BTC가 117,000 달러에 갇혀 : 연준의 결정이 새로운 최고치를 촉발 할 수 있습니까?

달러 약세가 시작되면서 금은 사상 최고치를 경신하고 증시는 수익률 경고를 돌파했습니다. 위험자산은 상승세를 이어갈 것으로 보입니다. 그러나 유동성이 풍부한 시기에 가장 활발하게 거래되는 비트코인은 현재 11만 7,000달러 미만으로 하락했습니다.

이것은 ETF가 수십억 달러를 흡수하고, 거래소에 스테이블코인이 쌓이고, 장기 보유자의 공급이 줄어드는 등 시장에 많은 모멘텀이 있음에도 불구하고 그렇습니다.

무엇이 빠졌나요?

2025년 37주차(9월 8~14일)를 자세히 살펴보면 그 해답을 찾을 수 있습니다.

지난주 비트코인은 시카고상품거래소(CME)의 8월물 선물에서 117,000달러를 기록한 후 2주간의 주요 거시경제 이슈로 인해 상승세를 멈추고 가격 상승을 멈췄습니다.

시장은 상승세를 보이며 두 달여 만에 처음으로 2주 연속 상승세를 기록했습니다. 그러나 9월 17일 미 연준의 결정을 기다리면서 시장은 저항선인 117,000달러를 돌파하는 데 어려움을 겪었습니다.

이러한 상황은 경제 불확실성을 배경으로 합니다. 첫째, 2주 전에 예상보다 부진한 미국 고용지표가 발표되었습니다.

이제 인플레이션 데이터는 서로 다른 신호를 보이고 있습니다. 생산자물가지수(PPI)는 월간 수치가 마이너스로 돌아서면서 공급망의 비용 압박이 완화되고 있음을 시사했습니다. 그러나 소비자물가지수(CPI)는 상반된 모습을 보이고 있습니다. 8월 CPI는 전월 대비 0.4% 상승했으며 연율로는 2월 이후 최고치인 2.9%를 기록했습니다. 이는 여전히 연준의 목표치인 2%를 훨씬 상회하는 수치로 인플레이션이 아직 극복되지 않았음을 시사합니다.

PPI 데이터는 향후 인플레이션 압력이 약화될 것임을 암시하지만 CPI 데이터는 가계가 여전히 압박을 받고 있음을 시사합니다. 노동 시장의 약세와 함께 금리 인하에 대한 근거는 여전히 강합니다. CME의 FedWatch에 따르면 시장은 금리 인하 가능성의 95% 이상을 소화한 것으로 나타났습니다.

그 사이 다른 자산이 주목받고 있습니다.

금값은 온스당 $3,640 이상으로 사상 최고치까지 치솟았습니다. 주식 시장에서는 다가오는 연준 회의를 앞두고 S&P 500 지수와 나스닥 지수가 모두 사상 최고치를 기록했습니다.

비트코인도 같은 궤적을 따라가고 있습니다.

비트코인은 지난 8월 말 108,000달러 부근에서 저점을 기록한 후 지난주 116,000달러 이상으로 회복했습니다. 하지만 금이나 주식과 달리 비트코인은 11만 달러를 돌파하지 못했습니다. 갭이 메워지고 상승 모멘텀이 형성되고 있지만 11만 7천 달러의 저항은 여전히 완고합니다.

비트코인은 일요일 저녁 기준으로 주간 3.81% 상승하며 이번 주 내내 110,000달러 이상을 유지했습니다.

현물 비트코인 ETF는 단 5일 만에 23억 달러 이상을 유치하며 7월 이후 가장 강한 한 주이자 2025년 들어 다섯 번째로 좋은 한 주를 보냈습니다. 기관 투자자들이 신규 자금으로 매수 및 포지션 구축에 나서고 있습니다.

그러나 파생상품 시장에서는 예전과 같은 자신감을 보여주지 못하고 있습니다.

비트코인 선물 미결제약정 포지션은 소폭 증가했지만, 투기 에너지는 이더리움과 다른 암호화폐로 이동했습니다. 비트코인의 점유율은 0.7% 포인트 하락하며 이러한 변화를 반영했습니다.

암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 9포인트 상승해 공포 영역에서 벗어나 중립 영역으로 진입하며 투자 심리가 강화되고 있음을 시사했습니다.

온체인 데이터도 이와 일치하며, 유동성이 시장의 확신을 기다리고 있음을 보여줍니다.

소진 후 수익률(SOPR)은 장기 보유자들이 추세에 힘입어 계속 매도하는 반면, 단기 보유자들은 손실 매도보다는 수익으로 돌아서고 있음을 보여줍니다. 이는 시장이 유동성이 풍부하여 공급이 원활하고 스트레스 신호가 없음을 시사합니다.

장기 보유자/단기 보유자의 SOPR 비율은 여전히 높으며, 이는 불안한 신규 진입자보다는 노련한 지갑에서 주로 매도 압력이 발생하고 있음을 시사합니다.

이번 주 시가총액 대비 실질가치(MVRV) 비율은 2.09에서 2.17로 상승하며 비트코인이 중간 사이클 영역에 있음을 나타냅니다. 역사적으로 3.5에서 4 사이의 MVRV 수준은 일반적으로 시장이 과열되었다는 신호였습니다. MVRV 레벨이 2.2라면 시장은 저렴하지도, 과열되지도 않은 상태입니다. 밸류에이션은 거품이 아니라 안정적입니다.

스테이블코인 공급 비율(전체 암호화폐 시가총액 대비 전체 스테이블코인 시가총액의 비율)이 4개월 만에 최저치로 떨어졌습니다. 이는 비트코인 잔고 대비 거래소에서 사용하지 않는 스테이블코인의 유동성이 증가했음을 나타냅니다.

단기 상대강도지수(RSI)도 약 50까지 하락하여 중립적인 모멘텀과 상승 잠재력을 나타냅니다. 이 모든 데이터는 유동성이 풍부하다는 일반적인 견해를 뒷받침하지만 시장은 여전히 자신감이 부족합니다.

다음은 무엇인가요?

금리 인하가 비트코인에 항상 좋은 것은 아닙니다.

2020년 3월 연준이 코로나19 확산에 대응해 금리를 급격히 인하하자 비트코인은 위험자산과 함께 폭락했다가 유동성이 유입되면서 급반등했습니다.

2024년 말에도 비슷한 패턴이 나타났는데, 첫 금리 인하가 시장의 변동성과 차익 실현을 유발한 후 완화 사이클이 다시 상승의 발판을 마련한 것이죠.

당시 MVRV와 고래 비율과 같은 체인 지표는 단기 변동성을 보이다가 장기 상승세를 보였습니다. 역사가 반복된다면 이번 주 첫 하향 조정은 전반적인 상황이 우호적으로 유지되더라도 직선적인 상승보다는 변동성을 가져올 수 있습니다.

비트코인이 117,000달러를 회복하고 유지한다면 새로운 고점을 향해 빠르게 나아갈 수 있습니다. 그러나 최근 인플레이션 데이터로 인해 연준이 금리 인하를 연기한다면 시장은 다시 113,000달러 이하로 하락할 수 있습니다. 오더북은 이 수준에서 충분한 유동성을 보여주고 있으며 트레이더는 싹쓸이할 준비가 되어 있습니다.

기관은 투자 수단으로 비트코인 ETF를 선호하는 반면, 투기성 트레이더는 이더리움과 솔라나로 자금을 옮기고 있습니다.

연준의 결의 이후 비트코인이 상승세를 보인다면, 모멘텀은 계속해서 확산. 이더리움은 많은 레버리지를 끌어들여 비트코인을 능가할 수 있습니다. 그러나 비트코인이 주춤할 경우 투기성 자본의 이탈로 인해 도미노가 가장 먼저 쓰러질 수 있습니다.

ETF가 공급을 흡수하고, 스테이블코인 잔고가 늘어나고, 장기 보유자들이 점차 매도에 나서면서 유동성이 증가하고 있습니다. 그러나 시장은 자신감이 부족하며 여전히 촉매제를 기다리고 있습니다.

파월 의장이 양적완화 사이클의 시작을 암시하고 경고하지 않는다면 비트코인은 117,000달러까지 상승하고 그 이상의 가격 발견 단계에 진입할 가능성이 높습니다. 그가 신중한 태도를 보이며 지속적인 인플레이션이나 외부 위험에 대해 경고한다면 시장은 10월에 발표될 다음 데이터까지 현재 범위 내에서 계속 등락할 수 있습니다.

투자자에게 있어 연쇄지표는 건전하지만 신중한 현재 국면을 가리키고 있습니다. 기관과 기업의 자금이 ETF에 쏟아지고 있지만 방향성보다는 타이밍에 더 큰 위험이 있습니다.

앞으로 한 주가 지나면 자신감을 기다리는 기간이 끝났는지 여부가 드러날 것입니다. 모든 시선이 파월 의장을 향하고 있습니다.