比特币与现货比特币ETF十字路口：去中心化与制度化

作者：Susie Violet Ward，Forbes；编译：松雪，金色财经

比特币诞生于一个革命性的愿景：一个去中心化、点对点的金融系统，通过消除中间人赋予个体权力。这个愿景深深植根于比特币的创世区块，现在正面临十字路口，有可能被淡化，因为机构投资者寻求受监管的托管机构的安全性。

比特币的制度吸引力是显而易见的； 它提供高回报，被视为类似于黄金的数字避风港，但适用于数字时代。 然而，这些机构很少持有实际的比特币，而是选择托管服务的安全性和合规性。 这种对第三方托管人的依赖催生了“纸质比特币”的概念，它代表所有权，但不是数字货币本身的实际拥有。 这可能会产生更多实际存在的比特币债权，从而产生类似于部分准备金银行的情况，这与比特币的意图相反。

“泰晤士报 2009 年 1 月 3 日，财政大臣即将对银行进行第二次救助。”SATOSHI

“纸质比特币”的概念与传统银行业务相关的风险相呼应，传统银行业务中只有一小部分实际资产支持已发行的债权。 如果许多投资者同时买入基础比特币资产，这种部分准备金方法可能会引发流动性危机。

在此背景下，我们在 The Ned 会面期间，《金钱是什么》节目的罗伯特·布里德洛夫 (Robert Breedlove) 提出了一个令人心酸的观察。 该场馆位于伦敦金融区的中心地带，毗邻英格兰银行，以其历史悠久的银行金库而闻名，是讨论金融主权的象征性空间。

在这种与货币安全和历史主题相呼应的背景下，Breedlove告诉我，“比特币因其不可改变性而从根本上改变了世界； 但人们必须持有自己的比特币私钥才能真正拥有它——不是你的私钥，也不是你的加密货币。”

Breedlove 强调持有自己的比特币私钥以确保真正的所有权，这充分说明了比特币的基本原则。 这种对自我托管和比特币不可改变性的内在价值的观点引发了另一种关于其未来的批判观点。

随着关于比特币未来方向的争论愈演愈烈，英国比特币政策政策主管 Freddie New 等专家提供了宝贵的见解。 New表示，“对我来说，这取决于你可以在多大程度上处理和占有自己的资产。 我们都已经看到了部分准备金银行业务的危险 —— 但如果人们选择在部分准备金银行中持有资产，或购买可能不允许他们拥有标的资产的 ETF 股票，他们应该可以自由地这样做。 然而，在比特币世界中，我们第一次拥有了一种硬数字资产，可以光速转移，我们作为个人可以完全拥有它 —— 与黄金 ETF 基金中的黄金不同。 如果你有机会、有能力完全拥有你的资产，而不存在任何交易对手风险，你为什么要选择其他方式呢？”

BitMex 联合创始人 Arthur Hayes 分享了他的想法，反思了机构参与的潜在后果。 他警告说，“如果贝莱德 ETF 变得太大，它实际上可能会杀死比特币，因为它只是一堆不可移动的比特币，就坐在那里。” Hayes的评论引发了人们对比特币越来越多的机构采用这一悖论的担忧，突显了此类资产停滞的风险。

将投资比特币的机构与从 BitTorrent 等去中心化文件共享平台过渡到 Spotify 和 Netflix 等集中式流媒体服务的用户进行比较。 BitTorrent 允许点对点文件交换，其中所有权和分发是分开的并由用户控制（想想比特币）。

另一方面，Spotify 和 Netflix 在受控的集中框架内提供简化的、用户友好的内容访问，优先考虑法律合规性和易用性，而不是分布式的文件所有权和共享自由。 正如这些流媒体平台上的用户不拥有他们访问的内容一样，将比特币的管理权交给托管服务代表着放弃比特币旨在提供的主权和个人控制权。

由于比特币资产由机构保管，它们很容易受到可能冻结或扣押的法律和监管行动的影响，从而挑战了比特币的核心优势之一：对个人财富行使主权的能力。 臭名昭著的 Mt. Gox 事件，安全漏洞导致 850,000 个比特币丢失，这对中心化托管的风险起到了警示作用。

比特币持有量集中在机构手中引发了市场操纵问题。 传统金融领域充斥着这样的场景，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)丑闻就是一个鲜明的例子。 在这里，银行操纵了关键的基准利率，使人们对金融机构的诚信产生怀疑。

尽管机构参与者的存在为比特币带来了稳定性和流动性，并在更大范围内得到接受，但必须正视托管的中心化问题。新兴的解决方案，如多签名钱包和去中心化金融协议，提供了既符合比特币去中心化原则又能吸引机构兴趣的替代方案。

比特币的发展并不是一种二元的方式；它可以在机构和个人领域共存。挑战在于保持一个维护其基本价值的微妙平衡。在机构托管方面推动透明度，同时倡导对投资者自托管优点的教育，可以防范风险，保持比特币对金融自由和自主主权的承诺。

尽管争论仍在继续，但业内资深人士也对这一趋势发表了看法。曾在高收益信用交易和分析领域拥有32年经验、现任比特币策略师的格雷格·福斯提供了一个细致入微的观点。他告诉我：

“我认为机构采用比特币是不可避免的，而且大部分是有利的。尽管更大的集中度是一个问题，但我认为增加的采用和暴露给新的买家群体抵消了这一担忧。”

他的观点揭示了这种更广泛采用可能带来的潜在好处，尽管有中心化风险。

机构投资者可能会在购买现货比特币ETF时感到安心，但这种安心也伴随着自己的成本，可能会偏离比特币最初的去中心化理念。

随着机构继续以现货比特币ETF的形式接纳比特币，我们面临着一个选择。比特币是否会维持其作为一种中立、全球点对点数字货币的原初愿景，还是会转变成一种新形式的资产，这种资产可能与其最初的原则相悖？这个选择的结果将定义金融的轨迹，决定比特币是否仍然是赋权的象征，还是变成了与传统金融范式相联系的另一种资产类别。

该解决方案不仅将规划比特币的未来道路，而且还将作为衡量整个生态系统是否致力于分布式和财务自治原则的试金石。

最重要的是要明白，真正拥有比特币取决于自我托管。无论是在交易所还是在机构中持有，如果不在你个人的钱包中，它就不完全属于你。