스템을 대규모로 대체할까요?

제 판단으로는 그렇게 극적이지는 않을 것 같습니다.

스테이블코인의 미래는 고위층 소비, 송금 또는 B2B 국경 간 거래에서 "사용자 계층화"를 보여줄 것입니다.

첫 번째 계층은 가상화폐를 통해 숨고 싶거나 정부의 규제를 원하지 않는 사용자들입니다. 이들은 여전히 USDT와 같은 소위 '비준수' 스테이블코인이나 익명의 스테이블코인을 사용할 것입니다. 게임 플랫폼, 회색 산업 플랫폼, 제재 대상 국가 등 주류 규제나 주류 비전에 속하지 않습니다.

반대로, USDC와 같은 스테이블코인이든 홍콩의 규제에 따라 발행되는 규제 준수 스테이블코인이든, 은행 시스템에서 일어나는 일과 완전히 분리된 존재가 되지는 않을 것이라고 저는 주장하고 싶습니다. 기존의 국경 간 무역 또는 국경 간 지불 및 결제 시스템을 보완하기 위해 통합되거나 도구로 사용될 가능성이 더 높습니다.

예를 들어 C 쪽과 B 쪽의 두 가지 예를 들 수 있습니다.

C 쪽 예시에서는 요즘 가장 많이 사용되는 USDT 은행 카드입니다. 간단히 말해, 가상 화폐를 가상 주소와 연결된 은행 계좌로 충전하거나 이체하는 데 사용하는 카드입니다. 카드를 스와이프하면 자동으로 이 지갑 주소에 연결된 암호화폐 자산을 차감합니다. 이는 기존 은행 계좌 시스템에 '암호화폐 자산 지출' 기능을 추가한 것입니다.

따라서 은행 시스템을 대체하는 것이 아니라 기존 시스템에 암호화폐 자산을 충전하고 사용할 수 있는 기능을 추가하는 것임을 알 수 있습니다. 이는 대체가 아닌 추가 기능입니다.

이것은 최고 경영진에서 가장 일반적인 시나리오입니다.

예를 들어, 현재 많은 중국 써드파티 기업들이 홍콩, 싱가포르 등 해외로 나가 웹3.0 인수 사업을 하고 있습니다. 이 논리는 사실 현재의 B2B 크로스보더 인수 비즈니스와 근본적으로 다르지 않습니다.

예를 들어 현재 가장 일반적인 방식은 제3자 결제 회사에 계좌를 개설하고 홍콩 회사를 설립한 다음 이 계좌에 전통적인 제3자 결제 '가맹점 계좌 개설'을 하는 것입니다. "비즈니스 라이센스, 등록 증명서, 개인 정보 등을 업로드 한 다음 플랫폼에서 은행 계좌를 개설하는 로직입니다.

동시에 이 은행 계좌에는 '가상화폐 수금 계좌'도 함께 개설됩니다. 판매자인 저는 기존 법정 화폐 계좌와 가상 화폐 주소라는 두 가지 결제 게이트웨이를 가질 수 있습니다.

결제를 받으면 플랫폼에서 가상화폐를 법정화폐로 환전할 수 있습니다. 외부 결제를 원할 경우 암호화폐를 선택하거나 USD 또는 HKD 계좌를 선택하여 결제할 수 있습니다.

이 시나리오에서 암호화폐는 실제로 기존 은행 시스템을 파괴하는 것이 아니라 기존 시스템을 기반으로 기능 모듈을 추가하는 것입니다. 동시에 가상화폐를 사용하는 과정에서 KYC, KYT, 자금세탁방지 검토까지 풀 체인화합니다.

이렇게 웹3.0 결제나 스테이블 코인의 사용은 사실 웹3.0 업계에서는 "탈중앙화 결제", "은행 시스템 우회"를 이야기하고 있습니다. "은행 시스템 우회"는 더 이상 같은 의미가 아닙니다.

논의의 초점은 "탈중앙화된 통화 시스템 구축"에서 "전통 금융이 웹3.0 결제를 어떻게 수용할 수 있는지", "스테이블 코인의 사용을 어떻게 수용할 수 있는지", "웹3.0 결제의 사용을 어떻게 수용할지", "웹3.0 결제의 사용을 어떻게 수용할지"로 옮겨가고 있습니다.

토론의 초점은 '탈중앙화 통화 시스템 구축'에서 '전통 금융이 웹3.0 결제를 어떻게 수용할 수 있는지', '스테이블 코인을 활용해 효율성을 높이고 비즈니스 가치를 창출하는 방법'으로 바뀌었습니다.

첫 번째 질문에 대한 제 생각은, 스테이블 코인은 혁명적인 존재가 아니라 기존 시스템의 효율성과 경험을 개선하고 기능과 장면을 향상시키는 것이기 때문에 기존 시스템을 대체하는 것이 아니라는 것입니다.

두 번째 주제: 스테이블코인에 대한 우리나라의 태도는 어떤가? 현재 공식적인 발언과 행동을 통해 드러난 의도는 무엇인가요?

국경 간 결제 솔루션, 특히 본토에서 잘하고 있는 크로스보더 결제 회사에 대해 상담하러 오는 많은 고객들은 사실 한 쪽이 매우 '가려운' 게 있습니다. "

국경 간 결제 솔루션, 특히 본토에서 잘하고 있는 크로스보더 결제 회사에 대해 이야기하기 위해 저희를 찾아오는 많은 고객이 있습니다.

정부 세미나에 참석하기도 하고, 실제로 안정적인 통화 솔루션을 제공하는 고객 및 업계 친구들과 심도 있는 교류를 나누기도 합니다. 우리가 배운 것은 홍콩이 스테이블코인을 정말 추진하고 있으며, 그 목적은 전략적 방어의 관점에서 웹3.0에서 미국의 선두에 대항하기 위한 중국의 '금융 시험장' 역할을 하는 것입니다.

따라서 스테이블코인에 대한 중국의 태도를 이야기하려면 본토만 볼 수도 없고 홍콩만 볼 수도 없으며, 둘 사이의 조정과 분업도 살펴봐야 합니다.

먼저 본토 정책을 살펴봅시다.

2013년부터 중국은 실제로 암호화폐에 대해 여러 가지 입장을 취해왔습니다. 이를 정리한 후 몇 가지로 대략적으로 요약하면 다음과 같습니다.

첫째, 중국에서는 암호화폐 자산의 공개 자금 조달이 불가능하므로 ICO는 명시적으로 금지되어 있습니다.

둘째, 가상 화폐 거래소는 중국에서 설립하거나 본토 거주자를 대상으로 사업을 할 수 없습니다. 여기서 초점은 "본토 사용자와 비즈니스를 수행할 수 없다"는 것입니다.

하지만 중요한 점은 이 정책이 중국인의 암호화폐 보유의 합법성을 부정하지 않는다는 점입니다.

이 점은 매우 중요하며, 중국 기업이나 개인이 유학, 여행, 해외 무역 등을 통해 암호화폐 자산을 보유하는 것이 법적으로 합법적이라고 판단하고 있습니다. 상하이 법원은 가상화폐를 합법적으로 보유하고 재산권으로 보호받을 수 있음을 명시적으로 인정하는 여러 판결을 내렸습니다.

그러나 곤란한 점은 중국에서 USDT로 상품을 결제할 경우 양측이 모두 동의하더라도 계약은 여전히 법적으로 '무효'라는 것입니다.

이 점은 매우 미묘한 부분입니다.

셋째, 암호화폐 채굴은 중국에서 허용되지 않으며 형사 문제가 아닌 행정 처벌에 해당합니다.

따라서 일반적으로 이 세 가지 '부정적인 목록'에 해당하지 않는 한, 중국 본토에서 할 수 있는 일은 여전히 많습니다.

다음으로 홍콩을 살펴봅시다.

홍콩은 2022년 12월 '웹3 정책 선언 1.0'을 발표한 이후 웹3와 디지털 자산 분야에서 네 가지 주요 방향을 추진했습니다.

홍콩은 웹3와 디지털 자산 분야에서 진전을 이뤄냈습니다. span>

첫째, 가상화폐 거래소가 정식으로 인허가 제도에 편입되어 현재 11개의 인가 거래소가 운영되고 있습니다.

둘째, 기존 사모펀드나 공모펀드와 유사한 암호화 자산 펀드를 법에 따라 설정할 수 있게 되었습니다. 핵심적인 차이점은 기초 자산이 암호화폐 자산이 된다는 것이지만, "자금 조달, 투자, 관리, 청산"의 논리는 기존 펀드와 다르지 않습니다.

세 번째는 스테이블코인입니다. 홍콩의 스테이블코인 규제 프레임워크는 2025년 8월 1일에 발효됩니다. 규제 요건으로는 홍콩에서 스테이블코인 발행, 전 세계에서 홍콩 달러 스테이블코인 발행, 홍콩에서 대중에게 스테이블코인을 홍보하는 경우 규제를 받게 되며, 시작 자본금은 2,500만 홍콩 달러 이상, 100% 자산을 보유해야 하며 이자 지급은 허용되지 않습니다. 홍콩 규제 당국도 최근 스테이블코인은 투자 가치가 없으며 대중을 위한 상품이 아니라는 점을 강조하며, 궁극적으로 3~5개의 라이선스만 발급될 것이며 현재 징동, 스탠다드차타드, 앤트, 라운드코인 등이 공개 지원자라고 말했습니다.

넷째, 홍콩은 장외거래 라이선스 홍보에도 주력할 것입니다. 현재 홍콩 거리에는 수백 개의 장외거래 상점이 있으며, 그 중 일부는 고위급 소매 고객을 대상으로 하고 일부는 대형 거래소나 제재된 자본 우회 업체와 연계되어 있기 때문입니다. 저희는 2026년 상반기에 홍콩이 장외거래 라이선스 제도를 도입하여 이 사업을 공식적으로 규제하에 둘 것으로 예상하고 있습니다.

다음으로 홍콩이 나아갈 수 있는 방향 또는 더 대중화될 수 있는 방향은 RWA, 즉 실물자산 토큰화입니다. 우리는 뉴스에서 랜신의 충전 파일, GCL의 태양광 프로젝트 등을 통해 이를 보았습니다. 하지만 개인적으로 이 부분을 매핑하는 과정에서 아직 몇 가지 문제가 있다고 생각합니다.

첫째, 현재 이러한 프로젝트의 시장 복제 가능성이 그리 높지 않고 많은 프로젝트가 아직 시연 또는 실험 단계에 있습니다.

둘째, 이러한 RWA 프로젝트는 여전히 적격 투자자 및 적격 기관의 틀에 한정되어 있으며 개인 투자자를 직접 대면할 수 없습니다. 향후 비트코인처럼 일반인이 직접 참여할 수 있는 프로젝트가 될 수 있을지는 아직 물음표라고 생각합니다.

그러나 저는 RWA 프로젝트가 제대로 시작하려면 두 가지 기술적, 제도적 기반이 갖춰져야 한다고 생각합니다."

< span leaf="">첫 번째는 데이터 업링크가 충분히 신뢰할 수 있어야 한다는 것입니다. 단순히 ERP 시스템에서 엑셀을 내보낸 다음 블록체인에 기록하는 것이 아니라 센서 장치에서 블록체인에 직접 업로드하는 등 엔드투엔드 데이터 수집이 이루어져야 데이터가 변조될 수 없다는 것을 보장할 수 있습니다.

두 번째는 가치의 순환 방식입니다. 데이터를 체인에 '바로' 올려놓았을 뿐 가치와 수입 정산을 분배할 방법이 없다면 이 프로젝트는 웹3 애플리케이션이 아니라 '정보 시스템 업그레이드'에 불과합니다.

그리고 가치의 순환을 실현하기 위해서는 스테이블 코인이 핵심 인프라입니다.

저는 투자자로서 충전 파일 프로젝트에 100만 달러를 투자했고, 프로젝트의 토큰인 ABC를 보유하고 있습니다. 충전 파일에서 발생한 수익 데이터는 체인에 표시되고, 사용자가 충전할 때마다 스마트 컨트랙트를 통해 충전 파일에 정산됩니다. 사용자가 충전할 때마다 HKD-Token 또는 기타 호환 스테이블 코인과 같은 스테이블 코인에 대한 스마트 컨트랙트를 통해 나에게 정산된다는 것을 의미합니다.

이 체인은 데이터를 신뢰하고, 거래를 자동화하며, 수익 정산을 추적할 수 있는 Web3의 고유한 폐쇄형 루프입니다.

우리는 규정을 준수하는 스테이블코인의 상륙이 홍콩이 RWA를 추진하기 위한 가장 중요한 지원 조건이라고 생각합니다. 스테이블코인 없이는 실물 자산의 온체인 유통에 대해 이야기할 수 없습니다.

그런 다음 질문으로 돌아가서 어떻게 규정을 준수하는 스테이블코인을 추진할 수 있을까요? 정부의 힘에 의한 것인가요? 중앙은행 발행을 통해서인가요? 제 견해는 '아니오'입니다.

스테이블코인 활성화는 홍콩이나 중국 본토 정부의 '강압'이나 은행 시스템의 '할당'으로 이뤄져서는 안 됩니다. 수요 중심의 경로가 되어야 합니다.

수요는 누구에게 있습니까? 바로 판매자와 국경 간 결제의 B측 사용자들입니다. 이들이 기꺼이 스테이블코인을 사용하고, 사용하고, 규정을 준수하는 방식으로 사용한다면 스테이블코인은 자연스레 성장할 것입니다.

어제 한 금융 연구소에서 역내와 역외 위안화 스테이블코인 활성화를 동시에 추진해야 한다는 의견도 보았습니다.

저는 이 견해를 지지하지 않습니다.

이 견해는 포괄적으로 들리지만 실제로는 현실적이지 않습니다.

왜 그럴까요? 지금 중국 본토에서 위안화 스테이블코인을 발행하도록 허용하면 디지털 위안화가 당시 직면했던 것과 같은 문제, 즉 사용 시나리오가 없다는 문제에 직면하게 되기 때문입니다. 은행이 스테이블코인을 홍보하기 위해 행정적 상각과 강압에 의존해서는 안 되며, 이 방법은 효과가 없을 것입니다.

그렇기 때문에 현재 가장 현실적인 방법은 홍콩이 이 시험의 책임을 맡는 것입니다. 역외 위안화를 사용하여 스테이블 코인을 발행하고 홍콩에서 먼저 라운드를 진행한 다음, 본토와 연결하는 다음 단계에 대해 생각해 보는 것입니다.

홍콩 규제 당국도 "스테이블코인 신청은 어렵지 않고, 발행 후 이 코인을 어디에 사용할 수 있느냐가 어렵다"고 말한 것도 흥미롭습니다. 즉, 라이선스가 문제가 아니라 실제 사용처가 어디냐가 진짜 문제라는 뜻입니다.

징동과 마찬가지로 스테이블코인도 자체적인 시나리오를 가지고 있다는 점이 매우 분명합니다. 예를 들어 홍콩 이커머스 사이트, 마카오 사이트, 공급망 결제 시스템은 모두 기본적으로 스테이블코인 결제를 지원합니다. 이 경우 To C 프로모션도 필요하지 않습니다. 에어드랍이나 소셜 미디어를 통해 사용자를 끌어들일 필요 없이 직접 "징동 서비스를 이용하면 내 코인을 사용하세요"라고 말할 수 있습니다. 이것이 실제 시나리오입니다.

이것은 매우 전형적인 B사이드 콜드 스타트입니다.

하지만 징동 외에 다른 발행사들이 스테이블코인을 사용할 수 있을지 솔직히 궁금합니다. 또한 실제로 어떻게 추진할 것인지도 궁금합니다.

물론 저는 스테이블코인이 홍콩 정부가 다음에 집중하고자 하는 실물자산(RAW) 토큰화를 위한 매우 가치 있는 인프라라고도 생각합니다. RWA는 온체인 예치금에 의존하기에는 충분하지 않기 때문에 "결제를 어떻게 해결할 것인가"와 "수익금을 어떻게 분배할 것인가"가 진짜 어려운 문제이며, 이 두 가지 모두 스테이블코인이 필요합니다.

현재 전 세계적으로 미국 달러 스테이블코인은 여전히 발행량이 가장 많고, 활용도도 가장 높습니다. 어떻게 하면 홍콩의 홍콩 달러 스테이블코인을 더 매력적으로 만들 수 있을까요?

제 생각에는 플랫폼과 같은 자체 시나리오 트래픽 리소스를 가져오거나, 해시키, OSL 같은 거래소에 가서 거래 쌍에 스테이블코인을 포함시켜 거래 채널의 일부로 만들면 됩니다! .

USDT 같은 것도 그렇게 발행된 후 거래소를 통해 사람들이 사고 팔 수 있는 거래 쌍을 통해 자연스럽게 유통된 것이죠.

홍콩 규제 준수 스테이블코인은 이자 수익을 제공할 수 없기 때문에 사실 고위급 사용자들이 적극적으로 보유할 유인이 거의 없습니다.

이러면 To C 경로를 택할 수 없고 B-엔드 생태계나 채널 배포에만 의존할 수 있다는 결론을 내릴 수 있습니다.

물론 또 다른 가능성, 즉 중국 내 일부 대기업이 스테이블 코인 발행에 참여할 수 있도록 하는 방법도 있다고 생각합니다.

그런 중앙 기업은 전 세계에서 많은 사업, 많은 회사, 많은 자본 결제 수요를 가지고 있습니다. 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행한다면 자체 생태계에서 유통될 수 있을 뿐만 아니라 스테이블코인의 프로그래밍 기능을 통해 자동 청구서 분할, 공급망 금융 최적화 등을 달성할 수 있을 것입니다.

이에서 더 중요한 것은 "자율성과 통제 가능성"입니다. 현재 중국의 중앙 기업이 USDT를 사용한다면, 민감한 국가에서 사업을 진행할 경우 체인에 있는 데이터를 통해 쉽게 분석할 수 있습니다. 블록체인은 표면적으로는 익명성이 보장되지만 실제로는 공개되어 있기 때문에 체인 추적 도구를 통해 분석하면 자금 흐름, 협력 대상을 쉽게 파악할 수 있습니다.

예를 들어 10억 USDT를 동결한 지갑이 어느 날 미국 법 집행 기관으로부터 동결에 동의하는 편지를 받았다면, 10억 자산이 """"". 볼 수 있고, 이동할 수 없습니다." 이것은 많은 대형 국가 중앙 기업들이 완전히 용납할 수 없는 일입니다.

따라서 저는 대기업이 규정을 준수하는 스테이블코인을 사용하는 것은 개인정보 통제권과 자금 사용권을 보호해야 할 필요성이 크기 때문이라고 생각합니다. "개인정보 보호와 자금 접근권 보호의 필요성. 이러한 관점에서 볼 때 홍콩의 홍콩 달러 스테이블코인은 단기적으로 C-엔드 프로모션 능력이 없더라도 여전히 매우 중요한 'B-엔드 전략적 가치'를 가지고 있습니다.

세 번째 주제: 중국은 암호화폐 규제를 자유화할 것인가?

제 견해는 '아니오'입니다.

중국 본토에서 스테이블코인이나 암호화폐의 합법적인 사용이 조만간 개방될 것으로 보지 않습니다. 그 이유는 스테이블코인 자체 때문이 아니라 외환 관리 문제 때문입니다. 중국의 외환 관리 시스템에 질적인 변화가 없다면 말입니다.

저 역시 스테이블코인이 "역외, 역외, 완전 개방"이 되어야 한다는 샤오펑 박사의 의견에 동의하며, 이는 매우 현실적인 3단계 경로라고 생각합니다.

이 단계에서는 홍콩과 본토의 연결이 실제로 더 상상력이 풍부합니다. 결국 거래소, 암호화폐 펀드, 향후 스테이블코인 제공 등 홍콩이 실제로 서비스를 제공하는 시장은 중국 본토입니다. 라이선스나 기능 면에서 코인베이스와 경쟁하지 않을 것입니다.

홍콩에서 스테이블코인의 실제 시장은 중국 기업의 국경 간 결제입니다.

예를 들어 해외 무역을 하는 기업이라면 홍콩에 회사를 설립하고 계좌를 개설한 다음 홍콩의 거래소나 장외거래소에서 받은 가상화폐를 홍콩 달러와 미국 달러로 환전한 다음 은행을 통해 본토로 다시 이동하는 것이죠. 현재 진행 중인 이 모든 과정도 규정을 준수합니다.

많은 중국 기업의 경우 향후 안정적인 통화 결제를 이용할 계획이 없다면 뒤처질 수 있습니다. 스테이블코인으로 결제하는 것이 효율적이고 비용 효율적일 뿐만 아니라 그 경로가 점점 더 공식화되고 있기 때문입니다.

본토의 제3자 결제 회사의 경우, 홍콩에 회사의 본사를 설립하고 OTC 및 기타 규정 준수 라이선스를 신청한 다음 기존 B2B 국경 간 구매 솔루션에 스테이블코인 모듈을 내장하는 방법을 제안합니다. 이는 고객의 실제 요구 사항을 충족하고 본토의 규제 요건을 위반하지 않습니다.

또한 스테이블코인 및 Web3 결제 시나리오에서는 B측의 수요가 C측보다 훨씬 더 많을 것이라고 생각합니다.

또한 본토 거주자가 해외 규정을 준수하는 자산 관리 상품을 구매할 수 있도록 명시적으로 허용하는 "그레이터 베이 지역 국경 간 자산 관리 링크"와 같은 정책도 있습니다. 제 생각에는 홍콩의 BTC ETF, 이더 ETF 등이 포함될 수 있습니다. 그리고 이런 종류의 운영은 위안화와 가상 화폐 간의 직접적인 교환을 포함하지 않으며, 이러한 종류의 금융 상품 캡슐화를 통해 투자를 달성하기 위해 ETF를 통해서만 가능합니다. 이 경로는 합법적으로 착륙할 수 있습니다.

즉, 인민들의 자금이 직접 화폐를 구매하는 것이 아니라 ETF를 통해 간접적으로 이 자산군에 참여했다는 뜻입니다. 이 과정에서 국가는 이 돈을 사용하여 비트코인을 "전략적으로 할당"할 수 있습니다.

대다수의 본토 거주자는 단기적으로 스테이블코인을 직접 사용하지 않을 것이며, 사용하더라도 금융 상품을 통해 '전반적으로' 노출될 것입니다. 이것이 향후 중국의 암호화폐가 주류로 진입하는 한 가지 방법입니다.

결제 분야와 금융 투자 외에도 홍콩에서는 다른 형태의 비즈니스가 실행될 수 있는데, 가장 대표적인 것은 전통적인 인터넷 기업들이 웹3.0의 변화 방향을 시도하고 있다는 점입니다.

예를 들어, 우리가 서비스하는 홍콩 상장사 중 하나인 버슨-마스텔러 인터랙티브는 현재 아시아 전체에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장사 중 하나로 꼽히고 있습니다. 2023년 12월에는 할당량 중 2억 달러를 일부는 비트코인 구매에, 일부는 이더리움 할당에 사용하겠다고 발표했으며, 이러한 전략적 준비금 외에도 워터드롭 캐피털 등 다수의 웹3 관련 펀드와 웹3 산업에서 인프라 작업을 하고 있는 다수의 데이터베이스 회사 등에 외부 투자를 하고 있습니다. 이는 단순히 "게임 안에 있는" 것이 아니라 "게임 안에 있다"는 것을 보여주는 것입니다. 이는 단순히 '코인 보유'에 그치지 않고 웹3.0 트랙 자체에 대해 장기적으로 낙관하며 산업 레이아웃을 진행하고 있다는 것을 보여줍니다.

또 다른 예로 홍콩의 암호화폐 펀드를 들 수 있는데, 실제로 현재 많은 사람들이 이 펀드에 참여하고 있습니다. 하지만 실제로 규정을 준수하는 펀드 관리 라이선스인 홍콩 9 라이선스를 취득할 수 있는 조직은 거의 없습니다. 제가 아는 몇몇 친구들은 홍콩에서 암호화폐 펀드를 운영하면서 9호 라이선스를 신청하지 않았는데, 라이선스 취득 비용이 너무 비싸서가 아니라 실제로 라이선스가 200만 홍콩달러 이하이기 때문에 많은 사람들에게는 문제가 되지 않습니다. 그들이 걱정하는 것은 라이선스를 취득하면 거래 전략, 자산 선택 등에 대해 매우 엄격한 제한을 받게 되어 오히려 손이 묶일 수 있다는 것입니다. 그렇기 때문에 많은 암호화폐 펀드가 홍콩 라이선스 시스템에 직접 접근하지 않고 역외 구조로 운영되고 있습니다.

그래서 현재 홍콩에서 실제로 '운영'되는 사업은 대략적으로 거래소, 해외 인수, 암호화폐 펀드, 상장사, 전략 등입니다. 첫 번째는 자신이 무엇을 어떻게 하고 있는지 잘 이해하고 있는지 확인하는 것입니다.

그리고 체인 투어, 소셜 네트워킹, 콘텐츠 플랫폼 등 웹3.0 애플리케이션은 아직 초기 단계이기 때문에 '스케일 랜딩'이 이루어졌다고 말하기는 어렵습니다. 그렇기 때문에 우리는 이제 '기술 금융' 트랙에 시간과 에너지를 더 투자하는 경향이 있습니다.

스테이블 코인, 결제, 자산 관리, 거래소 등의 방향성이 진정으로 근거가 있고 상업적으로 가치가 있다고 믿습니다. 블록체인과 게임, 블록체인과 소셜 등은 아직 늦은 편에 속하며 시간이 필요하다고 생각합니다.

결론

If 비트코인이 반란이라면 스테이블코인은 타협이며 이상과 현실 사이에서 균형을 찾은 산물입니다. 기술의 비전을 담으면서도 금융의 질서를 준수해야 하고, 혁신가들의 열정을 유지하면서 규제 당국의 차가운 시선도 마주해야 합니다.

이러한 당김 속에서 우리는 더 이상 유토피아가 아닌 보다 현실적이고 복잡한 웹3.0의 세계가 구체화되는 것을 보게 됩니다. "탈중앙화된 내러티브"가 아니라 현실 세계의 기능에 실제로 중요한 국경 간 결제, 기업 결제, 금융 인프라에 스며들기 시작하고 있습니다.

스테이블코인은 그 자체의 혁신성 때문이 아니라 실제 금융 시스템과 디지털 세계를 연결하는 진정한 가교 역할을 하기 때문에 중요합니다.

우리에게 법률 서비스의 중요성은 선을 긋고 한계를 설정하는 것뿐만 아니라 경계를 명확히 하고 경로를 식별하는 것, 업계를 발전시킬 능력과 의지가 있는 사람들이 실제로 일을 실현할 수 있도록 돕는 것에도 있습니다.