비트고, 뉴욕증권거래소 IPO를 위해 질주하다: 최초의 암호화폐 '에스크로' 유닛 출시

저자: see.eth; 출처: BitTweet

오늘 밤, 암호화폐 자산 수탁업체 BitGo가 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개 신청서를 정식으로 제출했습니다. 이 회사는 티커 심볼 "BTGO"로 뉴욕증권거래소에 상장할 계획입니다.

이 같은 움직임은 시장의 많은 관심을 끌었습니다. 비트고는 주류 자본 시장에 진출한 또 하나의 암호화폐 기업일 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 '최초의 암호화폐 커스터디 주식'이 될 것으로 예상되기 때문입니다.

비트고의 비즈니스 진화 경로

10년 이상의 베테랑 웹3 인프라 제공업체로서 비트고의 상장 는 우연이 아니라 다가오는 제도화 시대의 자연스러운 결과였습니다. 2013년에 설립된 이 회사는 처음에는 주로 비트코인 얼리어답터와 기술 개발자를 대상으로 다중 서명 지갑과 개인 키 관리 서비스를 제공하는 데 주력했습니다. 그러나 암호화폐 시장의 발전, 특히 기관 자금의 점진적인 참여로 인해 회사의 비즈니스 초점은 계속 상향 이동하여 호스팅, 청산, API 서비스 및 보안 규정 준수를 통합하는 풀 스택 인프라 플랫폼으로 점차 발전하고 있습니다.

현재 핵심 사업은 다음과 같습니다.

• 적격 수탁: 규정을 준수하는 안전한 스토리지를 다음 기관에 제공합니다. 기관에 다중 서명 기술과 콜드 스토리지를 사용하여 자산을 보호하는 규제 요건을 충족하는 안전한 스토리지 솔루션을 제공합니다.

• 자체 호스팅 지갑: 다양한 암호화폐를 포함하여 사용자가 자신의 자산을 관리할 수 있도록 지원합니다.

• 유동성 솔루션: 기관과 고액자산가 고객의 요구를 충족하는 대출, 거래, 결제 서비스를 제공합니다.

• 서비스형 인프라(IaaS): API와 지갑 인프라를 포함한 블록체인 생태계에 대한 기술 지원을 제공합니다.

회사 공시 서류에 따르면, 2025년 6월 30일 현재 비트고는 전 세계 100개국 이상에서 4,600개 이상의 기관 고객과 110만 명의 사용자에게 서비스를 제공하고 있으며, 약 1,000억 달러에 달하는 자산을 수탁하고 있습니다. 또한 골드만삭스와 같은 전통 금융 기관과 파트너십을 맺고 암호화폐 수탁 서비스를 제공함으로써 전통 금융과 암호화폐의 융합 분야에서 입지를 더욱 공고히 하고 있습니다.

수익 급증, 수익 압박: 자본 구조의 성장 트레이드오프

투자설명서에 따르면 비트고는 2025년 상반기에 41억 9천만 달러의 매출을 기록하여 작년 동기 대비 4배 가까이 증가했다고 합니다. 4배. 이러한 성장률은 업계 평균보다 훨씬 빠를 뿐만 아니라 "기관 호스팅" 트랙에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다.

그러나 같은 기간 순이익은 전년 대비 60% 가까이 감소한 1,260만 달러로 수익 측면에서는 고무적이지 않습니다. 표면적으로는 역설적인 구조이지만, 본질적으로는 급격한 확장 주기에 있는 인프라 기업의 불가피한 절충안을 반영하는 것입니다.

한편으로는 기술 보안, 규정 준수 감사, 인력 운영, 해외 라이선스 및 기타 '무거운 자산'에 지속적으로 투자해야 하고, 다른 한편으로는 매출의 급격한 성장으로 인해 글로벌 레이아웃을 가속화해야 하는 상황도 있습니다. 이러한 고투입, 저수익 재무 구조는 단기적으로는 수익성을 압박할 수 있지만 장기적으로는 규모와 브랜딩을 위한 기반을 마련하는 데 도움이 될 것입니다.

비트고는 모든 인프라 기업이 초기에 직면해야 하는 전략적 선택인 "이익 공유"의 길을 분명히 선택했습니다.

암호화폐 호스팅 "퍼스트 스톡"? 코인베이스, 백트(BKKT), 갤럭시 디지털(GLXY)도 호스팅 관련 서비스를 제공하지만 '호스팅'은 이들의 핵심 사업이라기보다는 대규모 비즈니스 시스템의 일부에 가깝습니다.

• 코인베이스(2021년 나스닥 직접 상장): 860억 달러의 가치와 2천억 달러 이상의 자산을 위탁 관리하고 있지만 소매 거래가 핵심 사업입니다.

• Bakkt(2021년 SPAC 상장): 21억 달러의 가치, 인터콘티넨탈 거래소(ICE)를 통해 커스터디 서비스를 제공하며, 전통 금융과 암호화폐를 잇는 가교 역할을 하고 있습니다.

• 갤럭시 디지털(2018년 TSX 상장, 2025년 나스닥 상장): 28억 달러의 가치로 자산 관리 및 커스터디 서비스를 제공하지만 커스터디는 주요 사업이 아닙니다.

반면 BitGo는 거래소 비즈니스의 방해 없이 훨씬 더 순수한 비즈니스 모델로 커스터디와 인프라에 집중합니다. BitGo가 성공한다면 암호화폐 호스팅을 핵심으로 하는 최초의 상장기업이 되어 업계의 벤치마크를 제시하고 앵커리지와 파이어블록스 같은 비상장 호스팅 기업의 IPO 속도를 가속화할 수 있을 것입니다.

비트고가 사업 성숙도와 자본 이동에서 앞서고 있음에도 불구하고 암호화폐 호스팅 업계의 경쟁은 오랫동안 깊은 수렁에 빠져 있었습니다.

Fireblocks는 지갑 API와 MPC 기능으로 거래소와 핀테크 기업 사이에서 광범위한 고객 기반을 구축한 가장 강력한 도전자 중 하나이며, Anchorage는 미국에서 국가 신탁 회사 지정을 획득하여 규정 준수 및 정책적 이점을 더욱 강화했습니다. 앵커리지는 미국에서 국가 신탁 회사 인증을 획득하여 규정 준수 및 정책적 이점을 더욱 강화했습니다. 코인베이스 커스터디는 코인베이스의 하위 사업체이지만 트래픽과 브랜드를 바탕으로 ETF 자산을 호스팅하는 데 있어서도 선도적인 우위를 점하고 있습니다.

이러한 경쟁자들과 비교했을 때 BitGo의 차별성은 주로 '중립 플랫폼'이라는 포지셔닝과 '고자산 고객 기반' 구조에 반영되어 있습니다. 거래소 트래픽에 의존하지 않고 특정 체인이나 프로토콜에 얽매이지 않으며, 여러 플랫폼의 백오피스 서비스 제공자 역할을 할 수 있습니다. 이러한 "비경쟁적" 자세는 오히려 생태계의 시너지 효과를 더욱 끈끈하게 만들어 줍니다.

전망

국부펀드, 보험사, 패밀리 오피스 등 전통적인 자본이 디지털 자산 분야로 빠르게 유입되면서 "규정을 준수하고 안전하며 감사 가능한" 커스터디 솔루션에 대한 수요도 증가하고 있습니다. '규정을 준수하고 안전하며 감사 가능한' 호스팅 솔루션에 대한 수요가 급증하고 있습니다. 이러한 추세는 업계 진입 장벽을 크게 높일 뿐만 아니라 BitGo와 같은 전문 커스터디 업체에게 장기적이고 안정적인 성장의 기회를 열어줍니다.

앞으로 암호화폐 호스팅 서비스는 점차 API를 핵심으로 하는 금융 인프라로 진화하여 결제, 청산, 위험 관리, KYC, 감사 기능을 심층적으로 통합하고 웹3.0 금융 생태계의 '핵심 백엔드'로 거듭날 것입니다. 이 경쟁에서 진정한 리더는 체인에서 가장 많은 자산을 보유한 프로젝트가 아니라 전체 시스템에 안전하고 안정적인 기반 서비스를 제공할 수 있는 호스팅 서비스 제공업체입니다.

2021년 코인베이스의 IPO가 '트레이딩 시대'의 이정표로 여겨진다면, BitGo의 IPO는 '컴플라이언스 호스팅 시대'의 공식적인 시작을 알립니다. BitGo의 IPO는 "규정을 준수하는 수탁자 시대"의 시작을 의미합니다. 자본 시장에서의 성과는 자체 가치 평가와 관련이 있을 뿐만 아니라 암호화폐 인프라의 상업화 성숙도를 측정하는 중요한 풍향계가 될 것입니다.