코인 알파 강세장: 마켓 메이커가 주도하는 일방적인 게임

저자: Bennie 출처: X, @0xBenniee

현재 금리 인하 사이클에서 유동성이 풍부하지 않은 시장 환경에서 바이낸스 알파의 상승장이 계속되고 있습니다: 거의 알려지지 않은 프로젝트는 종종 단기간에 몇 배의 수익을 조용히 끌어낼 수 있습니다.

이 글에서는 마켓 메이커의 관점에서 본 데뷔 알파 + 퍼프의 시장 조성 전략과 "은행가들과 춤을 추는" MM의 내적 독백에 대해 이야기해 보겠습니다.

바이낸스 알파는 자연 유동성 풀과 같으며, 데뷔 당일에는 엄청난 관심과 리테일 자원이 집중될 수 있지만, 수많은 알파의 기본 사용자들이 거래에 참여하도록 유도할 수 있습니다 - 이들은 다음과 같은 선택을 할 수 있습니다. 그들은 시장을 부수거나 매수를 선택할 수 있으며, 각 "알파 워커"는 자신의 관점에서 베팅을 하고 있습니다.

그러나 프로젝트 당사자와 마켓 메이커의 관점으로 전환하면, 내면의 생각은 실제로 더 직접적입니다: 나는 칩 비용의 1~2%, 온라인 알파, 그리고 퍼프를 열기 위한 추가 비용을 지불했고, 너무 많이 지불했습니다! "후속 폐기 확률은 낮습니다.

따라서 우리는 "강세장의 알파 체인"을 볼 수 있습니다. 사실 알파 현물 시장만으로는 대규모 유통을 완료하기가 매우 어렵습니다. 딜러와 마켓 메이커는 퍼프를 이용해 지속적으로 OI를 늘려 더 많은 개인 투자자를 유치하고, 이 거래를 '카지노 테이블'로 만들어야 합니다.

오늘날 프로젝트의 논리는 과거의 '내러티브 중심'과는 달리 자본 중심으로 완전히 바뀌었습니다. 더 많은 칩을 가진 사람이 더 공격적인 시장을 만들 수 있으며, 진입할 도박꾼이 충분한 한 마켓 메이커는 계속해서 수익을 창출할 수 있습니다. 시장에 진입하여 이익을 취할 수 있는 충분한 도박꾼이 있는 한 시장 조성자들은 계속해서 변동성을 만들 수 있습니다.

요약

• 알파는 자연스러운 관심 풀과 첫 사용자층을 제공합니다;

• 반면, 퍼프는 북메이커/마켓 메이커가 OI를 높이고 트래픽을 유치하기 위한 핵심 툴입니다.

마켓 메이커의 경우, 데뷔일의 핵심 로직은 다음과 같습니다:

• 알파 → 빨기 + 빌드;

• 퍼펙트 → 당기기 + 배포.

"신규 코인의 데뷔를 예로 들어, 마켓 메이커가 알파+퍼프를 통해 수익을 창출하는 방법을 살펴보세요."

알파는 8시(UTC)에, 퍼프는 10시 30분에 시작되므로 마켓 메이커가 수집할 수 있는 시간은 2시간 30분 정도밖에 남지 않습니다. 이 시간은 실제로 마켓 메이커와 개인 투자자가 칩을 잡는 단계이며, 활성 MM은 상품을 픽업하기 어려울 것이며, 이 부분을 많은 수의 무임승차자 개인 투자자가 잡으면 후속 마켓 메이커가 주문을 가져오는 데 드는 비용이 증가합니다.

(시장 상황으로 볼 때 알파의 주요 시장 조성 세력은 대부분 활동적인 MM입니다. 일반적인 업계 추측에 따르면 이들의 할당 규모는 보통 수백만 달러대이며 현물 쪽의 유동성 공급은 상대적으로 풍부합니다).

퍼프가 출시되면 마켓 메이커는 OI(미결제약정)를 끌어올려 게임을 '라이브 테이블'로 전환함으로써 더 많은 개인 투자자를 유치할 것입니다. Perp의 핵심 역할은 단순히 헤징 도구를 제공하는 것이 아니라 시장의 관심과 거래 참여를 확대하는 것입니다.

동시에 마켓 메이커는 종종 관련 KOL 배치와 좋은 소식 또는 연구소의 마케팅 홍보에 협력하여 더 많은 관심을 끌기 위해 주제와 열기를 더욱 조성합니다. 매수든 매도든 본질적으로 시장의 유동성에 기여하는 것이며, 이는 마켓 메이커에게 더 많은 기동성과 더 적절한 수익원을 제공합니다.

차트에서 볼 수 있듯이, OI는 Perp가 온라인 상태가 된 직후에 상승하여 높은 수준에서 안정적으로 유지되었습니다. 초기 단계에서 딜러는 일반적으로 큰 풀업이나 격렬한 스매싱을 통해 배송을 완료하는 것을 선택하지 않습니다. 그 이유는 시장이 너무 일찍 스매싱되면 칩을 동일하거나 더 낮은 비용으로 회수할 수 없고 대신 전체 풀링 비용이 상승하기 때문입니다. 딜러의 핵심 목표는 유통이 성공적으로 완료될 수 있도록 가능한 한 높은 가격에 칩을 소매업체에 넘기는 것입니다.

펀딩 비율은 풀업 프로세스에서 주요 참고 자료가 되는 경우가 많습니다. 딜러는 펀딩 비율의 변화를 관찰하여 시장 심리가 과열되었는지 여부를 판단하고 이를 바탕으로 세부 사항을 최적화할 수 있습니다. 예를 들어 펀딩 비율이 비정상적으로 급등하면 마켓 메이커는 기간 헤지 또는 단기 펀딩 비율 차익거래를 사용해 포지션 비용을 줄이고 전체 수익률을 높일 수 있습니다.

9/12-9/15 풀업 단계에서 펀딩 금리 시장을 통해 마켓 메이커가 시장을 붕괴시키지 않는 한 현물은 모두 마켓 메이커의 손에 달려 있으며, OI는 계속 개선되고 펀딩 비율은 여러 번 급등합니다.

• 피크: 0.3-0.4% / 4시간(할인 연환산 ~ 270%-360%);

< li>

평균: 0.1-0.2% / 4시간(연간 할인율 ~ 90%-180%).

이것은 계약 시장에서 헤지된 공매도 주문을 설정하고 현물 시장에서 인도를 하는 마켓 메이커가 펀딩 비율을 지속적으로 먹어치우면서 비용을 최적화하는 중요한 수단으로서 꾸준한 차익거래 현금 흐름을 창출할 수 있다는 것을 의미합니다.

9월 16일, OI가 높게 유지되고 롱 포지션의 백로그가 많았던 상황에서 딜러는 급격한 시장 스매싱을 선택했고 현물 결제는 공매도 주문의 수익과 동반되었습니다.

• 가격: 0.058 → 0.035, 약 40% 하락

• 북메이커 비용 범위: 0.015-0.02, 출하 평균 가격: 약 0.045-0.05;

• 단일 펜 이익률은 약 +150%-200%입니다.

(이상적으로는 전체 측정에 반영되지 않은 온체인 유동성 풀에서 실제로 얻는 이익이 있습니다. 각 시장 조성자의 구체적인 전략은 완전히 동일하지 않습니다.)

은행가들과 춤을 추기 위한 몇 가지 팁

1. 초기 단계에서 높은 수준의 통제와 커뮤니티 FUD가 있는 프로젝트를 보게 되면, 종종 다음과 같은 경우입니다. 그랜드 슬램 카테고리는 복잡한 칩 구조로 인해 명확하게 예측하기 어렵기 때문에 참여 시 주의가 필요합니다.

2. 알파+퍼프 첫날은 일반적으로 유동성이 풍부하고 가격 변동성이 더 높습니다.

3. 각 풀업과 풀백에서 딜러의 수익성을 예측해 보면 조작의 논리를 이해하는 데 도움이 됩니다.

4. 알파 오픈 시 팬케이크 V3의 가격을 주시하고, 너무 높게 오픈하면 적절한 시기를 기다리는 것이 현명할 수 있습니다.

결론

알파+퍼프의 데뷔 모델은 현재 시장 지형을 재편하고 있습니다. 표면적으로는 내러티브가 주도하는 신규 코인 강세장이지만, 실제로는 마켓 메이커가 주도하는 구조화된 게임에 가깝습니다. 알파는 칩 싱크와 초기 흐름을 제공하고, 퍼프는 유동성과 변동성을 증폭시키며, 오이와 펀딩 비율은 마켓 메이커가 시장을 조작하는 핵심 도구가 됩니다. 개인 투자자는 단기 기회를 포착할 수 있지만 그 이면의 논리를 이해하는 것이 더 중요합니다. 시장이 얼마나 멀리 갈 수 있는지는 스토리가 얼마나 움직이는지가 아니라 자본의 두께와 리듬이 얼마나 정확한지에 달려 있습니다.