마이클 세일러와의 비트코인 2025 컨퍼런스 Q&A: 왜 비트코인인가?

출처: 비트코인 2025 컨퍼런스의 "Q&A 마이클 세일러" 세션, AIMan@GoldenFinance 편집

사회자: 비트코인을 단순히 보유하는 것만으로도 충분하다고 말씀하셨는데, 혹시 비트코인 은행과 같은 비트코인 은행 같은 것을 설립하는 것을 고려해본 적이 있나요? 아니면 그것이 당신의 철학에 어긋나나요?

답변자: 마이클 세일러:

"은행"은 서구 문명에서 규제되거나 유보된 용어입니다. 따라서 이제는 상업 또는 소매 예금을 받고 규제를 받는 회사를 의미합니다. 규제 대상 은행인 경우 실제로 다른 금융 활동을 하는 것이 금지될 수 있습니다. 따라서 저희는 은행이 될 계획이 없습니다. 우리는 비트코인 기반 신용 상품 분야를 개척하는 데 더 열정을 쏟고 있습니다. 우리는 최고 수준의 비트코인 지원 주식과 비트코인 지원 신용을 보유하고자 합니다. 즉, 은행이 아닌 일련의 금융 상품입니다.

호스트: 많은 사람들이 다각화를 믿지만 당신은 비트코인에 올인하고 있습니다. 이 선택을 그렇게 굳게 믿는 이유는 무엇인가요?

Michael Saylor: 비트코인은 유일한 디지털 상품입니다. 상장 기업이 되고 싶다면 상품을 활용해야 합니다. 그리고 비트코인은 세계 역사상 최초로 S&P 지수를 지속적으로 상회한 상품입니다.

그렇다면, 상장 기업이라면 선택은 매우 간단합니다. 최고의 자산은 하나뿐이고 차선의 자산은 없습니다. . 다각화를 하면 변동성이 약화되고 희석되어 옵션의 가치가 떨어질 뿐입니다. 변동성 100에서 변동성 40으로 내려가면 옵션 시장 가치가 1,000억 달러에서 10억 달러로 떨어질 수 있습니다. 따라서 여러분은 자신의 옵션 시장을 파괴하게 될 것입니다. 그리고 비트코인을 다른 것으로 희석하면 비트코인의 성능을 파괴하게 됩니다.

그러니 1차적인 대답은 옵션이 파괴되고 자산이 파괴되기 때문에 무의미하다는 것입니다. 두 번째 대답은 비트코인을 기반으로 하지 않으면 비트코인 기반 전환사채, 비트코인 기반 전환우선주, 비트코인 기반 고정수익 우선주를 만들 수 없다는 것입니다.

예를 들어 버크셔 해서웨이가 내일 1,000억 달러 상당의 비트코인을 매입한다고 가정하면, 버크셔 해서웨이는 우리보다 더 많은 비트코인을 보유할 수 있지만, 다각화되어 있기 때문에 비트코인 기반 주식 및 신용 상품을 발행할 수 없습니다. 따라서 결국 비트코인을 100% 소유하는 것이 가장 좋은 결과를 가져오고, 우리가 만드는 모든 증권은 비트코인의 변동성과 성과를 이어받기 때문에 합리적입니다. 그리고 다각화를 통해 우리는 본질적으로 우리 자신의 증권과 우리 자신의 성과를 파괴하고 약화시키고 있습니다.

호스트: 방금 "차선책은 없다"는 취지의 말씀을 하셨습니다. 그것은 당신이 만든 밈입니다. 이사회실에서 마케팅, 밈 및 모델링(모방)의 중요성을 어떻게 보십니까? 여러분이 하는 일에 얼마나 중요하다고 생각하시나요?

Michael Saylor: 우리는 정보 과부하, 너무 많은 정보와 엔터테인먼트의 세계에 살고 있다고 생각합니다. 앉아서 매그너스 칼슨이 체스를 두는 동영상을 볼 수도 있고, 더 깊이 파고들고 싶다면 매그너스 칼슨의 같은 게임에 대해 수많은 해설자가 해설하는 것을 볼 수도 있습니다. 무한한 엔터테인먼트, 무한한 정보, 무한한 뉴스 등 모든 것이 무한하며, 모든 사람이 정보의 홍수 속에서 정보의 폭격을 받고 있습니다. 따라서 전달하고자 하는 메시지가 있다면 이를 매우 효율적인 콘텐츠로 압축하는 것이 중요합니다. 사람들은 30페이지 분량의 콘텐츠를 읽을 시간도 없고, 두 페이지를 읽을 시간도 없으며, 심지어 두 단락을 읽을 시간도 없을 수도 있습니다.

비트코인이 왜 우수한 투자 자산인지에 대한 책을 쓴다고 해도 10년 후에는 아마 0.1%의 사람들만 읽을 것입니다. 하지만 베이비 세일러가 그랬던 것처럼 콧수염을 기른 세 살짜리 아이가 "차선책은 없다"고 말한다면, 이 책은 들불처럼 퍼져나갈 것입니다. 콧수염을 기른 세 살짜리 아이가 베이비 세일러처럼 "차선책은 없다"고 말할 수 있다면 그 효과는 백만 배는 더 클 것입니다. 바이럴 형식으로 메시지를 포장하지 않으면 메시지를 충분히 효과적으로 전파할 수 없기 때문에 이것이 중요하다고 생각합니다.

호스트: 좋아요. NAV(주당 순자산 가치)에 대한 질문을 많이 받고 많은 사람들이 이에 대해 궁금해합니다. 그렇다면 약세장에서 NAV가 1 이하로 떨어질 가능성이 있다고 생각하시나요? 그리고 만약 그렇게 된다면 전략에 어떤 영향을 미칠까요?

Michael Saylor: 트위터에서 애널리스트들이 "오, 마치 GBTC(그레이 비트코인 트러스트)처럼 그레이의 NAV가 1 이하로 떨어진 적이 있습니다. " 하지만 그들은 그레이 스케일은 신탁이고, 폐쇄형 신탁이며, 우리는 운영 회사라는 점을 무시하고 있습니다. 신탁은 리파이낸싱, 부채 조달, 증권 매도, 증권 매수, 자본 재조정 또는 자체 주식 환매 등의 옵션이 없습니다. 따라서 신탁 회사를 다음과 같이 생각해야 합니다. ...... 어, 제가 비유를 잘못 골랐다가 사람들이 저를 싫어할 수도 있습니다. ...... 자본 구조를 관리할 때 운영상의 유연성이 없는 사업체의 한 형태일 뿐입니다. 운영 회사는 훨씬 더 유연합니다.

이론적으로 운영 회사나 특정 종류의 사업을 하는 회사의 주가가 NAV 아래로 내려가는 것은 투자자들이 경영진에 대한 신뢰를 잃고 비이성적인 행동으로 주주 가치를 훼손하고 있다고 생각하기 때문입니다. 예를 들어, 연간 10억 달러의 보상 패키지를 설정하고 이를 발표하면 주가는 급락하고 사람들은 ...... "이봐, 나한테 640억 달러의 비트코인이 있는데 앞으로 64년 동안 매년 10억 달러를 지급할 거야. " 사람들은 회사에 대한 믿음을 잃고 "경영진이 주주들을 속이고 있다"고 말할 것입니다. 경영진의 행동이 주주들의 이익과 일치하지 않기 때문에 주식을 팔고 주식이 NAV 이하로 거래될 것입니다.

그렇지만 우리가 만든 모델은 회사가 NAV 이하라도 매출과 이익을 창출할 수 있도록 회사를 구조화했습니다. 예를 들어 640억 달러의 비트코인을 보유하고 있습니다. 내일 주가가 1달러로 떨어진다면, 우리는 주식을 팔지 않고 우선주를 팔 것입니다. 비트코인의 초과담보 10배에 10% 수익률로 주식을 매각하여 우선주 또는 채권 상품 판매로 수십억 달러의 수익을 창출할 것입니다. 어느 순간 사람들은 "와, 무슨 일이 있어도 수익을 창출하고 있구나"라고 말할 것입니다. 그러면 그 가치는 다시 자본으로 돌아갈 것입니다. 아니면 우선주를 매각할 수도 있습니다. ...... 누군가 내 주식을 1달러에 공매도할 만큼 멍청한 사람이 있다면 10억 달러의 우선주를 매각하고 보통주를 다시 사들일 수도 있죠. 회사의 자본을 확충하면 보통주 주가가 천정부지로 치솟을 것이고, 그러면 그들이 팔던 것을 우리가 샀다고 불평할 것입니다.

운영 회사는 이 모든 것을 할 수 있습니다. 신탁 회사, 신탁 펀드, ETF는 그렇게 할 수 없습니다. 폐쇄형 신탁은 제가 설명하는 것을 할 수 없습니다. 그래서 제가 세상을 바라보는 방식과 우리가 세상을 바라보는 방식은 누군가 비합리적으로 가격을 잘못 책정했을 때, 가격이 너무 낮으면 매수하고, 가격이 너무 높으면 가격을 낮추는 것이 아니라 프리미엄을 받기 위해 매도할 수 있다는 것입니다. 우리는 모든 우선주를 구조화하여 이 우선주는 달러 이익을 원하는 사람들에게 팔고, 저 우선주는 전환 특성을 원하는 사람들에게 팔고, 다른 우선주는 엔 이익을 원하는 사람들에게 팔고, 유로 이익을 원하는 사람들에게도 이걸 팔 수 있도록 했습니다. 저는 레버리지를 원하는 사람들을 위해 이것을 만들 것입니다.

우리는 결국 가치를 창출하고 있습니다. 이러한 증권 중 하나가 약세로 거래되면 판매를 중단하거나 반대로 매수를 시작합니다. 그리고 ...... 경영대학원을 다니지 않았다면 한 문장으로 압축해서 말씀드리자면 이것이 바로 경영대학원에서 가르치는 것입니다 - 옵션을 열어두는 것입니다. 이것이 바로 비즈니스 스쿨에서 배우는 것입니다. 어떻게 가치를 창출하나요? 옵션 가치를 창출해야 합니다. 그렇다면 왜 이런 종류의 우선주와 저런 종류의 우선주를 보유하고 있으며, 왜 이렇게 할 때도 있고 저렇게 하지 않을 때도 있는 것일까요? 바로 옵션성을 창출하기 위해서입니다. 옵션이 많을수록 더 많은 기회를 창출할 수 있습니다.

금리 관련 상품인 STRF를 예로 들어보면, 언젠가 누군가 금리가 급락하고 연방준비제도이사회가 금리 인하 압력을 받고 있다는 기사를 쓰기 시작하고, 그러면 SOFR(담보대출금리)이 급락하거나 선물금리 곡선이 급락하고 STRF 상품의 가격이 오를 것입니다. 비트코인의 문제도 아니고, 우리 주식의 문제도 아니고, MNAV의 문제도 아니고, 제롬 파월이 무언가를 바꿀 것인지 아닌지에 대한 사람들의 인식에 관한 문제입니다. 그래서 우리는 신용 시장에 선택권을 부여하고 있습니다. 다른 사람들이 "S&P가 MSTR과 같은 비트코인 기업에 대한 신용 등급을 제공하기 시작할 것 같다"고 말하는 것과 같습니다. 그러면 가격이 재조정되고 수요가 급증할 것입니다. ATM(시장 기반 발행 메커니즘)이 있다면 수요가 급증할 때 일주일에 100억 달러를 판매할 수 있습니다. ATM이 없는데 수요가 급증하면 일주일 동안 아무것도 팔지 못하고 4주 동안 은행원과 이야기하다가 행동에 나섰을 때는 이미 기회를 놓친 후입니다.

그래서 우리 회사를 '거대 기업'으로 만드는 것은 여러 자본 시장에 여러 개의 ATM을 보유하고 있으며, 이 모든 것이 금리 예측, 암호화폐 변동성 예측, 암호화폐 자체에 대한 예측, 암호화폐 정책에 대한 예측 등 다양한 예측과 연계되어 있다는 점입니다. 이러한 모든 미래는 끊임없이 변화하고 있으며, 우리는 그 미래에 걸쳐 있으며 수백만, 수천만, 수십억 또는 수십억 단위로 실시간으로 구매, 판매 또는 헤지할 수 있습니다. 한 달이나 두 달 동안 아무것도 하지 않다가 두 시간 만에 20억 달러 규모의 거래를 할 수도 있습니다. 따라서 여러분은 지속적으로 무언가를 할 수도 있지만, 저희는 암호화폐 경제와 기존 금융 경제를 넘나들며 변동성에서 이익을 얻을 수 있도록 비즈니스를 구축했습니다. 저희는 이 점을 충분히 고려했습니다. 즉, 폐쇄형 신탁인데 순자산가치(NAV) 이하에서 거래한다면 막다른 길이라는 농담이 있습니다. 운용사이고 순자산가치 이하로 거래하면 수익이 발생하고, 이는 저에게 좋은 일입니다. 말하자면 시장이 비합리적일수록 더 좋은 상황입니다. 우리 주식을 NAV의 10%까지 공매도하면 하루에 수십억 달러를 벌 수 있습니다. 따라서 우리는 매우 취약하지 않은(반 취약한) 구조를 가지고 있습니다. 그리고 저는 시장이 변동성을 유지할 것이라고 확신하기 때문에 매우 낙관적인 전망을 가지고 있다고 생각합니다.

호스트: 비트코인이 가치 저장 수단으로 시작해서 결국에는 과거의 다른 형태의 화폐처럼 글로벌 화폐가 될 것이라고 생각하십니까?

Michael Saylor: 19세기 최고의 은행가였던 로스차일드 가문의 역사를 읽어보면 ...... 그들도 네트워크를 가지고 있었다고 생각합니다. 로스차일드 가문은 바로 그 네트워크였고 거래되는 주요 자본 자산은 국채였습니다. 그들은 액면가 100의 영국 국채, 프랑스 국채, 독일 국채를 거래했고, 무기명 채권이라는 상품을 매우 빠르게 이동시켰습니다. 그리고 나서 그들은 ...... 이것이 19세기에 전체 은행 네트워크가 작동하는 방식이었습니다. 그리고 현금 결제를 할 때, 현금 결제가 무슨 뜻인지 아시나요? 19세기 로스차일드 가문의 현금 결제 ......

이 이야기를 꺼내는 이유는 비트코인이 P2P 현금 시스템이기 때문입니다. 많은 사람들이 저에게 P2P 현금이 무엇인지 이해하지 못한다고 트윗을 올리곤 합니다. 1800년대에 로스차일드 가문이 무기명 채권 거래를 현금으로 결제했을 때, 이는 채권을 골드바나 금화로 교환한다는 것을 의미했습니다. 따라서 현금은 금을 의미했고, 금괴나 금화 형태의 금속 화폐를 의미했습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 금은 너무 느리고 번거로워 자주 결제할 수 없었습니다. 그래서 수 세기에 걸친 금본위제 기간 동안 법정화폐가 존재했고, 이 채권은 현금 시스템(금)을 통해 거래되었습니다.

이 점이 중요한 이유는 오늘날 비트코인을 보면 비트코인은 디지털 금이며 디지털 현금이기 때문입니다. 그게 무슨 뜻일까요? 무기명 상품, 화폐 상품입니다. 앞으로 어떤 일이 일어날 것 같나요? 수조 달러에서 수조 달러, 수조 달러, 수조 달러, 수조 달러로 계속 증가하여 자본 스택이 점점 더 커질 것이라고 생각합니다.

다른 형태의 화폐, 법정화폐도 계속 존재할 것입니다. 국채, 기업 부채, 다른 유형의 지방 부채가 있을 것입니다. 도시가 있는 한 부채를 발행하고, 국가가 있는 한 부채를 발행하고, 기업이 있는 한 부채를 발행하고, 집을 사고자 하는 가정이 있는 한 부채, 즉 모기지 담보 부채를 발행할 것입니다. 여러분은 이러한 모든 형태의 신용을 갖게 될 것입니다. 사람들이 현금으로 결제할 때, 결제 네트워크는 비트코인이 될 것입니다.

19세기의 세계는 금본위제를 기반으로 구축되었나요? 네, 금이죠. 하지만 유통된 것은 무엇이었을까요? 국채입니다.21세기의 세계는 비트코인 표준을 기반으로 구축될까요? 그렇습니다. 무엇이 유통될까요? 모든 신용 거래 상대방의 모든 형태의 신용입니다. 그리고 그 위에 상장기업, 사모펀드의 주식이 더해질 것입니다. 그 밖에도 온갖 종류의 컬렉션이 있을 것입니다. 저는 이런 것들이 사라지는 세상도 없고, 사라져야 하는 세상도 없다고 봅니다. 그래서 저는 여러 유형의 자산이 존재하지만, 다른 모든 것이 해결되거나 다른 모든 것이 지향하는 최고의 자산, 기본 자산이 있는 세상을 봅니다. 구체화되고 있는 금융 세계의 무게 중심은 비트코인입니다.

...... 처럼 모든 것은 지구의 중심인 무게 중심을 향해 떨어지며, 여러분 중 누구도 그곳에 가본 적이 없습니다. 하지만 그렇다고 해서 모든 사람을 통제하지 않는다는 의미는 아닙니다. 모든 것은 기준 프레임에 위치하게 됩니다.

호스트: AI에 대해 이야기해 보겠습니다. 머스크는 "인공지능은 전 세계 GDP를 10배까지 증가시킬 수 있으며, 그 가치 중 일부가 비트코인으로 유입될 것"이라고 말했습니다. 그렇다면 GDP가 그만큼 증가한다면 비트코인의 최종 가치도 크게 증가할 것이라고 생각하시나요?

마이클 세일러: 고전 경제학에서는 경제가 토지, 노동, 자본에 의해 움직인다고 이야기합니다. 인공지능은 디지털 지능이고 비트코인은 디지털 자본입니다. 인공지능의 결과는 인공지능이 10억 명, 100억 명, 1000억 명, 1조 명의 일을 하게 될 것입니다. 그리고 AI가 로봇에 들어가면 로봇이 10억 명, 100억 명의 육체 노동을 대신하게 될 것입니다. 그리고 나서 자동차, 가전제품 등 모든 것에 인공지능이 들어갈 것입니다. 그래서 무슨 일이 일어나고 있을까요? 우리는 노동력의 디지털 전환을 겪게 될 것이고, 우리가 알고 있는 노동의 필요성은 변화할 것이며, 감소할 것입니다. 로봇은 우리만큼 많은 공간을 필요로 하지 않으며, 인공 지능은 공간이 전혀 필요하지 않습니다. 따라서 경제적 투입물로서의 토지에 대한 수요는 10배 정도 감소할 것입니다. 경제적 투입물인 노동에 대한 수요는 100배 감소할 것입니다. 그러면 무엇이 남을까요? 자본입니다. 자본은 폭발적으로 증가할 것입니다.

직원 수는 22명에 불과하지만 수조 달러의 가치를 지닌 백만 대의 로봇을 생산하는 엄청난 규모의 기업이 생겨날 것입니다. 땅도 없고, 노동력도 없고, 자본만 있을 뿐입니다. 자본은 어디로 흘러갈까요? 비트코인으로 흘러들어갈 것입니다.

극한의 부를 창출한다면 두 종류의 사람들이 있을 것입니다. 하나는 비트코인을 구매한 사람들로, 이들은 사적인 부를 갖게 되고, 이를 통해 생계를 유지하거나 비트코인으로 표시되는 무언가를 통해 생계를 유지하게 될 것입니다. 그리고 정치 시스템을 통해 부를 재분배받는 다른 사람들도 있을 것입니다. 물질은 부족하지 않을 것이고, 물질은 무한할 것이며, 흥미로운 정치 경제 과정을 통해 재분배될 것입니다.

그러나 AI의 결과는 많은 자본을 창출할 것이고, 우리가 원하는 자본은 최고의 자본, 가장 유용한 자본이기 때문에 디지털 자본이 될 것입니다. 인공지능이 1초에 백만 번 생각하고 1초에 백만 번 다른 인공지능과 거래한다면, 그들은 비트코인으로 거래하는 것이 아니라 디지털 자본으로 백만 배, 수십억 배 더 빠르게 거래하게 될 것입니다. 그들은 건물을 교환하지 않고, 금채, 금괴, 금화를 교환하지 않으며, 다른 사람의 국가 신용을 신뢰하지 않고, 사적 신용, 공적 신용, 국채를 신뢰하지 않으며, 현금을 사용하지 않을 것입니다. 그들은 사이버 공간에서 순수한 디지털 자본을 사용할 것입니다.

이 모든 것이 비트코인에 좋은 일이며, 비트코인 가격을 끌어올릴 것입니다. 그리고 비즈니스에 AI를 도입하여 돈을 버는 방법을 아직 찾지 못했다면 - 그리고 그것이 어렵다면 - 제가 간단한 방법을 알려드리겠습니다. -모든 돈이 결국 어디로 갈지 알기 때문에 가능한 한 많은 비트코인을 구매하기만 하면 됩니다. 자본은 모두 비트코인 네트워크로 유입될 것이고, 다른 모든 것이 성장할수록 비트코인은 더 많이 성장할 것입니다. 그러니 여러분은 그곳에 가서 세상이 여러분을 부자로 만들어줄 때까지 기다리면 됩니다.

호스트: 프레스콧 씨가 좋은 질문을 해주셨습니다. 비트코인을 너무 많이 보유한 주체가 네트워크에 부정적인 영향을 미치거나 효용을 떨어뜨리는 시점이 있나요?

Michael Saylor:

아니요, 네트워크 프로토콜은 채굴의 분포, 프로토콜 자체의 분포, 노드의 분포, 보유자의 분포, 거래소의 분포, 파생상품의 분포, 규제 기관의 분포에 의해 보호된다고 생각합니다. 이는 전 세계적인 현상입니다.

월스트리트가 비트코인의 5%라면 2조 5천억 달러 중 95%는 월스트리트의 것이 아니라는 뜻이죠. 월스트리트가 비트코인의 10%일 때 비트코인 가격은 코인당 100만 달러가 될 것이고, 이는 전 세계 다른 곳에 월스트리트가 아닌 자금이 거의 20조 달러가 퍼져 있다는 뜻입니다. 이런 종류의 에너지를 가진 사람(......)이 적대적인 방식으로 비트코인을 장악하는 것은 불가능합니다. 왜냐하면 비트코인을 더 공격적으로 구매할수록 여러분과 동의하지 않는 다른 모든 사람들에게 더 많은 권한을 부여하기 때문입니다. 제가 더 열심히 노력할수록 다른 견해를 가진 모든 사람들이 더 힘을 얻게 됩니다.

그래서 저는 비트코인을 불완전한 부품으로 만들어진 완벽한 기계라고 부릅니다. 세상에는 비트코인을 보유하고 있거나 여러분이 좋아하지 않는 나라에서 여러분이 싫어하는 방식으로, 여러분이 싫어하는 일을 하는 사람들로 가득하지만, 그들은 여러분에게 힘을 실어주고 있으며, 그들이 더 열심히 일할수록 여러분에게 더 많은 힘을 실어주고 있습니다. 그렇다면 어떻게 될까요? 버크셔 해서웨이가 내일 1,000억 달러의 비트코인을 사기로 결정한다면 나머지 사람들에게는 어떤 일이 벌어질까요? 해가 되는 것이 아니라 도움이 될 것입니다. 그 반대의 경우라면 어떻게 될까요?

그래서 저는 비트코인은 점점 더 안정적이고, 점점 더 보수적이며, 점점 더 뚫을 수 없고, 점점 더 취약해지는 전형적인 안티프랙탈 네트워크라고 생각합니다. 가치에 동의하든 동의하지 않든 이를 수용하는 모든 주체는 이를 더 강하게 만듭니다. 이들은 모두 다음 공격자에 대비해 네트워크를 강화하는 것일 뿐입니다.