BIS 부사장: 예금이 토큰화를 활용하는 방법

편집자 주: 이 보도자료는 내셔널 클리어링에 게시되었습니다웹사이트에 게재되었으며부사장 겸 BIS 혁신 센터의 결과물입니다. 2025년 11월 12일 싱가포르 핀테크 페스티벌에서 행한 안드레아 마에클러 대표 대행의 연설문 이 기사는 아시아-태평양 금융의 미래 연구소에서 작성했습니다.

연설 전문은 다음과 같습니다:

엑 발췌:

토큰화는 화폐에 대한 우리의 인식에 도전하며 금융 시스템의 작동 방식에 큰 도약을 약속합니다. 토큰화의 기반이 되는 기술, 그리고 토큰화가 가져올 기회와 위험을 이해하는 것이 중요합니다. 토큰화는 신뢰할 수 있는 기관에 의해 규제되고 관리되는 프라이빗 라이선스 플랫폼과 규제가 제한적이고 위험이 큰 개방형 탈중앙화 환경에서 운영되는 퍼블릭 비인가 플랫폼이라는 매우 다른 두 가지 세상을 만들 수 있는 가능성을 제시합니다. 후자는 대부분 미지의 영역이며, 이러한 서로 다른 세계가 어떻게 공존할 수 있는지 이해하기 위해서는 철저하고 탄탄한 분석이 필요합니다. 금융 시스템의 수호자인 중앙은행은 통화 시스템이 기술 발전에 발맞춰야 하며, 가장 소중한 자산인 화폐에 대한 신뢰를 보호해야 합니다. 오늘날 화폐에 대한 신뢰와 금융 안정성을 구성하는 특성은 예금의 역할과 밀접하게 연관되어 있습니다. 앞으로 토큰화는 더 넓은 경제의 이익을 위해 오랜 시간 검증된 시스템의 이점을 토큰화된 프로그래밍 가능한 세계로 이어갈 것입니다.

소개

안녕하세요.

싱가포르 핀테크 페스티벌의 10주년을 여러분과 함께 축하하게 되어 큰 영광입니다.

올해의 주제인 '금융의 다음 10년을 위한 기술 청사진'은 이보다 더 적절할 수 없습니다. 급격한 기술 변화의 세계에서 혁신은 금융 서비스를 재편하고 있습니다. 최근 수십 년 동안 우리는 디지털화했습니다. 앞으로의 10년은 토큰화할 것입니다.

분산원장기술(DLT)과 더 넓은 의미의 토큰화는 -- 은 우리가 돈에 대해 생각하는 방식에 도전할 뿐만 아니라 금융 시스템의 작동 방식에 또 다른 큰 도약을 가져올 것입니다. 오늘날의 금융 거래는 신뢰할 수 있는 중개자가 중앙에서 업데이트하는 전자 계좌 원장에 기록됩니다. 토큰화는 프로그래밍 가능한 탈중앙화 플랫폼에 존재하는 자산을 나타내는 디지털 토큰을 생성하여 현금에서 전자 화폐로의 전환과 같은 방식으로 경제 방식의 다양성을 확장할 수 있습니다.

하지만 기술은 단순한 기술적 변화에 그치는 것이 아니라 새로운 경계를 넓혀가는 것이기도 합니다. 토큰화의 경우 이러한 새로운 영역 중 하나는 새로운 유형의 프로그래밍 가능한 통화와 자산을 만들 수 있다는 가능성입니다. 토큰화의 이면에 있는 기술과 그것이 가져올 기회와 위험을 이해하는 것은 매우 중요합니다. 중앙은행은 금융 시스템의 수호자로서 통화 시스템은 기술 발전에 발맞춰야 하며, 가장 소중한 자산인 화폐에 대한 신뢰를 유지해야 합니다. 이를 위해서는 신뢰와 안정성을 촉진하는 기본 원칙을 파악하고, 이러한 원칙이 토큰화된 생태계에서 어떻게 적용되는지 이해해야 합니다.

앞으로 한 걸음 물러나 오늘날의 금융 및 통화 시스템의 토대를 다시 살펴봅시다.

오늘날의 2단계 시스템

금융 시스템의 핵심은 2계층 구조입니다. 이 시스템은 통화 신뢰와 금융 안정성을 보장하는 중앙은행의 강점과 민간 부문의 신용 수요를 충족하는 민간 자금 발행자로서 금융 기관의 강점을 결합한 것입니다. 매우 양식화된 그림으로 설명하겠습니다.

오늘날의 전통적인 2단계 시스템은 중앙은행, 금융기관, 민간 부문 간의 명확한 역할 분담을 제공합니다

오늘날의 전통적인 2단계 시스템은 중앙은행, 금융기관, 민간 부문 간의 명확한 역할 분담을 제공합니다. style="text-align:가운데">

그림 1

시스템의 핵심(그림 1의 안쪽 빨간색 원)에서 중앙은행은 현금(바깥쪽의 C로 표시)의 형태로 중앙은행 발행 및 공급을 합니다. 통화와 상업은행만 사용할 수 있는 지급준비금(안쪽 중심부의 R로 표시)을 제공하며, 중앙은행 통화는 은행을 통해 일반 대중에게 제공됩니다. 일부 관할권에서는 규제를 받는 특정 비은행 기관도 준비금을 보유할 수 있습니다.

중앙은행은 화폐에 대한 신뢰를 유지하는 데 매우 중요한 역할을 합니다. 중앙은행은 (i) 통화정책을 통해 화폐의 구매력을 보호하고, (ii) 적절한 규제와 감독(및 최후의 수단 대출기관 기능)을 통해 금융 안정성을 유지하여 화폐가 장기적으로 유지될 수 있도록 하며, (iii) 결제 시스템 규제를 시행하고 도매 결제 시스템을 운영하여 필요할 때 화폐가 결제에 사용될 수 있도록 하는 세 가지 방식으로 이를 수행합니다.

상업은행과 같은 예금기관은 민간 화폐 발행의 형태로 민간 부문에 신용을 제공합니다(그림 1의 레이어 D). 이는 예금 보유자의 계좌에 신용을 공급하는 방식으로 이루어집니다. 이 예금은 실물 경제에서 결제에 사용될 수 있습니다(그림 1의 바깥쪽 레이어). 이러한 의미에서 은행은 가계와 기업에 신용을 제공하고 경제 상황을 결정하는 실물 경제의 인터페이스 역할을 합니다.

예금의 주요 특징

통화 및 금융 안정성에 대한 신뢰는 건전하고 활기찬 경제 및 금융 시스템의 필수적인 특징입니다. 이러한 신뢰 없이는 어떤 경제도 번영할 수 없습니다. 오늘날 통화 신뢰와 금융 안정성을 뒷받침하는 특징은 예금의 역할과도 밀접한 관련이 있습니다(그림 2 참조).

예금은 화폐에 대한 신뢰와 금융 안정성을 뒷받침하는 핵심 속성을 가지고 있습니다

Fig. 2

● 예금은 화폐 신뢰의 근간이 되는 화폐의 특이점 원칙을 구현합니다. 유일성이란 서로 다른 예금기관에서 발행한 민간 화폐를 '무조건' 액면가로 교환할 수 있다는 의미입니다.

이것이 실제로 어떻게 작동하나요? 싱귤래리티는 중앙은행이 무위험 자산(중앙은행 준비금 형태)을 발행할 수 있고, 은행은 최종적이고 취소 불가능한 방식으로 거래에 대한 의무를 결제할 수 있다는 이점이 있습니다. 은행 간에 직접 예금을 교환하는 대신 중앙은행 준비금과 예금을 교환하며, 다른 은행은 이를 쉽게 수락합니다. 무위험 중앙은행 준비금으로 거래를 결제할 수 있기 때문에 금융 시스템 전체에서 기관별 예금이 무조건적으로 수용됩니다.

● 예금 계좌 시스템은 자금의 재정적 무결성을 보호하는 데 도움이 됩니다. 은행 및 기타 금융기관은 신뢰할 수 있는 중개기관으로서 보유 계좌와 예금이 유입되는 계좌에 대해 주요 통제 기능(예: 고객 실사, 자금 세탁 방지, 테러 자금 조달 방지(AML/CFT) 수표, 사기 모니터링)을 수행해야 합니다. 오늘날의 계좌 기반 금융 시스템은 예금이 유입되는 계좌에 대한 주요 통제를 수행함으로써 금융 시스템의 재무 무결성을 유지하는 데 도움을 줍니다.

● 예금의 탄력성은 은행이 민간 화폐 발행을 통해 민간 부문에 예금 형태로 신용을 제공할 수 있는 능력을 반영합니다(그림 3 참조). 은행이 경제적 지불을 위해 예금 형태로 민간 화폐를 발행할 수 있는 능력은 2단계 금융 시스템의 고유한 특징입니다. 이 특권은 무료도 아니고 무제한도 아닙니다. 은행은 충분한 위험 흡수 능력을 갖추고 엄격한 규제 요건을 충족해야 하며 거래 결제를 위해 충분한 중앙은행 준비금을 보유해야 할 의무가 있습니다. 은행의 신용 제공 능력은 중앙은행이 설정한 통화 정책의 영향을 받기도 합니다. 과도한 신용 확대는 인플레이션을 유발할 가능성이 있으며, 통화 긴축은 은행이 대출을 줄여 예금 창출을 줄이도록 유도할 수 있습니다. 예금의 탄력적인 특성은 은행이 민간 부문의 수요에 대응하는 동시에 중앙은행의 통화 스탠스 및 건전성 규제 프레임워크를 반영하는 데 도움이 됩니다.

예금의 역할 - 상업 은행의 민간 자금 창출

그림 3

토큰화의 역할

나는 오늘날 금융 시스템에서 예금의 중심적인 역할을 강조했습니다. 앞으로의 핵심 질문은 예금이 어떻게 토큰화를 활용하기 위해 진화할 것인가입니다.

토큰화는 금융 자산의 정적 기록을 프로그래밍 가능한 플랫폼에서 실행할 수 있는 검증 가능한 디지털 토큰으로 변환합니다. 토큰화 플랫폼의 프로그래밍 가능성과 결합성은 여러 단계와 거래를 자동화하고 번들로 묶을 수 있어 상당한 효율성 향상과 완전히 새로운 계약 가능성을 실현할 수 있다는 것을 의미합니다. 예를 들어, 프로그래밍 가능한 플랫폼은 메시징, 조정, 자산 이전, 현금 결제를 하나의 원활한 작업으로 통합하는 아토믹 결제를 지원합니다. 연중무휴 24시간 간소화된 원자 결제는 복잡성, 조정 비용 및 위험을 줄여 잠재적으로 상당한 효율성 향상을 가져옵니다.

BIS 혁신 센터의 프로젝트 아고라는 프로그래밍 가능한 플랫폼이 국경 간 결제를 어떻게 개선할 수 있는지 보여주는 구체적인 사례입니다. 이 프로젝트는 획기적인 프로젝트입니다. 7개의 중앙은행과 40개 이상의 규제 대상 금융 기관이 함께합니다. 프로그래밍 가능한 플랫폼에서 토큰화된 예금과 토큰화된 준비금을 결합하여 중앙은행 통화로 결제되는 원활한 원자 거래로 국경 간 결제와 관련된 여러 단계를 통합합니다(그림 4).

토큰화로 원자 결제를 실현하다 - 국경 간 토큰화된 준비금을 통해 토큰화된 예금이 원자적으로 결제되는 방법을 탐구하는 프로젝트

그림 4

토큰화는 결제 외에도 새로운 비즈니스 모델, 제품 및 서비스의 문을 열어줍니다. 새로운 비즈니스 모델, 상품, 서비스의 문을 열어줍니다. 예를 들어 채권 시장은 토큰화의 유망한 시장입니다. 발행 가치가 80조 달러에 달하는 국채는 세계에서 가장 크고 중요한 자산 시장이며, 국채를 활용한 실험은 큰 잠재력을 보여줍니다. 또 다른 예로는 프로그래밍 가능한 토큰과 인공지능 에이전트를 결합하여 기계 간 소액 결제나 복잡한 무역 금융 송장 발행과 같은 새로운 사용 사례를 구현하는 것입니다. 토큰화의 영향력 있는 적용 사례는 금융 부문의 소외된 구석에 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 프로젝트 프로미스에서 BIS 혁신 센터는 세계은행 등과 협력하여 전 세계 정부가 다자개발은행 및 기타 주요 개발 프로젝트에 자금을 지원하는 데 사용하는 전통적인 종이 약속 어음을 토큰화하고 있습니다.

스테이블코인을 비롯한 토큰화된 통화와 자산에 대한 법적 및 규제 프레임워크의 등장에 힘입어 전 세계적으로 토큰화가 계속 가속화되고 있습니다. 모멘텀이 형성되고 있지만 토큰화 전환은 아직 초기 단계에 있으며 토큰화된 예금의 배포는 여전히 제한적입니다.

토큰화된 예금이 기존 예금과 동일한 매력을 보여줄 수 있을까요?

왜 지금까지 토큰화된 예금의 개발이 더딘 것일까요? 가장 큰 이유는 토큰화된 예금이 아직 쉽게 상호 운용되지 않고 관련 기술 인프라가 부족하기 때문입니다. 이는 그림 5의 '다중 조각화'의 예에서 은행이 각자의 플랫폼을 독립적으로 운영하는 것으로 설명할 수 있습니다.

토큰화된 예금이 보편화되려면 은행은 은행 간 소매 결제 시스템을 운영하는 방법을 찾은 것과 마찬가지로 기관 간에 상호 운용할 수 있는 방법을 찾아야 할 것입니다. 이는 그림 5의 '다중 상호운용성' 예시에서 볼 수 있듯이 개별 토큰화된 은행 예금 플랫폼을 상호운용할 수 있게 함으로써 달성할 수 있습니다.

또는 은행이 토큰화된 예금을 발행하고 결제하는 공통 플랫폼을 개발할 수도 있습니다. 이는 은행들이 공통의 프로그래밍 가능한 플랫폼을 공유하는 "공유 신디케이션"의 예로 설명할 수 있습니다.

대규모 자금 조달의 특이점을 보장하기 위해 토큰화된 예금은 예금이 중앙은행 준비금을 사용하는 것처럼 토큰화된 무위험 결제 자산을 필요로 합니다. -예금이 중앙은행 준비금을 사용하여 은행 간 도매 결제를 하는 것처럼 말이죠. 이는 예를 들어 DLT 원장을 기존의 실시간 총액 결제(RTGS) 시스템에 연결하거나(그림 5의 "공유 RTGS" 예시에서처럼) 플랫폼에서 직접 토큰화된 중앙은행 준비금을 발행하여(그림 5의 "공유 연합" 예시에서처럼) 수행할 수 있습니다. TR" 예시에서와 같이)를 통해 이를 달성할 수 있습니다. 이러한 모든 옵션은 BIS 혁신 센터 프로젝트에 따라 중앙은행에서 적극적으로 테스트 중입니다.

토큰화된 세계의 2계층 금융 시스템 - 토큰화된 예금을 상호 운용 가능하게 만드는 방법

그림 5

토큰화된 생태계도 기존 금융 시스템에 원활하게 통합되어야 합니다. 자산의 재무적 가치는 기반 기술에 관계없이 해당 자산을 신뢰할 수 있는 통화로 전환하는 경제 주체들의 능력과 높은 상관관계가 있기 때문입니다. 이러한 전환성에는 단순한 기술적 연결성뿐만 아니라 실시간 토큰화 플랫폼과 도매 결제를 위해 구축된 기존 시스템을 통합하고 계정 기반 아키텍처와 탈중앙화된 원장 환경을 조화시키는 등 근본적으로 다른 세계를 통합하는 것이 필요합니다. 이는 인프라와 운영 프로세스의 재설계를 의미합니다. 금융 무결성을 지원하기 위해 BIS 혁신 센터는 싱가포르 통화청 및 기타 중앙은행과 협력하여 디지털 자산에 대한 프로그래밍 가능한 컴플라이언스를 "만달라로 확장하는 방법을 모색하고 있습니다. leaf="">프로젝트".

다른 토큰화 도구는 어떤 것이 있나요?

분산 원장 기술과 토큰화는 흥미로운 기술 패러다임의 변화를 가져옵니다: 동일한 기술을 사용하여 완전히 다른 세상을 만들 수 있다는 것입니다. 중요한 것은 이러한 세계는 쉽게 횡단할 수 없다는 것입니다. 토큰화는 스테이블코인과 같은 새로운 유형의 통화에 대한 문을 열 수 있기 때문에 이는 신뢰의 관점에서 중요합니다. 그러나 이러한 토큰화된 상품이 진정한 통화라고 불리기 위해서는 대중의 신뢰와 금융 안정성을 유지하기 위해 화폐의 특이성과 무결성 요건을 충족해야 합니다. 이러한 속성을 평가하기 위해서는 토큰화된 상품이 작동하는 세계의 관점에서 살펴보는 것이 중요합니다.

DLT 기술, 달라진 세상

DLT 기술이 만들 수 있는 다양한 세계(또는 플랫폼 유형)는 플랫폼에 대한 액세스를 정의하는 공개/비공개 차원(비공개는 제한, 공개는 누구에게나 개방)과 플랫폼 운영에 대한 통제 또는 권한 수준을 정의하는 특권/비특권 차원(그림 6)이라는 두 가지 주요 차원으로 구분할 수 있습니다.

하나의 DLT 기술, 다른 세계

그림 6

단순함을 위해 왼쪽 상단의 프라이빗 라이선스 세계와 오른쪽 하단의 퍼블릭 라이선스 세계라는 두 사분면에 초점을 맞춰 보겠습니다.

오늘날 토큰화된 예금은 일반적으로 "프라이빗 라이선스" 원장을 통해 발행됩니다. 이는 은행이 설계, 운영, 소유 및 관리하는 DLT 원장(또는 원장 네트워크)입니다. 액세스 권한은 초대된 참여자로 제한되며, DLT 원장은 명확한 책임 프레임워크, 안전장치, 규제 통제를 갖춘 잘 알려져 있고 신뢰할 수 있는 운영자 그룹에 의해 운영됩니다. 이러한 의미에서 프라이빗 라이선싱 네트워크는 그림 5의 중간 계층에서 운영됩니다.

반면, 암호화 자산과 대다수의 스테이블코인은 "공개 비인가" 원장에서 운영됩니다. 이러한 DLT 원장은 개방형 네트워크로, 합의 프로토콜을 통해 운영을 조정하는 미지의 참여자 그룹에 의해 유지 관리 및 운영됩니다. 이러한 개방적이고 탈중앙화된 아키텍처는 새로운 혁신을 가져왔지만, 새로운 위험이 존재하고 거래가 모두에게 열려 있으며 명확한 운영자나 중앙 규제 기관이 없는 매우 다른 세상을 반영하기도 합니다. 잘못된 설계는 쉽게 되돌리기 어렵고, 코드 취약성은 시스템에 영향을 미칠 수 있으며, 사이버 공격이 발생했을 때 책임 소재와 배분이 충분히 명확하지 않을 수 있습니다.

공개 플랫폼에서 라이선스 없이 퍼블리싱을 고려하는 사람들은 보안, 신뢰 및 복원력을 보장하기 위해 위험을 염두에 두어야 합니다. 경우에 따라 규정 준수와 같은 안전장치와 기술적 해결 방법이 스마트 계약이나 기술 스택 자체에 내장될 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 잘 작동하는 생태계는 단순히 우수한 기술 그 이상입니다. 그 견고함은 거버넌스에 달려 있습니다. 그리고 공개 라이선스가 없는 플랫폼의 맥락에서 거버넌스가 어떻게 작동하는지는 아직 완전히 이해되지 않았습니다. 반면, 2단계 시스템의 금융 시장 인프라와 시스템은 일반적으로 인가 및 규제를 받는 기관에 의해 관리되고 운영되며, 이는 코어(그림 7의 1단계)에 연결될 수 있음을 의미합니다. 현재 규제되지 않은 스테이블코인은 외부 계층에 속합니다. 스테이블코인에 대한 강력한 규제 프레임워크를 갖춘 관할권이 시간이 지남에 따라 이를 변경할지는 아직 지켜봐야 합니다.

특정 형태의 화폐가 발행되는 세계를 구축하는 것이 중요합니다

이것은 화폐에 대한 신뢰의 핵심 특징 중 하나인 특이점, 즉 개인 화폐를 무조건 교환할 수 있는 능력으로 다시 돌아가게 합니다. 역사적으로 특이점은 은행 간 예금 교환을 통해 달성되었으며, 예금은 중앙은행 준비금으로 정산되었습니다(즉, 그림 7에서 중간 계층과 커널을 연결하는 방식). 토큰화된 예금이 민간 라이선스 플랫폼에서 운영되는 세상에서 중앙은행은 레거시 RTGS 시스템을 통한 토큰화된 준비금의 플랫폼 내 결제 또는 레거시 RTGS 시스템을 통한 오프 플랫폼 준비금 결제 등 이러한 연결 고리를 만들기 위한 옵션을 적극적으로 모색하고 있습니다.

특정 통화가 발행되는 세계를 구축하는 것은 특히 통화를 신뢰하는 데 있어 중요합니다.

그림 7

그림 7에서 디자인은 여전히 2티어에 있습니다. 시스템의 외부 계층에 있는 비인가 공개 DLT 플랫폼(또는 그러한 플랫폼에서 발행된 스테이블코인)에서 어떻게 싱귤래리티를 달성할 수 있을까요? 이는 여전히 새로운 영역이며, 서로 다른 세계의 플랫폼이 활기차고 역동적인 토큰화된 생태계로 통합될 수 있는 조건을 이해하기 위해 종합적이고 합리적인 분석이 필요합니다. "">과거에 그랬던 것처럼 미래에는 특정 형태의 화폐에 속하지 않을 수도 있습니다. 현금에서 디지털 화폐에 이르기까지 모든 것이 포함될 수 있습니다.

금융의 다음 10년을 바라볼 때 토큰화는 변화의 혁신을 의미합니다. 우리는 토큰화의 기회를 수용하는 동시에 위험에 선제적으로 대처하고 강력한 기술과 정책으로 안전장치를 마련해야 합니다. 기술이 통화 및 금융 시스템의 근본적인 구조를 바꾸고 있는 만큼, 우리는 화폐 신뢰의 중요성을 굳건히 지키고 포용성, 복원력, 금융 시스템의 무결성에 대한 우리의 약속을 재확인해야 합니다. 토큰화는 효과가 있는 것을 버리는 것이 아닙니다. 토큰화를 통해 우리는 사회와 더 넓은 경제의 이익을 위해 오늘날 시스템의 강점을 토큰화되고 프로그래밍 가능한 세상으로 가져올 수 있습니다.

우리는 중앙은행, 규제기관, 금융기관, 업계가 협력하여 토큰화된 통화와 토큰화되지 않은 통화 자산이 안전하고 효율적으로 상호 작용하여 주요 과제를 해결하고 토큰화의 약속을 이행할 수 있도록 지원합니다. BIS는 중앙은행, 규제기관, 표준 제정자, 은행 및 업계와 협력하여 글로벌 혁신을 위한 소집자이자 촉매제 역할을 수행하기 위해 최선을 다하고 있습니다.