캐시 우드: 유동성 경색은 몇 주 안에 끝날 것입니다.

출처: 방주 펀드 웹 세미나; Golden Finance에서 편집

Cathie Wood: 적어도 이 녹화를 진행하는 시점에 시장은 혼란스러운 상태입니다. 요약하자면 유동성 경색이 발생하고 있지만 일시적인 현상이라고 생각합니다.

유동성 경색의 주요 원인은 크게 세 가지입니다.

1. 양적긴축(QT)이 끝나지 않음: 많은 사람들이 지난 회의에서 연준이 QT를 종료할 것으로 예상했지만, 종료하지 않았습니다. 12월 10일에 열리는 다음 회의에서 종료할 것으로 예상됩니다.

2. 재무부 일반 계정(TGA): 정부 셧다운 기간 동안 재무부의 현금 잔고는 계속 쌓여갔습니다. 이제 셧다운이 종료되었으므로 TGA로 인한 유동성 압박은 해소될 것입니다.

3. 금리: 시장은 12월에 또 한 차례 금리 인하를 예상하고 있으며, 저희도 그렇게 될 것으로 예상합니다. 연준은 현재의 매파적 입장에서 비둘기파적 기조로 돌아설 것입니다.

   우리 연구에 따르면 신기술의 진화에 수반되는 디플레이션 저류가 형성되고 있는 것으로 나타났습니다. 관세의 영향이 지나간 후 내년에 인플레이션이 크게 꺾인다고 해도 놀라지 않을 것입니다.

   또한 고용 지표가 크게 약화되고 있으며, ADP 보고서에 따르면 고용이 위축되거나 매우 느리게 성장하고 있는 것으로 나타났습니다. 신규 졸업생의 실업률은 가속화되고 있습니다. 이 모든 것이 통화 유통 속도가 둔화되었음을 시사하며 전년 대비 하락할 것으로 예상됩니다. 명목 GDP는 4% 또는 3% 이하로 떨어질 수 있습니다. 정부가 완전히 개방하고 양적 긴축이 종료되며 지표 약화에 따라 금리가 계속 하락함에 따라 유동성 경색은 지나갈 것으로 예상합니다.

   암호화폐 생태계는 유동성의 상승과 하락을 보여주는 선행 지표입니다. 저희는 이번 유동성 경색이 다음 달 몇 주 안에 끝날 것으로 예상하고 있습니다. 금융 생태계의 재편도 이제 막 시작되었습니다.

   캐시 우드는 비트코인 가격 목표치를 150만 달러에서 120만 달러로 낮췄습니다.

   가격 목표 모델을 업데이트한 이유는 다음과 같습니다.

   1. 스테이블코인의 부상 스테이블코인이 당초 비트코인이 기대했던 역할 중 하나인 신흥시장 인구의 하이퍼인플레이션이나 부패에 대한 '보험'의 역할을 대체하고 있습니다. 스테이블코인의 규모는 3,000억 달러에 육박하고 있으며 대부분 미국 국채로 뒷받침되기 때문에 자연스럽게 미국 국채의 구매자가 되고 있습니다.

   2. 금 가격 상승: 이 모델에서 디지털 금으로 고정된 금의 시장 가치는 약 17조 달러에서 28조 달러로 증가했습니다.

   스테이블코인의 성장이 가속화되면서 비트코인의 역할이 일부 대체되었지만 금 가격은 예상보다 훨씬 더 많이 상승했습니다. 그 결과 전반적으로 비트코인의 강세 가격 목표에는 변함이 없습니다. 저희는 장기적인 강세 기조를 계속 유지합니다.

   캐시 우드의 AI 버블에 대한 답변:

   많은 사람들이 AI 버블의 위험에 대해 걱정합니다. 하지만 이는 기술 및 통신 버블이 일어났을 때와는 차원이 다른 이야기입니다. 당시에는 기술이 미성숙했고 비용도 너무 높았습니다. 하지만 지금은 클라우드 컴퓨팅, 딥 러닝, 트랜스포머 아키텍처, 그리고 최근 ChatGPT까지 발전했습니다. AI의 역사는 이제 막 시작되었고 우리는 1회에 불과하다고 생각합니다.

   일부 연구에서는 기업이 아직 AI를 통한 생산성 향상을 체감하지 못했다고 주장하지만, 이는 조직을 재구성하고 혁신하는 데 시간이 필요하기 때문입니다. 그러나 소비자 측면에서는 AI가 급성장하고 있습니다. 팔란티어와 같은 기업들은 경쟁 우위를 확보해야 한다는 전략적 압박을 받고 있는 기업 고객들로부터 강력한 수요를 보이고 있습니다. 실질적인 생산성 도약은 내년부터 시작될 것으로 예상합니다. 장기적으로는 전례 없는 기술 혁명의 한가운데에 있다는 사실을 반영하여 전 세계 실질 GDP 성장률이 7~8% 범위로 가속화될 것으로 예상합니다.

   아크 펀드 팀원 로렌조:

   솔라나에 대해 전반적으로 매우 낙관적입니다.

   1. 시장을 보면 다음과 같은 몇 가지 이유가 있습니다. 불확실성과 유동성: 최근의 플래시 크래시와 거시적 수준의 유동성 경색은 암호화폐 시장 전체에 영향을 미쳤습니다.

   2. 초기 참여자의 매도: 상승장에서는 항상 대규모 미실현 이익에 대한 초기 참여자의 차익 실현이 수반됩니다.

   3. 펀더멘털 하락: 솔라나의 실질 경제적 가치(가입자가 지불할 의사가 있는 금액)는 분기당 약 9억 달러를 정점으로 이번 분기에는 약 2억 달러로 감소했습니다.

   4. 경쟁 심화: 이더넷 상의 레이어 2(예: 코인베이스의 베이스, 로빈후드의 L2)와 고성능 EVM(예: 모나드, 메가)이 경쟁을 벌이고 있습니다. 특히 하이퍼리퀴드는 무기한 선물 시장의 50% 이상을 점유하고 있습니다.

   그럼에도 불구하고 강력한 로드맵과 우수한 빌더 팀을 보유한 솔라나는 여전히 긍정적이라고 생각합니다.

   데이비드, 아크 펀드 팀원:

   초기 모델에는 기관 투자, 디지털 금, 신흥 시장 피난처, 국가 국채, 기업 국채, 온체인 금융 서비스 등 6가지 주요 기여자가 있었습니다.

   "신흥 시장 피난처"에 대한 가정을 수정했습니다. 암호화폐가 신흥 시장에서 널리 채택되고 있지만, 체인널리시스에 따르면 비트코인의 거래량 점유율은 약 20%인 반면 스테이블코인은 40~50%를 차지합니다. 이에 따라 신흥 시장 안전자산에 대한 가정이 비례적으로 감소했습니다.

   그러나 금의 시가총액 증가가 이러한 조정의 일부를 상쇄하고 있습니다.