비트와이즈: 비트코인을 구매하는 기업들, 간과된 메가트렌드

비트와이즈 최고투자책임자 매트 호건 글: 0xjs@골든파이낸스

요약

이것은 단순히 마이크로스트레티지만의 행동이 아니라 올해 비트코인 시장을 급등시킬 수 있는 충분한 영향력을 가진 진정한 메가트렌드입니다.

이 주간 메모에서 저는 종종 기존의 통념이 잘못되었다고 생각하는 몇 가지 사항을 지적하려고 합니다. 한 가지 예를 들면 다음과 같습니다.

마이크로스트레티지가 하는 일이 충분히 주목받지 못하고 있습니다.

"충분한 관심을 받지 못한다고요?"라고 생각하시는 분들의 생각을 압니다. 이 회사와 설립자 마이클 세일러는 언론에 많이 소개되고 있습니다."라고 생각하실 것입니다.

그렇습니다. 하지만 제가 만난 대부분의 투자자들은 이 회사를 그저 하나의 사례로, 독특한 창업자가 독특한 일을 하는 하나의 기업이라고 생각하는 것 같습니다.

그런 인식은 잘못된 것입니다.

지난 몇 달 동안 기업의 비트코인 구매와 예비 자산으로서의 비트코인 보유에 대해 자세히 살펴본 결과, 대부분의 사람들이 알고 있는 것보다 훨씬 더 큰 규모의 추세를 보이고 있습니다. 사실 저는 이것이 정말 큰 추세라고 생각합니다.

이 같은 추세가 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 더 중요한 세 가지 이유가 있습니다.

이유 #1: MicroStrategy 자체의 영향력이 예상보다 크다

마이크로스트레티지는 특별히 큰 회사가 아닙니다. 현재 시가총액 기준으로 세계 220위에 랭크되어 있으며, 레스토랑 체인인 Chipotle보다는 약간 크고 페인트 회사인 Sunway(Sherwin - Williams)보다는 약간 작습니다.

2024년 마이크로스트레티지는 약 257,000개의 비트코인을 매입했습니다. 많은 양일까요, 적은 양일까요?

이 숫자에 대한 이해를 돕기 위해 2024년에 채굴된 모든 비트코인(218,829비트코인)보다 더 많다는 것을 알아두십시오.

다시 한 번 말씀드리자면, Chipotle과 비슷한 규모의 회사가 2024년 신규 비트코인 공급량의 100% 이상을 매입한 것입니다.

그리고 여기서 멈추지 않고 MicroStrategy는 최근 더 많은 비트코인을 매입하기 위해 420억 달러 이상을 모금할 계획을 발표했습니다. 현재 가격으로는 약 2.6년간의 신규 공급량에 해당하는 금액입니다.

그렇다면 정말 큰 기업들이 MicroStrategy의 선례를 따르기 시작하면 어떻게 될까요? 현재 주주 제안으로 비트코인을 대차대조표에 추가하는 방안을 검토 중인 Meta는 MicroStrategy의 20배 규모입니다.

이유 2: 이러한 추세는 MicroStrategy를 넘어섰다

미디어의 많은 관심을 받고 있지만, MicroStrategy는 결코 혼자가 아닙니다. 현재 70개의 상장 기업이 대차대조표에 비트코인을 보유하고 있으며, 많은 비상장 기업(Bitwise 포함)도 마찬가지입니다.

공개 상장 기업 목록에는 코인베이스, 마라톤 디지털 등 잘 알려진 암호화폐 기업부터 블록, 테슬라, 셈라 사이언티픽, 메르카도 리브레 같은 비암호화폐 기업까지 다양합니다. 마이크로스트레티지를 제외한 이들 기업은 총 141,302개의 비트코인을 보유하고 있습니다.

개인 기업은 보유 비트코인의 양을 공개할 의무가 없지만, 자발적으로 공개하는 기업(예: SpaceX, 블록원 등)은 최소 368,043개의 비트코인을 더 보유하고 있는 것으로 비트코인트레져스닷컴은 파악하고 있습니다.

이것은 중요한 수치입니다. 현재로서는 마이크로스트레티지의 비트코인 보유량이 기업 비트코인 시장의 50% 미만을 차지한다는 뜻입니다. 결국에는 그 비중이 줄어들 것으로 예상합니다.

이유 #3: 비트코인을 구매하는 기업의 수가 폭발적으로 증가할 것이다

오늘 이 메모를 작성하는 이유는 재무제표에 비트코인을 보유하는 기업의 수가 폭발적으로 증가할 것이라고 믿기 때문입니다.

왜일까요? 2025년 초까지 기업들이 이러한 추세에 동참하지 못하게 하는 두 가지 요인이 있습니다.

첫 번째는 평판 리스크입니다. 2024년에 한 대형 상장 기업의 CEO는 비트코인을 예비 자산으로 사용하는 데 상당한 장애물에 직면했습니다. 이 회사는 부정적인 언론 보도, 주주 소송, 규제 당국의 관심이라는 위험에 직면했고, 이사회는 이에 강력히 반대했습니다. 수년 동안 기관 투자자들이 비트코인에 투자하지 못하게 했던 것과 동일한 제약이 기업들에게도 압박을 가하고 있습니다.

그러나 평판 리스크는 지난 몇 달 동안 극적으로 감소했습니다. 대선 이후 미국은 암호화폐를 최고 수준에서 수용하고 있으며, 비트코인 보유는 점점 더 보편화되고 대중화되고 있습니다. 이것만으로도 비트코인을 구매하는 기업의 수가 두 배로 늘어날 수 있습니다.

그러나 더 중요한 요인이 있습니다.

2024년 12월부터 상장 기업의 재무 보고 방식을 규제하는 미국 회계기준위원회(FASB)는 일반 회계 원칙(GAAP) 보고에서 비트코인을 회계 처리하는 방식을 변경하는 새로운 규정인 ASU 2023-08을 시행했습니다.

2025년 초까지 비트코인은 GAAP에 따라 '무형 자산'으로 간주되며 '손상 테스트'의 대상이 됩니다. 즉, 비트코인을 구매하는 기업은 구매 시점에 장부에 그 가치를 기록하고 가격이 하락할 경우 그 가치를 상각해야 합니다. 하지만 가격이 오르면 가치를 높일 수 없습니다.

이상하게 들리겠지만 사실입니다. 하지만 ASU 2023-08에 따라 상황이 바뀌었습니다. 이제 비트코인 가격이 상승하면 기업은 시장에 표시하고 수익을 기록할 수 있습니다.

회계 관점에서 비트코인 가치가 하락할 수밖에 없는 상황에서 비트코인을 재무제표에 포함시키려는 기업이 70개였다면, 지금은 얼마나 많은 기업이 그렇게 하려고 할까요? 200개? 500개? 1,000개?

결론: 기업이 비트코인을 구매하는 이유

많은 사람들이 이러한 추세에 회의적인 이유는 기업이 비트코인을 구매하는 이유에 대한 의문을 품고 있기 때문입니다.

마이크로스트레티지가 그렇게 하는 이유는 모두 알고 있습니다. 하지만 Semlar Scientific과 같이 번창하는 의료 기기 회사가 왜 이 회사에 합류하고 싶어할까요?

저는 지난 몇 달 동안 이 질문을 스스로에게 여러 번 던졌습니다. 그러던 어느 날 문득 기업이 개인 투자자와 똑같은 이유로 비트코인을 구매하고 있다는 사실을 깨달았습니다.

일부 기업들은 비트코인을 대차대조표에 추가하면 주가가 상승할 것으로 기대하는 탐욕에 동기를 부여받습니다. 또 다른 기업들은 달러 가치 하락을 걱정하며 장기적인 가치 하락으로부터 현금을 보호하고자 합니다. 또 다른 기업들은 비트코인 진영에 속해 있다는 사실을 알리고 비트코인이 고객을 유치하기를 희망합니다. 어떤 기업들은 그냥 직감에 따라 움직일 수도 있습니다.

이유는 다양하지만, 결국은 중요하지 않습니다. 투자자는 모든 기관, 금융 자문가, 개인 투자자가 비트코인을 구매하는 이유를 알 필요가 없는 것처럼, 모든 기업이 비트코인을 구매하는 이유를 알 필요는 없습니다. 데이터를 살펴보고 두 가지 질문만 던져보면 됩니다. 이러한 기업들의 수요가 어디로 향하고 있는가? 이것이 시장에 어떤 의미가 있을까요?