정부에 의해 '사들인' 비트코인: 새로운 부의 호재인가, 아니면 숨겨진 위험인가?

수퍼엑스 작성, 버네이컬 블록체인 편집

5월 현재, 유동성 경쟁이 크게 증가했습니다. 지난 1년 동안 기관 투자자들의 비트코인 보유량이 급증하면서 유동성이 고갈되고 있습니다.

최근 데이터에 따르면 현재 비트코인 총 유통량의 8% 이상을 정부와 기관 투자자가 보유하고 있는 것으로 나타났습니다. 탈중앙화 자산에 대한 전례 없는 수준의 국가 및 기관 참여는 비트코인을 전략적 준비 자산으로 정당화할 것인가, 아니면 암호화폐의 핵심 철학을 위협하는 중앙화의 위험을 알리는 신호일 것인가에 대한 격렬한 논쟁을 촉발시켰습니다.

혼란한 세계에서의 전략적 헤징

많은 정부와 기관이 거시경제의 불확실성에 맞서 비트코인을 축적하는 것은 합리적인 전략을 반영하는 것입니다. 법정화폐가 인플레이션 압력에 직면하고 지정학적 불안정성이 지속되면서 비트코인은 점점 더 디지털 금의 대안으로 여겨지고 있습니다.

준비금 다각화: 일부 중앙은행과 국부펀드는 포트폴리오의 일부를 법정화폐와 금에서 디지털 자산으로 재분배하기 시작했습니다. 비트코인의 고정 공급량인 2,100만 개는 법정자산이 할 수 없는 인플레이션 헤지 효과를 제공합니다. 아르헨티나나 터키와 같이 통화가 약하거나 통화 정책이 취약한 국가들은 준비금 다변화 수단으로 비트코인에 특히 관심을 보이고 있습니다.

제도적 정당화: 연기금, 헤지펀드, 상장 기업이 포트폴리오의 일부를 비트코인에 할당하면 다른 시장 참여자들에게 신뢰의 메시지를 전달할 수 있습니다. 블랙록, 피델리티, 국부펀드와 같은 기관의 주목할 만한 자산 배분은 비트코인 자산 클래스에 합법적인 영향을 미쳤습니다. 비트코인은 더 이상 투기성 소매 트레이더의 영역이 아니라 이사회 회의실과 정부 금고에 자리를 잡았습니다.

전략적 자율성과 제재에 대한 저항: 점점 더 분열되는 글로벌 금융 질서 속에서 비트코인은 각국에 미국 달러와 SWIFT 시스템이 지배하는 전통적인 결제 채널을 우회할 수 있는 수단을 제공합니다. 제재를 받는 국가나 서구 중심의 금융 인프라에 대한 의존도를 낮추고자 하는 국가는 비트코인을 보유함으로써 일종의 금융 주권을 확보할 수 있습니다.

실질 인플레이션 헤지: 높은 인플레이션을 경험하고 있는 국가들은 이제 비트코인을 기능적 헤지로 고려하고 있습니다. 예를 들어 나이지리아와 베네수엘라의 비트코인 보유량 증가는 법정화폐 평가절하에 대비해 가치를 보존해야 할 필요성에서 비롯된 경우가 많습니다. 이러한 실용적인 사용 사례는 비트코인을 '디지털 금'으로 보는 시각을 더욱 공고히 합니다.

임계값 초과 위험: 중앙화 우려

기관과 정부의 채택은 합법성과 유동성을 가져다주지만, 전체 비트코인 공급량의 8% 이상이 소수의 대규모 투자자에게 집중되어 있어 장기적인 네트워크에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 네트워크의 건전성.

탈중앙화 침식: 비트코인의 창립 이념은 탈중앙화와 금융 민주화에 기반을 두고 있습니다. 소수의 대형 플레이어(정부든 기업이든)에 의한 보유량 집중은 이러한 이념을 위협합니다. 소수의 주체가 공급량의 대부분을 통제하면 담합, 시장 조작 또는 조직적인 매도의 위험이 있으며, 이는 시장 불안정으로 이어질 수 있습니다.

유동성 영향: 대규모 투자자들은 종종 콜드월렛이나 장기 에스크로 계약에 비트코인을 보관하는데, 이는 이러한 코인이 유통 공급에서 효과적으로 제거된다는 것을 의미합니다. 일반 거래가 아닌 전략적 목적으로 비트코인을 사용하는 경우가 많아지면 유동성 공급량이 줄어듭니다. 이는 가격 변동성 증가로 이어질 수 있는데, 남은 유통량에서 소량의 매수 및 매도 압력이 가격에 큰 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.

시장 왜곡과 도덕적 해이: 정부의 비트코인 매입과 보유는 의도치 않게 시장 심리와 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 주요 정부가 갑자기 매각이나 정책 변경을 발표하면 시장 패닉을 유발할 수 있습니다. 또한, 비트코인이 정치적 조작으로부터 독립적이라는 약속과 모순되는 정책적 지렛대로 사용될 수 있습니다.

수탁 위험과 거버넌스에 미치는 영향: 기관이 수탁자를 통해 비트코인을 보유하면 네트워크의 탈중앙화 특성이 부분적으로 훼손될 수 있습니다. 이러한 수탁기관은 정치적 압력, 법적 의무, 심지어 중앙 은행의 지배를 받을 수 있습니다. 이는 비트코인의 통제권이 체인에 있지 않으면서도 소수의 중앙화된 기관에 집중되는 유사 중앙화로 이어질 수 있습니다.

주권 몰수의 유령: 역사는 국가가 자산을 몰수할 수 있고 실제로 몰수했음을 보여줍니다. 특히 금융 위기 시에는 정부가 비트코인을 더 많이 보유할수록 규제 프레임워크가 엄격한 통제나 에스크로 이체 의무화를 선호할 수 있습니다. 1933년 미국의 금 몰수 사건은 무시할 수 없는 역사적 선례를 제공합니다.

합법성과 네트워크 무결성의 균형

탈중앙화된 자산으로서 비트코인의 지속적인 회복력을 보장하기 위해 커뮤니티는 경계를 늦추지 말아야 합니다. 다음은 몇 가지 완화 전략과 향후 방향입니다:

• 소매 참여 장려: 더 많은 소매업체가 참여하면 대규모 계정의 영향이 균형을 이룰 수 있습니다. 교육적인 노력과 사용하기 쉬운 도구가 중요합니다.

• 포지션의 투명성: 기관과 정부가 BTC 포지션을 공개하면 책임성을 높이고 조작 우려를 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.

• 비위탁 인프라 개선: 커뮤니티는 대규모 투자자들이 탈중앙화된 방식으로 자산을 보호할 수 있는 기술(예: 다중 서명, 분산형 수탁)에 투자해야 합니다.

• 정책적 안전장치: 비트코인을 수용하는 정책 입안자는 탈중앙화와 금융 자율성을 유지하는 규제 프레임워크도 지원해야 합니다.

이에 대한 생각

비트코인의 제도화가 가속화되고 있지만, 비트코인 공급량의 85% 이상이 여전히 비기관 투자자가 보유하고 있으며, 개인 투자자가 여전히 비트코인의 지배적인 세력입니다. 이는 많은 양의 비트코인이 ETF나 기업 금고에 묶여 있음에도 불구하고 시장의 탈중앙화 특성이 근본적으로 흔들리지 않았다는 것을 의미합니다. 일부에서는 많은 비트코인이 '휴면' 상태이거나 에스크로에 보관되어 있어 체인 내 데이터의 기준 가치가 하락할 수 있다고 우려합니다. 이러한 우려는 근거가 없는 것은 아니지만 새로운 것도 아닙니다.

돌아보면, 비트코인의 주요 거래 활동은 항상 오프체인, 특히 코인베이스, BN, 초기 FTX와 같은 중앙화된 플랫폼에 집중되어 있었습니다. 이러한 거래는 온체인에서는 감지하기 어려웠지만 시장 가격과 구조에 큰 영향을 미쳤습니다. 오늘날에도 비슷한 상황에 직면해 있지만, 우리가 사용하는 분석 도구는 훨씬 더 정교해졌습니다. ETF 흐름과 기업 및 국가 포지션의 변화는 종종 공시 의무의 대상이 되며, 이는 시장 분석가에게 기존 거래 플랫폼보다 훨씬 더 추적 가능하고 투명한 데이터를 제공합니다.

전반적으로 비트코인에 대한 기관의 관심은 전례 없는 수준에 이르렀습니다. ETF와 기업 금고에서 국가 준비금에 이르기까지 기관이 보유한 비트코인의 총량은 220만 BTC를 넘어섰으며 계속 증가하고 있습니다. 의심할 여지 없이 이러한 자본의 유입은 약세장 동안 시장에 상당한 안정성을 불어넣었습니다. 그러나 안정성의 이면에는 비트코인이 점점 더 금융화되고 있으며, 가격 변동이 거시경제 심리와 기존 금융 자산과의 상관관계에 영향을 받는다는 숨겨진 우려가 숨어 있습니다. 이러한 연계성은 비트코인의 독립성에 대한 기존의 신화를 재구성하고 있습니다.

결론

비트코인의 8% 이상이 현재 정부와 기관의 손에 있다는 사실은 양날의 검과도 같습니다. 한편으로는 암호화폐가 비축할 가치가 있는 자산으로서 역사적으로 합법화되었음을 의미합니다. 다른 한편으로는 비트코인의 기본 원칙을 훼손할 수 있는 중앙화 압력을 도입하는 것이기도 합니다.