베산트는 적당한 장기 금리를 원합니다 뱅크 오브 아메리카 : 장기 금, 디지털 통화

By Long Yue, WSJ

정치적 압력부터 월가의 대형 은행들의 최근 경고까지. "닉슨 시대"의 각본이 반복되고 있는 것 같습니다.

최근 미국 재무부 장관 벤 베산트는 연방준비제도이사회에 "적정 장기 금리"라는 법정 임무로 돌아갈 것을 촉구하고 다음과 같이 비판하는 이례적인 공개 '노크'를 했습니다. 파격적인 정책으로 불평등이 심화되고 독립성이 위협받고 있다고 비판했습니다.

Bank of America의 수석 투자 전략가인 마이클 하트넷은 이 보고서에서 현재 상황이 1970년대의 '닉슨 시대'와 매우 유사하며 정치적 압력으로 인해 연준이 다음 정책으로 전환할 것이라고 지적했습니다.

연준이 공식적으로 YCC에 착수하기 전에 하트넷은 금과 디지털 통화에 대해 강세, 달러화에 대해 약세를 전망하며 투자자들은 채권 가격 반등과 주식 시장 심리 확산에 대비해야 한다고 생각합니다.

정치적 압력을 받는 닉슨 시대의 반복?

베센트는 기고문에서 연준이 신뢰 회복을 위해 집중해야 할 세 가지 법적 책임으로 최대 고용 및 물가 안정과 함께 '적정 장기 금리'를 처음으로 꼽았습니다.

미국은 단기 및 중기 경제 문제뿐만 아니라 중앙은행의 독립성이 위험에 처한 장기적 결과에 직면하고 있습니다. 연준의 독립성은 대중의 신뢰에서 비롯됩니다. 중앙은행은 미국 국민의 신뢰를 유지하기 위해 다시 노력해야 합니다. 연준은 미래와 미국 경제의 안정을 지키기 위해 고용 극대화, 물가 안정, 적정 장기 금리라는 법정 임무에 집중하는 독립 기관으로서 신뢰를 다시 회복해야 합니다.

장기 금리는 시장의 힘에 의해 결정된다는 전통적인 인식에서 재무부 장관의 '지명 발언'은 시장에서 매우 이례적인 신호로 받아들여졌습니다. 이는 트럼프 행정부의 정책 어젠다에서 장기 자금 조달 비용을 낮추는 것이 우선 과제가 되었음을 의미합니다. 이 발언은 연준이 장기 금리를 보다 적극적으로 관리해야 한다는 요구이자 미국 통화정책의 큰 변화를 예고하는 서막으로 시장에 받아들여지고 있습니다.

우연치 않게도 하트넷은 최근 보고서에서도 비슷한 결론에 도달했지만 연준의 변화를 이끄는 주요 동력은 정치적 압력이 될 것으로 보고 있습니다.

하트넷은 보고서에서 이러한 상황이 1970년대 초의 닉슨 시대를 반영한다고 썼습니다. 당시 닉슨 행정부는 선거를 앞두고 경제 붐을 조성하기 위해 아서 번스 당시 연준 의장을 압박하여 대규모 통화 완화를 추진했습니다.

수익률 곡선 제어: 피할 수 없는 정책 도구?

하트넷은 정책 입안자들이 글로벌 장기 채권 금리가 치솟는 상황에서 정부 재정 조달 비용이 무질서하게 상승하는 것을 용납할 수 없다고 주장합니다.

현재 글로벌 국채 시장은 엄청난 압박을 받고 있으며 영국, 프랑스, 일본의 장기 채권 수익률은 수십 년 만에 최고치를 기록했고 미국 30년 만기 국채 수익률은 한때 심리적 장벽인 5%를 시험한 바 있습니다. 그러나 하트넷은 시장이 중앙은행이 개입할 것이라는 '베팅'을 해왔기 때문에 이에 대한 위험자산의 반응이 둔화된 것으로 보고 있습니다.

따라서 그는 정부의 금융 비용이 통제 불능 상태가 되는 것을 막기 위해 정책 입안자들은 오퍼레이션 트위스트, 양적 완화(QE), 궁극적으로는 수익률 곡선 제어(YCC) 같은 '가격 유지 작전'에 의지할 것으로 예측합니다. 수익률 곡선 제어(YCC).

은행 오브 아메리카가 8월 글로벌 펀드 매니저를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 응답자의 54%가 이미 연준이 YCC를 채택할 것으로 예상했습니다.

미국 채권, 금, 디지털 화폐에 롱, 달러에 숏 포지션을 취하세요!

"닉슨 시대는 반복된다"는 판단 아래, 하트넷은 채권 매수라는 명확한 트레이딩 전략을 제시합니다, 금, 디지털 통화, 달러 숏

• 1단계: 채권 매수

1단계: 채권 매수

이것이 첫 번째 단계입니다. ="text-align: left;">YCC의 직접적인 결과는 채권 금리를 인위적으로 하락시키는 것입니다. 하트넷은 7월 건설 지출이 전년 대비 2.8% 감소하는 등 미국 경제 지표가 약세를 보임에 따라 연준이 금리를 인하할 충분한 이유가 있으며 정치적 압력이 그 과정을 가속화할 것이라고 믿습니다. 그의 판단에 따르면 미국 채권 수익률의 추세는 6%로 계속 급등하기보다는 4%로 향하고 있습니다. 이는 채권 가격에 상당한 상승 여력이 있음을 의미합니다.

• 2단계: 금과 암호화폐 매수

2단계: 금과 암호화폐 매수

2단계: 금과 암호화폐 매수

이것이 전체 전략의 핵심입니다. YCC는 본질적으로 부채 화폐화, 즉 정부 재정을 위한 '화폐 인쇄'입니다. 하트넷은 국가 신용과 무관한 가치 저장 수단인 금과 디지털 화폐가 이러한 통화 평가절하에 대한 최고의 헤지 수단이라는 점을 분명히 합니다. 그의 조언은 간단합니다. "미국이 YCC에 동참할 때까지 금과 암호화폐를 매수하세요."

• 3단계: 미국 달러 숏 포지션. (미국 달러 매도)

이 단계는 앞의 두 단계의 후속 단계입니다. 한 국가의 중앙은행이 금리를 낮추기 위해 무제한으로 돈을 찍어내겠다고 발표하면 해당 통화의 국제적 신뢰도와 가치는 필연적으로 손상될 수밖에 없습니다. 닉슨 시대에 달러가 10% 평가절하된 역사는 과거의 교훈입니다. 따라서 달러를 공매도하는 것이 논리적으로 가장 순조로운 방법입니다.

이 전략의 핵심 논리는 YCC는 중앙은행이 금리를 낮추기 위해 채권을 매입하기 위해 돈을 찍어내 통화 평가절하를 유도한다는 것입니다. 금과 디지털 통화가 이에 따른 혜택을 받게 됩니다. 동시에 금리가 강제로 하락하여 채권 가격이 상승하면 소형주, 부동산 투자신탁(REIT), 생명공학 주식 등 금리에 민감한 섹터에도 상승 여력이 생길 것입니다.

호황 이후: 인플레이션과 폭락?

하트넷은 또한 투자자들에게 역사적 각본에는 항상 후반부가 있다는 사실을 상기시켰습니다.

닉슨 시대와 마찬가지로 1970-72년의 완화 정책과 호황 뒤에는 1973-74년의 인플레이션과 시장 폭락이 이어졌습니다. 그 호황은 인플레이션이 3%에서 12%로 치솟고 미국 주가가 45% 폭락하면서 끝났다고 그는 회상했습니다.

이것은 현재의 거래 기간이 매력적이기는 하지만 상당한 선도 리스크가 숨어 있다는 것을 의미합니다. 하지만 그때까지 시장은 정책 주도의 자산 잔치인 '보이는 주먹'을 따를 수 있습니다.